أكبر الشركات في أوروبا: الإيرادات والقيمة

الرئيسية » الاقتصاد » أكبر الشركات في أوروبا: الإيرادات والقيمة

أوروبا فسيفساء فريدة: 50 دولة (بالإضافة إلى 6 دول أخرى)، 230 لغة، ونحو 746 مليون نسمة . وينعكس هذا التنوع أيضاً في بيئة الأعمال فيها، حيث تتعايش شركات الطاقة العملاقة، وشركات الأدوية الرائدة، والسلع الفاخرة، والأغذية، والتكنولوجيا الصناعية. وكما يقولون مازحين في مجتمع الإنترنت: "قارة بأكملها... ومنتدى واحد فقط!". في هذا السياق، من المهم التمييز بين معنى "الأكبر": فالتصدر من حيث الإيرادات لا يعني بالضرورة التصدر من حيث القيمة السوقية ، وغالباً ما تتغير الشركات الرائدة تبعاً للمعايير.

شهد المشهد الاقتصادي في السنوات الأخيرة تغيرات متسارعة. يصنف الإصدار الأول من قائمة فورتشن 500 أوروبا الشركات بناءً على إيراداتها، بينما تركز تصنيفات أخرى على القيمة السوقية التي تحددها البورصة لكل شركة. كلا المنظورين ضروريان لفهم القوة الحقيقية للشركات الأوروبية ، وقطاعاتها المهيمنة، ومكانتها حسب الدولة، وكيفية استجابتها للصدمات مثل الحرب في أوكرانيا، والتضخم، والتباطؤ الاقتصادي في الصين.

الإيرادات مقابل رأس المال: طريقتان لقياس "العظمة"

قبل الاطلاع على التصنيفات، من المهم التذكير بأن الإيرادات (المبيعات) والقيمة السوقية تقيسان أمرين مختلفين . فالإيرادات تعكس حجم الشركة من حيث حجم المبيعات، بينما تعكس القيمة السوقية الحالية للشركة بناءً على توقعات السوق للأرباح وهوامش الربح والنمو والمخاطر. قد تتصدر شركة طاقة المبيعات خلال عام يشهد ارتفاعًا في الأسعار، بينما تتألق علامة تجارية للأدوية أو المنتجات الفاخرة بفضل قيمتها السوقية المرتفعة، نتيجة لهوامش ربح قوية ووضوح في الأرباح.

في ضوء هذا، ليس من المستغرب أن ازدهار قطاع الطاقة وسط الأزمة الجيوسياسية قد دفع العديد من شركات النفط إلى الصدارة من حيث المبيعات، بينما تهيمن شركات الأدوية وشركات التكنولوجيا الصناعية والسلع الفاخرة على القيمة السوقية الأوروبية . هذه الازدواجية تفسر جزءًا كبيرًا من التناقضات الظاهرة بين التصنيفات.

قائمة فورتشن 500 أوروبا: الأكبر من حيث الإيرادات

نشرت مجلة فورتشن أول تصنيف أوروبي شامل للإيرادات، شمل شركات من 24 دولة في المنطقة (بما فيها روسيا) . وتُظهر النتائج بوضوح الأداء القوي لقطاع الطاقة بعد الحرب واضطرابات سلاسل التوريد. في عام 2022، تصدّرت شركة شل القائمة بمبيعات بلغت 381.000 مليار دولار (355.800 مليار يورو) ، تلتها شركات صناعية وشركات مرافق استفادت من المناخ الاقتصادي الجديد.

كانت قائمة فورتشن 500 لأفضل عشر شركات أوروبية من حيث الإيرادات كما يلي: شل (المملكة المتحدة)، فولكس فاجن (ألمانيا)، يونيبر (ألمانيا)، توتال إنيرجيز (فرنسا)، جلينكور (سويسرا)، بي بي (المملكة المتحدة)، ستيلانتيس (هولندا)، غازبروم (روسيا)، مجموعة مرسيدس بنز (ألمانيا)، وكهرباء فرنسا (فرنسا) . ويُظهر وجود غازبروم في المركز الثامن ، على الرغم من العقوبات، مدى انعكاس تصنيف المبيعات لواقع الأعمال خلال السنة المالية.

