Realna kamatna stopa: šta je to, kako se izračunava i zašto je važna

inicio » Ekonomija » Realna kamatna stopa: šta je to, kako se izračunava i zašto je važna

Kada pročitate novinski članak o kamatne stopeBez obzira da li gledate povrat na depozit ili provjeravate otplatu hipoteke, gotovo uvijek vam se prikazuje procentualna cifra koja izgleda vrlo jasno. Ali ako cijene rastu s inflacijom, taj procenat ne govori cijelu priču: ono što je zaista važno je koliko ćete moći kupiti u budućnosti tim novcem. Tu se... realna kamatna stopa, ključni dio koji često prolazi nezapaženo.

Da biste u potpunosti razumjeli razliku između nominalna kamatna stopa i realna kamatna stopa Pomaže vam da donosite mnogo pametnije odluke: pri odabiru kredita, procjeni isplativosti depozita, tumačenju platne liste iz godine u godinu ili razumijevanju zašto se toliko govori o ekonomskoj stagnaciji kada su realne kamatne stope tako niske. To nije samo ekonomska teorija: to direktno utiče na vaše kupovna moć Vaša ušteđevina, bez obzira da li ste pojedinac ili upravljate kompanijom.

Kolika je nominalna kamatna stopa i zašto je niža?

El nominalna kamatna stopa To je postotak dogovoren u ugovoru o zajmu, depozitu, obveznici ili drugom finansijskom proizvodu, koji ukazuje na trošak zaduživanja ili povrat na štednju. Gotovo uvijek se izražava kao godišnja procentualna stopa i primjenjuje se na pozajmljeni ili deponovani kapital, bez obzira na to kako cijene fluktuiraju u ekonomiji.

Kada potpišete hipoteku, lični zajam ili otvorite štedni račun s visokim prinosom, zajmodavac vam kaže... godišnja nominalna kamataNa primjer, ako pozajmite 100 eura uz godišnju kamatu od 3%, nakon godinu dana morat ćete platiti 3 eura kamate, pored otplate 100 eura. Ovaj iznos od 3 eura je nominalna kamata: ona odražava ono što plaćate u novčanom smislu, ali vam ne govori ništa o tome šta ćete zapravo moći kupiti tim novcem u budućnosti.

Kod štednih proizvoda, proces je identičan, ali obrnut. Ako uplatite novac na račun ili otvorite oročeni depozit, institucija će vam ponuditi nominalni tip kao povrat. Dakle, ako uplatite 100 eura na štedni račun uz godišnju kamatu od 3%, godinu ćete završiti sa 103 eura. Navodno je vaš novac porastao za 3%, ali ova brojka zanemaruje utjecaj inflacije na vašu kupovnu moć.

Kod obveznica i drugih instrumenata s fiksnim prihodom, nominalna kamatna stopa se obično ostvaruje putem periodičnih kupona. Investitor koji kupi obveznicu s nominalnim kuponom od 4% na nominalnu vrijednost od 1.000 eura dobit će 40 eura godišnje. Međutim, ako cijene naglo porastu, tih 40 eura moglo bi se iskoristiti za kupovinu... manje robe i usluga nego prethodne godine, čak i ako je nominalni kupon isti.

Definicija realne kamatne stope: ključ leži u inflaciji

El realna kamatna stopa To je nominalna kamatna stopa prilagođena inflaciji. Jednostavno rečeno, to je kamata koju primate ili plaćate nakon diskontiranja efekta općeg rasta cijena. To je mjera koja zaista pokazuje koliko oni koji štede i oni koji pozajmljuju novac dobijaju ili gube na kupovnoj moći.

Osnovni odnos između ova dva koncepta može se opisati vrlo jednostavnom formulom: realna kamatna stopa = nominalna kamatna stopa – inflacijaOva metoda izračunavanja omogućava da se čisto monetarni procenat transformiše u mjeru za koliko se mogućnosti potrošnje zapravo povećavaju, odnosno za koliko se dodatnih dobara i usluga može steći tokom vremena.

