- রাজনৈতিক, সামাজিক ও অর্থনৈতিক কারণবশত কোনো দেশ তার আর্থিক দায়বদ্ধতা পূরণে ব্যর্থ হওয়ার সম্ভাবনা মূল্যায়ন করে দেশীয় ঝুঁকি।
- এটি ঝুঁকি প্রিমিয়াম থেকে ভিন্ন, কারণ প্রথমটি একটি ব্যাপক বিশ্লেষণ এবং দ্বিতীয়টি হলো বন্ডের জন্য একটি নির্দিষ্ট সুদের হারের পার্থক্য।
- এই ঝুঁকি প্রশমিত করতে বিনিয়োগকারীরা ভৌগোলিক বৈচিত্র্যকরণ এবং ইএমবিআই সূচক বা ক্রেডিট রেটিং-এর মতো পরিমাপের সরঞ্জাম ব্যবহার করেন।
যখন কেউ বিদেশে অর্থ স্থানান্তরের সিদ্ধান্ত নেন, তখন তারা এমন একটি ধারণার সম্মুখীন হন যা শুনতে প্রযুক্তিগত মনে হলেও মৌলিক: দেশীয় ঝুঁকি। মূলত, এটি অনিশ্চয়তার একটি পরিমাপক যা আমাদের বলে দেয় কোনো নির্দিষ্ট দেশের অর্থনীতিতে বিনিয়োগ করা নিরাপদ কি না। এক্ষেত্রে মনে রাখতে হবে যে, বিষয়টি শুধু সংখ্যার ওপর নির্ভরশীল নয়, বরং সরকার তার জনগণের এবং বাকি বিশ্বের সাথে কেমন আচরণ করে, তার ওপরও নির্ভরশীল।
সহজ কথায় বলতে গেলে, এটি হলো কোনো দেশের তার আন্তর্জাতিক আর্থিক দায়বদ্ধতা পূরণে ব্যর্থ হওয়ার সম্ভাবনা। গুরুতর অর্থনৈতিক সংকট, আকস্মিক সরকার পরিবর্তন বা সামাজিক অস্থিরতার কারণে হোক না কেন, এই সূচকটি বিনিয়োগকারীদের এমন সম্ভাব্য সমস্যা সম্পর্কে সতর্ক করে যা সেই অঞ্চলে তাদের সম্পদ বা অধিকারকে প্রভাবিত করতে পারে।
ধারণাটির বিশ্লেষণ: সংজ্ঞা এবং সূক্ষ্মতা
কঠোরভাবে বলতে গেলে, দেশীয় ঝুঁকির বিভিন্ন স্তর রয়েছে। একদিকে রয়েছে একটি ব্যাপক দৃষ্টিভঙ্গি, যা দেশের সামাজিক বা রাজনৈতিক কাঠামোর পরিবর্তনের কারণে আমদানি, রপ্তানি বা বিদেশী কোম্পানির মালিকানাকে প্রভাবিত করতে পারে এমন যেকোনো নেতিবাচক পরিণতিকে অন্তর্ভুক্ত করে । এটি মূলত, একটি বিদেশী পরিবেশে কার্যক্রম পরিচালনার অন্তর্নিহিত ঝুঁকি।
আরও আর্থিক দৃষ্টিকোণ থেকে, আমরা সেই দেশের কোনো সংস্থা কর্তৃক ইস্যুকৃত স্থির-আয় বা পরিবর্তনশীল-আয় সিকিউরিটিজ কেনার সময় , অথবা সেখানকার বাসিন্দাদের ঋণ দেওয়ার সময় গৃহীত ঝুঁকির কথা বলছি। যদি ঝুঁকিটি বাস্তবে পরিণত হয়, তবে বিনিয়োগকারীকে ঋণ পরিশোধে বিলম্বের সম্ভাবনার সম্মুখীন হতে হয় অথবা, সবচেয়ে খারাপ পরিস্থিতিতে, তার ঋণ আদায় করা অসম্ভব হয়ে পড়ে, যা সরাসরি ক্রেডিট ঝুঁকি এবং এর সুরক্ষামূলক ব্যবস্থার সাথে যুক্ত ।
দেশীয় ঝুঁকি বনাম ঝুঁকি প্রিমিয়াম: এ দুটি কি একই?