1. قذيفة (المملكة المتحدة)
2. فولكس فاجن (ألمانيا)
3. Uniper (ألمانيا)
4. إجمالي الطاقة (فرنسا)
5. جلينكور (سويسرا)
6. بي بي (المملكة المتحدة)
7. ستيلانتس (هولندا)
8. غازبروم (روسيا)
9. مجموعة مرسيدس بنز (ألمانيا)
10. كهرباء فرنسا (فرنسا)

يبلغ إجمالي إيرادات الشركات الـ 500 المدرجة في القائمة الأوروبية 13,9 تريليون دولار (13,02 تريليون يورو) ، أي ما يعادل تقريبًا 3,5 أضعاف الناتج المحلي الإجمالي لألمانيا . وللمقارنة، تصل إيرادات قائمة فورتشن 500 الأمريكية إلى 18,1 تريليون دولار، بينما تقترب إيرادات قائمة فورتشن غلوبال 500 من 41 تريليون دولار. تتميز أوروبا بقوة قطاعها الصناعي وخدماتها الأساسية، لكنها لا تزال متأخرة عن الولايات المتحدة على المستوى الإجمالي.

ما هي الدول والقطاعات التي تهيمن من حيث المبيعات؟

على الرغم من الحديث عن الركود، لا تزال ألمانيا القوة التجارية الرائدة من حيث عدد الشركات المدرجة في القائمة: 80 شركة ألمانية تظهر في قائمة فورتشن 500 أوروبا، وتتصدرها فولكس فاجن ويونيبر . تليها المملكة المتحدة بـ 76 شركة، تمثل أكثر من 15% من إجمالي إيرادات القائمة ، ومن أبرزها تيسكو (34)، ومجموعة بي تي (152)، وديجيو (188)، وماركس آند سبنسر (255)، وجون لويس بارتنرشيب (274)، ومجموعة بي بي سي (436) . أما فرنسا فلديها 71 شركة، وهولندا 37، وسويسرا 36.

بحسب القطاعات، دفع الارتفاع الكبير في أسعار الطاقة شركات النفط والمرافق الكبرى إلى الصدارة . في المقابل، شهد القطاع المالي ركودًا في عمليات الاندماج والاستحواذ، ما أدى إلى تراجع ترتيبه في المبيعات: حيث احتل بنك سانتاندير المركز الحادي والعشرين ، إلى جانب بنك بي إن بي باريبا (27) وبنك إتش إس بي سي (28) . ومع ذلك، تُعدّ المؤسسات المالية المجموعة الأكبر بـ 84 شركة . أما القطاعات المتبقية فهي مواد البناء (30)، والأغذية والمشروبات (27)، وتجارة التجزئة (25).

علاوة على ذلك، تكشف القائمة عن بيانات مثيرة للاهتمام حول الحوكمة والنضج: 35 رئيسة تنفيذية (7%) ، وهي نسبة أعلى من 5,8% في قائمة غلوبال 500، ولكنها أقل من 10,4% في قائمة فورتشن 500 الأمريكية. يبلغ متوسط ​​عمر الشركات 108 أعوام ، وتُعدّ شركة أنيوزر-بوش إنبيف أقدمها في القائمة، إذ يعود تاريخ تأسيسها إلى عام 1366. للتقاليد مكانة راسخة في أوروبا، على الرغم من أن التكيف مع الدورة الجديدة أمرٌ مستمر.

إسبانيا ضمن قائمة فورتشن 500 الأوروبية من حيث الإيرادات

تلعب إسبانيا دورًا بارزًا، حيث دخلت 19 شركة إسبانية قائمة تصنيف المبيعات. وتتصدر القائمة شركة بانكو سانتاندير (21) . وتكتمل قائمة الشركات الرائدة بشركتي ريبسول (37) وإيبردرولا (50) ، تليها بي بي في إيه (73)، وتليفونيكا (85)، وناتورجي (101)، وإيه سي إس (102)، وإنديتكس (106)، وميركادونا (124)، ومابفري (155) . وتضم هذه المجموعة المتنوعة قطاعات التمويل والطاقة والبناء والنسيج والتوزيع.

