- Spanien hat mehr als 89.700 Milliarden an Hilfen für den Sektor angehäuft und nur einen Bruchteil davon zurückerhalten; die Finanzierungslücke beträgt mehr als 74.000 Milliarden.
- Sareb erwarb Vermögenswerte im Wert von 51.000 Milliarden und seine Schulden wurden öffentlich bekannt; heute ist das Unternehmen der Schlüssel zur Reduzierung von Verbindlichkeiten und zum Ausbau von bezahlbarem Wohnraum.
- Dividenden von CaixaBank und Veräußerungen von FROB-Anteilen sind die wichtigsten Wege für eine Rückzahlung, der Großteil der Hilfen wird jedoch nicht zurückfließen.
Die sogenannte Bankenrettung war, im Guten wie im Schlechten, der entscheidende Wendepunkt für unser modernes Finanzsystem. Fünfzehn Jahre nach der Krise von 2008 werden weiterhin Zahlen, europäische Vergleiche und Folgen bekannt, die uns helfen zu verstehen, wie hoch die Kosten waren, was zurückgewonnen wurde und welche Belastungen für die öffentlichen Finanzen bestehen bleiben.
In diesem Artikel fassen wir detailliert die wichtigsten Kennzahlen von Eurostat, der spanischen Zentralbank, des FROB (Fonds für geordnete Bankenrestrukturierung) und des Rechnungshofs zusammen. Wir beleuchten die Rolle der Sareb (der spanischen Bad Bank), die Unterschiede zu anderen EU-Ländern sowie die aktuelle Debatte um Bankgewinne und Sondersteuern. Das Bild ist komplex : Spanien zeichnet sich durch das absolute Volumen der dem Sektor gewährten Unterstützung, die Auswirkungen auf das angehäufte Defizit und die anschließende wirtschaftliche Erholung mit sowohl positiven als auch negativen Aspekten aus.
Wie hoch waren die Rettungskosten und was konnte geborgen werden?
Eurostat hat die Bilanz der Unterstützungsprogramme für den Finanzsektor von 2008 bis Ende 2022 aktualisiert. Spanien hat im Zusammenhang mit diesen Interventionen Ausgaben in Höhe von gut 89.700 Milliarden Euro angehäuft , wobei der Großteil im Jahr 2012 anfiel (Rettungsaktion für Bankia, CatalunyaCaixa, Banco de Valencia u. a.) und die Auswirkungen von Sareb nach dessen Umklassifizierung als öffentliche Schuld im Jahr 2021 mit einschließt.
Im selben Zeitraum nahm der Staat über verschiedene Kanäle 15.475 Milliarden Euro ein, was zu einem Defizit von über 74.000 Milliarden Euro führte. Dies ist der größte absolute negative Saldo in der EU und entspricht, bezogen auf das BIP von 2022, 5,6 % des spanischen BIP . Damit liegt Spanien hinter Zypern (15,8 %), Griechenland (14,7 %), Irland (9,8 %), Portugal (9,7 %) und Slowenien (8,7 %).
Unterdessen veröffentlichen andere Quellen Zahlen für einzelne Sektoren. Die spanische Zentralbank schätzte die direkten Finanzspritzen auf 65.725 Milliarden Euro (weitgehend im Einklang mit den 66.577 Milliarden Euro des Rechnungshofs) und erwartete Rückzahlungsquoten von 14 % (rund 9.500 Milliarden Euro), hauptsächlich durch ihre Beteiligung an Bankia/CaixaBank. Frühere Berichte sprachen von 58.000 Milliarden Euro an Finanzspritzen und rund 6.000 Milliarden Euro an Rückzahlungen , also kaum 10 %, oder von 64.098 Milliarden Euro, von denen 5.225 Milliarden Euro (8 %) bis 2019 reinvestiert wurden. Die Zahlen variieren je nach Quelle und Stichtag, doch das Muster bleibt dasselbe: Die Rendite ist begrenzt.
