- Ο κίνδυνος χώρας αξιολογεί την πιθανότητα ένα έθνος να αθετήσει τις οικονομικές του υποχρεώσεις λόγω πολιτικών, κοινωνικών και οικονομικών παραγόντων.
- Διαφέρει από το ασφάλιστρο κινδύνου στο ότι το πρώτο είναι μια ολοκληρωμένη ανάλυση και το δεύτερο είναι μια συγκεκριμένη διαφορά επιτοκίου για ομόλογα.
- Για τον μετριασμό αυτού του κινδύνου, οι επενδυτές χρησιμοποιούν γεωγραφική διαφοροποίηση και εργαλεία μέτρησης, όπως ο δείκτης EMBI ή οι αξιολογήσεις πιστοληπτικής ικανότητας.
Όταν κάποιος αποφασίζει να μεταφέρει τα χρήματά του στο εξωτερικό, συναντά μια έννοια που μπορεί να ακούγεται τεχνική αλλά είναι θεμελιώδης: τον κίνδυνο χώρας. Ουσιαστικά, είναι ένα βαρόμετρο αβεβαιότητας που μας λέει εάν είναι ασφαλές να επενδύσουμε στην οικονομία ενός συγκεκριμένου έθνους, έχοντας κατά νου ότι δεν έχει να κάνει μόνο με τους αριθμούς, αλλά και με το πώς η κυβέρνηση αντιμετωπίζει τον λαό της και τον υπόλοιπο κόσμο.
Με απλά λόγια, είναι η πιθανότητα μια χώρα να αθετήσει τις διεθνείς οικονομικές της υποχρεώσεις. Είτε λόγω σοβαρής οικονομικής κρίσης, ξαφνικής αλλαγής κυβέρνησης είτε κοινωνικής αναταραχής, αυτός ο δείκτης ειδοποιεί τους επενδυτές για πιθανά προβλήματα που θα μπορούσαν να επηρεάσουν τα περιουσιακά τους στοιχεία ή τα δικαιώματά τους σε αυτήν την περιοχή.
Ανάλυση της έννοιας: Ορισμοί και αποχρώσεις
Αυστηρά μιλώντας, ο κίνδυνος χώρας έχει πολλά επίπεδα. Από τη μία πλευρά, υπάρχει μια ευρεία άποψη που περιλαμβάνει τυχόν αρνητικές συνέπειες που θα μπορούσαν να επηρεάσουν τις εισαγωγές, τις εξαγωγές ή την ιδιοκτησία ξένων εταιρειών λόγω αλλαγών στην κοινωνική ή πολιτική δομή της χώρας. Ουσιαστικά, πρόκειται για τον εγγενή κίνδυνο της λειτουργίας σε ένα ξένο περιβάλλον.
Από μια πιο οικονομική οπτική γωνία, μιλάμε για τον κίνδυνο που αναλαμβάνεται κατά την αγορά τίτλων σταθερού ή μεταβλητού εισοδήματος που εκδίδονται από οντότητες σε αυτήν τη χώρα ή κατά τη χορήγηση δανείων στους κατοίκους της. Εάν ο κίνδυνος υλοποιηθεί, ο επενδυτής αντιμετωπίζει την πιθανότητα καθυστερημένης αποπληρωμής ή, στη χειρότερη περίπτωση, την αδυναμία είσπραξης του χρέους του, η οποία συνδέεται άμεσα με τον πιστωτικό κίνδυνο και τους προστατευτικούς μηχανισμούς του.
Κίνδυνος χώρας έναντι ασφαλίστρου κινδύνου: Είναι το ίδιο;
Πολλοί άνθρωποι συχνά συγχέουν αυτούς τους δύο όρους, αλλά παρόλο που σχετίζονται, δεν είναι ταυτόσημοι. Ο κίνδυνος χώρας είναι μια ολοκληρωμένη και ποιοτική αξιολόγηση που λαμβάνει υπόψη τον πληθωρισμό, το ΑΕΠ και την πολιτική σταθερότητα. Από την άλλη πλευρά, το ασφάλιστρο κινδύνου είναι ένα πολύ πιο συγκεκριμένο μέγεθος: είναι το περιθώριο επιτοκίου που απαιτεί η αγορά για τα ομόλογα μιας χώρας σε σύγκριση με εκείνα μιας χώρας που θεωρείται «ασφαλής».
Για παράδειγμα, στην Ευρωζώνη, το σημείο αναφοράς είναι η Γερμανία και το ομόλογό της (Bund), ενώ στην Αμερική, ο καθρέφτης είναι οι Ηνωμένες Πολιτείες και τα κρατικά ομόλογα τους. Εάν μια χώρα πρέπει να πληρώσει πολύ υψηλότερη απόδοση από τη Γερμανία για να αγοράσει κάποιος το χρέος της, όπως συμβαίνει κατά την ανάλυση των 10ετών ομολόγων και των κινδύνων τους , αυτό συμβαίνει επειδή οι επενδυτές αντιλαμβάνονται μεγαλύτερη πιθανότητα αθέτησης , αντανακλώντας έτσι ένα μέρος του συνολικού κινδύνου χώρας.
Οι μεταβλητές που κινούν τη βελόνα του κινδύνου
Για να υπολογίσουν αυτόν τον δείκτη, οι ειδικοί δεν ρίχνουν κέρμα, αλλά αναλύουν τρία κύρια σύνολα παραγόντων:
- Οικονομικοί παράγοντες: Εδώ είναι που παίζουν ρόλο το εξωτερικό χρέος σε σχέση με το ΑΕΠ, τα επίπεδα πληθωρισμού (τα οποία είναι τρομακτικά αν είναι πολύ υψηλά), η αύξηση του ΑΕΠ και το ποσό των συναλλαγματικών αποθεματικών που πρέπει να πληρώσει η κυβέρνηση για να πληρώσει τους λογαριασμούς της.