Ako štediša uplati 100 eura na račun s nominalnom kamatnom stopom od 5%, godinu će završiti sa 105 eura. Ali ako inflacija te godine iznosi 2%, trebat će mu 102 eura da bi održao istu potrošačku korpu koja je prethodno koštala 100 eura. U ovom slučaju, realna kamatna stopa To je 3%: 5% nominalno minus 2% inflacije. Tih 3% odražava stvarno povećanje vašeg kupovna moćne samo povećanje eura.

To možemo vidjeti na drugom primjeru: zamislite investiciju s nominalnom kamatnom stopom od 6% i stopom inflacije od 2,5%. Realna kamatna stopa se izračunava oduzimanjem inflacije od nominalne stope: 6% – 2,5% = 3,5%Iako se čini da nominalno zarađujete 6%, vaš stvarni dobitak, u smislu robe i usluga koje možete kupiti, iznosi 3,5%. Viša inflacija dovodi do nižih realnih kamatnih stopa; stoga je odnos između inflacije i realne kamatne stope očito... obrnuto proporcionalno.

Za zajmoprimce, isto razmišljanje funkcioniše obrnuto. Ako kredit ima nominalnu kamatnu stopu od 4%, a inflacija je 3%, stvarni trošak zaduživanja bi jedva iznosio 1%. To jest, u smislu kupovne moći, dug ječini jeftinijim"Vremenom, ako je inflacija visoka, a nominalna stopa ne raste toliko."

Nominalno naspram realnog: kupovna moć i vrijednost novca

Da bismo zaista razumjeli zašto stvarni interes Veoma je važno razlikovati nominalnu vrijednost od stvarne vrijednosti. Nominalna vrijednost je broj koji se pojavljuje na ugovoru, novčanici ili vašoj platnoj listi, bez uzimanja u obzir kako se cijene mijenjaju. S druge strane, stvarna vrijednost uzima u obzir ove varijacije i mjeri se po stalne cijeneuvijek upoređujući s baznom godinom.

Zamislite da deset godina držite novčanicu od 5 eura u novčaniku. Kada biste je stavili unutra, vjerovatno bi vam bilo dovoljno da kupite novine, popijete kafu, platite kartu za javni prevoz, a možda vam čak ostane i nešto sitniša. Deset godina kasnije, tih istih 5 eura je i dalje identično u nominalnom smislu, ali im se vrijednost promijenila. stvarna vrijednost Manje je jer su cijene porasle i više ne možete priuštiti toliko stvari.

Ova razlika između nominalne i realne vrijednosti jasno se vidi i kod plata. Ako zarađujete 2.000 eura mjesečno, taj iznos je vaš nominalna plataAli ako inflacija iznosi 4% godišnje, efektivna kupovna moć tih 2.000 eura se smanjuje jer vam je potrebno više novca da biste napunili istu korpu za kupovinu. U realnim iznosima, vaša kupovna moć se ponaša kao da ste zaradili oko 1.920 eura u poređenju s baznom godinom.

Isti kontrast se koristi i za druge makroekonomske veličine, kao što su Bruto domaći proizvod (BDP)Nominalni BDP se izračunava po tekućim cijenama, odnosno po tržišnoj cijeni koja prevladava svake godine. To znači da ako cijene rastu zbog inflacije, nominalni BDP se može povećati čak i ako količina proizvedene robe i usluga zapravo nije porasla.

S druge strane, realni BDP koriguje ovaj efekat korištenjem konstantnih cijena iz bazne godine i primjenom onoga što se naziva Deflator BDP-aOvo nam omogućava da utvrdimo da li ekonomija proizvodi više u fizičkom smislu, a ne samo da naplaćuje više za istu robu i usluge. Ista logika, primijenjena na lične finansije, ono je što razlikuje nominalnu kamatnu stopu od realne kamatne stope.

Pravi interes za vaš svakodnevni život: krediti, kartice i štednja

Svaki put kada posuđujete novac, koristite kreditnu karticu, potpisujete hipoteku ili kupujete investicijski proizvod, donosite odluke uslovljene kamatna stopaIako se nominalne kamatne stope gotovo uvijek spominju, ono što bi vas zaista trebalo zabrinjavati je realna kamatna stopa, budući da ona određuje trošak ili efektivni prinos kada se uzme u obzir inflacija i, u mnogim slučajevima, drugi povezani troškovi.

