Най-големите компании в Европа: приходи и стойност

започване » Икономика » Най-големите компании в Европа: приходи и стойност

Европа е уникална мозайка: 50 (+6) държави, 230 езика и около 746 милиона жители . Това разнообразие се отразява и в бизнес пейзажа ѝ, където съжителстват енергийни гиганти, водещи фармацевтични компании, луксозни стоки, храни и промишлени технологии. Както се шегуват в онлайн общността: „Цял континент... и само един subreddit!“ В този контекст е важно да се прави разлика какво означава да си „по-голям“: да си начело в списъка по приходи не е същото като да си начело по пазарна капитализация и лидерите често се променят в зависимост от критериите.

През последните години пейзажът се промени бързо. Първото издание на Fortune 500 Europe класира корпорациите по приходи, докато други класации се фокусират върху пазарната капитализация, определена от фондовата борса за всяка компания. И двете перспективи са необходими, за да се разбере истинската сила на европейските компании , техните доминиращи сектори, тежестта им по държави и как реагират на сътресения като войната в Украйна, инфлацията или забавянето на китайската икономика.

Приходи срещу капитализация: два начина за измерване на „величието“

Преди да разгледаме класациите, е важно да се има предвид, че приходите (продажбите) и пазарната капитализация измерват различни неща . Първите отразяват размера на бизнеса по отношение на оборота; вторите - текущата пазарна оценка на компанията въз основа на нейните очаквания за печалби, маржове, растеж и риск. Енергийна компания може да е лидер в продажбите през година на високи цени, докато фармацевтична или луксозна марка блести благодарение на високата си пазарна капитализация, благодарение на силните маржове и ясната видимост на печалбите.

В тази светлина не е изненадващо, че енергийният бум на фона на геополитическата криза изведе няколко петролни компании на върха по продажби, докато европейската пазарна капитализация е доминирана от фармацевтични компании и фирми за луксозни и индустриални технологии . Тази двойственост обяснява голяма част от очевидните противоречия между класациите.

Fortune 500 Европа: най-голямата по приходи

Fortune публикува първата си паневропейска класация по приходи, включваща компании от 24 държави в региона (включително Русия) . Резултатите ясно показват силното представяне на енергийния сектор след войната и прекъсванията във веригата за доставки. През 2022 г. Shell оглави класацията с продажби от 381.000 милиарда долара (355.800 милиарда евро), следвана от промишлените и комуналните компании, които се възползваха от новия икономически климат.

Топ 10 на Fortune 500 Europe по приходи е следният: Shell (Великобритания), Volkswagen (Германия), Uniper (Германия), TotalEnergies (Франция), Glencore (Швейцария), BP (Великобритания), Stellantis (Холандия), Gazprom (Русия), Mercedes-Benz Group (Германия) и Electricité de France (Франция) . Присъствието на Gazprom на осма позиция , въпреки санкциите, илюстрира до каква степен класацията по продажби отразява реалността на бизнеса през фискалната година.

1. Черупка (Великобритания)
2. Volkswagen (Германия)
3. Uniper (Германия)
4. Общо енергии (Франция)
5. Гленкор (Швейцария)
6. BP (Обединено кралство)
7. Стелантис (Нидерландия)
8. "Газпром" (Русия)
9. Група Мерцедес-Бенц (Германия)
10. Electricité de France (Франция)

Взети заедно, 500-те компании в европейския списък имат комбинирани приходи от 13,9 трилиона долара (13,02 трилиона евро) , което е приблизително еквивалентно на 3,5 пъти БВП на Германия . За сравнение, американската класация Fortune 500 достига 18,1 трилиона долара, а Fortune Global 500 се приближава до 41 трилиона долара. Европа е силна по отношение на индустриален обем и основни услуги, но все още изостава от САЩ в общ мащаб.

Кои държави и сектори доминират по отношение на продажбите?

Въпреки че се говори за стагнация, Германия остава водещата бизнес сила по отношение на броя на компаниите в списъка: 80 германски фирми се появяват във Fortune 500 Europe, като Volkswagen и Uniper са начело . След Германия, Обединеното кралство допринася със 76 компании, представляващи повече от 15% от общите приходи на класацията , с имена като Tesco (34), BT Group (152), Diageo (188), Marks & Spencer (255), John Lewis Partnership (274) и BBC Group (436) . Франция има 71, Нидерландия 37, а Швейцария 36.

