- Po nominalnoj vrijednosti, ispod nominalne vrijednosti i iznad nominalne vrijednosti: odnos između cijene i nominalne vrijednosti obveznice.
- Kamatne stope, rizik i ponuda utiču na cijenu; prinos do dospijeća (YTM) raste kada se obveznica diskontuje.
- Paritet = (cijena/tehnička vrijednost) × 100: vodič za čitanje da li je skupo ili jeftino.
- Mjenice, obveznice i zadužnice: aukcije, nominalna vrijednost od 1.000 € i diskontna emisija u mjenicama.
Kada investitor prvi put pristupi tržištu fiksnog dohotka, odmah se susreće s izrazima poput "po nominalnoj vrijednosti", "ispod nominalne vrijednosti" ili "iznad nominalne vrijednosti". Možda zvuči tehnički, ali iza toga stoje jednostavni koncepti: cijena po kojoj se obveznica trguje ili izdaje u odnosu na njenu nominalnu vrijednost. U ovom vodiču, objašnjenom smireno i uz numeričke primjere, to ćete jasno vidjeti.
Pored definicija, razmotrit ćemo zašto cijene obveznica fluktuiraju , kako su povezani kupon, trenutni prinos i prinos do dospijeća (YTM), šta znači paritet u odnosu na tehničku vrijednost, te specifične karakteristike španskih državnih zapisa, obveznica i zapisa. Također smo uključili korisne napomene (i neka uobičajena upozorenja na web stranicama) kako bismo vam pomogli da izbjegnete zabunu s terminom "obveznica" izvan finansijskog svijeta.
Šta znači da je obveznica po nominalnoj vrijednosti, ispod nominalne vrijednosti ili iznad nominalne vrijednosti?
Kažemo da je obveznica po nominalnoj vrijednosti kada njena tržišna (ili emisiona) cijena odgovara njenoj nominalnoj vrijednosti, odnosno iznosu koji će izdavalac vratiti po dospijeću. Ako se trguje po potpuno istoj cijeni kao i ta nominalna vrijednost, trguje se po nominalnoj vrijednosti.
Ako je cijena obveznice niža od njene nominalne vrijednosti , ona se naziva obveznicom ispod nominalne vrijednosti (ili s diskontom). Kupac danas plaća manje, a po dospijeću dobija punu nominalnu vrijednost; stoga je efektivni prinos veći od kupona kada je obveznica diskontirana.
Suprotno tome, obveznica koja se trguje iznad svoje nominalne vrijednosti je iznad nominalne vrijednosti (ili uz premiju). U ovom slučaju, investitor plaća višu cijenu da bi primio isti budući novčani tok, tako da efektivni prinos obično bude niži od kuponske stope.
Da bismo ovo vizualizirali, zamislite dva ilustrativna primjera: u jednom, kompanija izdaje 10 miliona podijeljenih u 10.000 obveznica i nudi ih po 100 monetarnih jedinica; u drugom, ista struktura se nudi po 1.000 po obveznici. U oba slučaja, koncept je identičan : nominalna vrijednost znači izjednačavanje cijene i nominalne vrijednosti, dok diskonti i premije pomjeraju tu cijenu ispod ili iznad.
Zašto se obveznica može trgovati ispod nominalne vrijednosti
Najčešći razlog je kretanje tržišnih kamatnih stopa . Postoji obrnuta proporcija između cijene i stopa : ako stope rastu, cijena obveznice pada; ako stope padaju, cijena raste. Obveznica s fiksnim kuponom postaje manje atraktivna u okruženju rastućih kamatnih stopa, a njena cijena pada sve dok ne ponudi prinos u skladu s novim uvjetima.
Kreditni rizik izdavaoca također igra ulogu . Ako se očekivanja u vezi s njegovom sposobnošću plaćanja pogoršaju (na primjer, zbog makroekonomskog pada ili pada poslovanja), investitori će zahtijevati veći prinos i cijena obveznice će se prilagoditi naniže.