অনেকেই প্রায়শই এই দুটি পরিভাষাকে গুলিয়ে ফেলেন, কিন্তু যদিও এগুলি সম্পর্কিত, তবুও এক নয়। দেশের ঝুঁকি হলো একটি ব্যাপক ও গুণগত মূল্যায়ন, যেখানে মুদ্রাস্ফীতি, জিডিপি এবং রাজনৈতিক স্থিতিশীলতা বিবেচনা করা হয়। অন্যদিকে, ঝুঁকি প্রিমিয়াম হলো আরও অনেক বেশি সুনির্দিষ্ট একটি পরিমাপ: এটি হলো সুদের হারের সেই পার্থক্য, যা বাজার একটি 'নিরাপদ' বলে বিবেচিত দেশের বন্ডের তুলনায় কোনো একটি দেশের বন্ডের জন্য দাবি করে।
উদাহরণস্বরূপ, ইউরোজোনে মানদণ্ড হলো জার্মানি এবং তার বন্ড (বুন্ড), অপরদিকে আমেরিকায় এর প্রতিচ্ছবি হলো মার্কিন যুক্তরাষ্ট্র এবং তার ট্রেজারি বন্ড। যদি কোনো দেশের ঋণ কেনার জন্য জার্মানির চেয়ে অনেক বেশি মুনাফা দিতে হয়, যেমনটা ১০-বছর মেয়াদী বন্ড এবং সেগুলোর ঝুঁকি বিশ্লেষণ করার সময় দেখা যায় , তার কারণ হলো বিনিয়োগকারীরা ঋণখেলাপের উচ্চতর সম্ভাবনা উপলব্ধি করে , যা দেশটির সামগ্রিক ঝুঁকির একটি অংশকে প্রতিফলিত করে।
যে চলকগুলো ঝুঁকির মাত্রা পরিবর্তন করে
এই সূচকটি গণনা করার জন্য বিশেষজ্ঞরা মুদ্রা নিক্ষেপ করেন না, বরং তিনটি প্রধান বিষয়গুচ্ছ বিশ্লেষণ করেন:
- অর্থনৈতিক কারণ: এই পর্যায়েই জিডিপির তুলনায় বৈদেশিক ঋণ, মুদ্রাস্ফীতির হার (যা খুব বেশি হলে উদ্বেগজনক), জিডিপি প্রবৃদ্ধি এবং সরকারের বিল পরিশোধের জন্য থাকা আন্তর্জাতিক রিজার্ভের পরিমাণ গুরুত্বপূর্ণ হয়ে ওঠে।
- রাজনৈতিক কারণসমূহ: নির্বাহী বিভাগের শক্তি, দুর্নীতির অস্তিত্ব, আইনের গুণমান এবং আন্তর্জাতিক সম্পর্ক বিশ্লেষণ করা হয়। বাহ্যিক নিষেধাজ্ঞা বা দুর্বল প্রাতিষ্ঠানিক কাঠামো থাকলে, ঝুঁকি আকাশচুম্বী অবিলম্বে।
- সামাজিক কারণ: অর্থনৈতিক বৈষম্য, বেকারত্ব এবং স্বাস্থ্য ও শিক্ষার মতো মৌলিক পরিষেবার মান হলো মূল বিষয়। গণবিক্ষোভ বা সামাজিক অস্থিরতা এমন এক অনিশ্চিত পরিবেশ তৈরি করে যা... এটি বিদেশি পুঁজিকে দূরে সরিয়ে দেয়।.
ঝুঁকির শ্রেণীবিভাগ এবং প্রকারভেদ
সমস্যার উৎসের উপর নির্ভর করে, আমরা এই ঝুঁকিকে দুটি দিকে ভাগ করতে পারি। অর্থনৈতিক ও আর্থিক ঝুঁকি বলতে পরিশোধের প্রকৃত ক্ষমতাকে বোঝায়; এর মধ্যে অন্তর্ভুক্ত রয়েছে অর্থনৈতিক মন্দা, অতি মুদ্রাস্ফীতি বা বাণিজ্য ভারসাম্যহীনতা। অন্যদিকে, রাজনৈতিক ঝুঁকি শাসনব্যবস্থার উপর আলোকপাত করে, যেমন যখন কোনো সরকার বেসরকারি সংস্থা জাতীয়করণ করার সিদ্ধান্ত নেয় অথবা বিনিয়োগকারীদের ক্ষতির উদ্দেশ্যে হঠাৎ করে কর আইন পরিবর্তন করে।
বাস্তব জগতে ঝুঁকি কীভাবে পরিমাপ করা হয়?
