- BME MTF Equity ist ein multilaterales Handelssystem, das Segmente für SICAVs, Risikokapitalgesellschaften, KMU (BME Growth) und Fonds (BME Funds) integriert.
- Der Markt bietet ein Vertragsmodell in Euro mit Abwicklung über Iberclear und detaillierter Veröffentlichung von Preisen, Volumen und Bargeld.
- SICAVs und ECRs gewinnen durch die Notierung in einem organisierten Umfeld an Liquidität und Transparenz, während BME Growth die Finanzierung und Sichtbarkeit für KMU erleichtert.
- Mit BME Fondos können Sie Investmentfonds über das Börsennetzwerk kaufen, verkaufen und übertragen. Die Aufträge sind an den Nettoinventarwert gekoppelt und es gibt verschiedene Arten von Anweisungen.
Der BME MTF Equity Market hat sich zu einem zentralen Bestandteil der spanischen Kapitalmarktarchitektur entwickelt , insbesondere für Investmentvehikel wie SICAVs, Venture-Capital-Gesellschaften (ECRs) und wachsende kleine und mittlere Unternehmen (KMU). Es handelt sich um eine multilaterale Handelsplattform, die speziell für Instrumente mit besonderen Merkmalen konzipiert wurde und ein organisiertes Umfeld mit klaren Regeln sowie eine Infrastruktur bietet, die der einer traditionellen Börse sehr ähnlich ist.
Im Laufe der Jahre hat dieser Markt verschiedene spezialisierte Segmente integriert , von SICAVs bis hin zu Investmentfonds, die über BME Fondos verwaltet werden, einschließlich BME Growth als Plattform für wachsende KMU. All dies unterliegt der Aufsicht der CNMV (Spanische Wertpapieraufsichtsbehörde) und basiert auf einem Handels-, Abwicklungs- und Registrierungsmodell, das ein Gleichgewicht zwischen Flexibilität und Transparenz anstrebt – eine grundlegende Voraussetzung für das Vertrauen von privaten und institutionellen Anlegern.
Was ist BME MTF Equity und welche Rolle spielt es auf dem spanischen Markt?
BME MTF Equity ist ein multilaterales Handelssystem (MTF), das von Bolsas y Mercados Españoles (BME) verwaltet und von der spanischen Wertpapieraufsichtsbehörde (CNMV) beaufsichtigt wird. Es ist für Wertpapiere und Finanzinstrumente konzipiert, die aufgrund ihrer spezifischen Merkmale eine andere regulatorische und operative Behandlung als die offizielle Börse erfordern, wobei gleichzeitig ein hohes Maß an Transparenz und operativer Sicherheit gewährleistet wird.
In diesem Umfeld wird der Handel mit Wertpapieren mit einem sehr spezifischen Profil abgewickelt : Anteile von Investmentgesellschaften mit variablem Kapital (SICAVs), Beteiligungen an börsennotierten Venture-Capital-Gesellschaften, Investmentfonds, die über das Segment BME Funds verwaltet werden, und vor allem Anteile von kleinen und mittleren Unternehmen, die im Segment BME Growth angesiedelt sind. All dies unterliegt eigenen Regularien, die die Handelsverfahren, die Abwicklung und die Registrierung von Transaktionen regeln.
Ein wesentlicher Beitrag dieses Marktes besteht darin, dass er bestimmten Vehikeln, wie beispielsweise Venture-Capital-Gesellschaften , die Notierung in einem organisierten Umfeld ermöglicht. Dies wird durch den Rechtsrahmen des Gesetzes 25/2005 vom 24. November ermöglicht, welches Venture-Capital-Gesellschaften und deren Managementgesellschaften reguliert. Die Notierung an einem organisierten Markt erhöht Liquidität und Transparenz und öffnet dieser Anlageklasse den Zugang zu einem breiteren Investorenkreis.
