Ricardiansk ækvivalens: teori, betingelser, kritik og beviser

Start » Economy » Ricardiansk ækvivalens: teori, betingelser, kritik og beviser

Ricardiansk ækvivalens er en af ​​de idéer, der, når man først hører den, får én til at undre sig over, om offentlige penge kommer og går uden rigtigt at påvirke forbruget. Kort sagt foreslås det, at finansieringen af offentlige udgifter Om gæld eller skatter gør en forskel for den samlede efterspørgsel, kan være irrelevant.fordi husholdningerne forudser fremtidige skatter og justerer deres opsparings- og forbrugsbeslutninger i dag.

Selvom konceptet stammer fra David Ricardo og blev forfinet i dybden i det 20. århundrede af Robert Barro, afhænger dets praktiske relevans af et sæt ret krævende antagelser. Den nye klassiske makroøkonomi bruger denne ækvivalens som et nøgleelement til at tænke over finanspolitikMen han gør det ved omhyggeligt at understrege, at teoremet er betinget: hvis visse præmisser ikke er opfyldt, kan de kontracykliske effekter af udgifter eller skatter opstå og faktisk være relevante.

Hvad er Ricardiansk ækvivalens, og hvad indebærer den?

Kernen i hypotesen er ligetil: Hvis regeringen sænker skatterne i dag og finansierer det med gæld, vil borgerne forvente højere skatter i fremtiden for at betale for det. Hvis alle internaliserer den fremtidige regning, vil de spare den ekstra indkomst.Derfor ændrer det nuværende forbrug sig ikke, og det gør den samlede efterspørgsel heller ikke.

I forlængelse heraf gælder ækvivalens, at Det er ligegyldigt, om de ekstra offentlige udgifter finansieres af skatter eller gæld.Forudsat at familier er fuldt ud rationelle og træffer beslutninger med et langsigtet perspektiv (eller endda et "dynastisk" et, når man tager deres arvinger i betragtning), er resultatet på makroniveau i den verden... finanspolitisk neutralitet.

Denne opfattelse benægter ikke, at forbruget kan bevæge sig med finanspolitikken i andre scenarier. Hvis regeringen formår at overbevise folk om, at en skattelettelse ikke vil føre til højere skatter i fremtiden. (For eksempel fordi det også vil reducere de offentlige udgifter senere eller implementere reformer, der begrænser udgifterne), kan husholdningernes forbrug stige i dag. I praksis afhænger alt af troværdighed og hvordan forventningerne dannes til budgettets fremtidige udvikling.

Den nye klassiske makroøkonomi: betingelser og manøvrerum

Et relevant bidrag fra den nye klassiske makroøkonomi er at fokusere på "hvis og kun hvis"-princippet i teoremer. Ricardiansk ækvivalens gælder kun, hvis de offentlige udgifter følger en given bane, og aktørerne danner rationelle forventninger.I den sammenhæng indsnævres råderummet for at stabilisere finanspolitikken betydeligt: ​​skattelettelser ville blive neutraliseret af forsigtighedsopsparing.

Men den klassiske tilgang anerkender selv, at Hvis en af ​​disse betingelser ikke fungerer, kan kontracyklisk finanspolitik virkeLangt fra at hævde, at finanspolitik altid er ineffektiv, afgrænser den de omstændigheder, under hvilke den kan have indflydelse, selv i en stil, der ligner keynesiansk, forudsat at regeringen genvinder effektiv kapacitet til at ændre udgiftsudviklingen eller justere forventningerne.

Derfor er der lagt vægt på vigtigheden af ​​skattereformer og effektivitet. den offentlige sektor. Når en omfattende renovering ændrer udviklingen i statens udgifterDet ændrer også forbindelsen mellem nuværende gæld og fremtidige skatter og åbner igen døren for reelle effekter på forbrug og aktivitet.

Stærke antagelser og almindelig kritik

Ækvivalensen skal være baseret på antagelser, der i virkeligheden sjældent opfyldes uden fejl. Det er her, den "klassiske" kritik, som alle gentager, kommer ind i billedet.Perfekte kapitalmarkeder, husholdninger, der kan låne og spare op uden gnidninger, og et fuldt ud rationelt og langsigtet perspektiv.

