- ফেডারেল রিজার্ভ আরও কঠোর মনোভাব গ্রহণ করেছে, ভবিষ্যৎ নির্দেশনা বাতিল করেছে এবং সুদের হার কমানোর পূর্বাভাসকে আরও জটিল করে তুলেছে।
- উদীয়মান বাজারগুলো একটি বৈচিত্র্যময় চিত্র তুলে ধরে, যেখানে কিছু দেশ মুদ্রাস্ফীতির বিরুদ্ধে লড়াই করছে, আবার অন্য দেশগুলো তাদের নীতি শিথিল করছে।
- তুরস্ক বা চিলির মতো দেশগুলিতে উচ্চ মাত্রার বৈদেশিক ঋণের মধ্যে একটি সুপ্ত ঝুঁকি রয়েছে, যেখানে স্থানীয় স্থির আয়ের ক্ষেত্রে আকর্ষণীয় সুযোগ বিদ্যমান।
যখন আমরা ফেডারেল রিজার্ভের কার্যকলাপ নিয়ে কথা বলি, তখন আমরা সাধারণত এটিকে একটি দাবা খেলার সাথে তুলনা করি, যেখানে একটিমাত্র ভুল পদক্ষেপ পুরো পোর্টফোলিওকে অস্থিতিশীল করে তুলতে পারে। এই মুহূর্তে আমরা এমন এক সংকটময় মুহূর্তে আছি, যেখানে কেভিন ওয়ার্শের নতুন পদ্ধতি তার বিখ্যাত 'ফরওয়ার্ড গাইডেন্স' পরিত্যাগ করেছে। এর ফলে সুদের হার কোন দিকে যাবে তা অনুমান করতে বিনিয়োগকারীদের হিমশিম খেতে হচ্ছে, যা আর্থিক পরিমণ্ডলে অনিশ্চয়তার মাত্রা আরও বাড়িয়ে দিয়েছে।
এদিকে, আটলান্টিকের ওপারে, উদীয়মান বাজারগুলো এক সত্যিকারের রোলারকোস্টার যাত্রার মধ্য দিয়ে যাচ্ছে। আমরা তাদের সবাইকে এক কাতারে ফেলতে পারি না, কারণ তাদের আর্থিক প্রতিক্রিয়া অত্যন্ত বৈচিত্র্যপূর্ণ : যেখানে কেউ কেউ মূল্যবৃদ্ধি নিয়ন্ত্রণে কঠোর হচ্ছে, সেখানে অন্যরা তাদের অর্থনীতিকে পুনরুজ্জীবিত করার চেষ্টায় সুদের হার কমাচ্ছে, আর একই সাথে ওয়াশিংটন কী সিদ্ধান্ত নেয় তা উদ্বেগের সাথে পর্যবেক্ষণ করছে।
ফেডের ড্যাশবোর্ড এবং ডলারের অস্থিরতা
বাস্তবতা হলো, সুদের হার কমানোর ব্যাপারে যে সর্বসম্মত ধারণা ছিল, তা ভেঙে পড়েছে। ফেড শুধু সুদের হার অপরিবর্তিতই রাখেনি, বরং আরও অনেক বেশি কঠোর অবস্থানের দিকে ঝুঁকেছে, যা সুদের হার কমার পরিবর্তে বাড়ার সম্ভাবনাকে উন্মুক্ত রেখেছে । এর ফলে ডলার অপ্রতিরোধ্য শক্তি ফিরে পেয়েছে, যা অনিশ্চয়তার মুহূর্তে একটি চিরায়ত নিরাপদ আশ্রয়স্থল হিসেবে কাজ করছে।
এই পরিস্থিতিতে, বিশ্ব অর্থনীতিতে শক্তিশালী মার্কিন ডলারের চাপের কারণে ইউরো এবং পাউন্ড পিছিয়ে পড়ছে, যা উচ্চ সুদের হার এবং স্থিতিশীল চাহিদাকে একত্রিত করেছে। যেসব সংস্থা আমদানি বা রপ্তানি করে, তাদের জন্য এটি একটি বড় মাথাব্যথার কারণ, কারণ ঝুঁকিটি কেবল অস্থিরতার মধ্যেই নিহিত নয়, বরং নিশ্চিত বিষয়গুলো যে গতিতে পরিবর্তিত হয় , তার মধ্যেই রয়েছে , যা চোখের পলকে মুনাফার পরিমাণ কমিয়ে দিতে পারে।
উদীয়মান বাজারগুলিতে ঋণের একটি চিত্র
সংখ্যাতত্ত্বের দিকে তাকালে পরিস্থিতিটি বেশ অদ্ভুত। বিশ্বব্যাপী, অনার্থিক ঋণ ঐতিহাসিক উচ্চতায় পৌঁছেছে এবং যদিও উন্নত দেশগুলো এর প্রধান ভার বহন করছে, উদীয়মান বাজারগুলোতে ঋণের যে বৃদ্ধি, সেটাই আমাদের প্রকৃত উদ্বেগের কারণ হওয়া উচিত। ২০০৬ সাল থেকে উদীয়মান বাজারগুলোর ঋণ ৩.৪ গুণ বৃদ্ধি পেয়েছে , যা নিবিড়ভাবে খতিয়ে না দেখলে এক উদ্বেগজনক সংখ্যা।
- ঝুঁকিপূর্ণ এলাকাসমূহ: চিলি, ইন্দোনেশিয়া, মালয়েশিয়া, সৌদি আরব, থাইল্যান্ড এবং তুরস্কের মতো দেশগুলো ঝুঁকিপূর্ণ অবস্থানে রয়েছে, কারণ তাদের ঋণের পরিমাণ দীর্ঘমেয়াদী প্রবণতাকে ছাড়িয়ে গেছে।