Treći faktor je prevelika ponuda . U kontekstima gdje se očekuje povećanje kamatnih stopa, mnogi izdavatelji nastoje osigurati finansiranje prije nego što troškovi porastu, što može zasititi tržište i gurnuti cijene ispod nominalnog nivoa.
Sve se ovo svodi na jednu praktičnu ideju: cijena je instrument koji podešava potreban prinos . Ako se percipirani rizik poveća ili kamatne stope povećaju, cijena pada sve dok obveznica ne kompenzira kupce većim prinosom.
Kupon, trenutni prinos i IRR: kako su povezani
Obveznica isplaćuje periodičnu kamatu izračunatu na osnovu njene nominalne vrijednosti po kuponskoj stopi . Trenutni prinos upoređuje tu godišnju isplatu kupona sa cijenom koju danas plaćate za obveznicu. Ako je obveznica diskontirana, trenutni prinos premašuje kuponsku stopu.
Brz primjer: obveznica s kuponom od 3% i cijenom od 95 (ako je nominalna vrijednost 100) pokazuje trenutni prinos od 3% / 95 × 100 = 3,1579% . Ova brojka odražava prinos kupona na trenutni izdatak, bez uzimanja u obzir otkupa ili reinvestiranja kupona.
Sveobuhvatna mjera prinosa, pod pretpostavkom da obveznicu držite do dospijeća, je IRR (interna stopa prinosa) . Tri ključna pravila: ako se trguje po nominalnoj vrijednosti, IRR = kupon; ako je ispod nominalne vrijednosti, IRR > kupon; ako je iznad nominalne vrijednosti, IRR < kupon.
Kako funkcioniše problem ispodprosječne kvalitete
Kod diskontne obveznice, plaćate manje od nominalne vrijednosti kada je kupite. Ako postoje kuponi, dobit ćete ih na osnovu nominalne vrijednosti; plus, po dospijeću, dobit ćete 100% nominalne vrijednosti. Ova razlika između onoga što ste platili i onoga što dobijete nazad povećava ukupni prinos.
Ako se radi o obveznici s nultom kuponom, mehanizam je još jednostavniji: kupujete s popustom i na kraju dobivate puni iznos . Nema međuplaćanja; sav prinos dolazi od razlike između cijene i otkupne vrijednosti.
Paritet obveznica: koncept, formula i tumačenje
Paritet je pokazatelj koji upoređuje tržišnu cijenu obveznice s njenom nominalnom vrijednošću na određeni datum. Pomaže u procjeni da li se obveznica, u odnosu na tu nominalnu vrijednost (ono što izdavatelj "duguje" u glavnici i obračunatoj kamati), čini skupom, fer ili jeftinom.
Da bi se došla do te tehničke vrijednosti, potrebno je pregledati četiri dijela: nominalnu vrijednost (emitirana glavnica), amortizaciju (potpuna ili djelomična otplata kapitala), rezidualnu vrijednost (nominalna vrijednost umanjena za već plaćene amortizacije) i obračunatu kamatu (obračunata kamata do isplate).
Stoga se tehnička vrijednost dobija kao rezidualna vrijednost + obračunata kamata . Tržišna vrijednost je trenutna cijena obveznice. Paritet se izračunava kao (tržišna vrijednost / tehnička vrijednost) × 100 i izražava se kao procenat.
Brzo čitanje: Paritet = 100% znači da se obveznica trguje po nominalnoj vrijednosti; iznad 100%, obveznica se trguje iznad nominalne vrijednosti (premija), a ispod 100%, obveznica se trguje ispod nominalne vrijednosti (diskont). Ovo je koristan pokazatelj za tumačenje da li cijena odražava visoku potražnju ili percepciju većeg rizika.
