- Η αναστολή πληρωμών αποτελεί προσωρινή έλλειψη ρευστότητας· η πτώχευση αποτελεί πρόβλημα φερεγγυότητας.
- Στην Ισπανία, η αναστολή πληρωμών ως διαδικασία καταργείται: σήμερα χρησιμοποιούνται οι διαδικασίες αφερεγγυότητας.
- Οι λύσεις κυμαίνονται από την άφεση χρεών και τις αναβολές πληρωμών έως τις αυξήσεις κεφαλαίου και τις αναδιαρθρώσεις.
Όταν συζητάμε για σοβαρά οικονομικά προβλήματα σε εταιρείες ή άτομα, συχνά συγχέονται έννοιες που δεν είναι ισοδύναμες. Πτώχευση και αναστολή πληρωμών Συχνά χρησιμοποιούνται ως συνώνυμα στην καθομιλουμένη, αλλά αναφέρονται σε διαφορετικές πραγματικότητες, με πολύ διαφορετικές αιτίες, συνέπειες και λύσεις.
Στην Ισπανία, επιπλέον, υπάρχει μια σημαντική λεπτομέρεια: το ιστορικό σχήμα της αναστολής πληρωμών καταργήθηκε και ο χώρος του καταλαμβάνεται πλέον από το πτώχευσηΑκόμα κι έτσι, είναι χρήσιμο να κατανοήσουμε τι σήμαινε, γιατί χρησιμοποιήθηκε για δεκαετίες και πώς διαφέρει από την πτώχευση από οικονομικής άποψης (ρευστότητα έναντι φερεγγυότητας), επειδή αυτές οι διαφορές παραμένουν καθοριστικές κατά τη διάγνωση μιας κρίσης.
Τι είναι η πτώχευση;
Στον οικονομικό τομέα, η πτώχευση περιγράφει μια κατάσταση διαρθρωτική αφερεγγυότηταΗ αξία των περιουσιακών στοιχείων δεν επαρκεί για την κάλυψη των ανεξόφλητων χρεών. Δεν πρόκειται απλώς για πρόβλημα ταμειακών ροών, αλλά για μια επίμονη ανισορροπία στην οικονομική θέση της εταιρείας που την εμποδίζει να εκπληρώσει τις υποχρεώσεις της.
Όταν μια οντότητα κηρύσσει πτώχευση, ο γενικός κανόνας είναι η παύση της δραστηριότητας και το άνοιγμα διαταχθείσα δικαστική διαδικασία Αυτή η διαδικασία καθορίζει τις υποχρεώσεις, προστατεύει τα περιουσιακά στοιχεία και διαχειρίζεται την εκκαθάριση για την πληρωμή των πιστωτών στον μέγιστο δυνατό βαθμό. Στο πλαίσιο αυτό, διορίζεται ένας διαχειριστής πτώχευσης ή ισοδύναμο πρόσωπο για να αναλάβει καθήκοντα διαχείρισης και εποπτείας.
Η διαδικασία μπορεί να κινηθεί από τον ίδιο τον οφειλέτη ή τους πιστωτές του όταν αντιληφθούν μια διαρκή αδυναμία πληρωμής με την πάροδο του χρόνου. Πριν από το αποτελεσματικό άνοιγμαΟ εργοδότης μπορεί να υποβάλει ένσταση εάν αποδείξει, για παράδειγμα, ότι το χρέος εξοφλήθηκε, ότι έχει λήξει, ότι το ποσό του είναι χαμηλότερο ή ότι, ακόμη και αν υπάρχει, μπορεί να το εξοφλήσει υπό διαφορετικούς όρους.