Operativ bildet BME MTF Equity weitgehend das traditionelle Börsenmodell nach: elektronischer Handel , standardisierte Clearing- und Abwicklungsprozesse über Iberclear (in der Regel innerhalb von zwei Tagen nach Börsenschluss) und Buchhandel. Dies ermöglicht es Anlegern und Intermediären, in einer vertrauten und zuverlässigen Infrastruktur zu agieren, jedoch mit Regulierungen, die auf die spezifischen Eigenschaften dieser Instrumente zugeschnitten sind.
Segment der Risikokapitalgesellschaften im BME MTF Equity-Bereich
Die Möglichkeit, Private-Equity-Gesellschaften (PEFs) an einem organisierten Markt zu handeln, bedeutete eine bedeutende Veränderung in der Art und Weise, wie Investitionen in nicht börsennotierte Unternehmen fließen. Vor dem Gesetz 25/2005 hatten diese Vehikel nur eingeschränkten Zugang zu Sekundärmarktliquidität. Mit den neuen Regelungen besteht nun die Möglichkeit, dass die Aktien dieser Gesellschaften am BME MTF Equity notiert werden, wodurch dieses Anlagegut zugänglicher und bekannter wird.
Die Regularien des BME MTF Equity erlauben den Handel mit Wertpapieren, die naturgemäß besonderen Regeln unterliegen . Dazu gehören Aktienfonds, die sowohl in andere Aktienfonds als auch direkt in Wertpapiere von Unternehmen investieren, die Teil ihrer Anlagestrategie sind. Häufig handelt es sich dabei um Small-Cap-Unternehmen – genau die Art von Unternehmen, die dem allgemeinen Fokus des Marktes entspricht.
Ein klarer Vorteil eines Börsengangs in diesem Umfeld besteht darin, dass das Eigenkapital an Liquidität und Transparenz gewinnt . Die in einem organisierten Markt gebildeten Preise erleichtern Anlegern den Einstieg und Ausstieg im Vergleich zu rein privaten Transaktionen. Darüber hinaus vereinfacht das mit einem Börsengang verbundene Informations- und Transparenzregime die Überwachung dieser Vehikel für Analysten und Investoren.
Der Venture-Capital-Bereich von BME MTF Equity nahm am 27. Juni 2007 seinen Betrieb auf . Seitdem dient er als Maßstab für andere Instrumente und Segmente, die später integriert wurden, und festigt BME MTF Equity als diversifiziertes Umfeld, in dem verschiedene Arten von Vermögenswerten, die auf Wachstum und alternative Anlagen ausgerichtet sind, nebeneinander bestehen.
Ein weiteres charakteristisches Merkmal dieses Segments ist die Rolle des spezialisierten Intermediärs . Dieser Teilnehmer verpflichtet sich, Liquidität und Kontrahenten bereitzustellen und sich dabei an die spezifischen Eigenschaften jedes Wertpapiers anzupassen. Dazu muss er kontinuierlich Kauf- und Verkaufsaufträge mit einem Mindestbetrag erteilen und einen maximalen Spread (Geld-/Briefspanne angeben) zwischen Kauf- und Verkaufspreis relativ zum Referenzpreis jedes Instruments einhalten.
Die Anwesenheit eines Spezialisten wirkt sich unmittelbar auf die Marktqualität aus : Sie reduziert die Intraday-Volatilität, verringert die Preisspannen und erleichtert sowohl Privatanlegern als auch institutionellen Investoren die Ausführung von Transaktionen. Diese Rolle ist besonders relevant beim Handel mit Wertpapieren, die eine noch geringe Anlegerbasis oder einen begrenzten Streubesitz aufweisen.
Marktmodell: Preise, Volumen und Betriebsdaten
Das BME MTF-Aktienmarktmodell basiert auf dem Handel mit in Euro denominierten Wertpapieren . Die Handelspreise werden stets in dieser Währung angezeigt, während die auf Bildschirmen und in Marktberichten veröffentlichten Beträge in der Regel in Tausend Euro angegeben werden, um das Lesen und Analysieren der Daten zu vereinfachen.