Obveznice, zadužnice i trezorski zapisi: specifičnosti i aukcije
U Španiji, trezorski zapisi su kratkoročne vrijednosne papire (3, 6, 12 i 18 mjeseci) koji se izdaju putem aukcije, obično četvrtog utorka (3 i 6 mjeseci) i trećeg utorka (12 i 18 mjeseci) svakog mjeseca. Obično se izdaju uz diskont, osim u slučajevima negativnog prinosa.
Emisije obveznica i dužničkih hartija od vrijednosti su srednjoročne i dugoročne , također putem aukcija. Dijele karakteristike kupona, datume plaćanja i dospijeće unutar svake emisije, iako može postojati nekoliko tranši s istim uvjetima.
Obveznice se obično nude s rokovima dospijeća od 2, 3 i 5 godina, a obveznice s rokovima dospijeća od 10, 15 i 30 godina. Jedna emisija može imati nekoliko tranši plasiranih na različite datume, zadržavajući isti kupon, raspored i rok dospijeća.
Nominalna vrijednost po dionici obično je 1.000 eura , a ako uložite više, morate to učiniti u iznosima višekratnicima od 1.000. Ministarstvo financija objavljuje detalje svake aukcije u Službenom glasniku (BOE) i na svojoj web stranici prije nego što se održi, te zahtijeva prethodni depozit nominalne vrijednosti za upis.
Nakon aukcije, efektivna cijena je poznata ; razlika u odnosu na početni depozit se poravnava nekoliko dana kasnije bez provizije. Na sekundarnom tržištu, cijena može biti iznad, ispod ili na nivou nominalne vrijednosti, a faktori poput blizine isplate kupona ili nivoa tržišnih kamatnih stopa su odlučujući faktori.
Numerički primjeri koji otklanjaju nedoumice
Primjer 1: Kompanija izdaje 10 miliona eura u obveznicama od 10.000 komada po nominalnoj vrijednosti. Ako odabere nominalnu vrijednost od 100 eura po obveznici, godišnji kupon od 5% iznosi 5 eura po obveznici svake godine . Ako, u drugoj strukturi, odredi nominalnu vrijednost od 1.000 eura, tada bi godišnji kupon od 5% iznosio 50 eura po obveznici; mehanizam je isti, mijenja se samo skala.
Primjer 2 (trenutni prinos ispod nominalne vrijednosti): S cijenom od 95 i kuponom od 3% zasnovanim na nominalnoj vrijednosti od 100, trenutni prinos bi bio 3% / 95 × 100 = 3,1579%. Ovo pokazuje kako, pri kupovini sa popustom, kupon predstavlja veći postotak vašeg izdatka.
Primjer 3 (nulti kupon s popustom): Za jednogodišnju državnu obveznicu s nultim kuponom nominalne vrijednosti 10.000 i diskontnom stopom od 2,5%, cijena bi bila 10.000 × (1 − 2,5%) = 9.750 . Efektivni prinos bi bio ((10.000/9.750) − 1) × 100 = 2,5641%.
Primjer 4 (proširenje emisije i prosječna nominalna vrijednost): ako kompanija ima 10.000 obveznica od 1.000 (10 miliona) i doda 2.000 obveznica od 1.500, prosječna vrijednost po obveznici će se dobiti ponderiranjem obje tranše: (10.000 × 1.000 + 2.000 × 1.500) / (10.000 + 2.000) = 1.083,33.
Da li se isplati ulagati u obveznice ispod nominalne vrijednosti?
Kupovina s popustom može povećati efektivne prinose, ali nije zagarantovana pobjeda . Ključno je da su veći prinosi obično posljedica nižih cijena, obično povezanih s višim kamatnim stopama ili većim percipiranim rizikom.
Među atraktivnim karakteristikama je mogućnost ostvarivanja većeg procentualnog prinosa na vašu ulaznu cijenu, posebno ako planirate držati do dospijeća i ako izdavatelj isplati bez iznenađenja.