По сектори, скокът в цените на енергията изстреля големите петролни и комунални компании на челните места . В другия край на спектъра, финансовият сектор имаше бавна година по отношение на сливанията и придобиванията, класирайки се по-ниско по продажби: Banco Santander се появява на 21-во място , редом с BNP Paribas (27) и HSBC (28) . Въпреки това, финансовите институции са най-голямата група с 84 компании . Останалите сектори са строителни материали (30), храни и напитки (27) и търговия на дребно (25).

Освен това списъкът разкрива интересни данни за управлението и зрелостта: 35 изпълнителни директори са жени (7%) , което е над 5,8% от Global 500, но под 10,4% от US Fortune 500. Средната възраст на компаниите е 108 години , като Anheuser-Busch InBev е най-старата в класацията, чиито корени датират от 1366 г. Традицията има тежест в Европа, въпреки че адаптацията към новия цикъл е постоянна.

Испания във Fortune 500 Европа по приходи

Испания играе важна роля: 19 испански компании са се класирали в класацията по продажби. Най-високо класираната е Banco Santander (21) . Най-високото ниво се допълва от Repsol (37) и Iberdrola (50) , следвани от BBVA (73), Telefónica (85), Naturgy (101), ACS (102), Inditex (106), Mercadona (124) и Mapfre (155) . Това е разнообразна група, която включва финанси, енергетика, строителство, текстил и дистрибуция.

Включени са също CaixaBank (220), Acciona (276), Gestamp (313), Acerinox (368), Ferrovial (404), Banco Sabadell (419), Grupo Dia (435), Sacyr (450) и Grifols (454) . Широкият спектър на испанските сектори отразява разнообразието на икономиката, въпреки че по-голямата част от приходите са концентрирани в банковото дело и енергетиката.

Най-големият по пазарна капитализация: кой управлява фондовия пазар

Ако променим перспективата си и погледнем пазарната капитализация, европейската корона клони към фармацевтичните продукти, луксозните стоки и полупроводниковите технологии . Трябва да се спуснем до 18-то място в световната класация, за да открием първата европейска компания по пазарна стойност: Novo Nordisk , която, подкрепена от лекарства като Ozempic, достигна 513.370 милиарда долара и надмина LVMH (344.130 милиарда долара), чието неотдавнашно забавяне на продажбите забави инерцията ѝ. Пазарната стойност отразява очакванията, а не само текущите продажби.

В индустриалните технологии ASML е ключова: през октомври тя достигна 415.950 милиарда долара , надминавайки LVMH, преди да спадне рязко до 283.560 милиарда долара . Въпреки това, консенсусът е уверен във възстановяването ѝ, като частичната забрана за Китай представлява риск. След нея е SAP , която в момента се представя добре с фокус върху облачните изчисления и изкуствения интелект, като се гордее с пазарна капитализация от около 283.560 милиарда долара . И двете са световни лидери в съответните си ниши : машини за производство на чипове и корпоративен софтуер.

В здравеопазването приходите на Roche са около 259.720 милиарда евро след 6% увеличение на продажбите за девет месеца, благодарение на лекарства като Vabysmo, Phesgo и Ocrevus . Nestlé осигурява на потребителите сила от 253.380 милиарда евро , въпреки по-слабата 2024 г. (-2,4% в продажбите за девет месеца поради валутни ефекти и слаби потребителски разходи). В луксозния сектор Hermès (239.850 милиарда евро) се откроява със своята устойчивост и растеж в Азия, с продажби от 12.110 милиарда евро и 11,4% увеличение. AstraZeneca (237.460 милиарда евро) увеличи приходите си с 18% през първата половина на годината, Novartis достигна 230.860 милиарда евро , а Accenture приключи годината си с приходи от 64.900 милиарда евро (+2%), достигайки пазарна капитализация от 228.730 милиарда евро.

Най-добрите европейски акции по пазарна капитализация в различни снимки

Скорошен преглед на пазара показва, че следните компании са 10-те най-големи по пазарна капитализация в Европа : Novo Nordisk (448.370 милиарда евро), LVMH (385.110 милиарда евро), ASML (332.870 милиарда евро), Accenture (242.250 милиарда евро), L'Oréal (238.730 милиарда евро), Hermès (207.490 милиарда евро), SAP (197.130 милиарда евро), TotalEnergies (145.680 милиарда евро), Dior (134.660 милиарда евро) и Siemens (133.440 милиарда евро) . В този преглед Inditex се класира на 11-то място със 123.762 милиарда евро , пред Sanofi (117.800 милиарда евро), Airbus (117.130 милиарда евро) и Deutsche Telekom (113.340 милиарда евро) . Iberdrola е на 27-мо място, а Banco Santander - на 38-мо.