وتشمل القائمة أيضاً بنوك كايكسا بنك (220)، وأكسيونا (276)، وجيستامب (313)، وأسيرينوكس (368)، وفيروفيال (404)، وبانكو ساباديل (419)، وجروبو ديا (435)، وساكير (450)، وجريفولز (454) . ويعكس اتساع نطاق القطاعات الإسبانية تنوع اقتصادها، على الرغم من أن الجزء الأكبر من الإيرادات يتركز في قطاعي البنوك والطاقة.

الأكبر من حيث القيمة السوقية: من يسيطر على سوق الأسهم؟

إذا غيّرنا منظورنا ونظرنا إلى القيمة السوقية، نجد أن الشركات الأوروبية تتصدر القائمة في قطاعات الأدوية والسلع الفاخرة وتكنولوجيا أشباه الموصلات . علينا أن ننزل إلى المركز الثامن عشر في التصنيف العالمي لنعثر على أول شركة أوروبية من حيث القيمة السوقية: نوفو نورديسك ، التي حققت، بفضل أدوية مثل أوزمبيك، قيمة سوقية بلغت 513.37 مليار دولار ، متجاوزةً بذلك شركة LVMH (344.13 مليار دولار)، التي أدى تباطؤ مبيعاتها مؤخرًا إلى تراجع زخمها. وتعكس القيمة السوقية التوقعات، وليس المبيعات الحالية فحسب.

في مجال التكنولوجيا الصناعية، تُعدّ شركة ASML رائدةً: ففي أكتوبر، بلغت قيمتها السوقية 415.950 مليار دولار ، متجاوزةً بذلك شركة LVMH، قبل أن تتراجع بشكل حاد إلى 283.560 مليار دولار . ومع ذلك، يسود التفاؤل بإمكانية تعافيها، في ظلّ الحظر الجزئي المفروض على الصين والذي يُشكّل خطراً. تليها شركة SAP ، التي تُحقق أداءً جيداً حالياً مع تركيزها على الحوسبة السحابية والذكاء الاصطناعي، وتبلغ قيمتها السوقية حوالي 283.560 مليار دولار . وتُعتبر الشركتان رائدتين عالمياً في مجال تخصصهما : آلات تصنيع الرقائق الإلكترونية وبرامج المؤسسات.

في قطاع الرعاية الصحية، بلغت إيرادات روش حوالي 259.720 مليار يورو بعد زيادة في المبيعات بنسبة 6% على مدى تسعة أشهر، بفضل أدوية مثل فابيسمو، وفيزغو، وأوكريفوس . وتُعزز نستله أداء قطاع المستهلكين بإيرادات بلغت 253.380 مليار يورو، على الرغم من ضعف أداء عام 2024 (انخفاض بنسبة 2,4% في المبيعات على مدى تسعة أشهر نتيجة لتقلبات العملة وضعف الإنفاق الاستهلاكي). وفي قطاع المنتجات الفاخرة، برزت هيرميس (239.850 مليار يورو) بفضل مرونتها ونموها في آسيا، حيث بلغت مبيعاتها 12.110 مليار يورو بزيادة قدرها 11,4%. وحققت أسترازينيكا (237.460 مليار يورو) زيادة في الإيرادات بنسبة 18% في النصف الأول من العام، بينما بلغت إيرادات نوفارتس 230.860 مليار يورو ، واختتمت أكسنتشر عامها بإيرادات بلغت 64.900 مليار يورو (+2%)، لتصل قيمتها السوقية إلى 228.730 مليار يورو.