Kontext: von der Eurokrise bis zu „Ich werde alles tun, was nötig ist“
Die Immobilienblase platzte 2007, der Zusammenbruch von Lehman Brothers 2008 verschärfte die globale Rezession , und nach den trügerischen Anzeichen einer Erholung 2009 brach die Eurokrise aus. Die spanische Risikoprämie schnellte 2012 auf über 500 Basispunkte hoch ; der Markt zweifelte nicht nur an der Staatsfinanzierung, sondern auch am Fortbestand der Euro-Mitgliedschaft Spaniens. Dieses Konvertibilitätsrisiko legte sich erst, als Mario Draghi an der Spitze der EZB deutlich machte, dass man alles Notwendige tun werde, und ein Instrument schuf, das ausreichte, um die Wetten gegen die Peripherieländer zu beruhigen, ohne tatsächlich aktiviert werden zu müssen.
Während der Pandemie vollzog sich ein radikaler institutioneller Wandel: vorübergehend uneingeschränkte Defizitausgaben, massive Schuldenkäufe und entschiedenere europäische Unterstützung. Dieser Haltungswechsel trug dazu bei, die sozialen Folgen abzufedern , doch der Ausstieg aus den Konjunkturmaßnahmen übt erneut Druck auf die Risikoprämien aus und erfordert eine Überwachung der Finanzmarktfragmentierung.
Wer leitete die Rettungsaktion und wie wurde sie organisiert?
Der Prozess begann 2009 mit dem Königlichen Gesetzesdekret 9/2009 der Regierung von José Luis Rodríguez Zapatero. Dieses schuf den FROB (Fonds für geordnete Bankenrestrukturierung) mit einem Kapital von 9.000 Milliarden Euro und einem Finanzierungsvolumen von bis zu 90.000 Milliarden Euro. Die erste Intervention (FROB I) im Jahr 2010 umfasste Vorzugsaktien im Wert von 977 Millionen Euro – ein Bilanzierungsinstrument, das Eigenkapital mit einem Ausfallrisiko repräsentiert. Im selben Jahr wurden „sanfte Fusionen“ von in Schieflage geratenen Sparkassen gefördert.
Die zweite Phase (FROB II) wurde zwischen 2011 und 2012 durch Kapitalerhöhungen in Höhe von insgesamt 13.498 Milliarden Euro umgesetzt: 4.183 Milliarden Euro entfielen auf Vereinbarungen der letzten Phase der PSOE-Regierung , der Rest auf die PP-Regierung. Im April 2011 verpflichtete sich FROB, die gemäß den Aufsichtsbestimmungen erforderlichen Kapitallücken von 15.949 Milliarden Euro zu schließen.
Die dritte Runde unter Mariano Rajoy umfasste Kapitalspritzen in Höhe von 37.943 Milliarden Euro sowie Maßnahmen im Zusammenhang mit Sareb (der spanischen Bad Bank) in Höhe von insgesamt 2.192 Milliarden Euro, neben anderen Vorkehrungen. Im Juni 2012 genehmigte die EU eine Kreditlinie von bis zu 100.000 Milliarden Euro zur Sanierung des spanischen Bankensektors; davon wurden rund 43.000 Milliarden Euro in Anspruch genommen und etwa die Hälfte in den Folgejahren zurückgezahlt.
Wohin das Geld floss: Unternehmen und Branchenkonzentration
Die größten staatlichen Hilfspakete gingen an Bankia (22.400 Milliarden Euro), Catalunya Banc (12.500 Milliarden Euro) und Novacaixagalicia (9.400 Milliarden Euro). Zusammen machten diese drei Banken fast 70 % der gesamten direkten Rekapitalisierung aus. Insgesamt erhielten fünfzehn Institute Unterstützung und sind nun in nur sechs Banken integriert – der Höhepunkt eines Jahrzehnts voller Übernahmen und Fusionen.