Kod bankarskog kredita, nominalna kamatna stopa pokazuje koliko ćete platiti u eurima za svakih 100 eura posuđenih tokom određenog vremenskog perioda, obično godinu dana. Međutim, vaš stvarni trošak može biti niži ako je inflacija visoka ili viši ako se dodaju drugi faktori. provizije, porezi i ostali troškoviRealna kamatna stopa je referentna stopa koja vam govori da li zaista ima smisla uzimati kredit pod tim uslovima ili je kredit skuplji nego što se čini.

Kod štednih proizvoda događa se suprotno: reklame često ističu atraktivne nominalne prinose, ali ako inflacija pojede dobar dio tog prinosa, vaš stvarna profitabilnost Može biti vrlo skromno. Na primjer, ako investirate 100 eura po nominalnoj godišnjoj kamatnoj stopi od 3%, na kraju ćete imati 103 eura. Ako je inflacija bila 2%, realna kamata koju ste zaradili bit će jedva 1%. Zaradili ste novac u nominalnom iznosu, ali vaša kupovna moć se jedva poboljšala.

Kod kreditnih kartica, gdje se često primjenjuju visoke nominalne kamatne stope, analiza iz stvarnog svijeta je također zanimljiva. Ako godišnja nominalna kamatna stopa značajno premašuje inflaciju, stvarni trošak finansiranja Rate kreditnim karticama mogu biti vrlo visoke, brzo smanjujući vaš mjesečni budžet. Izračunavanje realne kamatne stope pomaže vam da bolje razumijete utjecaj "odgađanja plaćanja" u odnosu na pokušaj što bržeg smanjenja duga.

Stoga, kada upoređujete ponude banaka ili čitate sitni tisak bilo kojeg finansijskog proizvoda, trebali biste se zapitati ne samo koju nominalnu kamatnu stopu nude, već i koju realna kamatna stopa koje ćete snositi ili dobiti, uzimajući u obzir i inflaciju i ostale povezane troškove.

Izračun i poteškoće u mjerenju realne kamatne stope

U praksi, izračunavanje realne kamatne stope nije uvijek tako jednostavno kao oduzimanje inflacije od nominalne stope. Na domaćem tržištu možete koristiti uočenu inflaciju (na primjer, promjenu indeksa potrošačkih cijena u odnosu na prethodnu godinu) za procjenu efektivna realna kamata prošle investicije ili stvarnih troškova koje ste imali na kreditu koji je već otplaćen.

Međutim, kada se raspravlja o realnim kamatnim stopama u makroekonomskom smislu ili kada se gleda u budućnost, problem je što faktori dolaze do izražaja. inflacijska očekivanjaA to je teže izmjeriti. Ekonomski subjekti (domaćinstva, preduzeća, investitori, centralne banke) donose odluke gledajući unaprijed, tako da je relevantna realna kamatna stopa ona koja diskontuje očekivanu inflaciju, a ne samo prošlu inflaciju.

Ekonomisti poput M. Kinga i D. Lowa pokušali su procijeniti globalna realna kamatna stopa Analizirajući podatke iz mnogih zemalja tokom nekoliko decenija, njihov rad pokazuje da su realne kamatne stope bile relativno stabilne tokom 1980-ih i 1990-ih, ali da su od početka stoljeća započele jasan trend pada, trend koji se intenzivirao s međunarodnom finansijskom krizom.

Ova poteškoća u mjerenju dovodi do upotrebe različitih indikatora, kao što su vrste državne obveznice indeksirane inflacijom (na primjer, u Sjedinjenim Američkim Državama), što nam omogućava da izvedemo aproksimaciju implicitne realne kamatne stope koju tržišta uračunavaju u cijene. Uprkos tome, uvijek postoji određena neizvjesnost, jer buduća inflacija nikada nije poznata sa potpunom sigurnošću.

Uprkos ovim tehničkim komplikacijama, osnovna ideja ostaje: realna kamatna stopa je referentna vrijednost koja pokazuje cijena novca izražena kupovnom moćiI zato je bitno uporediti uticaj monetarne politike, štednje, investicija i odluka o zaduživanju.

Zašto su realne kamatne stope bile tako niske?