أفضل الأسهم الأوروبية حسب القيمة السوقية في صور متنوعة

أظهرت نظرة عامة حديثة على السوق أن الشركات التالية هي أكبر عشر شركات من حيث القيمة السوقية في أوروبا : نوفو نورديسك (448.37 مليار يورو)، إل في إم إتش (385.11 مليار يورو)، إيه إس إم إل (332.87 مليار يورو)، أكسنتشر (242.25 مليار يورو)، لوريال (238.73 مليار يورو)، هيرميس (207.49 مليار يورو)، ساب (197.13 مليار يورو)، توتال إنيرجيز (145.68 مليار يورو)، ديور (134.66 مليار يورو)، وسيمنز (133.44 مليار يورو) . وفي تلك النظرة، احتلت إنديتكس المرتبة الحادية عشرة بقيمة 123.76 مليار يورو ، متقدمةً على سانوفي (117.8 مليار يورو)، وإيرباص (117.13 مليار يورو)، ودويتشه تليكوم (113.34 مليار يورو) . احتلت شركة إيبردرولا المركز السابع والعشرين، وبنك سانتاندير المركز الثامن والثلاثين.

أظهر تصنيف آخر أن الشركات الأوروبية الرائدة من حيث القيمة السوقية العالمية جاءت على النحو التالي: نوفو نورديسك (المركز 18)، إل في إم إتش (المركز 26)، إيه إس إم إل (المركز 32)، إس إيه بي (المركز 33)، روش (المركز 39)، نستله (المركز 41)، هيرميس (المركز 44)، أسترازينيكا (المركز 45)، نوفارتس (المركز 49)، وأكسنتشر (المركز 50) . وبغض النظر عن اختلاف التواريخ، فإن الشركات الرئيسية لا تزال كما هي: داء السكري والتكنولوجيا الحيوية، والسلع الفاخرة، والأغذية المتميزة، ومعدات أشباه الموصلات.

إنديتكس: مؤشر إسباني يتطلع إلى دخول قائمة أفضل 10 شركات أوروبية

حققت شركة إنديتكس مؤخراً إنجازات بارزة في بورصة إسبانيا ، حيث تجاوز سعر سهمها حاجز 40 يورو لأول مرة ، وأغلق عند 39,71 يورو في يومٍ هام. وبلغت قيمتها السوقية 123.762 مليار يورو، وهو ما يعادل تقريباً قيمة كلٍ من إيبردرولا (70.964 مليار يورو) وبانكو سانتاندير (60.456 مليار يورو) . في المقابل، انخفضت أسهم إيبردرولا بنسبة 4,3% في بداية عام 2024، بينما انخفضت أسهم سانتاندير بنسبة 1,2%، في حين عززت عملاقة النسيج ريادتها المحلية.

من حيث النتائج، اختتمت إنديتكس الأشهر التسعة الأولى من سنتها المالية 2023 بمبيعات بلغت 25.609 مليار يورو (+11,1%) وأرباح صافية قدرها 4.100 مليار يورو (+32%) . وارتفع هامش الربح الإجمالي بمقدار 67 نقطة أساسية ليصل إلى 59,4%، ونما صافي النقد بنسبة 15% ليصل إلى 11.480 مليار يورو . تباينت آراء المحللين: حدد بنك باركليز سعرًا مستهدفًا قدره 44 يورو (أقل من السعر المسجل آنذاك)، بينما حدده بنك جولدمان ساكس عند 55 يورو وأوصى بالشراء - مع توقعات بانخفاض المبيعات بنسبة 3% بأسعار صرف ثابتة في عام 2025 -، ويرى بنك أوف أمريكا إمكانية وصول السعر إلى 61 يورو، ورفع بنك بيرنشتاين سعره المستهدف إلى 60 يورو. يدعم الأداء التشغيلي الجيد والوضع النقدي القوي فرضية المرونة.

الجرانولا في مواجهة "السبعة الرائعون": كيف تتنافس الشركات الأوروبية العملاقة

في عام 2020، صاغت غولدمان ساكس اختصار "GRANOLAS" للإشارة إلى مجموعة من الأسهم الأوروبية الكبيرة ذات الأداء الدفاعي والنمو المستدام، وهي: GSK، روش، ASML، نستله، نوفارتس، نوفو نورديسك، لوريال، LVMH، أسترازينيكا، SAP، وسانوفي . وقد سلط المحللون الاستراتيجيون الضوء على مزيجها من الأرباح المتزايدة، والتقلبات المنخفضة، وهوامش الربح القوية، والميزانيات العمومية المتينة، وتوزيعات الأرباح المستدامة . وعلى مر الزمن، كان أداؤها مماثلاً لأداء "السبعة الرائعين" الأمريكيين، بل وأفضل منه في بعض الأحيان، ولكن بتقلبات أقل.