Der Sektor schrumpfte von 55 Instituten auf rund 10 große Gruppen; die Bankenlandschaft ist deutlich konzentrierter , mit größeren, solideren und profitableren Instituten, die allerdings erhebliche Filial- und Personalreduzierungen hinnehmen mussten. Die Umwandlung von Sparkassen in Geschäftsbanken und die Bereinigung der Bilanzen durch den Verkauf notleidender Kredite bildeten die Grundlage für diesen Wandel.
Der Staat behält über den FROB (Fonds für geordnete Bankenrestrukturierung) zwei wichtige Vermögenswerte, um die Nettokosten der Rettungsaktion zu senken: rund 17 % der CaixaBank und etwas mehr als 50 % der Sareb (der spanischen Bad Bank). Dividenden der CaixaBank sind zur wichtigsten regelmäßigen Einnahmequelle des FROB geworden.
Sareb: Warum es gegründet wurde, was es gekauft hat und sein aktuelles Gewicht
Um die Bilanzen zu entlasten, wurde Sareb Ende 2012 gegründet. Das Unternehmen erwarb knapp 200.000 Problemkredite (Kredite an Bauträger und Immobilien) von den geretteten Banken für rund 51.000 Milliarden Euro. Im Laufe der Zeit ist das Portfolio zwar geschrumpft, umfasst aber immer noch etwa 50.000 von Immobilienfirmen zum Verkauf angebotene Wohnungen.
Sareb startete mit Schulden in Höhe von 50.781 Milliarden Euro und hatte bis Ende 2020 31 % davon getilgt (Restschuld: ca. 35 Milliarden Euro). Ziel ist die vollständige Schuldentilgung bis etwa 2027 , ohne starre Jahresziele und mit der Möglichkeit, bei steigenden Umsätzen auch mit Verlust zu verkaufen. Im Jahr 2020 erwirtschaftete Sareb aufgrund der COVID-19-Pandemie rund 1,4 Milliarden Euro Umsatz und tilgte 186 Millionen Euro. Die Prognosen für das Folgejahr gingen von 2 Milliarden Euro Umsatz und bis zu 1 Milliarde Euro Tilgung aus.
Ein Wendepunkt kam 2021, als Eurostat die Umklassifizierung der Verbindlichkeiten als öffentliche Schulden erzwang, da diese vom Staat garantiert wurden. Diese Änderung führte zu einem drastischen Anstieg der Rettungskosten , und Ende 2022 hatte Spanien noch immer rund 30.000 Milliarden Euro Schulden im Zusammenhang mit Sareb innerhalb der gesamten 78.700 Milliarden Euro an Verbindlichkeiten aus dem Rettungspaket.
Der Verkauf der notleidenden Vermögenswerte von Sareb ermöglichte es, die Rettungsschulden im Jahr 2022 um fast 6.500 Milliarden zu reduzieren , so Eurostat.
Was Europa sagt: Länder mit einem Überschuss und ein Vergleich mit Spanien
Der Eurostat-Bericht zeigt, dass eine kleine Gruppe von Ländern einen positiven Saldo zwischen den Ausgaben für Finanzhilfen und den Einnahmen aus Gebühren, Neubewertungen und dem Verkauf von Vermögenswerten verzeichnen konnte. Frankreich sticht mit einem Überschuss von über 2.000 Milliarden Euro hervor , Dänemark mit rund 1.500 Milliarden Euro. Auch Luxemburg und Schweden weisen kumulierte Überschüsse in Höhe von etwa 0,1 % bis 0,4 % ihres BIP auf.
Das Europäische Statistikamt bietet eine zweifache Erklärung: Einnahmen aus Garantiegebühren und Erträgen/Kapitalgewinnen aus staatlich erworbenen Instrumenten sowie in bestimmten Fällen spezifische Steuereinnahmen oder der Weiterverkauf von nichtfinanziellen Vermögenswerten über ihrem Anschaffungspreis. Die meisten Länder weisen jedoch seit 2008 einen negativen Saldo auf.
