- По номинал, под номинал и над номинал: връзка между цената и номиналната стойност на облигацията.
- Лихвените проценти, рискът и предлагането влияят на цената; доходността до падеж (YTM) се увеличава, когато облигацията е дисконтирана.
- Паритет = (цена/техническа стойност)×100: ръководство за разчитане дали е скъпо или евтино.
- Менителници, облигации и дългови книжа: търгове, номинална стойност 1.000 евро и емитиране на менителници с отстъпка.
Когато инвеститор за първи път се доближи до пазара на облигации с фиксиран доход, той веднага се сблъсква с изрази като „по номинал“, „под номинал“ или „над номинал“. Може да звучи техническо, но зад него се крият прости понятия: цената, на която се търгува или е емитирана облигация, спрямо номиналната ѝ стойност. В това ръководство, обяснено спокойно и с числови примери, ще го видите ясно.
В допълнение към дефинициите, ще разгледаме защо цените на облигациите се колебаят , как са свързани купонната доходност, текущата доходност и доходността до падеж (YTM), какво означава паритет спрямо техническата стойност и специфичните характеристики на испанските държавни ценни книжа, облигации и бележки. Включихме и полезни бележки (и някои често срещани предупреждения на уебсайтове), за да ви помогнем да избегнете объркване с термина „облигация“ извън финансовия свят.
Какво означава една облигация да е по номинал, под номинал или над номинал?
Казваме, че една облигация е по номинална стойност , когато пазарната (или емисионна) цена съвпада с номиналната ѝ стойност, т.е. сумата, която емитентът ще изплати на падежа. Ако се търгува на точно същата цена като номиналната стойност, тя се търгува по номинална стойност.
Ако цената на облигацията е по-ниска от номиналната ѝ стойност , тя се нарича облигация под номинала (или с отстъпка). Купувачът плаща по-малко днес и получава пълната номинална стойност при падежа; следователно ефективната доходност е по-висока от купона, когато облигацията е с отстъпка.
Обратно, облигация, търгувана над номиналната си стойност, е над номинала (или с премия). В този случай инвеститорът плаща по-висока цена, за да получи същия бъдещ паричен поток, така че ефективната доходност е по-ниска от купонния процент.
За да визуализираме това, представете си два илюстративни примера: в единия компания емитира 10 милиона, разделени на 10 000 облигации, и ги предлага на цена от 100 парични единици всяка; в другия същата структура се предлага на цена от 1.000 за облигация. И в двата случая концепцията е идентична : номинал означава равенство между цената и номиналната стойност, докато отстъпките и премиите изместват тази цена надолу или нагоре.
Защо една облигация може да се търгува под номиналната стойност
Най-честата причина е движението на пазарните лихвени проценти . Съществува обратна зависимост между цената и лихвите : ако лихвите се повишат, цената на облигацията пада; ако лихвите паднат, цената се покачва. Облигацията с фиксиран купон става по-малко привлекателна в среда на покачващи се лихвени проценти и цената ѝ пада, докато не предложи доходност, съответстваща на новите условия.
Кредитният риск на емитента също играе роля . Ако очакванията относно способността му да плаща се влошат (например поради макроикономически спад или спад в бизнеса му), инвеститорите ще изискват по-висока доходност и цената на облигацията ще се коригира надолу.
Трети фактор е свръхпредлагането . В контексти, където се очаква повишаване на лихвените проценти, много емитенти се стремят да осигурят финансиране преди увеличението на цената, което може да насити пазара и да тласне цените под номинала.
Всичко това се свежда до една практическа идея: цената е циферблатът, който регулира необходимата възвръщаемост . Ако възприеманият риск се повиши или лихвените проценти се увеличат, цената пада, докато облигацията не компенсира купувачите с по-висока възвръщаемост.
Купон, текуща доходност и IRR: как се свързват
Облигацията изплаща периодична лихва, изчислена върху номиналната ѝ стойност по купонния процент . Текущата доходност сравнява това годишно купонно плащане с цената, която плащате за облигацията днес. Ако облигацията е дисконтирана, текущата доходност надвишава купонния процент.
Бърз пример: облигация с 3% купон и цена 95 (ако номиналната стойност е 100) показва текуща доходност от 3%/95×100 = 3,1579% . Тази цифра отразява купонната доходност върху текущите разходи, без да се отчитат обратно изкупувания или реинвестиране на купони.
Цялостната мярка за възвръщаемост, ако приемем, че държите облигацията до падеж, е вътрешната норма на възвръщаемост (IRR) . Три ключови правила: ако се търгува по номинал, IRR = купон; ако е под номинал, IRR > купон; ако е над номинал, IRR < купон.