بين عامي 2022 و2023، تفوقت هذه المجموعة الأوروبية من الشركات على عمالقة التكنولوجيا الأمريكية بنصف تقلباتها . علاوة على ذلك، تراوح عائد توزيعات أرباحها حول 2,5% ، مقارنةً بـ 0,3% لمجموعة M7. لا توجد حتى الآن شركات أوروبية تتجاوز قيمتها السوقية تريليون يورو ، لكن نوفو نورديسك تقترب من 400.000 مليار يورو، وهيرميس تتجاوز 200.000 مليار يورو. يُعد تنوع القطاعات فرقًا رئيسيًا آخر: الرعاية الصحية (32%)، والسلع الاستهلاكية الأساسية (26%)، والسلع الاستهلاكية غير الأساسية (29%)، والتكنولوجيا (14%) ، مع كون ASML الشركة التكنولوجية الوحيدة في القائمة. وتُعتبر هذه الشركات رائدة عالميًا في مجالاتها المتخصصة : نستله في مجال الأغذية، وLVMH في مجال المنتجات الفاخرة، ولوريال في مجال مستحضرات التجميل، ونوفو نورديسك في مجال داء السكري.

التقييمات والنمو والربحية: ما يتجاهله السوق

من حيث المضاعفات، يتم تداول النسخة الأوروبية من مؤشر M7 عند حوالي 31 ضعفًا للأرباح المتوقعة خلال 12 شهرًا (متوسط ​​تاريخي يبلغ 30 ضعفًا منذ عام 2021)، مقارنةً بمتوسط ​​السوق الأوروبية الذي يتراوح بين 13 و14 ضعفًا . أما في الولايات المتحدة، فيتم تداول مؤشر M7 عند حوالي 34 ضعفًا ، أي أقل من متوسطه البالغ 40 ضعفًا تقريبًا منذ عام 2021. ويُبرر ارتفاع قيمة المؤشر في الولايات المتحدة بارتفاع العائد على حقوق الملكية ، على الرغم من أن أوروبا شهدت تحسنًا في عائدها على حقوق الملكية منذ عام 2021 أيضًا.

في أوروبا، ترفع شركتا ASML وHermès متوسط ​​العائدات بنسبة سعر إلى ربحية تقارب 43 و49 ضعفًا على التوالي. وبشكل عام، تُعزى هذه العلاوات إلى الربحية العالية والجودة المتميزة، على الرغم من استمرار وجود خصم مقارنةً بالولايات المتحدة. بالنسبة للمستثمرين، يُمثل هذا مزيجًا من الاستقرار، وتوزيعات الأرباح، والتعرض لقطاعات عالمية مثل الرعاية الصحية وأشباه الموصلات.

ما يقوله المحللون: المحفزات والمخاطر

أظهرت أحدث تقارير الأرباح تبايناتٍ صارخة: فقد انخفضت أسهم شركة ASML بنسبة تصل إلى 16% في جلسة واحدة بعد أن عدّلت الشركة توقعاتها لعام 2025 بالخفض (إلى مبيعات تتراوح بين 30.000 و35.000 مليار يورو)، على الرغم من أن غولدمان ساكس رفعت السعر المستهدف للسهم إلى 1.185 يورو، وبنك أوف أمريكا يُقيّم السهم عند 1.064 يورو باستخدام مضاعف EBITDA يبلغ 28 ضعفًا مع نمو متوقع بنسبة 18% حتى عام 2026. في المقابل، خفّض بنك باركليز السعر المستهدف للسهم إلى 1.100 يورو، مشيرًا إلى أن الصين قد تعود إلى وضعها الطبيعي لتُشكّل ما يصل إلى 20% من المبيعات بحلول عام 2025. واعتُبر اجتماع المستثمرين حول تأثير الذكاء الاصطناعي حتى عام 2030 عاملًا محفزًا محتملًا.

