- Δυαδικότητα στην αποτίμηση μεταξύ του μοντέλου προεξόφλησης ταμειακών ροών και του λόγου PER.
- Στρατηγική τοποθέτηση σε κρίσιμους τομείς όπως η άμυνα, η αυτοκινητοβιομηχανία και η βιομηχανία.
- Θετικός αντίκτυπος του νόμου CHIPS και των κυβερνητικών επιχορηγήσεων στις ΗΠΑ
- Προοπτικές για μέτρια ανάπτυξη με ανοδικούς στόχους τιμών προς το 2027.
Αν ενδιαφέρεστε για ημιαγωγούς, πιθανότατα θα έχετε παρατηρήσει ότι η GlobalFoundries έχει γίνει πρωτοσέλιδο τελευταία. Αυτή η εταιρεία, η οποία ξεκίνησε ως κατασκευαστικός βραχίονας της AMD πριν γίνει ανεξάρτητη το 2009, έχει εξελιχθεί σε ένα από τα κορυφαία χυτήρια τσιπ στον κόσμο , δουλεύοντας κυρίως με ώριμες τεχνολογίες διεργασιών που αποτελούν τη ραχοκοκαλιά πολλών από τις συσκευές που χρησιμοποιούμε καθημερινά.
Η τρέχουσα κατάσταση της εταιρείας είναι, για να μην πούμε τίποτα άλλο, περίεργη. Αφού βρισκόταν υπό τον έλεγχο της Mubadala Investment, του κρατικού επενδυτικού ταμείου των Ηνωμένων Αραβικών Εμιράτων, και αφού απορρόφησε την επιχείρηση τσιπ της IBM το 2015, βρίσκεται σε ένα σημείο όπου η αστάθεια της αγοράς και οι στρατηγικές αποφάσεις καθορίζουν την χρηματιστηριακή της αξία, αφήνοντας τους επενδυτές αβέβαιους για το αν είναι η ιδανική στιγμή να αγοράσουν ή αν είναι καλύτερο να περιμένουν.
Μια συνοπτική εικόνα της αποτίμησης: Το δίλημμα τιμολόγησης
Η ανάλυση της GlobalFoundries είναι σαν να προσπαθείς να λύσεις ένα παζλ όπου τα κομμάτια δεν φαίνεται να ταιριάζουν μεταξύ τους στην αρχή. Από τη μία πλευρά, αν εξετάσουμε τη μέθοδο της προεξόφλησης ταμειακών ροών (DCF), τα πράγματα δεν φαίνονται και τόσο καλά. Αυτό το μοντέλο, το οποίο προβλέπει πόσα χρήματα θα δημιουργήσει η εταιρεία στο μέλλον, υποδηλώνει ότι η μετοχή είναι υπερτιμημένη κατά περίπου 47,3% , τοποθετώντας την εγγενή αξία της πολύ κάτω από την τρέχουσα τιμή της αγοράς.
Ωστόσο, δεν είναι όλα ρόδινα από την άλλη πλευρά. Αν αλλάξουμε την οπτική μας και εξετάσουμε τον λόγο P/E (τον λόγο τιμής προς κέρδη), η εικόνα αλλάζει δραματικά. Η εταιρεία διαπραγματεύεται με λόγο P/E περίπου 33,2, ένα ποσοστό που υπολείπεται σημαντικά του μέσου όρου της βιομηχανίας ημιαγωγών, ο οποίος είναι περίπου 47,3 φορές, και ακόμη περισσότερο από την ομάδα αναφοράς της. Αυτό υποδηλώνει ότι, με βάση αποκλειστικά τα κέρδη, η μετοχή θα μπορούσε να είναι μια ευκαιρία.
Αυτή η αντίφαση είναι που κάνει τους αναλυτές να ξύνουν το κεφάλι τους. Βασικά, εξαρτάται από το αν δίνετε προτεραιότητα στην άμεση δημιουργία ταμειακών ροών ή στις συγκρίσεις με άμεσους ανταγωνιστές . Είναι ένα σταυροδρόμι όπου ο κίνδυνος εκτέλεσης έργων συγκρούεται με την πιθανότητα η αγορά να υποτιμά τις πραγματικές τους δυνατότητες.