Ιστορική και κανονιστική εξέλιξη της πτώχευσης
Με την πάροδο των αιώνων, η αντιμετώπιση της αφερεγγυότητας έχει μετατοπιστεί από μια εξαιρετικά τιμωρητική προσέγγιση (με σοβαρές προσωπικές κυρώσεις) σε μια πιο ολιστική προσέγγιση. λειτουργικό και εγγυημένοΣήμερα, η σύγχρονη νομοθεσία επιδιώκει να εξισορροπήσει την ομαλή ικανοποίηση των πιστωτών με τη διατήρηση της αξίας, καταφεύγοντας, ει δυνατόν, σε αναδιαρθρώσεις πριν από την εκκαθάριση.
Σε αυτό το πλαίσιο, έχουν ενσωματωθεί προληπτικοί μηχανισμοί που επιτρέπουν τη λήψη μέτρων πριν η κληρονομιά υποστεί ανεπανόρθωτη ζημιά. Τα σχέδια αναδιάρθρωσης Και οι προ-πτωχευτικές λύσεις αποσκοπούν ακριβώς στο να αποτρέψουν μια κρίση αποτελεσμάτων που θα οδηγήσει σε οριστική αφερεγγυότητα.
Οικονομικές επιπτώσεις και ψυχολογικές επιπτώσεις
Οι πτωχεύσεις δεν επηρεάζουν μόνο την εταιρεία που τις υφίσταται. Μπορούν να οδηγήσουν σε απώλειες προμηθευτών, να καταστρέψουν θέσεις εργασίας, να οδηγήσουν σε καταναλωτικές συμφωνίες και να προκαλέσουν... αλυσιδωτές επιδράσεις σε τοπικές αγορές και σε ολόκληρους τομείς, επιπλέον της ενσωμάτωσης των σχετικών διοικητικών και δικαστικών εξόδων.
Σε ανθρώπινο επίπεδο, οι συνέπειες έχουν επίσης σημασία: η απώλεια, η αβεβαιότητα και το στίγμα μεταφράζονται σε άγχος, αποθάρρυνση και άλλες ψυχολογικές επιπτώσεις. Διαχειριστείτε σωστά τις πληροφορίεςΗ διαφανής επικοινωνία και η ενεργοποίηση της υποστήριξης μειώνουν μεγάλο μέρος αυτού του αντίκτυπου.
Είδη πτώχευσης
Σε επίπεδο ταξινόμησης, διακρίνεται από το ποιος προωθεί τη διαδικασία και από τις υποκείμενες αιτίες της. Μπορεί να είναι εθελοντικό (κατόπιν αιτήματος του οφειλέτη) ή απαραίτητο (κατόπιν αιτήματος των πιστωτών), και επίσης να αποδοθεί η ευθύνη στη διοίκηση ή σε εξωγενείς παράγοντες.
Πιο αναλυτικά, είναι σύνηθες να μιλάμε για απρόβλεπτη πτώχευση όταν αυτή ανταποκρίνεται σε εξωτερικές συνθήκες ως τομεακή κρίση· ένοχος, εάν υπάρχει σοβαρή αμέλεια στη διοίκηση· και δόλια όταν η αφερεγγυότητα προκαλείται σκόπιμα ή αποκρύπτονται περιουσιακά στοιχεία ή πληροφορίες.
Μπορεί να αποφευχθεί η πτώχευση; Μέτρα και εναλλακτικές λύσεις
Το κλειδί είναι να παρέμβετε έγκαιρα. Αυξήστε τους δικούς σας πόρους μέσω ενός αύξηση κεφαλαίου Είναι ένας κλασικός τρόπος αποκατάστασης της ισορροπίας των ιδίων κεφαλαίων: μπορεί να επιτευχθεί με την έκδοση περισσότερων μετοχών (με δικαιώματα προτίμησης για την αποφυγή αθέμιτης αραίωσης) ή με την αύξηση της ονομαστικής αξίας.
Μια άλλη οδός είναι οι συμφωνίες με τους πιστωτές, ευρέως γνωστές ως Αφαίρεση και αναμονήΑυτές οι λύσεις περιλαμβάνουν τη μείωση μέρους του χρέους (άφεση χρέους) ή/και την αναβολή των ημερομηνιών λήξης (αναβολή). Όταν είναι καλά σχεδιασμένες, αυτές οι λύσεις είναι συνήθως προτιμότερες από την εκκαθάριση, επειδή μεγιστοποιούν την είσπραξη του χρέους και διατηρούν την επιχειρηματική δραστηριότητα.