في قطاع المنتجات الفاخرة، انخفض سهم LVMH بنسبة 3,7% في يوم واحد نتيجة ضعف المبيعات. رفع بنك باركليز سعره المستهدف إلى 795 يورو من 624 يورو، محذرًا من أن انخفاض الطلب في الصين قد يستمر في التأثير سلبًا على السهم لمدة ستة أشهر. رفع بنك أوف أمريكا سعره المستهدف إلى 700 يورو، مشيرًا إلى قوة الأداء على المدى الطويل، بينما حدد غولدمان ساكس سعره المستهدف عند 770 يورو (ارتفاعًا من 815 يورو) نظرًا لبيئة السوق الصعبة على المدى القصير. بالنسبة لشركة هيرميس ، يتوقع بنك أوف أمريكا أن يصل سعر السهم إلى 2.300 يورو مع نمو عضوي بنسبة 10% في الربع الثالث من عام 2024، ويتوقع باركليز أن يصل إلى 2.200 يورو مع نظرة حذرة بشأن هوامش الربح، ويوصي جيفريز بالشراء عند 2.460 يورو، بينما يُبقي جيه بي مورغان على موقفه المحايد عند 2.160 يورو. على الرغم من تباين أداء قطاع المنتجات الفاخرة، إلا أن هيرميس تبرز بمرونتها.

في قطاع البرمجيات، يتم تداول أسهم SAP عند حوالي 211 يورو، بينما يبلغ سعر سهم بنك أوف أمريكا 235 يورو، و UBS 222 يورو، وباركليز 230 يورو، مدعومةً بانتقالها إلى الحوسبة السحابية، ودمج منصة WalkMe، ونمو محتمل في هامش الربح قبل الفوائد والضرائب بنسبة تزيد عن 30% بعد عام 2025. أما في قطاع السلع الاستهلاكية، فيتم تداول أسهم لوريال عند حوالي 372 يورو، مع توقعات غولدمان ساكس بنمو عضوي بنسبة 5,8%. في حين خفضت جي بي مورغان تصنيفها إلى "بيع" (325 يورو)، وأكدت دويتشه بنك توصيتها بالبيع (350 يورو)، بينما أبقت كل من UBS (415 يورو) وجيفريز (365 يورو) على توصيتها المحايدة. وتُعد الصين ودورة المستهلك من العوامل المؤثرة في هذا السوق.

تتداول أسهم شركة سيمنز إيه جي ، من بين الشركات الصناعية، قرب 185 يورو، بينما تتداول أسهم غولدمان ساكس عند 211 يورو، أما شركات مثل آر بي سي، وجيه بي مورغان، ودي زد بنك، وبرنشتاين، فتحظى بتوصيات شراء فوق 200 يورو، وذلك بفضل التحسينات في الأتمتة والهوامش الربحية العالية في البنية التحتية الذكية ، على الرغم من تباطؤ الاقتصاد الصيني. وتتمثل العوامل المحفزة في استقرار الدورة الاقتصادية وتحسن الكفاءة.

لماذا لا تمتلك أوروبا عددًا كبيرًا من عمالقة التكنولوجيا مثل الولايات المتحدة؟

يشير تقرير ماريو دراجي حول التنافسية إلى ثلاثة عوامل رئيسية: حجم السوق المحلية، وتطوير أسواق رأس المال، واستقطاب المواهب . على مدى خمسة عقود، نشأت معظم الشركات الأوروبية التي تتجاوز قيمتها 100.000 مليار يورو من شركات راسخة، وليس من ثورات عارمة كتلك التي أدت إلى ظهور أمازون أو آبل . غادر 30% من الشركات الأوروبية الناشئة العملاقة المنطقة منذ عام 2008 بسبب افتقارها إلى الحجم الكافي للنمو. يُعدّ اتحاد أسواق رأس المال وسياسات حرية تنقل العمالة خطوات في الاتجاه الصحيح، لكن لا يزال الطريق طويلاً للحاق بالديناميكية الأمريكية. ولا تزال المنافسة المباشرة مع الولايات المتحدة أو الصين تحديًا كبيرًا.