Как работи проблем с подпроцента
При дисконтова облигация плащате по-малко от номиналната стойност, когато я купувате. Ако има купони, ще ги получите въз основа на номиналната стойност; плюс това, при падеж ще получите 100% от номиналната стойност. Тази разлика между това, което сте платили, и това, което получавате обратно, увеличава общата възвръщаемост.
Ако става въпрос за облигация с нулев купон, механизмът е още по-лесен: купувате с отстъпка и получавате пълната сума накрая . Няма междинни плащания; цялата възвръщаемост идва от разликата между цената и стойността на обратно изкупуване.
Паритет на облигациите: концепция, формула и тълкуване
Паритетът е индикатор, който сравнява пазарната цена на облигацията с нейната номинална стойност към определена дата. Той помага да се оцени дали спрямо тази номинална стойност (това, което емитентът „дължи“ като главница и натрупана лихва), облигацията изглежда скъпа, справедлива или евтина.
За да се стигне до тази техническа стойност, е необходимо да се разгледат четири елемента: номинална стойност (емитирана главница), амортизация (пълно или частично погасяване на главницата), остатъчна стойност (номинална стойност минус вече платените амортизации) и натрупана лихва (натрупана лихва до плащане).
Следователно, техническата стойност се получава като остатъчна стойност + натрупана лихва . Пазарната стойност е текущата цена на облигацията. Паритетът се изчислява като (пазарна стойност / техническа стойност) × 100 и се изразява като процент.
Бързо четене: Паритет = 100% означава, че облигацията се търгува по номинална стойност; над 100% облигацията се търгува над номинала (премия), а под 100% се търгува под номинала (отстъпка). Това е полезен индикатор за тълкуване дали цената отразява високо търсене или възприятие за по-висок риск.
Облигации, Дъбентури и Съкровищни Бонове: особености и аукциони
В Испания държавните ценни книжа са краткосрочни ценни книжа (3, 6, 12 и 18 месеца), емитирани чрез аукцион, обикновено на четвъртия вторник (3 и 6 месеца) и третия вторник (12 и 18 месеца) на всеки месец. Те обикновено се емитират с отстъпка, освен в случаите на отрицателна доходност.
Емисиите на облигации и дюбентури са средносрочни и дългосрочни , също чрез аукциони. Те споделят характеристики на купона, дати на плащане и падеж в рамките на всяка емисия, въпреки че може да има няколко транша с едни и същи условия.
Облигациите обикновено се предлагат с падеж от 2, 3 и 5 години, а облигациите с падеж от 10, 15 и 30 години. Една емисия може да има няколко транша, пласирани на различни дати, като се запази един и същ купон, график и падеж.
Номиналната стойност на акция обикновено е 1.000 евро , а ако инвестирате повече, трябва да го направите в количества, кратни на 1.000. Министерството на финансите публикува подробностите за всеки търг в Държавен вестник (BOE) и на уебсайта си, преди да се проведе, и изисква предварителен депозит върху номиналната стойност, за да бъде записана сумата.
След аукциона ефективната цена е известна ; разликата с първоначалния депозит се урежда няколко дни по-късно без комисионна. На вторичния пазар цената може да бъде над, под или равна на номиналната стойност, а фактори като близостта на купонното плащане или нивото на пазарните лихвени проценти са определящи.
Числови примери, които разсейват съмненията
Пример 1: Компания емитира облигации на стойност 10 милиона евро в номинална стойност 10 000 единици. Ако избере номинална стойност от 100 евро на облигация, годишният купон от 5% възлиза на 5 евро на облигация всяка година . Ако при друга структура определи номинална стойност от 1.000 евро, тогава годишният купон от 5% би възлизал на 50 евро на облигация; механизмите са същите, променя се само скалата.
Пример 2 (текуща доходност под номинала): При цена от 95 и купон от 3%, базиран на номинална стойност от 100, текущата доходност би била 3%/95×100 = 3,1579%. Това показва как при покупка с отстъпка купонът представлява по-голям процент от вашите разходи.
Пример 3 (нулев купон с отстъпка): За едногодишна държавна облигация с нулев купон с номинална стойност 10 000 и дисконтов процент 2,5%, цената би била 10 000 × (1 − 2,5%) = 9 750. Ефективната доходност би била ((10 000/9 750) − 1) × 100 = 2,5641%.