Bezüglich der Aktivitätsinformationen veröffentlicht der Markt das Handelsvolumen und den gehandelten Betrag für jedes Wertpapier unter Berücksichtigung aller Transaktionen bis zum Ende der regulären Handelssitzung. Dies ermöglicht es den Marktteilnehmern, sich ein recht genaues Bild von der tatsächlichen Liquidität des Wertpapiers im Tagesverlauf zu machen.
Darüber hinaus erstreckt sich die Handelsaktivität über die Hauptsitzung hinaus. Gesamtvolumen und Barwert , einschließlich aller nach Börsenschluss vereinbarten Sondertransaktionen, sind in den historischen Marktdaten verfügbar. Dies ermöglicht es Analysten und Investoren, die Aktivitäten jedes einzelnen Wertpapiers detailliert zu rekonstruieren, nicht nur während der Hauptsitzung, sondern auch bei später abgewickelten Transaktionen.
BME MTF Equity unterscheidet in seinen Preisveröffentlichungen zwischen dem zuletzt notierten Kurs und dem Schlusskurs. Der „Letzte“ Kurs entspricht dem Preis des letzten Cross-Trades am Markt für das jeweilige Wertpapier. Der „Schlusskurs“ hingegen wird gemäß Circular 7/2010, Abschnitt 5.3, unter Verwendung des Schlusskurses als Referenz ermittelt, sofern dieser anwendbar ist.
Dieser Auktionsmechanismus zum Handelsschluss trägt dazu bei, einen verlässlichen Referenzpreis am Ende der Handelssitzung zu etablieren und den Einfluss von Einzelaufträgen zu reduzieren, die das endgültige Handelsergebnis verfälschen könnten. Darüber hinaus dient er als Grundlage für Bewertungen, Indexberechnungen und die Anpassung von Transaktionen, die den Schlusskurs als vertragliche Referenz verwenden.
SICAVs am BME MTF Equity: Anforderungen, Handel und Betrieb
Innerhalb des BME MTF Equity nehmen SICAVs (Variable Capital Investment Companies) eine herausragende Stellung ein. Diese Unternehmen profitieren von den Regelungen für kollektive Kapitalanlagen, die ihnen eine steuerliche Behandlung ähnlich der von Investmentfonds gewähren – ein Aspekt, der traditionell eine ihrer Hauptattraktionen für vermögensorientierte Anleger und für die mittel- und langfristige Finanzplanung darstellt.
Für die Gründung einer SICAV müssen mehrere Mindestanforderungen erfüllt sein . Erstens muss das Unternehmen mindestens 100 Aktionäre haben. Zweitens muss es über variables Kapital innerhalb der in seiner Satzung festgelegten Grenzen verfügen, beginnend mit einem Mindeststammkapital von 2.400.000 €. Darüber hinaus unterliegt es Regeln zur Vermögensdiversifizierung und einer Liquiditätsquote, um eine übermäßige Risikokonzentration zu vermeiden und sicherzustellen, dass das Unternehmen über ausreichende Mittel zur Deckung von Rücknahmen und Portfoliotransaktionen verfügt.
Aus regulatorischer Sicht müssen SICAVs sich bei der CNMV (Spanische Wertpapieraufsichtsbehörde) registrieren und regelmäßig Dokumente einreichen : einen vollständigen und einen vereinfachten Prospekt, einen Jahresbericht, einen Jahresabschluss und einen Lagebericht sowie Quartals- und Halbjahresberichte. Sie müssen außerdem relevante Ereignisse und bedeutende Beteiligungen melden, damit die Aufsichtsbehörde und der Markt über aktuelle Informationen zu ihrer Situation und etwaigen Entwicklungen, die Anleger betreffen könnten, verfügen.
Auf operativer Ebene verfügen SICAVs über zwei Systeme für die Übertragung von Anteilen . Erstens gibt es ein spezielles Handelssystem auf Basis des Nettoinventarwerts (NAV), das jedem zugänglich ist, der Anteile zum jeweils in der Handelssitzung festgelegten Wert kaufen oder verkaufen möchte. Zweitens gibt es das sogenannte Fixing-System, das über Auktionen funktioniert, bei denen der Preis auf Grundlage des Zusammentreffens von Angebot und Nachfrage zu bestimmten Zeitpunkten festgelegt wird.