وزن اللاعبين الكبار في المؤشرات الأوروبية

تسيطر حفنة من الأسهم على حصة متزايدة من سوق الأسهم الأوروبية: إذ تبلغ القيمة السوقية لنحو خمس عشرة شركة أكثر من 100.000 مليار يورو ، أبرزها LVMH (حوالي 312.000 مليار يورو)، وASML وSAP (أكثر من 260.000 مليار يورو)، وHermès، وL'Oréal ، بينما تحتل Inditex المرتبة السادسة (حوالي 170.000 مليار يورو). ووفقًا لغولدمان ساكس، فإن هذه المجموعة الفرعية - التي تُعرف باسم GRANOLAS - وغيرها من الشركات الكبرى، تُمثل حوالي 25% من القيمة السوقية لمؤشر Stoxx 600 و60% من أرباحه . وقد عززت الإدارة السلبية وانخفاض السيولة في أوروبا هذا التركيز.

يأتي هذا في ظل تباطؤ النمو في منطقة اليورو (نمو الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 0,2% ربع سنويًا و0,3% سنويًا في الربع الثاني من عام 2024)، ومع وجود شركات دولية تعتمد بشكل كبير على الاقتصاد العالمي والصين . وقد أثر هذا التباطؤ في الصين على قطاع السلع الفاخرة ( مثل LVMH، وهيرميس، ولوريال ) وكذلك على شركة ASML . وفي عام 2024، برز تباين كبير في الأداء: حيث تصدرت شركتا SAP (+52%) وإنديتكس (+36%) قائمة الشركات الأفضل أداءً ، بينما حافظت شركات لوريال (-17%)، وLVMH (-15%)، وASML (-2%)، وتوتال إنيرجيز (-3%) ، وإيرباص على استقرارها تقريبًا. ولا تتوقع UBS نموًا في ربحية السهم لمؤشر Stoxx 600 بحلول نهاية العام (مقارنةً بتوقعات المحللين البالغة +5%)، مما يزيد من حالة عدم اليقين بشأن الانتعاش الاقتصادي الإقليمي.

مقارنة عالمية: الولايات المتحدة والصين مقابل أوروبا

لا يوجد في أوروبا مثيلٌ لتركز سوق الأسهم الأمريكية في "السبعة الكبار" (آبل، ميتال، مايكروسوفت، إنفيديا، أمازون، ألفابت، وتسلا) من حيث الحجم، إلا أن أوروبا تمتلك "عمالقة أوروبية" خاصة بها، متنوعة ومربحة، وبمتوسط ​​تقييمات أقل . وبحسب شركة برايس ووترهاوس كوبرز (PwC)، بلغ إجمالي القيمة السوقية لأكبر 100 شركة أمريكية في العالم 24,6 تريليون دولار بنهاية مارس 2022، أي ما يقارب ثمانية أضعاف نظيراتها الأوروبية أو الصينية . وبين عامي 2017 و2022، ضاعفت الولايات المتحدة قيمتها السوقية بأكثر من الضعف (+124%)، بينما لم تتجاوز الزيادة في أوروبا 12%. ولا تزال الفجوة قائمة، على الرغم من تحسن مزيج قطاعات أوروبا.

