- Hispaania kogus sektori toetuseks üle 89.700 miljardi ja sai tagasi vaid murdosa sellest; puudujääk ületab 74.000 miljardit.
- Sareb ostis 51.000 miljardi väärtuses varasid ja selle võlg tuli avalikuks; tänapäeval on see võti kohustuste vähendamiseks ja taskukohase eluaseme laiendamiseks.
- CaixaBanki dividendid ja FROB-i müügid on peamised tagasiteenimise teed, kuid suurem osa abist tagasi ei tule.
Nn pankade päästmine oli, paremuse või halvemuse poole, meie tänapäevase finantssüsteemi suur pöördepunkt. Viisteist aastat pärast 2008. aasta puhangutArvud, Euroopa võrdlused ja tagajärjed ilmnevad pidevalt, aidates meil mõista, kui palju see maksma läks, kui palju on tagasi saadud ja milline koormus lasub endiselt avaliku sektori arvetel.
Nendes ridades võtame üksikasjalikult kokku Eurostati, Hispaania Panga, FROBi ja Kontrollikoja põhiandmed, Sarebi rolli, erinevused teiste ELi riikidega ning praeguse arutelu pankade kasumite ja erakorraliste maksude üle. Foto on keerulineHispaania paistab silma sektori toetuse absoluutmahu, akumuleerunud eelarvepuudujäägile avalduva mõju ja sellele järgnenud majanduse elavnemise poolest, millel on nii positiivseid kui ka negatiivseid aspekte.
Kui palju päästeoperatsioon maksma läks ja kui palju on tagasi saadud
Eurostat on ajakohastanud finantssektori toetusprogrammide saldo aastatel 2008 kuni 2022. aasta lõpuni. Hispaania kogukulutused olid veidi üle 89.700 miljardi euro seotud nende sekkumistega, millest suurem osa toimus 2012. aastal (muuhulgas Bankia, CatalunyaCaixa ja Banco de Valencia päästmine) ning sealhulgas Sarebi mõju pärast selle ümberklassifitseerimist riigivõlaks 2021. aastal.
Samal perioodil sai riik erinevate vahendite kaudu 15.475 miljardit eurot, jättes puudujäägiks üle 74.000 miljardi euro. See on EL-i suurim absoluutne negatiivne saldo.Ja kui sa vaatad 2022. aasta SKP suhtes on see võrdne 5,6%-ga Hispaania SKPst., mis asetab Hispaania maha Küprosest (15,8%), Kreekast (14,7%), Iirimaast (9,8%), Portugalist (9,7%) ja Sloveeniast (8,7%).
Samal ajal esitavad teised allikad konkreetsete sektorite andmeid. Hispaania Pank hindas otseinvesteeringute suuruseks 65.725 miljardit eurot (mis on väga kooskõlas kontrollikoja 66.577 miljardi euro suuruse näitajaga) ja eeldatavaks taastumiseks 14% (umbes 9.500 miljardit eurot), peamiselt oma osaluse kaudu Bankia/CaixaBankis. Mõnedes varasemates aruannetes mainiti 58.000 miljardit süstitud ja umbes 6.000 miljardit tagasi saadud., vaevalt 10% ehk 64 098 miljonit, millest 5.225 miljonit (8%) tagastati 2019. aastaks. Arvud varieeruvad allika ja tähtaja lõikes, kuid muster on sama: tootlus on piiratud.
Kontekst: eurokriisist kuni "Teen kõik, mis vaja" võtteni
Kinnisvaramull hakkas lõhkema 2007. aastal ja Lehman Brothersi kokkuvarisemine 2008. aastal süvendas olukorda. globaalne majanduslangus Ja pärast 2009. aasta valesid „rohelisi võrseid“ puhkes eurokriis. Hispaania riskipreemia hüppas 2012. aastal üle 500 punktiTurg kahtles mitte ainult riigi rahastamises, vaid ka selle jätkuvas euroala liikmelisuses. See konverteeritavuse oht hajus alles siis, kui EKP eesotsas Mario Draghi tegi selgeks, et nad teevad kõik vajaliku, ja lõi vahendi, mis oli piisav, et vaigistada panuseid äärealade vastu ilma seda tegelikult aktiveerimata.