Das SICAV-Segment wurde als erstes innerhalb des BME MTF Equity eingeführt und nahm am 29. Mai 2006 seinen Betrieb auf . Seitdem bietet es diesen Vehikeln einen organisierten Handelskanal, nutzt die Marktinfrastruktur und ermöglicht Anlegern einen standardisierten Kauf und Verkauf ihrer Positionen. Die Abwicklung und das Clearing der Transaktionen erfolgen über Iberclear nach denselben Verfahren wie bei börsennotierten Aktien, mit einer typischen Abwicklungsfrist von D+2 (Tag nach dem Handelstag).
Im Fixing-System ist der Handel über ein Auktionssystem strukturiert . Die Preise werden zu zwei zentralen Zeitpunkten des Tages, 12:00 Uhr und 16:00 Uhr, auf Basis der eingegangenen Kauf- und Verkaufsaufträge ermittelt. Die Verwaltungsgesellschaft des kollektiven Kapitalanlagefonds (SGIIC) kann in diesem System nicht direkt am Markt agieren, sondern muss dies über einen Intermediär tun, der sowohl Preise als auch Volumina in die Auktionen eingibt.
Die zweite Handelsmethode ist das Transaktionskommunikationsmodul auf Basis des Nettoinventarwerts (NAV) . Hierbei gibt die SGIIC (Managed Investment Company) oder die selbstverwaltete SICAV (sofern sie am BME MTF Equity beteiligt ist) bzw. andernfalls das Marktmitglied die Ordervolumina ein. Der angewendete Preis entspricht jedoch dem NAV der SICAV zum Handelsschluss. Das bedeutet, dass der Ausführungspreis bei Ordererteilung nicht im Voraus bekannt ist, da er vom später berechneten NAV abhängt.
Beide Module können gleichzeitig im Markt für dieselbe SICAV eingesetzt werden und bieten den Marktteilnehmern so mehr Flexibilität. Nach der Ausführung werden die Transaktionen über Iberclear abgewickelt und verrechnet, wodurch das Aktienregister aktualisiert wird. Darüber hinaus wird Iberclear über die für die Führung des Aktienregisters verantwortliche Stelle informiert – ein unerlässliches Dokument angesichts der Namensnennung der SICAV-Aktien.
Intern sind SICAVs verpflichtet, ein Aktionärsregister zu führen , in dem die Aktionäre und Eigentümerwechsel aufgeführt sind. Sie müssen außerdem eine Stelle benennen, die das Buchungssystem verwaltet. Im Gegensatz zu Unternehmen, die an regulierten Märkten notiert sind, unterliegen sie nicht denselben Corporate-Governance-Pflichten, was den damit verbundenen Verwaltungsaufwand reduziert.
BME-Wachstum: Der Markt für expandierende KMU
Dieses Segment bietet wachsenden Unternehmen Sichtbarkeit, Glaubwürdigkeit und Finanzierungsmöglichkeiten . Die Mitgliedschaft bei BME Growth ermöglicht den Zugang zu qualifizierten und institutionellen Investoren, die Kapitalbeschaffung zur Finanzierung neuer Projekte, die internationale Expansion oder die Durchführung von Unternehmenstransaktionen und bereitet in vielen Fällen den späteren Wechsel an die Hauptbörse vor, sobald das Unternehmen eine größere Reife und Größe erreicht hat.
BME Growth investiert gezielt in Unternehmen nahezu aller Wirtschaftssektoren . Erfahrungsgemäß sind jedoch Technologie-, Biotechnologie- und Gesundheitsunternehmen sowie Ingenieur-, Telekommunikations- und Erneuerbare-Energien-Firmen stark vertreten. Auch der Immobiliensektor spielt durch SOCIMIs (Real Estate Investment Trusts) eine bedeutende Rolle, da diese den Markt als idealen Kanal zur Finanzierung von Vermögenswerten und Projekten nutzen.
