- Dualitet i værdiansættelse mellem den diskonterede cashflow-model og PER-forholdet.
- Strategisk positionering i kritiske sektorer som forsvar, bilindustri og industri.
- Positiv indvirkning af CHIPS-loven og statslige tilskud i USA
- Udsigter til moderat vækst med opadgående prismål frem mod 2027.
Hvis du er interesseret i halvledere, har du sikkert bemærket, at GlobalFoundries har skabt overskrifter på det seneste. Denne virksomhed, der startede som AMD's produktionsafdeling, før den blev uafhængig i 2009, er vokset til et af verdens førende chipfabrikker , der primært arbejder med modne procesteknologier, der danner rygraden i mange af de enheder, vi bruger hver dag.
Virksomhedens nuværende situation er mildest talt kuriøs. Efter at have været under kontrol af Mubadala Investment, De Forenede Arabiske Emiraters statsejede investeringsfond, og efter at have absorberet IBMs chipforretning i 2015, befinder den sig på et punkt, hvor markedsvolatilitet og strategiske beslutninger definerer dens aktiemarkedsværdi, hvilket efterlader investorerne usikre på, om det er det ideelle tidspunkt at købe ind, eller om det er bedre at vente.
Et øjebliksbillede af værdiansættelse: Prisdilemmaet
At analysere GlobalFoundries er som at forsøge at løse et puslespil, hvor brikkerne ikke ser ud til at passe sammen i starten. På den ene side, hvis vi ser på DCF-metoden (discounted cash flow), ser tingene ikke så godt ud. Denne model, som forudsiger, hvor mange penge virksomheden vil generere i fremtiden, antyder, at aktien er overvurderet med omkring 47,3% , hvilket placerer dens indre værdi et godt stykke under den nuværende markedspris.
Det er dog ikke kun rosenrødt på den negative side. Hvis vi ændrer vores perspektiv og ser på P/E-forholdet (pris-indtjening-forholdet), ændrer billedet sig dramatisk. Virksomheden handles til et P/E-forhold på omkring 33,2, et tal der ligger betydeligt under gennemsnittet for halvlederindustrien på cirka 47,3x, og endnu længere fra sin benchmarkgruppe. Dette tyder på, at aktien udelukkende baseret på indtjening kan være et kup.
Det er denne modsætning, der får analytikere til at klø sig i hovedet. Grundlæggende afhænger det af, om man prioriterer øjeblikkelig generering af pengestrømme eller sammenligninger med direkte konkurrenter . Det er et skillevej, hvor risikoen ved projektgennemførelse støder sammen med muligheden for, at markedet undervurderer deres sande potentiale.
Strategiske drivkræfter og CHIPS-loven
Vi kan ikke tale om denne virksomhed uden at nævne den amerikanske CHIPS-lov . GlobalFoundries sikrede sig for nylig en bevilling på 300 millioner dollars til forskning i siliciumfotonik. Dette skridt er ikke blot en kapitalindsprøjtning, men institutionel støtte, der kan øge virksomhedens langsigtede pengestrøm, selvom det kræver en betydelig investering, der kan afskrække nogle investorer.
Derudover har virksomheden med succes diversificeret sin portefølje for at undgå udelukkende at være afhængig af mobile enheder eller computere, som er meget cykliske og ustabile markeder. De har fokuseret på bil-, industri- og forsvarsapplikationer – sektorer, hvor efterspørgslen er langt mere stabil og forudsigelig. Faktisk positionerer deres alliance med det amerikanske forsvarsministerium dem som en kritisk national sikkerhedspartner, hvilket giver dem et afgørende strategisk skjold mod konkurrencen.
Vækstudsigter og risici, der skal overvåges
Wall Street-analytikerne er fortsat forsigtigt optimistiske med tanke på 2027. Med et gennemsnitligt kursmål på omkring $40 forventes aktien at have en stigning på cirka 10% . Nogle mere optimistiske modeller, baseret på en årlig omsætningsvækst på 5,6% og driftsmarginer på 18%, tyder på, at aktien kan stige helt op til $49.
Men vær advaret, det går ikke altid glat. Der er en ulempe , vi skal overveje. Konkurrencen fra giganter som TSMC og Samsung er hård, og sidstnævnte har en langt mere aggressiv prisfastsættelseskraft. Hvis efterspørgslen efter forbrugerelektronik fortsætter med at svækkes, kan væksten på kort sigt gå i stå og efterlade virksomheden i en vanskelig position, hvis den ikke formår at fremskynde sin overgang til chips med høj værdi.
Blandt institutionelle investorer er det bemærkelsesværdigt, at personer som George Soros opretholder en betydelig andel i virksomheden og ejer mere end 243.000 aktier. Dette fortolkes generelt som et tegn på tillid til virksomhedens modstandsdygtighed, på trods af de kraftige fald i aktiekursen i de seneste måneder.
Virksomheden præsenterer sig selv som en disciplineret operatør, der, selvom den ikke lover eksplosiv, raketlignende vækst, tilbyder en afbalanceret, langsigtet strategi . Dens endelige succes vil afhænge af, om den kan omdanne statsstøtte og sine differentierede teknologier til reelle, skalerbare overskud, der overbeviser markedet om, at dens nuværende værdiansættelse ikke er overdreven.