Στρατηγικοί παράγοντες και ο νόμος CHIPS
Δεν μπορούμε να μιλήσουμε για αυτήν την εταιρεία χωρίς να αναφέρουμε τον νόμο CHIPS των ΗΠΑ . Η GlobalFoundries εξασφάλισε πρόσφατα επιχορήγηση 300 εκατομμυρίων δολαρίων για την έρευνα στη φωτονική πυριτίου. Αυτή η κίνηση δεν αποτελεί απλώς μια εισροή μετρητών, αλλά θεσμική υποστήριξη που θα μπορούσε να ενισχύσει τη μακροπρόθεσμη ταμειακή της ροή, αν και απαιτεί μια σημαντική επένδυση που μπορεί να αποτρέψει ορισμένους επενδυτές.
Επιπλέον, η εταιρεία έχει διαφοροποιήσει με επιτυχία το χαρτοφυλάκιό της για να αποφύγει να βασίζεται αποκλειστικά σε κινητές συσκευές ή υπολογιστές, οι οποίες είναι αγορές με υψηλό κυκλικό και ασταθές χαρακτήρα. Έχουν επικεντρωθεί σε εφαρμογές στην αυτοκινητοβιομηχανία, τη βιομηχανία και την άμυνα — τομείς όπου η ζήτηση είναι πολύ πιο σταθερή και προβλέψιμη. Στην πραγματικότητα, η συμμαχία τους με το Υπουργείο Άμυνας των ΗΠΑ τους καθιστά κρίσιμους εταίρους εθνικής ασφάλειας, παρέχοντάς τους μια κρίσιμη στρατηγική ασπίδα έναντι του ανταγωνισμού.
Προοπτικές ανάπτυξης και κίνδυνοι προς παρακολούθηση
Κοιτώντας προς το 2027, οι αναλυτές της Wall Street παραμένουν συγκρατημένα αισιόδοξοι. Με μέση τιμή-στόχο περίπου τα 40 δολάρια, η μετοχή αναμένεται να έχει περίπου άνοδο 10% . Ορισμένα πιο αισιόδοξα μοντέλα, που βασίζονται σε ετήσια αύξηση εσόδων 5,6% και λειτουργικά περιθώρια κέρδους 18%, υποδηλώνουν ότι η μετοχή θα μπορούσε να ανέβει έως και τα 49 δολάρια.
Αλλά να είστε προσεκτικοί, δεν είναι όλα ομαλά. Υπάρχει ένα μειονέκτημα που πρέπει να λάβουμε υπόψη. Ο ανταγωνισμός από κολοσσούς όπως η TSMC και η Samsung είναι έντονος, και οι τελευταίοι έχουν πολύ πιο επιθετική τιμολογιακή ισχύ. Εάν η ζήτηση για ηλεκτρονικά είδη ευρείας κατανάλωσης συνεχίσει να εξασθενεί, η βραχυπρόθεσμη ανάπτυξη θα μπορούσε να σταματήσει, αφήνοντας την εταιρεία σε δύσκολη θέση εάν δεν καταφέρει να επιταχύνει τη μετάβασή της σε τσιπ υψηλής αξίας.
Μεταξύ των θεσμικών επενδυτών, είναι αξιοσημείωτο ότι προσωπικότητες όπως ο Τζορτζ Σόρος διατηρούν σημαντικό μερίδιο στην εταιρεία, κατέχοντας περισσότερες από 243.000 μετοχές. Αυτό ερμηνεύεται γενικά ως ένδειξη εμπιστοσύνης στην ανθεκτικότητα της εταιρείας, παρά τις απότομες μειώσεις της τιμής της μετοχής τους τελευταίους μήνες.
Η εταιρεία παρουσιάζεται ως μια πειθαρχημένη επιχείρηση που, ενώ δεν υπόσχεται εκρηκτική, πυραυλική ανάπτυξη, προσφέρει μια ισορροπημένη, μακροπρόθεσμη στρατηγική . Η τελική της επιτυχία θα εξαρτηθεί από το αν μπορεί να μετατρέψει την κρατική βοήθεια και τις διαφοροποιημένες τεχνολογίες της σε πραγματικά, κλιμακώσιμα κέρδη που θα πείσουν την αγορά ότι η τρέχουσα αποτίμησή της δεν είναι υπερβολική.