Fra et keynesiansk eller traditionelt perspektiv er kritikken konkret og peger på observeret adfærd. Gregory Mankiw har påpeget forbrugernes kortsynethedMange mennesker internaliserer ikke fuldt ud fremtidige skatter og reagerer på en skattelettelse, som om det var en velstandsforøgelse og dermed et øget forbrug i dag.

En anden vigtig indvending har at gøre med likviditetsbegrænsninger. Hvis en familie ønsker at optage et lån for at lette deres forbrug og ikke kanStigningen i den disponible indkomst som følge af en skattelettelse øger de nuværende udgifter, selvom indkomsten i teorien "betales" senere. Denne friktion bryder den neutraliserende kanal, som ækvivalens kræver for at fungere.

David Romer bygger bro over kløften med Friedmans hypotese om permanent indkomst: hvis forbrugsbeskrivelsen baseret på permanent indkomst fejler på grund af likviditetsbegrænsninger eller forebyggende opsparingÆkvivalensen lider også. Især med høj usikkerhed og høje diskonteringsrenter kan husholdningerne bruge mere i dag, selvom de kender deres fremtidige gæld, fordi de lægger mindre vægt på fremtiden.

Der er også en intergenerationel akse. Barro argumenterede for, at familier opfører sig altruistisk over for deres børnDerfor internaliserer de fremtidige skatter gennem arv: den nuværende skattelettelse forbruges ikke, men gemmes og gives videre. Kritikere som Bernheim har modsat sig, at sådan altruisme ikke altid er effektiv, og at en del af omkostningerne ofte flyttes til andre kohorter.

• Omfordeling og skatteforvridningerHvis skatteudskydelse ændrer, hvem der betaler og hvornår, eller hvis visse skatter forvrider beslutninger, reagerer forbrug og opsparing.
• "Permanent" skatteudskydelseHvis økonomien vokser hurtigere end renten, har nogle forfattere foreslået, at gælden kan forlænges på ubestemt tid, hvilket præciserer forbindelsen mellem gæld og fremtidige skatter.
• Ufuldstændige finansielle markederBegrænset adgang til opsparing og kredit svækker ækvivalensansen.

Hvad de out-of-the-book data siger

Empiriske studier har testet denne hypotese i forskellige lande og perioder med blandede resultater. Der findes banebrydende studier som f.eks. Kochins (1974), som introducerer underskuddet som en forklarende faktor inden for en forbrugsfunktion baseret på permanent indkomst og finder beviser, der er forenelige med en svag version af ækvivalensen for USA.

Andre, såsom Yawitz og Meyer (1976), inkorporerer formue og privat gældsportefølje og finder, at Offentlig gæld opfattes som nettoformueDette kolliderer med ækvivalensen. Buiter og Tobin (1980) kritiserer tidligere funktioner, og ved at tilføje skatter, underskud og forsinket forbrug finder de ingen betydning af underskuddet, hvilket svækker hypotesen i sin strengeste form.

Der er bidrag, der generelt sigter mod finanspolitisk neutralitet. Feldstein (1982) relaterer forbrug til disponibel indkomst, formue og finanspolitiske variabler. og finder betydelige effekter fra skatte- eller udgiftsændringer, hvilket sætter spørgsmålstegn ved neutraliteten. Kormendi (1983) finder på sin side beviser, der er mere gunstige for ækvivalens: flere skatter øger ikke det private forbrug, og gæld viser ikke en robust positiv effekt.

I Europa, Raymond og González-Paramo (1987) anslår, for Spanien, en funktion inspireret af Buiter-Tobin De konkluderer, at finanspolitisk neutralitet i sin strenge version ikke passer til dataene, mens en keynesiansk tilgang bedre forklarer forbrug. Fuster (1993) validerer ikke den stærke ækvivalens med et fælles estimat for fem europæiske lande, selvom han registrerer, at husholdningerne i et vist omfang tager højde for den offentlige finansieringsform.