Пример 4 (разширяване на емисия и средна номинална стойност): ако една компания има 10 000 облигации по 1.000 (10 милиона) и добави 2.000 облигации по 1.500, средната стойност на облигация ще се получи чрез претегляне на двата транша: (10 000 × 1.000 + 2.000 × 1.500) / (10 000 + 2.000) = 1 083,33.
Струва ли си да се инвестира в облигации под номиналната стойност?
Купуването с отстъпка може да увеличи ефективната възвръщаемост, но не е гарантирана печалба . Ключът е, че по-високата възвръщаемост обикновено се дължи на по-ниски цени, обикновено свързани с по-високи лихвени проценти или по-голям възприеман риск.
Сред атрактивните характеристики е възможността за получаване на по-висок процент възвръщаемост от входната цена, особено ако планирате да държите до падежа и емитентът плаща без изненади.
Рисковете не изчезват: кредитният риск (неизпълнение на купона или главницата) е основният. Трябва също да следите лихвения и пазарния риск: ако купите и след това лихвените проценти се повишат, вашата облигация може да загуби стойност на вторичния пазар.
Времевият хоризонт е от значение. Тази стратегия обикновено е по-подходяща за дългосрочни инвеститори, които могат да държат акциите до падежа . Ако имате нужда от ликвидност по-рано, бихте могли да продадете на загуба, ако пазарът се движи срещу вас.
Диверсификацията е от съществено значение: избягвайте да концентрирате цялото си портфолио в дисконтови облигации . И ако не сте сигурни, потърсете професионален съвет, за да съобразите решението си с вашия рисков профил и цели.
Акции: защо „номинална стойност“ няма същия смисъл
В капитала на дружествата номиналната стойност на акция е административна цифра , фиксирана при емитирането на ценните книжа (често много ниска, например 0,01), несвързана с пазарната ѝ цена, която зависи от търсенето и предлагането.
Следователно, твърдението, че дадена акция се търгува „по номинал“, не е нито обичайно, нито полезно за оценка на нейната стойност . На фондовия пазар значение има цената, на която инвеститорите търгуват, а не номиналната стойност, посочена в устава.
Важно правно уточнение: емитирането на акции под номиналната им стойност не е разрешено съгласно испанското законодателство. Облигации и дюнерски ценни книжа могат да бъдат емитирани под номиналната им стойност, но това не е разрешено за акции.
Паритет, търсене и риск: как всичко това е свързано
Когато търсенето на облигация се увеличи, цената ѝ се покачва и паритетът има тенденция да се увеличава ; когато интересът на инвеститорите отслабне, се случва обратното. Следователно паритетът обобщава в една цифра натиска за покупка или продажба спрямо номиналната стойност на облигацията.
Това тълкуване е в съответствие с видяното при IRR и купона: цената се покачва, доходността намалява ; цената пада, доходността се покачва. Ако облигацията се търгува над номинала, струва си да се анализира дали е станала твърде скъпа; ако е евтина, да се проучи дали има убедителни причини за отстъпката.
Известия и бележки, които можете да намерите на финансови уебсайтове
Много уебсайтове показват известие за използването на „бисквитки“ и технологии за проследяване за обработка на данни за сърфиране или уникални идентификатори на устройства. Даването или оттеглянето на съгласие може да повлияе на функционалността на определени функции на уебсайта.
Внимавайте с терминологичното объркване: думата „ваучер“ се използва и за нефинансови услуги (пропуски за достъп, сезонни карти, паркинг и др.). Обичайна практика е ваучерите за паркиране да се управляват чрез частна потребителска зона и например тематичен парк може да предлага открит паркинг. Не бъркайте тази употреба с тази на ваучерите с фиксиран доход.
Като институционална препратка, терминът „под номинала“ се появява и в официален контекст . Например, в Чили Министерството на финансите (Teatinos 120, Сантяго; телефон +56 2 2828 2000) използва концепцията в комуникацията си относно финансовите инструменти.
Разбирането на понятията „номинал“, „под номинал“ и „над номинал“ ви дава речника, за да се ориентирате лесно на пазара на фиксиран доход: ще знаете как лихвените проценти, рискът и предлагането влияят на цените; ще правите разлика между купон, текуща доходност и вътрешна норма на възвръщаемост (IRR); ще интерпретирате паритет спрямо техническа стойност; и ще разпознавате специфичните характеристики на държавните ценни книжа, облигациите и бележките. С тази рамка ще можете да прецените дали отстъпката е възможност или предупредителен знак, като винаги имате предвид диверсификацията и дългосрочната перспектива.