Was die Herkunft der Unternehmen betrifft, so handelt es sich überwiegend um spanische Firmen , obwohl BME Growth Unternehmen aus allen Ländern offensteht, die die Anforderungen erfüllen. Der Markt bietet speziell auf diese Unternehmen zugeschnittene Regelungen mit Kosten und Prozessen, die auf ihre Größe und Merkmale abgestimmt sind. Gleichzeitig wird ein hohes Maß an Transparenz gewährleistet, um Investoren zu schützen und das Vertrauen in das System zu stärken.
Ein zentraler Bestandteil des Modells ist der registrierte Berater . Dabei handelt es sich um einen Experten oder ein Unternehmen, das das Unternehmen während des gesamten Prozesses unterstützt: von der Erstellung der Börsenzulassungsunterlagen bis hin zur täglichen Erfüllung der Berichtspflichten und regulatorischen Auflagen. Diese Unterstützung ist entscheidend für Unternehmen, die sich in vielen Fällen zum ersten Mal den Anforderungen eines Aktienmarktes stellen müssen.
Das BME-Wachstumsökosystem wird durch eine wachsende Zahl qualifizierter Investoren ergänzt , die dieses Segment genau beobachten. Diese Investoren unterstützen die Wachstumspläne der Unternehmen, sowohl organisches (natürliches Geschäftswachstum) als auch anorganisches (Akquisitionen, Fusionen etc.). Investoren müssen sich jedoch darüber im Klaren sein, dass diese Art von Unternehmen aufgrund ihrer Größe und der Art der Branchen, in denen sie häufig tätig sind, höhere Risiken bergen als große börsennotierte Unternehmen.
Im vergangenen Jahrzehnt haben über 130 Unternehmen ihr Wachstum durch BME Growth vorangetrieben . Einige von ihnen sind anschließend in den Hauptmarkt gewechselt, nachdem sie einen Lernprozess durchlaufen hatten, der die Einarbeitung in die Handels-, Abwicklungs-, Clearing- und Registrierungssysteme umfasste, die im Wesentlichen mit denen der Hauptbörse identisch sind. BME Growth fungiert somit als Tor zum regulierten Markt.
BME Funds: Handel mit Investmentfonds an der BME MTF Equity
BME Funds ist das spezielle Investmentfondssegment innerhalb des BME MTF Equity-Ökosystems. Ziel ist es, den Handel und Transfer von Fonds über die gleichen Börsenkanäle wie für Aktien und andere Produkte zu ermöglichen. Dadurch wird die Fondswelt dem traditionellen Aktienmarkt nähergebracht und Anlegern der Handel über ihre gewohnten Intermediäre gestattet.
Für Anleger bietet dieses Segment die Möglichkeit, Anteile von auf der Plattform registrierten Investmentfonds zu kaufen, zu verkaufen oder zu übertragen . Vermögensverwaltern, sowohl inländischen als auch internationalen, bietet es die Möglichkeit, alle Arten von Fonds zu integrieren, sofern diese ordnungsgemäß bei der spanischen Wertpapieraufsichtsbehörde (CNMV) registriert sind. Die CNMV gewährleistet einen Mindeststandard an Aufsicht und Transparenz.
Zeichnungs- und Rücknahmeaufträge für BME-Fonds werden gemäß den üblichen Gepflogenheiten am Fondsmarkt in bar ausgeführt . Um eine präzise Anlageverwaltung zu gewährleisten, werden Dezimalwerte für Anteile akzeptiert, sodass der Kauf bestimmter Mengen anstelle der Beschränkung auf ganze Stückzahlen möglich ist. Der gesamte Handel erfolgt in Euro, was die Buchhaltung und den Produktvergleich vereinfacht.
Das Betriebssystem basiert auf dem Konzept des Nettoinventarwerts (NAV ). Aufträge, die nach dem für jeden Fonds festgelegten Annahmeschluss eingehen, werden gespeichert und in der nächsten Handelssitzung verarbeitet. Sobald die Verwaltungsgesellschaft den NAV innerhalb des festgelegten Zeitraums bereitstellt, führt die Plattform die Aufträge zusammen, und dieser Wert wird zum Preis der ausstehenden Aufträge. Je nachdem, ob der Auftrag vor oder nach dem Annahmeschluss erteilt wurde, kommt der NAV der aktuellen oder der nächsten Handelssitzung zum Einsatz.