Mexico under lup: finanspolitisk og finansiel ramme

En omfattende analyse for Mexico etablerer først konteksten. Det mexicanske skattesystem hviler på fire hovedbeløbIndkomstskatten (ISR), merværdiafgiften (IVA), erhvervsskatten med én sats (IETU) og den særlige skat på produktion og tjenester (IEPS) var alle en del af skattesystemet. Deres struktur ændrede sig kun lidt over årtier: for eksempel faldt ISR fra 35 % til 30 % mellem 1993 og 2012, mens IVA steg fra 10 % til 16 %.

Trods administrative forbedringer har de historiske indtægter været lave: omkring 15 % af BNP sammenlignet med et OECD-gennemsnit på tæt på 25 %Derudover er progressiviteten begrænset, og en betydelig del af indkomstskatteindtægterne kommer fra de højeste indkomstgrupper. Tilstedeværelsen af olieindtægterPå den anden side har det lettet presset for at udvide skattegrundlaget eller diversificere skattestrukturerne.

Fra et Ricardiansk perspektiv er disse funktioner vigtige fordi hvis skatteyderen mener, at udgifterne i dag er understøttet af ikke-skatteindtægter eller gældDet kan forventes, at når olieressourcerne svinder ind, vil regningen komme via skatter. Denne mekanisme ville holde de forebyggende besparelser i live, selvom skattesatserne ikke ændres øjeblikkeligt.

Den anden søjle er finansiel. Det mexicanske finansielle system har historisk set haft et begrænset omfangBankopsparinger repræsenterer mindre end 10 % af BNP, og adgangen til formelle konti har været lav, især i landdistrikter. Dette fremmer uformelle, ofte kortsigtede, opsparingspraksisser og betydelige likviditetsbegrænsninger.

Disse friktioner er netop ækvivalensens akilleshæl. Hvis folk ikke kan låne, når de har brug for detEn skattelettelse resulterer ganske vist i mere løbende forbrug. Alligevel har forbrugerkredit vundet frem i det seneste analyserede årti, hvilket afbøder, men ikke eliminerer, likviditetsproblemet i udkanten.

Hvordan det blev testet: model, data og metode

Den empiriske kontrast for Mexico er baseret på en "strukturel" forbrugsfunktion inspireret af Buiter-Tobin og udvidet af Fuster. Den afhængige variabel er privatforbruget, og blandt de forklarende variablerDe inkluderer husstandsindkomst før skat, offentlige indtægter, offentligt underskud, inflation og en forsinket forbrugsterm for at indfange dynamikken.

Designet tillader indlejring af specifikke tilfælde: Svag ækvivalens kræver, at effekten af ​​underskuddet er symmetrisk med effekten af ​​de offentlige indtægter.således at det er de samlede offentlige udgifter, der betyder noget; den stærke version kræver også, at (offentlige udgifter + privat indkomst) er neutrale med lige store koefficienter og modsatrettede fortegn. Den keynesianske model kræver derimod, at underskuddet ikke er signifikant, og at privat og offentlig indkomst har modsatrettede effekter og er lige store.

For at estimere kort- og langsigtede sammenhænge anvendes følgende metode: Engle-Granger kointegration (1987)Først verificeres serierne til at være I(1) og kointegrere; derefter estimeres den langsigtede sammenhæng ved hjælp af ordinære mindste kvadraters metode; endelig implementeres en fejlkorrektionsmekanisme (ECM) for den kortsigtede dynamik. Inflation introduceres blandt andet for at absorbere mulige effekter af pengeillusionen.

Dataene er kvartalsvise og dækker perioden 1993 til 2007. Reale variabler er deflateret til 1993-priser Inflation måles som en årlig rate. Forsinkelsen på fire kvartaler i forbrugsdataene giver mulighed for at afspejle persistensen ved hjælp af kvartalsvise data uden at overdrive parametrene.

Hvad kom der ud af det: resultater for Mexico

På lang sigt er indkomst og inflation betydelige: Højere indkomst driver forbruget, og højere inflation bremser detDette er i overensstemmelse med hypoteserne om forsigtighed og købekraft. Finanspolitiske variabler viser dog ikke robuste effekter på denne ligevægtsligning.