يُظهر استعراض الشركات الرائدة عالميًا أن آبل (3,4 تريليون دولار)، وإنفيديا (3,3 تريليون دولار)، ومايكروسوفت (3,1 تريليون دولار) تتصدر التصنيف العالمي، تليها أمازون (2,5 تريليون دولار)، وألفابت (2,3 تريليون دولار)، وميتا (1,8 تريليون دولار)، وتسلا (1,1 تريليون دولار)، وبرودكوم (1,1 تريليون دولار)، وبيركشاير هاثاواي (1,0 تريليون دولار)، وول مارت (0,827 تريليون دولار) . أما في أوروبا، فتضم أكبر الشركات من حيث القيمة السوقية العالمية نوفو نورديسك (حوالي 389.000 مليار دولار)، وإل في إم إتش (حوالي 359.000 مليار دولار)، وساب (حوالي 303.000 مليارات دولار) ، بالإضافة إلى هيرميس، وإيه إس إم إل، وأكسنتشر ، بقيم تتراوح بين 303.000 مليارات دولار، و293.000 مليار دولار، و242.000 مليار دولار على التوالي. وفي الصين، تبرز شركات تينسنت (513.700 مليار دولار)، وآي سي بي سي (310.100 مليار دولار)، وعلي بابا (265.600 مليار دولار) . تعكس القيمة السوقية التوقعات والحجم في سوق الأوراق المالية، وليس المبيعات أو الربحية المحاسبية.

نظرة تاريخية عامة: أفضل الفرق الأوروبية في عام 2017

بالعودة إلى عام 2017، تصدّرت شركة نستله (218,49 مليار يورو) التصنيف الأوروبي من حيث القيمة السوقية ، تلتها شركة أنهويزر-بوش (207,78 مليار يورو) ثم شركة روش (204,79 مليار يورو). وتوزّعت المراكز العشرة الأولى بشكل رئيسي بين المملكة المتحدة وسويسرا ، بينما احتلت إسبانيا مركزاً متقدماً بشركة إنديتكس (107 مليارات يورو). وفي التصنيف العالمي في ذلك العام، تراجعت أوروبا، حيث حلّت نستله في المركز السابع عشر. واستند هذا التصنيف إلى القيمة السوقية حتى 30 مارس 2017 ، وإجمالي الأصول حتى 31 ديسمبر 2016. وتختلف الصورة باختلاف الفترة الزمنية، إلا أن العديد من الشركات حافظت على مكانتها بين الشركات الأوروبية الرائدة على مرّ السنين.

أخطاء التحديد ودقة البيانات

نقطة توضيحية مثيرة للاهتمام: أشارت نسخة أولية من أحد المخططات خطأً إلى أن مقر شركة LVMH يقع في هولندا ، بينما هي في الواقع شركة فرنسية ومقرها الرئيسي في باريس. هذا النوع من التصحيح يُذكّر بأن التصنيفات تعتمد على جودة المصادر وتاريخها ، وأن أرقام القيمة السوقية تمثل لقطات زمنية محددة.

بالنظر إلى السوق الأوروبية ككل، تبلغ القيمة السوقية الإجمالية لأكبر عشر شركات حوالي 2,8 تريليون دولار ، مقارنةً بحوالي 20,4 تريليون دولار لأكبر عشر شركات في الولايات المتحدة ، وحوالي 2,6 تريليون دولار في الصين . ورغم أن الفجوة مع الولايات المتحدة كبيرة، إلا أن أوروبا تحافظ على ريادتها العالمية في قطاعاتها، مع هوامش ربح وعوائد تنافسية للغاية.

تُظهر الصورة المُجمّعة - من حيث المبيعات والقيمة السوقية - صورةً لقارةٍ تهيمن عليها شركات الطاقة الكبرى، مدفوعةً بالإيرادات خلال سنواتٍ من الضغوط الاقتصادية، ونخبةٌ في سوق الأسهم في قطاعات الأدوية والسلع الفاخرة والأغذية وتكنولوجيا أشباه الموصلات، تُركّز على الربحية والرؤية طويلة الأجل . في الوقت نفسه، تُساهم ألمانيا والمملكة المتحدة بحجمٍ كبيرٍ في قائمة فورتشن 500 من حيث المبيعات، وتبرز فرنسا وسويسرا في قطاعي السلع الفاخرة والأدوية، وتُظهر إسبانيا تنوّعًا في قطاعات البنوك والطاقة، فضلًا عن كونها رائدةً عالميةً في صناعة النسيج. مع ارتفاع أسعار الفائدة، وانخفاض التضخم، وكون الصين عاملًا غير معروف، فإنّ الريادة الأوروبية تعتمد على التنفيذ والابتكار والحجم.