In diesem Kontext gelten Aufträge bis zum Ablauf der Annahmefrist als änderbar oder stornierbar . Nach Ablauf dieser Frist wird der Auftrag bis zur Ermittlung des entsprechenden Nettoinventarwerts verbindlich. Die allgemeine Auftragserfassung ist an Handelstagen von 9:00 bis 16:00 Uhr möglich, wobei die für jeden Fonds festgelegten Annahmefristen stets zu berücksichtigen sind.
BME Fondos akzeptiert verschiedene Auftragsarten . Zum einen gibt es den Zeichnungsauftrag, bei dem Aktien in bar erworben werden. Die Angabe des Betrags darf maximal sechs ganze Zahlen und sechs Dezimalstellen umfassen. Zum anderen gibt es den Rücknahmeauftrag, der entweder in bar für eine Teilrücknahme oder in der Anzahl der Aktien für eine vollständige Rücknahme erfolgen kann.
Darüber hinaus werden Überweisungsaufträge unterstützt . Sowohl vollständige Überweisungen (mit Angabe der Gesamtanzahl der Anteile) als auch Teilüberweisungen (mit Angabe eines Geldbetrags) sind möglich. Es besteht außerdem die Option für gemischte Überweisungen. Dies ist besonders nützlich, wenn nur einer der an der Überweisung beteiligten Fonds auf der Plattform gelistet ist. Dadurch werden Transaktionen zwischen Produkten mit unterschiedlichem Betriebsstatus bei BME Funds erleichtert.
Marktdaten, Informationen und Zugang zu Dokumentationen
Marktinformationen zu BME MTF Equity und seinen Segmenten werden in einem strukturierten und standardisierten Format veröffentlicht . Wie bereits erwähnt, werden die Kurse in Euro und die Geldwerte in Tausend Euro angegeben. Volumen und Geldwert jedes Wertpapiers umfassen alle bis zum Ende der regulären Handelssitzung ausgeführten Transaktionen. Nachträgliche Sondertransaktionen sind in den historischen Daten enthalten, die für detailliertere Analysen eingesehen werden können.
Für alle, die komplexere Daten oder Daten in anderen Formaten benötigen, bietet BME den Service BME Market Data an . Über diesen Kanal können Sie detaillierte Informationen in unterschiedlichen Detaillierungsgraden und Formaten anfordern, die für Informationssysteme, algorithmischen Handel oder quantitative Analysen geeignet sind. Sie erreichen BME Market Data per E-Mail unter [email protected] und über die Unternehmenswebsite www.bmemarketdata.es.
Es ist wichtig zu beachten, dass die auf den verschiedenen Websites der BME Group verfügbaren Informationen ausschließlich für den internen Gebrauch innerhalb der Gruppe bestimmt sind. Jede andere Nutzung zu kommerziellen Zwecken oder die Weitergabe an Dritte ohne Vergütung bedarf der ausdrücklichen Genehmigung von BME Market Data. Diese Nutzungsregelung gewährleistet den Schutz der Rechte an Marktinformationen und den Mehrwert, der durch Datenaggregation und -verteilung entsteht.
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Kurz gesagt, ist BME MTF Equity als komplettes Ökosystem für spezialisierte Instrumente konzipiert : Es bietet einen regulierten und flexiblen Rahmen für SICAVs und Risikokapitalgesellschaften, stellt über BME Growth eine Finanzierungs- und Sichtbarkeitsplattform für KMU bereit, integriert die Vertragsgestaltung von Investmentfonds mit BME Fondos und wird durch ein transparentes Marktmodell mit zugänglichen Daten sowie Clearing- und Registrierungssystemen unterstützt, die den Standards für börsennotierte Aktien in Spanien entsprechen.