Rizici ne nestaju: kreditni rizik (neispunjavanje kupona ili glavnice) je glavni. Također morate pratiti kamatni i tržišni rizik: ako kupite, a zatim kamatne stope porastu, vaša obveznica bi mogla izgubiti vrijednost na sekundarnom tržištu.
Vremenski horizont je važan. Ova strategija je generalno pogodnija za dugoročne investitore koji mogu držati dionice do dospijeća . Ako vam je likvidnost potrebna ranije, mogli biste prodati s gubitkom ako se tržište kreće protiv vas.
Diverzifikacija je neophodna: izbjegavajte koncentraciju cijelog portfelja u diskontne obveznice . A ako niste sigurni, potražite stručni savjet kako biste uskladili svoju odluku sa svojim profilom rizika i ciljevima.
Dionice: zašto "nominalna vrijednost" nema isto značenje
U kapitalu kompanija, nominalna vrijednost dionice je administrativna cifra utvrđena prilikom izdavanja vrijednosnih papira (često vrlo niska, na primjer 0,01), koja nije povezana s njenom tržišnom cijenom, koja zavisi od ponude i potražnje.
Stoga, reći da se dionica trguje "po nominalnoj vrijednosti" nije ni uobičajeno ni korisno za procjenu njene vrijednosti . Na berzi je bitna cijena po kojoj investitori trguju, a ne nominalna vrijednost navedena u osnivačkom aktu.
Važna pravna napomena: izdavanje dionica ispod njihove nominalne vrijednosti nije dozvoljeno prema španskom zakonu. Obveznice i zadužnice mogu se izdavati ispod nominalne vrijednosti, ali to nije dozvoljeno za dionice.
Paritet, potražnja i rizik: kako je sve to povezano
Kada potražnja za obveznicom raste, njena cijena raste i paritet ima tendenciju povećanja ; kada interes investitora oslabi, dešava se suprotno. Paritet, dakle, u jednoj cifri sažima pritisak kupovine ili prodaje u odnosu na nominalnu vrijednost obveznice.
Ovo tumačenje je u skladu s onim što smo vidjeli kod IRR-a i kupona: cijena raste, prinos pada ; cijena pada, prinos raste. Ako se obveznica trguje iznad nominalne vrijednosti, vrijedi analizirati je li postala preskupa; ako je jeftina, ispitati postoje li uvjerljivi razlozi za popust.
Obavještenja i napomene koje možete pronaći na finansijskim web stranicama
Mnoge web stranice prikazuju obavještenje o upotrebi kolačića i tehnologija praćenja za obradu podataka pregledavanja ili jedinstvenih identifikatora uređaja. Davanje ili povlačenje saglasnosti može uticati na funkcionalnost određenih funkcija web stranice.
Pazite na terminološku zbrku: riječ "vaučer" se također koristi za nefinansijske usluge (propusnice za pristup, sezonske karte, parking itd.). Uobičajeno je da se vaučeri za parking upravljaju putem privatnog korisničkog prostora, a na primjer, tematski park može ponuditi neotkriveni parking. Nemojte miješati ovu upotrebu s upotrebom vaučera s fiksnim prihodom.
Kao institucionalna referenca, termin "ispod prosjeka" se također pojavljuje u službenim kontekstima . Na primjer, u Čileu, Ministarstvo finansija (Teatinos 120, Santiago; telefon +56 2 2828 2000) koristi taj koncept u svojoj komunikaciji o finansijskim instrumentima.
Razumijevanje par, ispod par i iznad par daje vam vokabular za lako snalaženje na tržištu fiksnog dohotka: znat ćete kako kamatne stope, rizik i ponuda utječu na cijene; razlikovat ćete kupon, trenutni prinos i IRR; interpretirat ćete paritet naspram tehničke vrijednosti; i prepoznat ćete specifične karakteristike trezorskih zapisa, obveznica i zapisa. Pomoću ovog okvira moći ćete procijeniti je li popust prilika ili znak upozorenja, uvijek imajući na umu diverzifikaciju i dugoročnu perspektivu.