Οι πιο πρόσφατες μεταρρυθμίσεις στον τομέα της αφερεγγυότητας έχουν προσθέσει εργαλεία έγκαιρης προειδοποίησης και αναδιάρθρωσης. Εντοπίστε εντάσεις Όσον αφορά τη ρευστότητα και την κερδοφορία, η επαναδιαπραγμάτευση του χρέους και η προσαρμογή της λειτουργικής δομής πριν από την επίτευξη επίσημης αφερεγγυότητας μπορούν να κάνουν τη διαφορά μεταξύ της ανατροπής των πραγμάτων και της εκκαθάρισης.
Αναστολή πληρωμών: οικονομική λογική και τρέχουσα καταλληλότητα
Από οικονομικής άποψης, η αναστολή πληρωμών περιγράφει μια κρίση... προσωρινή ρευστότηταΥπάρχουν επαρκή περιουσιακά στοιχεία για την κάλυψη των χρεών, αλλά δεν είναι αρκετά ρευστά για να τα αποπληρώσουν όταν λήξουν. Με άλλα λόγια, το πρόβλημα δεν είναι η συνολική φερεγγυότητα αλλά η βραχυπρόθεσμη ταμειακή ροή.
Παραδοσιακά, διέφερε από την οριστική μη πληρωμή επειδή θεωρούνταν ότι, με την πάροδο του χρόνου, ο οφειλέτης θα ήταν σε θέση να εκπληρώσει τις υποχρεώσεις του. Τυπικά παραδείγματα: απρόβλεπτες καθυστερήσεις σε σημαντικές εισπράξεις, έκτακτα έξοδα μετρητών ή εποχιακές πιέσεις που εμποδίζουν τη ροή μετρητών παρόλο που η επιχείρηση είναι κερδοφόρα.
Στην ιστορική της εκδοχή ως διαδικασία, η αναστολή πληρωμών επέτρεπε την προσφυγή στα δικαστήρια για την επίσημη αναγνώριση αυτής της έλλειψης ρευστότητας και για τη συμφωνία με τους πιστωτές. Παρενέβησαν δικαστικά Οι εργασίες πραγματοποιήθηκαν και διορίστηκαν διαχειριστές, οι οποίοι πραγματοποίησαν συνάντηση για να προσπαθήσουν να καταλήξουν σε συμφωνία.
Στην Ισπανία, ο εν λόγω νόμος του 1922 καταργήθηκε από τον νόμο περί αφερεγγυότητας του 2003. Σήμερα, η έλλειψη ρευστότητας που προηγουμένως αντιμετωπίζονταν μέσω αυτής της οδού αντιμετωπίζεται πλέον μέσω διαδικασιών αφερεγγυότητας και άλλων μέσων. προ-πτωχευτική διαδικασία, καλύτερα προσαρμοσμένο στη συνέχεια της επιχειρηματικής δραστηριότητας.
Τι είναι η διαδικασία πτώχευσης σήμερα;
Η διαδικασία πτώχευσης είναι η νομική διαδικασία που ενεργοποιείται όταν υπάρχει τρέχουσα ή επικείμενη αφερεγγυότηταΔηλαδή, όταν οι υποχρεώσεις δεν μπορούν να εκπληρωθούν τακτικά ή είναι εύλογα αναμενόμενο ότι δεν μπορούν να εκπληρωθούν βραχυπρόθεσμα.
Οι στόχοι του είναι διττοί, με την εξής σειρά: να διευκολύνει μια βιώσιμη αναδιάρθρωση που θα του επιτρέψει να συνεχίσει τη λειτουργία του και, εάν αυτό δεν είναι δυνατό, να πραγματοποιήσει μια ομαλή εκκαθάριση που βελτιστοποιεί την είσπραξη των πιστωτών σύμφωνα με τη νόμιμη προτεραιότητα.