Beschränkt man sich auf das Jahr 2022, so erhöhte nur eine Minderheit der Mitgliedstaaten ihr Rettungsdefizit weiter, darunter auch Spanien. Die Gesamtverschuldung im Zusammenhang mit den Rettungsmaßnahmen in der EU belief sich Ende 2022 auf rund 430.000 Milliarden Euro, was einem jährlichen Rückgang von etwa 30.000 Milliarden Euro entspricht, angeführt von Deutschland und, in geringerem Maße, von Spanien.
Staatseinnahmen: Dividenden, Veräußerungen und Eigenkapitalwert
Im Jahr 2022 erhöhte sich das Defizit der spanischen Staatshilfen um 967 Millionen Euro: Mehr als 1.400 Milliarden Euro wurden ausgegeben, während nur gut 440 Millionen Euro eingenommen wurden. Haupteinnahmequelle waren Dividenden der CaixaBank (ehemals Bankia): Diese beliefen sich 2022 auf rund 190 Millionen Euro, für die Folgejahre werden 250 Millionen Euro erwartet. Seit 2013 flossen dem Staatshaushalt rund 1.600 Milliarden Euro an Dividenden aus den Bankbeteiligungen.
Eurostat beziffert den Anteil des spanischen Staates an der CaixaBank Ende 2022 auf 4.778 Milliarden Euro, was in etwa dem damaligen Aktienkurs entspricht. Dieser Wert liegt weit unter den Hilfen, die Bankia und BMN erhielten und die nach der Fusion in CaixaBank-Aktien umgewandelt wurden; der ausstehende Betrag übersteigt 20.000 Milliarden Euro.
Das wirtschaftliche Erbe: weniger private Verschuldung, mehr Exporte, höhere öffentliche Verschuldung
Nach der großen Krise erreichte Spanien 2017 wieder das BIP-Niveau von 2008, wobei die Arbeitslosenquote (EPA) Anfang 2013 mit 6,2 Millionen ihren Höchststand erreichte. Laut makroökonomischer Analyse hat sich die Wirtschaft von der „Diät der Auslandskredite“ gelöst ; heute hat der Außenhandel ein größeres Gewicht und die private Verschuldung ist geringer, was dazu beiträgt, Schocks wie die Pandemie mit einer besseren Produktionsbasis zu überstehen.
Doch es bestehen weiterhin erhebliche Ungleichgewichte: Die Staatsverschuldung ist höher als 2012 , die Arbeitslosigkeit bleibt zweistellig, und das Wachstumsmodell existiert neben einer „Immobilienerhaltung“. Europäische Fonds zielen darauf ab, die Produktivität zu steigern, sofern sie effektiv eingesetzt werden – eine Form der Vergemeinschaftung, die vor einem Jahrzehnt noch undenkbar war.
Allgemeine Lehren aus Finanzrettungsprogrammen
Internationale Erfahrungen des 20. und 21. Jahrhunderts haben wiederkehrende Muster aufgezeigt. Zentralbanken fungieren als Kreditgeber letzter Instanz, um Liquidität bereitzustellen, wenn der Interbankenmarkt versiegt, doch dies löst keine Insolvenzen.
- Geordnete Insolvenzverfahren zulassen von insolventen Unternehmen, zum Schutz von Einlegern und wichtigen Lieferanten sowie zur Verhinderung einer systemischen Ansteckung.
- Prüfung und Transparenz den tatsächlichen Stand der Bilanzen vor der Ressourcenzufuhr.
- Rekapitalisieren mit geeigneten Instrumenten (Vorzugsaktien oder Kapital) an lebensfähige oder systemrelevante Unternehmen.
- Eingreifen und die Anteile der Aktionäre verwässern/eliminieren Wo angebracht, die effektive Kontrolle übernehmen und das Management professionalisieren.