- বিপজ্জনক বৈদেশিক ঋণ: মালয়েশিয়া ও পোল্যান্ডে বৈদেশিক ঋণ জিডিপির ৭০ শতাংশ ছাড়িয়ে গেছে, যা এমন এক সীমার কাছাকাছি পৌঁছেছে যা ঐতিহাসিকভাবে আর্থিক সংকটের পূর্বাভাস দিয়েছে।
- অপর্যাপ্ত মজুদ: তুরস্কের পরিস্থিতি সম্ভবত সবচেয়ে নাজুক, কারণ এর আন্তর্জাতিক রিজার্ভ দিয়ে স্বল্পমেয়াদী দায়গুলো কোনোমতে মেটানো যায়।
বিদেশী সহায়ক সংস্থাগুলির দ্বারা জারি করা বন্ডের বিপদ আমাদের ভুলে যাওয়া উচিত নয়, যা মূল কোম্পানির আর্থিক সচ্ছলতাকে বিপন্ন করতে পারে। আন্তর্জাতিক ঋণ জারির ক্ষেত্রে কর্পোরেট খাত সরকারি খাতের স্থান দখল করে নিয়েছে , বিশেষ করে চিলি এবং ব্রাজিলে এর মাত্রা উদ্বেগজনক, যা দেশের ঝুঁকি এবং এর আর্থিক প্রভাব বাড়িয়ে তোলে।
উদীয়মান ফিক্সড ইনকামে সুযোগ
এতসব আশঙ্কা সত্ত্বেও, সব খবরই খারাপ নয়। এক দশক ধরে মাঝারি মানের পারফরম্যান্সের পর কেউ কেউ উদীয়মান বাজারের বন্ডকে একটি সুবর্ণ সুযোগ হিসেবে দেখছেন। বর্তমানে এই বাজারগুলোতে অত্যন্ত আকর্ষণীয় মূল্যায়ন এবং শক্তিশালী মৌলিক ভিত্তি রয়েছে , যেগুলোর প্রবৃদ্ধি উন্নত অর্থনীতির চেয়েও বেশি।
এখানে মূল বিষয় হলো কোনো সাধারণীকরণ না করা। স্থানীয় মুদ্রার ঋণের প্রতি আগ্রহ বাড়ছে , বিশেষ করে ব্রাজিলের মতো দেশগুলিতে, যেখানে প্রকৃত মুনাফা ১০%-এর বেশি, যা যেকোনো মৌলিক বিনিয়োগকারীর জন্য খুবই লোভনীয়। অন্যদিকে, চীন একটি বিশেষ ক্ষেত্র: যদিও এর প্রবৃদ্ধি ইতিবাচক, এর ১০-বছর মেয়াদী বন্ডের মুনাফা আশানুরূপ নয়, যার ফলে অনেকেই চীনা বন্ড এবং শেয়ারে তাদের অবস্থান সীমিত রাখছে ।
বৈশ্বিক ঝুঁকি এবং হেজিং কৌশল
মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের পররাষ্ট্রনীতি এবং কৃত্রিমভাবে সুদের হার কমানোর জন্য ফেডের উপর সম্ভাব্য চাপ দীর্ঘমেয়াদে ডলারকে দুর্বল করে দিতে পারে, তবে এটি দীর্ঘমেয়াদী ট্রেজারি ইল্ডও বাড়িয়ে দিতে পারে। এই ধরনের ওঠানামার প্রভাব এড়াতে, ডলারের অস্থিরতার বিরুদ্ধে সবচেয়ে কার্যকর প্রাকৃতিক সুরক্ষা হিসেবে সোনায় বিনিয়োগ করা একটি উপায় হয়ে ওঠে।
এই জটিল পরিস্থিতি সামাল দিতে একটি বাছাইমূলক পদ্ধতিই আদর্শ। উদীয়মান বাজারের ঋণকে সামগ্রিকভাবে বিশ্লেষণ করার পরিবর্তে, প্রতিটি দেশকে আলাদাভাবে অধ্যয়ন করা এবং আমাদের নিয়ন্ত্রণের বাইরে থাকা সামষ্টিক অর্থনৈতিক কোলাহলকে উপেক্ষা করে প্রতিটি সম্পদের প্রকৃত মূল্যের উপর মনোযোগ কেন্দ্রীভূত করার মাধ্যমে, তার অভ্যন্তরীণ মৌলিক বিষয়গুলোর উপর ভিত্তি করে বৈদেশিক মুদ্রা নাকি স্থানীয় মুদ্রায় বিনিয়োগ করা শ্রেয়, সেই সিদ্ধান্ত নেওয়াই সর্বোত্তম।
বর্তমান পরিস্থিতি আমাদেরকে কিছু নির্দিষ্ট দেশের উচ্চ মাত্রার ঋণগ্রস্ততার বিষয়ে সতর্কতা অবলম্বনের সাথে নির্বাচিত বাজারগুলো থেকে উচ্চ মুনাফা অর্জনের উচ্চাকাঙ্ক্ষার মধ্যে ভারসাম্য রক্ষা করতে বাধ্য করছে; ঠিক এমন এক সময়ে ফেডারেল রিজার্ভ বৈশ্বিক মুদ্রা ব্যবস্থার নিয়মকানুন নতুন করে নির্ধারণ করছে, যা সরাসরি মুদ্রার মূল্য এবং সার্বভৌম বন্ডের স্থিতিশীলতাকে প্রভাবিত করছে।