Η διαδικασία συνήθως διαρθρώνεται σε διάφορες φάσεις: από τις προ-πτωχευτικές ειδοποιήσεις και τα εργαλεία (σήμερα με πρωταγωνιστικό ρόλο για την σχέδια αναδιάρθρωσης) και τις προηγούμενες πράξεις, μέχρι το κοινό στάδιο της κοινοποίησης των πιστώσεων, την πρόταση και έγκριση λύσεων, και τον τυχόν χαρακτηρισμό, που καθορίζουν εάν υπήρξε ή όχι αξιόποινη συμπεριφορά.
Μπορεί να ζητηθεί από τον ίδιο τον οφειλέτη (προαιρετικό) ή από πιστωτή (αναγκαστικό). Φυσικά πρόσωπα Έχουν επίσης τη διαδρομή της Δεύτερης Ευκαιρίας για την απαλλαγή από ευθύνες βάσει ορισμένων απαιτήσεων, η οποία επεκτείνει την ομπρέλα πέρα από τις εταιρείες.
Τεχνική πτώχευση: αρνητική καθαρή αξία
Διακριτή από την αναστολή πληρωμών και συμπληρωματική προς την έννοια της οικονομικής πτώχευσης είναι η λεγόμενη τεχνική πτώχευση, το οποίο εμφανίζεται όταν η καθαρή αξία είναι αρνητική: από λογιστική άποψη, οι υποχρεώσεις υπερβαίνουν τη λογιστική αξία των περιουσιακών στοιχείων.
Αυτή η κατάσταση συνήθως πηγάζει από συσσωρευμένες ζημίες που έχουν διαβρώσει τα ίδια κεφάλαια. Η ισπανική εταιρική νομοθεσία επιβάλλει μέτρα όπως μείωση κεφαλαίου και να επανεξετάσετε το κεφαλαιακή δομή όταν η καθαρή αξία πέσει κάτω από ορισμένα όρια (για παράδειγμα, τα δύο τρίτα του μετοχικού κεφαλαίου), για να αποτραπεί η περαιτέρω ζημία που θα μπορούσε να οδηγήσει σε αφερεγγυότητα.
Η τεχνική πτώχευση δεν συνεπάγεται απαραίτητα άμεσο πρόβλημα ρευστότητας, αλλά σηματοδοτεί ότι αφερεγγυότητα εάν δεν διορθωθεί με νέες εισφορές, αναδιάρθρωση χρέους ή λειτουργικές προσαρμογές που αποκαθιστούν την κερδοφορία.
Βασικές διαφορές μεταξύ αναστολής πληρωμών και πτώχευσης
Η κύρια διαχωριστική γραμμή είναι η φύση του προβλήματος: ρευστότητα έναντι φερεγγυότηταςΣε περίπτωση αναστολής πληρωμών (με την οικονομική έννοια), υπάρχει έλλειψη μετρητών για την τήρηση των προθεσμιών πληρωμής, αλλά το σύνολο του ενεργητικού υπερβαίνει το παθητικό· στην περίπτωση της πτώχευσης, το πρόβλημα είναι ότι το σύνολο του ενεργητικού δεν επαρκεί για την κάλυψη των χρεών.
Η δεύτερη διαφορά είναι χρονική: η αναστολή των πληρωμών νοείται ως περιστασιακόςΕνώ η πτώχευση περιγράφει μια διαρθρωτική ή μόνιμη αδυναμία. Επομένως, σε περίπτωση αναστολής, η δραστηριότητα μπορεί και πρέπει να συνεχιστεί, ενώ σε περίπτωση πτώχευσης, η παύση και η εκκαθάριση είναι ο κανόνας.