Pandeemia ajal oli institutsionaalne nihe radikaalne: ajutine vaba voli defitsiidiga kulutustele, ulatuslikud võlakirjade ostud ja otsustavam Euroopa toetus. See suhtumise muutus aitas leevendada sotsiaalset löökiStimuleerivate meetmete lõpetamine aga pingestab taas riskipreemiaid ja sunnib finantskillustatust jälgima.
Kes päästeoperatsiooni juhtis ja kuidas see oli korraldatud?
Protsess algas 2009. aastal José Luis Rodríguez Zapatero valitsuse kuningliku dekreetseadusega 9/2009, millega loodi FROB 9.000 miljardi kapitaliga ja kuni 90.000 miljardi suuruse rahastamisvõimega. Esimene sekkumine (FROB I) 2010. aastal viidi läbi eelisaktsiatega 977 miljoni euro väärtuses., omakapitali arvestusinstrument, millega kaasneb tagasimaksmata jätmise risk. Sel aastal edendati probleemsete hoiupankade nn külmi ühinemisi.
Teine etapp (FROB II) viidi ellu aastatel 2011–2012 13.498 miljoni suuruse kapitali suurendamise kaudu: 4.183 miljardit vastas PSOE valitsuse viimase etapi kokkulepetele ja ülejäänu PP valitsuse all. 2011. aasta aprillis võttis FROB endale kohustuse katta 15.949 miljardi suurune kapitalipuudujääk vastavalt järelevalvenõuetele.
Kolmas voor, milles osales juba Mariano Rajoy, hõlmas muuhulgas 37.943 miljoni suuruseid kapitalisüste ja 2.192 miljoni suuruseid meetmeid Sarebi suhtes. 2012. aasta juunis kiitis EL heaks kuni 100.000 miljardi suuruse krediidiliini. Hispaania pangandussüsteemi puhastamiseks kasutati ligikaudu 43.000 miljardit eurot ja umbes pool sellest maksti tagasi järgnevatel aastatel.
Kuhu raha läks: üksused ja sektorite kontsentratsioon
Suurim avaliku sektori abi läks Bankiale (22.400 miljardit), Catalunya Bancile (12.500 miljardit) ja Novacaixagaliciale (9.400 miljardit). Kokku moodustasid nad kolmekesi ligi 70% koguarvust. otsese rekapitaliseerimise kaudu. Kokku said toetust viisteist üksust, mis on tänaseks integreeritud vaid kuue panga alla, mille tulemusel on toimunud kümme aastat omandamisi ja ühinemisi.
Sektor kasvas 55 üksuselt umbes 10 suureks kontserniks; Pangandusmaastik on palju kontsentreeritum.suuremate, kindlamate ja tulusamate üksustega, ehkki filiaalide ja töötajate olulise vähendamisega. Selle ülemineku aluseks oli hoiupankade ümberkujundamine kommertspankadeks ja bilansside korrastamine mittetoimivate varade müügi kaudu.
Riik haldab FROBi kaudu päästepaketi netokulu vähendamiseks kahte peamist vara: ligikaudu 17% CaixaBankist ja veidi üle 50% Sarebist. CaixaBanki dividendid Neist on saanud FROB-i peamine korduv sissetulekuallikas.
Sareb: miks see loodi, mida see ostis ja selle praegune kaal
Bilansside "avamiseks" loodi Sareb 2012. aasta lõpus. Ta ostis ligi 200 000 probleemsed varad (laenud arendajatele ja kinnisvarale) umbes 51 miljardi dollari eest päästetud pankadele. Aja jooksul on selle portfell kahanenud, kuid turundusettevõtete müügis on endiselt umbes 50 000 kodu.