Posljednjih godina otvorena je intenzivna ekonomska debata o tome zašto realne kamatne stope Oni su na tako niskim nivoima i, prije svega, zašto tržišta očekuju da će tako ostati još neko vrijeme? Ekonomista Larry Summers popularizirao je ideju da bismo mogli proživljavati period "sekularne stagnacije", odnosno produženi period niskog ekonomskog rasta praćen vrlo niskim realnim kamatnim stopama.

Studije poput onih Kinga i Lowa sugeriraju da pad realnih kamatnih stopa nije jednokratna pojava niti ograničen na nekoliko zemalja, već dinamika globalni doseg Ovaj trend se primjećuje već godinama. Tokom osamdesetih i devedesetih godina, realne kamatne stope ostale su u relativno stabilnom rasponu, ali od početka stoljeća uočen je jasan pad, naglašen nakon velike finansijske krize.

Među mogućim objašnjenjima, povećanje globalne štednje od zemlje u razvoju i proizvođači nafteOve zemlje su akumulirale velike rezerve i značajan dio svojih viškova usmjerile na štednju, povećavajući globalnu ponudu sredstava i, posljedično, vršeći pritisak na smanjenje realnih kamatnih stopa.

Drugo, došlo je do promjene preferencija investitora prema imovini koja se smatra sigurnijom, kao što je visokokvalitetni javni dugOva povećana potražnja za sigurnom imovinom također je smanjila njihove realne prinose, što je rezultiralo vrlo niskim ili čak negativnim realnim kamatnim stopama.

Konačno, uloga visoko ekspanzivna monetarna politika od centralnih banaka, posebno prije i poslije krize. Zvanične kamatne stope blizu nule, masovni programi kupovine imovine i druge nekonvencionalne mjere držali su cijenu novca na izuzetno niskim nivoima tokom dužih perioda, pojačavajući trend pada realnih kamatnih stopa.

Finansijska kriza i dodatni pritisak na realne kamatne stope

Nakon globalne finansijske krize, pritisak na smanjenje realnih kamatnih stopa se pojačao. Monetarne vlasti u razvijenim i zemljama u razvoju koristile su sve dostupne alate kako bi održale izuzetno prilagodljiva monetarna politika, s ciljem izbjegavanja još dublje i duže recesije.

Istovremeno, uslovi kreditiranja su se pooštrili, posebno u razvijenim zemljama. Domaćinstvima i preduzećima je bilo teže i skuplje pristupiti bankarskim kreditima, što ih je prisililo da... povećajte svoju ušteđevinu iz razboritosti Već su smanjili svoje investicijske planove. Ovo povećanje štednje iz predostrožnosti dodatno je doprinijelo smanjenju realnih kamatnih stopa.

Ekonomisti poput Narayane Kocherlakote također su ukazali na značajnu promjenu u percepciji makroekonomskog rizika. Prije krize, niska ekonomska volatilnost navela je mnoge aktere da potcijene rizik od naglog i dugotrajnog pada prihoda i profita. Nakon krize, ta percepcija se radikalno promijenila: domaćinstva i preduzeća sada smatraju vjerovatnijim da će pretrpjeti značajne i trajne gubitke, što ponovo podstiče defanzivne uštede.

Ovakvo okruženje se prevodi u vrlo niske, pa čak i negativne realne kamatne stope u nekim dijelovima krivulje prinosa. Na primjer, u Sjedinjenim Američkim Državama, realna implicitna kamatna stopa petogodišnje obveznice vezane za inflaciju Dostigao je oko -0,2%, dok je ekvivalentna desetogodišnja obveznica bila samo nekoliko desetinki iznad.

Sve ovo pojačava ideju da se suočavamo sa scenarijem u kojem je novac jeftin u realnom smislu, ali spremnost na investiranje i potrošnju ostaje ograničena neizvjesnost i smanjenje zaduženosti još uvijek na čekanju u mnogim ekonomijama.

Otvorena debata: sekularna stagnacija, dug i budući rast

Temeljni uzroci ovih vrlo niskih realnih kamatnih stopa i njihove implikacije na budući rast i dalje izazivaju intenzivnu debatu među ekonomistima i međunarodnim organizacijama. Međunarodni monetarni fond (MMF)Na primjer, predviđa se da će se realne kamatne stope s vremenom oporaviti, ali sporo i da će im trebati godine da se vrate na nivoe prije krize.