Είναι σημαντικό να κατανοήσουμε ότι δεν συμβαδίζουν πάντα. Μια εταιρεία μπορεί να είναι ενημερωμένη στις πληρωμές της και παρόλα αυτά να παρουσιάζει ζημίες που έχουν αφήσει την καθαρή της αξία στο κόκκινο (τεχνική πτώχευση). Και αντίστροφαΈνα προσωρινό πρόβλημα ταμειακής ροής μπορεί να προκύψει παρά την ύπαρξη μιας σταθερής δομής περιουσιακών στοιχείων.
Στην Ισπανία, παρόλο που η παλιά διαδικασία αναστολής πληρωμών καταργήθηκε, οι καταστάσεις προσωρινής έλλειψης ρευστότητας αντιμετωπίζονται πλέον μέσω μέσα πτώχευσης και προπτωχευτικές διαδικασίες που επιδιώκουν συμφωνίες και συνέχεια.
Λύσεις: από τα μετρητά στα περιουσιακά στοιχεία
Όταν το πρόβλημα αφορά τη ροή μετρητών, οι λύσεις περιλαμβάνουν ισοπεδώστε τις ημερομηνίες λήξης και αγοράστε χρόνο: συμφωνίες διαγραφής χρέους και αναμονής, ενδιάμεση χρηματοδότηση, αναπλήρωση κεφαλαίου κίνησης, ενεργή διαχείριση των εισπράξεων από τους πελάτες και επαναδιαπραγμάτευση με τους προμηθευτές.
Εάν το πρόβλημα σχετίζεται με τα ίδια κεφάλαια, τα ίδια κεφάλαια πρέπει να αναπληρωθούν: αυξάνεται το κεφάλαιοΜετατροπή χρέους σε ίδια κεφάλαια, πωλήσεις μη στρατηγικών περιουσιακών στοιχείων και διαρθρωτικές προσαρμογές για την αποκατάσταση της κερδοφορίας, όλα σε συνδυασμό με μια ομαλή αναδιάρθρωση του χρέους.
Και στις δύο περιπτώσεις, η διαδικασία πτώχευσης και η σχέδια αναδιάρθρωσης Παρέχουν μια νομική ομπρέλα για συλλογικές διαπραγματεύσεις, τη διευθέτηση πληρωμών και την προστασία της αξίας της εταιρείας κατά την εφαρμογή του σχεδίου.
Συχνές ερωτήσεις
α) Διαφορά μεταξύ αναστολής πληρωμών και πτώχευσης
Η αναστολή πληρωμών αναφέρεται σε προσωρινή αδυναμία τήρησης προθεσμιών λόγω έλλειψης ρευστότητας, παρόλο που το σύνολο του ενεργητικού υπερβαίνει τα χρέη. Αντίθετα, η πτώχευση σημαίνει ότι ακόμη και μετά την ρευστοποίηση του ενεργητικού, δεν επαρκεί για την κάλυψη των υποχρεώσεων: πρόκειται για πρόβλημα φερεγγυότηταςδομικό και όχι περιστασιακό.
Στο πρώτο σενάριο, η επιχείρηση συνήθως συνεχίζεται (συνιστάται να το κάνετε αυτό για να ανακτήσετε μετρητά), ενώ στο δεύτερο, είναι σύνηθες να διακόπτετε την επιχείρηση και να ξεκινάτε μια διαδικασία εκκαθάρισης. δικαστική εποπτείαΙστορικά, στην Ισπανία υπήρχε συγκεκριμένη διαδικασία για την αναστολή πληρωμών, η οποία πλέον έχει καταργηθεί και αντικατασταθεί από τη διαδικασία αφερεγγυότητας.
β) Λύσεις για την αναστολή πληρωμών
Εάν η επιχείρηση είναι βιώσιμη αλλά δεν έχει ρευστότητα, υπάρχουν δύο κύριες οδοί. Η πρώτη περιλαμβάνει συμφωνίες με πιστωτές Για την αναδιοργάνωση των πληρωμών: διαγραφές (μειώσεις χρεών) και περίοδοι αναμονής (αναβολές), οι οποίες σας επιτρέπουν να επανέλθετε σε τροχιά χωρίς να περιορίσετε τη ταμειακή ροή.