Ved at pålægge restriktioner og evaluere med Wald-type tests, Den keynesianske model passer godt til Mexico på lang sigtMens Ricardiansk ækvivalens – i sin stærke eller endda svage udgave – ikke overstiger signifikansgrænserne, er fortolkningen klar: på lang sigt internaliserer husholdningerne ikke fuldt ud den måde, deres udgifter finansieres på.

På kort sigt er billedet mere nuanceret. Indkomst- og inflationskoefficienter er relevante igen.Selv om de finanspolitiske komponenter ikke er klart signifikante én-til-én, har størrelsen af ​​de offentlige indtægter og underskudskoefficienter en tendens til at være ensartede i absolut værdi, hvilket gør det muligt for den svage ækvivalensbegrænsning at bestå visse tests.

Kort sagt, den korte sigt giver ikke mulighed for en endelig beslutning: Signaler, der er kompatible med den svage version af ækvivalens og med det keynesianske synspunkt, eksisterer side om side.Manglen på individuel betydning af finanspolitiske parametre og manglende validering af den stærke version svækker imidlertid den ricardianske side.

En økonomisk politisk læsning

Den mexicanske empiriske ramme går i dialog med teori. Med ufuldstændige finansmarkeder og en skattestruktur med lav indtægtsopkrævning og afhængighed af ikke-skattemæssige indtægterDet er ikke overraskende, at streng ækvivalens ikke fremgår af langsigtede data. Evidens understøtter ideen om, at udgifter og skatter kan have reelle effekter under visse omstændigheder.

Denne type resultater indebærer ikke, at al finanspolitisk stimulus virker "bare fordi". Troværdighed med hensyn til den fremtidige udvikling i udgifter og indtægter er afgørende.Reformer, der forbedrer effektiviteten af ​​den offentlige sektor og præciserer intertemporal tilpasning, kan genopbygge forventningskanalen og dermed betinge den stabiliserende kraft.

Når man ser på den bredere debat, er læren af ​​den nye klassiske makroøkonomi klar: Det er ikke, at finanspolitikken er nytteløs, men snarere at dens effektivitet er begrænset til bestemte sammenhænge.Når udgifterne er bundet, og forventningerne er fuldt ud rationelle, vil skattelettelser kunne undgås; hvis disse bånd løsnes eller ændres, dukker multiplikatorer op igen.

Der er også en omfordelende og intergenerationel nuance, som ikke bør overses. Hvis skatteudskydelse ændrer byrden mellem grupper eller perioderForbrugeradfærd kan afvige fra ren neutralitet. Og hvis dynastisk altruisme er svag eller ikke-eksisterende, mister ækvivalens sin primære mekanisme.

Forfattere og tilgange, der har formet debatten

Emnets intellektuelle spændvidde er bred. Ricardo og Barro formulerer ideen om ækvivalensMankiw fremlægger argumenterne for nærsynethed og likviditet; Romer for forbindelsen mellem permanent indkomst og forebyggende opsparing; Bernheim dykker ned i omfordeling og forvridninger; Feldstein understreger den makroøkonomiske relevans af finanspolitiske ændringer.

Inden for forbrugsfunktioner og empirisk identifikation, Buiter og Tobin etablerer en indflydelsesrig strukturRaymond og González-Paramo præsenterer det spanske tilfælde, og Fuster forfiner den paneuropæiske sammenligning. I den metodologiske baggrund retfærdiggør Deaton og Davidson inflationens rolle, mens Granger og Engle leverer værktøjerne til at adskille kortsigtede og langsigtede dynamikker.

For dem, der kan lide at klassificere, hjælper akademisk mærkning også: JEL-klassificering: E12 (keynesiansk økonomi), H62 (offentligt underskud)Og ja, de sædvanlige nøgleord er her: finanspolitisk underskud og økonomisk teori.

Det billede, der tegnes af teori og data, stemmer ret overens med intuitionen: Ricardiansk ækvivalens beskriver et grænsetilfælde, der er nyttigt til at tænke over statens intertemporale budget.Men i reelle økonomier med gnidninger, begrænsninger og troværdighedsproblemer har finanspolitikken stadig plads til at påvirke forbrug og aktivitet, især når den understøttes af reformer, der ændrer forbrugsudviklingen, eller i sammenhænge, ​​hvor adgangen til kredit ikke er udbredt.