- Dividenden verbieten Solange die öffentliche Unterstützung anhält, müssen Ressourcen für die Aufräumarbeiten und die Bereitstellung von Dienstleistungen bereitgestellt werden.
- Reprivatisierung Wenn das gesunde Unternehmen in der Lage ist, ohne Hilfe zu funktionieren, wird ein Teil der Kosten wieder hereingeholt.
- Niedrigere Zinssätze um die Kreditvergabe zu erleichtern und die Wirtschaft anzukurbeln, sofern der geldpolitische Rahmen dies zulässt.
Die Weltbank schätzte, dass Finanzhilfen im Durchschnitt 13 % des BIP des betroffenen Landes kosten. Beispiele gibt es viele : von Lockheed (1971) und Chrysler (1980) über Parmalat (2003) bis hin zur Rettungsaktion für Dubai und Dubai World durch Abu Dhabi (2009).
In der US-Krise von 2008 gerieten Institutionen wie Fannie Mae, Freddie Mac, AIG, Goldman Sachs, Morgan Stanley und – streng genommen – GM und Chrysler ins Visier der Kritik. Auch die Unterstützung der Bank of America bei der Übernahme von Merrill Lynch wurde kritisch beäugt. In Europa erlebte Irland zwischen 2008 und 2011 einen Bankenkollaps, dem Liquiditätsprobleme und anschließend Insolvenzprobleme aufgrund der Immobilienkrise folgten. Schweden (1991/92) ist ein Paradebeispiel : Der Staat übernahm die Verluste, verstaatlichte, restrukturierte und reprivatisierte die Banken; die Nettokosten sanken von anfänglich 4 % des BIP auf unter 2 % nach deren Verkauf.
Aus kritischer Sicht bestehen Bedenken hinsichtlich moralischen Risikos (Anreize, Risiken in der Hoffnung auf staatliche Hilfen einzugehen), unternehmerischer Voreingenommenheit und der Kosten für den Steuerzahler. Island beispielsweise lehnte in einem Referendum die Finanzierung bestimmter Bankschulden ab und ließ schlecht geführte Institute scheitern – ein politisch einzigartiger Ansatz , der sich dennoch vom europäischen Modell distanzierte.
Rekordgewinne der Banken und außergewöhnliche Steuern
Die sechs größten im Ibex 35 gelisteten Banken haben kürzlich einen Gesamtgewinn von 23.656 Milliarden Euro für den Zeitraum Januar bis September 2024 gemeldet – ein Plus von fast 20 % gegenüber dem Vorjahr. Dieser Ergebnissprung hat die Debatte über die Verlängerung der Sondersteuer für Banken und deren Vereinbarkeit mit den Folgen der Staatshilfen neu entfacht.
Fedea bezeichnete diese Maßnahme als branchenweite „Strafe“ mit negativen Auswirkungen auf Wachstum und Kunden, während ihre Befürworter sie als teilweise Rückzahlung außerordentlicher Gewinne angesichts steigender Zinsen sehen. Die jüngste Zahlung von Santander, CaixaBank, BBVA, Bankinter, Sabadell und Unicaja belief sich auf rund eine Milliarde Euro – eine vergleichsweise geringe Summe im Vergleich zu den Rettungsgeldern, die eine öffentliche Debatte über die „moralische Schuld“ gegenüber den Steuerzahlern ausgelöst haben.
Es gibt keine Aufzeichnungen darüber, dass der Sektor die Rettungsaktion von 2012 kritisiert hätte, die entscheidend zur Verhinderung einer Systemkrise beitrug. Ein Zusammenbruch des Finanzsystems war keine Option , da dies den Ersparnissen, dem Zahlungsverkehr und dem produktiven Sektor noch größeren Schaden zugefügt hätte; tatsächlich erhielten Griechenland, Portugal, Irland und Zypern zwischen 2010 und 2013 umfassende Rettungspakete. Die aktuelle Frage ist, wie viel und wie der Sektor in Zeiten wirtschaftlichen Aufschwungs zurückzahlen soll.