Η δεύτερη, πιο δραστική επιλογή, είναι η ρευστοποίηση περιουσιακών στοιχείων για τη δημιουργία μετρητών. ομαλή πώληση αγαθών Οι μη απαραίτητες δραστηριότητες μπορούν να μετριάσουν την ένταση εάν δεν διακυβεύεται η επιχειρησιακή ικανότητα. Σύμφωνα με το ισχύον πλαίσιο, τα μέτρα αυτά εφαρμόζονται μέσω προ-πτωχευτικών μέσων ή διαδικασιών αφερεγγυότητας.
Πρακτικές πτυχές της διαδικασίας πτώχευσης
Όταν ξεκινήσει η διαδικασία, ο επιχειρηματίας χάνει τον πλήρη έλεγχο της διαχείρισης και της διαχείρισης της πτώχευσης ή δικαστική παρέμβαση ισοδύναμο, το οποίο προστατεύει τα περιουσιακά στοιχεία και οργανώνει την εξόφληση των πιστώσεων σύμφωνα με την έννομη τάξη.
Τα αρχικά βήματα περιλαμβάνουν τον προσδιορισμό των πιστώσεων και τον προσδιορισμό του αποθέματος των περιουσιακών στοιχείων. Οι πιστωτές Παρουσιάζουν τους ισχυρισμούς τους και, εάν υπάρχει περιθώριο, μελετώνται προτάσεις για συμφωνία ή αναδιάρθρωση· εάν όχι, η διαδικασία οδηγείται σε εκκαθάριση με προτεραιότητα τη μέγιστη δυνατή ανάκαμψη.
Πότε να δράσετε: προειδοποιητικά σημάδια
Υπάρχουν δείκτες που δεν πρέπει να αγνοούνται: αλυσιδωτές ζημίες, επαναλαμβανόμενες πιέσεις στο κεφάλαιο κίνησης, αυξανόμενη εξάρτηση από βραχυπρόθεσμη χρηματοδότηση, αθετήσεις πληρωμών στην Εφορία ή την Κοινωνική Ασφάλιση και αποκλίσεις στο ταμείο επίμονος. Η έγκαιρη δράση αυξάνει τις πιθανότητες επίτευξης συμφωνίας.
Η διαχείριση κρίσεων απαιτεί ακριβή διάγνωση: εάν πρόκειται για ταμειακή ροή, ο χρόνος είναι διαπραγματεύσιμος· εάν πρόκειται για ίδια κεφάλαια, το κεφάλαιο ενισχύεται και λαμβάνει χώρα αναδιάρθρωση. Και στις δύο περιπτώσεις, να προβλέψει Και η εμπιστοσύνη σε εξειδικευμένους συμβούλους επιταχύνει την επίλυση και μειώνει τη ζημιά.
Η πτώχευση, η αναστολή πληρωμών (με την οικονομική έννοια) και οι διαδικασίες αφερεγγυότητας δεν είναι το ίδιο πράγμα. Η διαφορά μεταξύ ρευστότητας και φερεγγυότητας Εξηγεί γιατί ορισμένες εταιρείες μπορούν να συνεχίσουν να λειτουργούν με σχέδια αναδιάρθρωσης, ενώ άλλες πρέπει να τεθούν σε εκκαθάριση. Η κατανόηση του τρέχοντος πλαισίου, των εργαλείων αναδιάρθρωσης και των προειδοποιητικών σημαδιών επιτρέπει τη λήψη έγκαιρων αποφάσεων: διαπραγμάτευση όταν υπάρχει βιωσιμότητα, ενίσχυση της ισότητας όταν αυτή διαβρώνεται και, εάν είναι αναπόφευκτη, ρευστοποίηση με ομαλό τρόπο για τη μεγιστοποίηση της ανάκαμψης.