এই ঝুঁকি পরিমাপ করার জন্য বেশ কিছু উপায় রয়েছে। এর মধ্যে সবচেয়ে সুপরিচিত একটি হলো জেপি মরগ্যানের ইএমবিআই ইনডেক্স , যা উদীয়মান বাজারের বন্ড এবং মার্কিন ট্রেজারির মধ্যকার পার্থক্য পরিমাপ করে। এছাড়াও মুডিস, স্ট্যান্ডার্ড অ্যান্ড পুওরস এবং ফিচের মতো রেটিং এজেন্সি রয়েছে, যারা কোনো দেশের আর্থিক শক্তির ওপর ভিত্তি করে ক্রেডিট রেটিং প্রদান করে।
বিষয়টি দেখার আরেকটি উপায় হলো ক্রেডিট ডিফল্ট সোয়াপ (সিডিএস) , যা ঋণখেলাপের বিরুদ্ধে বীমা হিসেবে কাজ করে। যদি কোনো দেশের ঋণের বীমা করার খরচ বেড়ে যায়, তবে এটি একটি স্পষ্ট ইঙ্গিত যে বাজার মনে করে ঝুঁকি বেড়েছে। বর্তমানে, ভেনিজুয়েলা, রাশিয়া, আর্জেন্টিনা এবং জিম্বাবুয়ের মতো দেশগুলো প্রায়শই উচ্চ-ঝুঁকির তালিকার শীর্ষে থাকে , অন্যদিকে নরওয়ে এবং সুইজারল্যান্ড সবচেয়ে নিরাপদ আশ্রয়স্থল হিসেবে বিবেচিত হয়।
বাণিজ্য ও প্রতিরক্ষা কৌশলের উপর প্রভাব
উচ্চ ঝুঁকি শুধু একটি পরিসংখ্যান নয়; এর বাস্তব প্রভাব রয়েছে। এর ফলে আর্থিক ব্যয় বাড়ে, বিনিয়োগকারীদের আস্থা কমে যায় এবং বাণিজ্যিক সম্পর্কের অবনতি ঘটে। এর একটি সুস্পষ্ট উদাহরণ হলো ইউক্রেন যুদ্ধের প্রভাব, যা বিবিভিএ-এর মতে, আন্তর্জাতিক বাণিজ্য ৪ শতাংশ পর্যন্ত কমিয়ে দিতে পারত।
নিজেদের মূলধন নিয়ে জুয়া খেলা এড়াতে বিনিয়োগকারীরা ঝুঁকি প্রশমনের কৌশল অবলম্বন করেন। এর মধ্যে সবচেয়ে কার্যকর হলো ভৌগোলিক বৈচিত্র্যকরণ , যার মাধ্যমে কোনো একটি দেশের ওপর নির্ভরতা এড়াতে বিভিন্ন অঞ্চলে অর্থ ছড়িয়ে দেওয়া হয়। বিনিয়োগে ঝাঁপিয়ে পড়ার আগে ঝুঁকি ও লাভের অনুপাত বিশ্লেষণ করা এবং নির্দিষ্ট ঝুঁকিগুলো সম্পর্কে পুঙ্খানুপুঙ্খ সমীক্ষা করাও অত্যন্ত জরুরি।
আন্তর্জাতিক বিনিয়োগের বিচক্ষণ ব্যবস্থাপনা এই উপলব্ধির উপর নির্ভর করে যে, অর্থনৈতিক ও রাজনৈতিক স্থিতিশীলতাই লাভজনকতার মূল ভিত্তি। EMBI-এর মতো সূচক, ক্রেডিট রেটিং এবং বৈচিত্র্যময় কৌশল—এই সবকিছুর সমন্বয়ের মাধ্যমে সার্বভৌম অস্থিতিশীলতা থেকে মূলধনকে রক্ষা করে বৈশ্বিক বাজারে সফলভাবে পথ চলা সম্ভব।