Der „giftige Ziegel“, Wohnungsbau und Sareb heute
Der Immobilienboom hinterließ noch heute sichtbare Spuren: Über 300.000 Milliarden Euro an Krediten wurden während der Spekulationsblase an Bauträger vergeben, ein beträchtlicher Teil davon landete als zwangsversteigerte oder notleidende Kredite in den Bilanzen und später im Besitz von Sareb (der spanischen Vermögensverwaltungsgesellschaft). Die Lage hat sich verändert: Es wird deutlich weniger gebaut (rund 100.000 Baugenehmigungen im Vergleich zu 900.000 im Jahr 2006), die Kreditvergabe ist vorsichtiger, und der Sektor wird heute von großen internationalen Fonds dominiert.
Dennoch verbleibt nach der Umstrukturierung ein Bestand an Immobilien. Die Regierung beabsichtigt, einen Teil dieser problematischen Immobilien in bezahlbaren Wohnraum umzuwandeln und dabei ihre staatliche Kontrolle über Sareb zu nutzen. Gleichzeitig veräußert das Unternehmen weiterhin Vermögenswerte, und seine Bilanz, die sich auf rund 29.000 Milliarden Euro belief, wird abgebaut und Schulden getilgt.
Was noch zu tun ist: Desinvestitionen und Grenzen der Erholung
Die FROB verfügt über zwei Hebel zur Sanierung: Dividendenzahlungen und den Verkauf ihrer Beteiligung an der CaixaBank sowie die endgültige Übernahme der Sareb-Verwaltung. Der Verkauf der CaixaBank-Beteiligung war ursprünglich als Zieltermin festgelegt; allerdings werden Tempo und Marktlage die tatsächliche Rendite bestimmen, und der Marktwert (4.778 Milliarden Euro Ende 2022 laut Eurostat) liegt weit unter dem ursprünglich investierten Kapital (Bankia/BMN).
Die vorliegenden Erkenntnisse deuten darauf hin, dass der Großteil der Hilfen – abgesehen von Dividenden und potenziellen Kapitalgewinnen – nicht zurückgezahlt wird. Deshalb sind Vergleiche mit Frankreich, Dänemark, Schweden oder Luxemburg so aufschlussreich: Dort generierten Garantien und die vorübergehende Eigentumsübertragung von Finanzinstrumenten ausreichend Einnahmen und Gebühren, um die Haushalte auszugleichen (oder nahezu auszugleichen).
In Spanien erschwerte es die Situation, dass der Großteil der Ausgaben auf wenige Geschäftsjahre und Unternehmen mit erheblichen, durch den Immobilienzyklus bedingten Wertminderungen konzentriert war. Selbst 2022 wies die Jahresbilanz trotz Dividendenzahlungen und Schuldenabbau durch den Verkauf von Sareb ein negatives Ergebnis von 967 Millionen Euro auf. Die Trägheit wird zwar nachlassen, die historische Belastung bleibt jedoch bestehen.
Die Bankenrettung beendete ein Modell des Immobilienbooms und von Eingriffen geplagter Sparkassen, führte zu einem konzentrierteren und robusteren Bankensektor und verursachte hohe Staatsausgaben, die Europa durch strengere Rechnungslegungsvorschriften schrittweise eindämmt. Heute ist das Finanzsystem widerstandsfähiger , die Wirtschaft weniger abhängig von billigen Krediten, und der Außenhandel spielt eine größere Rolle; dennoch erinnern die hohe Staatsverschuldung, die strukturelle Arbeitslosigkeit und die Zinssensitivität daran, dass die Folgen dieser Krise weiterhin in unseren Finanzen und unserer Wirtschaftspolitik spürbar sind.