Među faktorima koje je spomenuo MMF je i predvidljiva sporiji rast u zemljama u razvojuOvo bi moglo smanjiti globalni višak štednje. Međutim, smatra se da je ovaj utjecaj na kamatne stope ograničen. Nadalje, ne očekuje se nagli oporavak investicija u razvijenim zemljama u kratkom roku, kao što se historijski događa nakon velike finansijske i krize na tržištu nekretnina.

Još jedan ključni element je visok nivo neiskorištenih proizvodnih kapaciteta koji još uvijek postoji u mnogim razvijenim ekonomijama. Dok se ovaj višak kapaciteta ne apsorbuje, Monetarna politika mora ostati vrlo labava.Zbog toga će biti teško realnim kamatnim stopama da se brzo oporave na "normalnije" nivoe.

Teza Larryja Summersa je još pesimističnija: on tvrdi da bi, da bi američka ekonomija dostigla puna zaposlenost s inflacijom oko 2%Bilo bi neophodno održavati jasno negativne realne kamatne stope. To je, između ostalih argumenata, potkrijepljeno činjenicom da su niske kamatne stope već bile uočene prije krize bez značajnih inflatornih pritisaka ili vrlo visokog korištenja proizvodnih kapaciteta.

Suprotno ovom stavu, drugi ekonomisti poput Kennetha Rogoffa naglašavaju važnost smanjenje zaduženosti (Smanjenje akumuliranog duga) kao glavna kočnica rasta u razvijenim zemljama. Sve dok kompanije, domaćinstva i vlade ne završe prilagođavanje svojih bilansa stanja, agregatna potražnja će ostati niska, vršeći pritisak na smanjenje i rasta i realnih kamatnih stopa.

Šta sve ovo znači za vaše finansijske odluke?

Pored glavnih makroekonomskih debata, ponašanje realne kamatne stope Ovo ima vrlo konkretne implikacije na vaše svakodnevne odluke o štednji, ulaganju i zaduživanju. U okruženju vrlo niskih ili gotovo nultih realnih kamatnih stopa, tradicionalni depoziti i drugi konzervativni proizvodi s fiksnim prihodom nude skromne realne prinose, pa čak i negativne prinose ako inflacija premaši nominalnu stopu.

Zbog toga je neophodno pažljivo razmotriti gdje uložiti ušteđevinu, uvijek upoređujući nominalni prinos ponuđen uz očekivanu inflaciju i sa uključenim rizicima. Naizgled atraktivna nominalna kamatna stopa može se pokazati bezvrijednom ako su povećanja cijena visoka ili ako naknade i porezi značajno smanje prinos.

Na strani duga, niže realne kamatne stope mogu učiniti teret hipoteke ili dugoročnog kredita lakšim za upravljanje, pod uslovom da raspoloživi dohodak nije značajno pogođen promjenama u zaposlenju ili zaradi. Međutim, mudro je ne biti samozadovoljan: ako inflacija padne, a nominalne kamatne stope porastu u budućnosti, stvarni trošak duga može se povećati.

Ukratko, neophodno je uključiti koncept stvarnog interesa kad god procjenjujete finansijski proizvod, upoređujete ponude banke ili pregledavate porodični budžet. Tek tada možete znati da li vaša ušteđevina zaista raste, da li se vaš dug smanjuje tokom vremena ili da li, u praksi, gubite kupovnu moć iako nominalne brojke mogu sugerirati suprotno.

Da biste u potpunosti razumjeli razliku između nominalna vrijednost i realna vrijednostKorištenje realne kamatne stope kao referentne vrijednosti omogućava informiranije tumačenje svega, od rasta BDP-a do vaših bankovnih izvoda. U svijetu u kojem su realne kamatne stope godinama zaglavljene na vrlo niskim nivoima, ispravno tumačenje ove varijable čini veliku razliku između donošenja finansijskih odluka na slijepo i donošenja istih s jasnim razumijevanjem kako se vaša stvarna kupovna moć razvija.

Povezani članak:

ETTI: Kakva je ročna struktura kamatnih stopa, kako se procjenjuje i zašto je važna?