- Πολιτικοί Παράγοντες: Αναλύονται η ισχύς της εκτελεστικής εξουσίας, η ύπαρξη διαφθοράς, η ποιότητα των νόμων και οι διεθνείς σχέσεις. Εάν υπάρχουν εξωτερικές κυρώσεις ή αδύναμο θεσμικό πλαίσιο, το ο κίνδυνος εκτοξεύεται στα ύψη αμέσως.
- Κοινωνικοί παράγοντες: Η οικονομική ανισότητα, η ανεργία και η ποιότητα των βασικών υπηρεσιών όπως η υγεία και η εκπαίδευση είναι καθοριστικής σημασίας. Οι μαζικές διαμαρτυρίες ή η κοινωνική αστάθεια δημιουργούν ένα περιβάλλον αβεβαιότητας που Τρομάζει τα ξένα κεφάλαια..
Ταξινομήσεις και τύποι κινδύνου
Ανάλογα με την πηγή του προβλήματος, μπορούμε να διαιρέσουμε αυτόν τον κίνδυνο σε δύο πτυχές. Ο οικονομικός και χρηματοοικονομικός κίνδυνος αναφέρεται στην πραγματική ικανότητα πληρωμής. Αυτό περιλαμβάνει υφέσεις, υπερπληθωρισμό ή εμπορική ανισορροπία. Ο πολιτικός κίνδυνος , από την άλλη πλευρά, εστιάζει στη διακυβέρνηση, όπως όταν μια κυβέρνηση αποφασίζει να εθνικοποιήσει ιδιωτικές εταιρείες ή αλλάζει απότομα τη φορολογική νομοθεσία εις βάρος των επενδυτών.
Πώς μετριέται ο κίνδυνος στον πραγματικό κόσμο;
Υπάρχουν διάφορα εργαλεία για την ποσοτικοποίηση αυτού του κινδύνου. Ένα από τα πιο γνωστά είναι ο δείκτης EMBI της JP Morgan , ο οποίος μετρά τη διαφορά μεταξύ ομολόγων αναδυόμενων αγορών και ομολόγων του αμερικανικού δημοσίου. Υπάρχουν επίσης οίκοι αξιολόγησης όπως οι Moody's, Standard & Poor's και Fitch, οι οποίοι αποδίδουν πιστοληπτική αξιολόγηση με βάση την οικονομική ισχύ μιας χώρας.
Ένας άλλος τρόπος για να εξετάσουμε είναι τα συμβόλαια ανταλλαγής πιστωτικού κινδύνου (CDS) , τα οποία λειτουργούν ως ασφάλιση έναντι αθέτησης υποχρεώσεων. Εάν το κόστος ασφάλισης του χρέους μιας χώρας αυξηθεί, αυτό είναι ένα σαφές σημάδι ότι η αγορά πιστεύει ότι ο κίνδυνος έχει αυξηθεί. Επί του παρόντος, χώρες όπως η Βενεζουέλα, η Ρωσία, η Αργεντινή και η Ζιμπάμπουε συχνά βρίσκονται στην κορυφή των λιστών υψηλού κινδύνου , ενώ η Νορβηγία και η Ελβετία αντιπροσωπεύουν τα ασφαλέστερα καταφύγια.
Επιπτώσεις στις εμπορικές και αμυντικές στρατηγικές
Ο υψηλός κίνδυνος δεν είναι απλώς ένα στατιστικό στοιχείο. Έχει πραγματικές επιπτώσεις. Προκαλεί αύξηση του χρηματοοικονομικού κόστους, διάβρωση της εμπιστοσύνης των επενδυτών και επιδείνωση των εμπορικών σχέσεων. Ένα σαφές παράδειγμα ήταν ο αντίκτυπος του πολέμου στην Ουκρανία, ο οποίος, σύμφωνα με την BBVA, θα μπορούσε να είχε προκαλέσει πτώση του διεθνούς εμπορίου έως και 4%.
Για να αποφύγουν να παίξουν ρώσικη ρουλέτα με το κεφάλαιό τους, οι επενδυτές χρησιμοποιούν στρατηγικές μετριασμού. Η πιο αποτελεσματική είναι η γεωγραφική διαφοροποίηση , η κατανομή των χρημάτων τους σε διαφορετικές περιοχές για να αποφευχθεί η εξάρτηση από μία μόνο χώρα. Είναι επίσης ζωτικής σημασίας να αναλυθεί ο λόγος κινδύνου/απόδοσης και να διεξαχθεί διεξοδική μελέτη συγκεκριμένων κινδύνων πριν από την απόπειρα.
Η έξυπνη διαχείριση των διεθνών επενδύσεων εξαρτάται από την κατανόηση ότι η οικονομική και πολιτική σταθερότητα αποτελεί τον ακρογωνιαίο λίθο της κερδοφορίας. Συνδυάζοντας την ανάλυση δεικτών όπως ο EMBI, οι αξιολογήσεις πιστοληπτικής ικανότητας και μια στρατηγική διαφοροποίησης, είναι δυνατή η πλοήγηση στις παγκόσμιες αγορές, προστατεύοντας παράλληλα τα κεφάλαια από την αστάθεια του κράτους.