Друга класация класира водещите европейски компании по световна пазарна стойност, както следва: Novo Nordisk (18-то място), LVMH (26-то място), ASML (32-ро място), SAP (33-то място), Roche (39-то място), Nestlé (41-во място), Hermès (44-то място), AstraZeneca (45-то място), Novartis (49-то място) и Accenture (50-то място) . Освен вариациите в датите, ключовите играчи остават същите: диабет и биотехнологии, луксозни стоки, първокласни храни и полупроводниково оборудване.

Inditex: испански бенчмарк, който се насочва към европейските 10 най-добри

На испанската фондова борса Inditex наскоро достигна важни етапи, като за първи път надмина границата от 40 евро на акция и затвори на 39,71 евро в важен ден. Пазарната му капитализация от 123.762 милиарда евро беше практически равна на тази на Iberdrola (70.964 милиарда евро) и Banco Santander (60.456 милиарда евро) . Акциите на Iberdrola паднаха с 4,3% в началото на 2024 г., а тези на Santander - с 1,2%, като същевременно текстилният гигант затвърди лидерството си на вътрешния пазар.

По отношение на резултатите, Inditex приключи първите девет месеца на фискалната си 2023 година с продажби от 25.609 милиарда евро (+11,1%) и печалба от 4.100 милиарда евро (+32%) . Брутният марж нарасна с 67 базисни пункта до 59,4%, а нетните парични средства нараснаха с 15% до 11.480 милиарда евро . Анализаторите имат смесени мнения: Barclays определя целева цена от 44 евро (под цената, наблюдавана по това време), Goldman Sachs я определя на 55 евро и препоръчва закупуване - с прогноза за 3% спад в продажбите при постоянни валутни курсове през 2025 г. - BofA вижда потенциал до 61 евро, а Bernstein повишава целта си до 60 евро. Оперативното качество и паричната позиция подкрепят тезата за устойчивост.

Гранола срещу „Великолепната седморка“: Как се състезават европейските гиганти

През 2020 г. Goldman Sachs въведе акронима GRANOLAS, за да обозначи група от големи, дефанзивни и устойчиво растящи европейски акции: GSK, Roche, ASML, Nestlé, Novartis, Novo Nordisk, L'Oréal, LVMH, AstraZeneca, SAP и Sanofi . Стратезите подчертаха комбинацията им от нарастващи печалби, ниска волатилност, солидни маржове, силни баланси и устойчиви дивиденти . С течение на времето тяхното представяне е сравнимо с - и дори по-добро на моменти от - това на американската „Великолепна седморка“, но с по-малка волатилност.

Между 2022 и 2023 г. тази европейска кошница превъзхожда американските технологични гиганти с наполовина по-ниска волатилност . Освен това, дивидентната доходност се колебаеше около 2,5% , в сравнение с 0,3% за M7. Все още няма европейски компании с трилионна капитализация , но Novo Nordisk се приближава до 400.000 милиарда евро, а Hermès е над 200.000 милиарда евро. Разнообразието в секторите е друга ключова разлика: здравеопазване (32%), потребителски стоки от първа необходимост (26%), потребителски дискреционни стоки (29%) и технологии (14%) , като ASML е единствената чисто технологична компания в списъка. Те са световни лидери в съответните си ниши : Nestlé в храните, LVMH в луксозните стоки, L'Oréal в козметиката и Novo Nordisk в диабета.

Оценки, растеж и рентабилност: какво отстъпва пазарът

По отношение на коефициентите, европейската версия на M7s се търгува на около 31 пъти очакваната 12-месечна печалба (историческа средна стойност от 30x от 2021 г. насам), в сравнение със средна стойност за европейския пазар от 13-14x . В Съединените щати M7s се търгуват на около 34x , под средната им стойност от близо 40x от 2021 г. насам. Премията за оценка в САЩ е оправдана от по-високата възвръщаемост на собствения капитал , въпреки че Европа също е подобрила своята ROE от 2021 г. насам.

В Европа ASML и Hermès повишават средния показател със съотношения цена/печалба (P/E) близо до 43x и 49x , съответно. Като цяло, високата рентабилност и качеството обясняват тези премии, въпреки че отстъпката в сравнение със Съединените щати се запазва. За инвеститорите това представлява комбинация от стабилност, дивиденти и експозиция към глобални теми като здравеопазване и полупроводници.

Какво казват анализаторите: катализатори и рискове

Последните отчети за приходите донесоха резки контрасти: акциите на ASML паднаха с 16% в една сесия, след като компанията ревизира прогнозата си за 2025 г. надолу (до продажби между 30.000 и 35.000 милиарда евро), въпреки че Goldman Sachs повиши целевата си цена до 1.185 евро на акция, а Bank of America я оцени на 1.064 евро, използвайки 28x EBITDA мултипликатор с прогнозиран ръст от 18% до 2026 г. Barclays намали целевата си цена до 1.100 евро, което предполага, че Китай може да се нормализира, за да представлява до 20% от продажбите до 2025 г. Среща с инвеститори относно въздействието на изкуствения интелект до 2030 г. беше разглеждана като потенциален катализатор.

В луксозния сектор, акциите на LVMH паднаха с 3,7% за един ден след по-слабите продажби. Barclays повиши целевата си цена от 624 до 795 евро, предупреждавайки, че по-ниското търсене в Китай може да продължи да оказва натиск върху акциите в продължение на шест месеца. BofA повиши целевата си цена до 700 евро, позовавайки се на дългосрочната сила, докато Goldman Sachs определи целта си на 770 евро (от 815 евро) поради предизвикателната краткосрочна среда. За Hermès BofA прогнозира 2.300 евро с 10% органичен ръст през третото тримесечие на 2024 г., Barclays проектира 2.200 евро с предпазлива перспектива относно маржовете, Jefferies препоръчва покупка на 2.460 евро, а JPMorgan поддържа неутрална позиция на 2.160 евро. Докато луксозният сектор показва дивергенция, Hermès се откроява със своята устойчивост.

В софтуерния сектор, SAP се търгува около 211 евро, BofA на 235 евро, UBS на 222 евро, а Barclays на 230 евро, подкрепени от прехода към облачни услуги, интеграцията на WalkMe и потенциалния ръст на маржа на EBIT от над 30% след 2025 г. В потребителските стоки, L'Oreal се търгува около 372 евро, като Goldman Sachs очаква органичен ръст от 5,8%; JPMorgan понижи рейтинга си до „продава“ (325 евро), Deutsche Bank потвърди рейтинга си за „продава“ (350 евро), докато UBS (415 евро) и Jefferies (365 евро) са неутрални. Китай и потребителският цикъл задават тона.

Сред индустриалните компании, Siemens AG се търгува близо до 185 евро, Goldman Sachs на 211 евро, а фирми като RBC, JPMorgan, DZ Bank и Bernstein дават препоръки за покупка над 200 евро, позовавайки се на подобрения в автоматизацията и високи маржове в интелигентната инфраструктура , въпреки депресираната китайска икономика. Катализаторите са нормализирането на бизнес цикъла и подобрената ефективност.

Защо Европа няма толкова технологични мегагиганти, колкото САЩ?

Докладът на Марио Драги за конкурентоспособността посочва три ключови фактора: размерът на вътрешния пазар, развитието на капиталовите пазари и привличането на таланти . В продължение на пет десетилетия повечето европейски компании, оценени на над 100 милиарда евро, са се появили от утвърдени бизнеси, а не от смущения като тези, които породиха Amazon или Apple . Тридесет процента от европейските еднорози са напуснали региона от 2008 г. насам поради липса на мащаб за растеж. Съюзът на капиталовите пазари и политиките за мобилност на работната сила са стъпки в правилната посока, но все още има дълъг път, за да се настигне американският динамизъм. Конкуренцията директно със САЩ или Китай остава основно предизвикателство.

Тежестта на големите играчи в европейските индекси

Няколко акции контролират нарастваща част от европейския фондов пазар: около петнадесет компании имат пазарна капитализация над 100.000 милиарда евро , най-вече LVMH (приблизително 312.000 милиарда евро), ASML и SAP (над 260.000 милиарда евро), Hermès и L'Oréal , като Inditex е на шесто място (приблизително 170.000 милиарда евро). Според Goldman Sachs тази подгрупа – наречена GRANOLAS – и други големи компании представляват около 25% от пазарната капитализация на Stoxx 600 и 60% от печалбите му . Пасивното управление и намалената европейска ликвидност засилват тази концентрация.

Това се случва на фона на бавен растеж в еврозоната (БВП +0,2% на тримесечие и +0,3% на годишна база през второто тримесечие на 2024 г.), както и на силно интернационализирани компании, които зависят от световната икономика и Китай . Забавянето на азиатския гигант засегна луксозния сектор ( LVMH, Hermès и L'Oréal ), както и ASML . През 2024 г. се наблюдава значително неравенство: SAP (+52%) и Inditex (+36%) са сред най-добре представящите се , докато L'Oréal (-17%), LVMH (-15%), ASML (-2%), TotalEnergies (-3%) и Airbus са останали практически непроменени. UBS не очаква ръст на печалбата на акция на Stoxx 600 до края на годината (в сравнение с консенсусната прогноза от +5%), което увеличава несигурността относно регионалното икономическо възстановяване.

Глобално сравнение: САЩ и Китай срещу Европа

Концентрацията на американския фондов пазар в неговите „Великолепни седем“ (Apple, Meta, Microsoft, NVIDIA, Amazon, Alphabet и Tesla) няма еквивалент в Европа по отношение на размера, но Европа има свои собствени „европейски гиганти“ – диверсифицирани, печеливши и с по-ниски средни оценки . Към края на март 2022 г., според PwC, 100-те най-големи американски компании в света са имали комбинирана пазарна капитализация от 24,6 трилиона долара, близо осем пъти повече от европейските или китайските си конкуренти . Между 2017 и 2022 г. пазарната капитализация на САЩ е увеличила повече от два пъти (+124%), докато тази на Европа едва се е увеличила с 12%. Разликата остава, въпреки че Европа е подобрила секторния си микс.

Преглед на световните лидери показва, че Apple (3,4 трилиона), NVIDIA (3,3 трилиона) и Microsoft (3,1 трилиона) оглавяват световната класация, следвани от Amazon (2,5 трилиона), Alphabet (2,3 трилиона), Meta (1,8 трилиона), Tesla (1,1 трилиона), Broadcom (1,1 трилиона), Berkshire Hathaway (1,0 трилиона) и Walmart (0,827 трилиона) . В Европа най-големите компании по световна пазарна капитализация включват Novo Nordisk (приблизително 389.000 милиарда), LVMH (приблизително 359.000 милиарда) и SAP (приблизително 303.000 милиарда) , в допълнение към Hermès, ASML и Accenture , с цифри съответно в диапазона от приблизително 303.000 милиарда, 293.000 милиарда и 242.000 милиарда . В Китай се открояват Tencent (513.700 милиарда), ICBC (310.100 милиарда) и Alibaba (265.600 милиарда) . Пазарната капитализация отразява очакванията и размера на фондовата борса, а не продажбите или счетоводната рентабилност.

Исторически преглед: европейският връх през 2017 г.

Връщайки се към 2017 г., европейската класация по пазарна капитализация се водеше от Nestlé (218,49 милиарда евро) , следвана от Anheuser-Busch (207,78 милиарда евро) и Roche (204,79 милиарда евро). Топ 10 беше до голяма степен разделена между Обединеното кралство и Швейцария , като Испания се появи с Inditex (107.000 милиарда евро) много близо до топ 10. В световната класация през тази година Европа изглеждаше по-ниско: Nestlé се класира на 17-то място. Тази компилация се основаваше на пазарната капитализация към 30 март 2017 г. и общите активи към 31 декември 2016 г. Картината се променя в зависимост от времевата рамка, но няколко имена са останали на европейския подиум през годините.

Грешки в идентификацията и точност на данните

Любопитно уточнение: първоначална версия на графика погрешно показваше, че централата на LVMH е в Холандия , когато всъщност тя е френска и централата ѝ е в Париж. Този вид корекция служи като напомняне, че класациите зависят от качеството и датата на източниците и че данните за пазарната капитализация са моментни данни във времето.

Разглеждайки европейския пазар като цяло, комбинираната пазарна капитализация на 10-те най-големи компании е около 2,8 трилиона долара , в сравнение с приблизително 20,4 трилиона долара за първите 10 в САЩ и приблизително 2,6 трилиона долара за Китай . Разликата със Съединените щати е значителна, но Европа поддържа световни лидери в сектора с високо конкурентни маржове и възвръщаемост.

Комбинираната снимка – продажби и пазарна капитализация – рисува картина на континент, доминиран от големи енергийни компании, водени от приходи по време на години на икономически стрес, и елит на фондовия пазар във фармацевтиката, луксозните стоки, храните и полупроводниковите технологии, който се концентрира върху рентабилността и дългосрочната видимост . Междувременно Германия и Обединеното кралство допринасят с критична маса за Fortune 500 по отношение на продажбите, Франция и Швейцария се открояват в луксозните стоки и фармацевтиката, а Испания демонстрира разнообразие с банково дело, енергетика и световен шампион в текстила. С високи лихвени проценти, дефлационна инфлация и Китай като неизвестна величина, европейското лидерство зависи от изпълнението, иновациите и мащаба.