Sareb loodi 50.781 miljardi suuruse võlaga ja 2020. aasta lõpuks oli see amortiseerunud 31% (järele umbes 35.000 miljardit). Nende eesmärk on kustutada kõik võlad umbes aastaks 2027.Ilma jäikade iga-aastaste eesmärkideta ja võimalusega müüa kahjumiga, kui tulud suurenevad. 2020. aastal oli COVID-19 aeglustumise tõttu tulu umbes 1,4 miljardit eurot ja amortisatsioon 186 miljonit eurot; järgnev prognoos näitas järgmisel aastal 2 miljardit eurot tulu ja kuni 1 miljardit eurot amortisatsiooni.
Pöördepunkt saabus 2021. aastal, kui Eurostat sundis oma kohustuse ümber klassifitseerima riigivõlaks, kuna see oli riigi poolt garanteeritud. See muudatus suurendas ootamatult päästepaketi summat. Ja 2022. aasta lõpus kandis Hispaania päästepaketi 30.000 miljardi suurusest kogukohustusest endiselt umbes 78.700 miljardit Sarebiga seotud võlga.
Sarebi mittetoimivate varade müük lubati vähendada päästepaketi võlga peaaegu 6.500 miljardi võrra 2022. aastalEurostati andmetel.
Mida Euroopa ütleb: ülejäägiga riigid ja võrdlus Hispaaniaga
Eurostati aruandest selgub, et väikesel rühmal riikidel on positiivne saldo finantssüsteemi abiks kulutatud summade ja tulude, tasude või varade ümberhindamise ja müügi kaudu tagasi saadud summade vahel. Prantsusmaa paistab silma enam kui 2.000 miljardi suuruse ülejäägiga. ja Taanis umbes 1.500 miljardit. Ka Luksemburgil ja Rootsil on kogunenud ülejääk, mis moodustab umbes 0,1–0,4% nende SKPst.
Euroopa Statistikaameti selgitus on kahetine: tulu tagatise komisjonitasudest ja riigi omandatud instrumentidest saadud tootlusest/kapitalikasvust ning teatud juhtudel konkreetsed maksutulud või mittefinantsvarade edasimüük üle soetushinna. Enamik riike säilitab siiski negatiivse saldo. kumulatiivses kogusummas alates 2008. aastast.
Kui piirdume 2022. aastaga, siis on riigid, kes jätkasid päästepaketi puudujäägi suurendamist, vähemuses ja Hispaania on nende seas. Päästepaketiga seotud võla kogusumma EL-is oli umbes 430.000 miljardit. 2022. aasta lõpus, kusjuures Saksamaa ja vähemal määral Hispaania juhib umbes 30.000 miljardi suurust aastast kärbet.
Riigitulud: dividendid, müügid ja omakapitali väärtus
2022. aastal lisas Hispaania päästepaketi kogunenud puudujääki 967 miljoni võrra: kulutati üle 1.400 miljardi ja saadi veidi üle 440 miljoni. Peamine sissetulekuallikas on olnud CaixaBanki dividendid (endine Bankia): 2022. aastal oli nende kogusumma umbes 190 miljonit ja järgnevatel prognoosidel peaks see ulatuma 250 miljonini. Alates 2013. aastast oleks riigikassa oma pangandusosaluse eest saanud dividende umbes 1.600 miljardit dollarit.
Eurostat hindab riigi osaluse CaixaBankis 2022. aasta lõpu seisuga 4.778 miljardile, mis on sarnane tolleaegse aktsiahinnaga. See arv jääb Bankiale ja BMN-ile antud abist kaugele maha. mis pärast ühinemist CaixaBanki aktsiateks ümber kujundati; jääk ületab 20.000 miljardit.
Majanduslik pärand: vähem erasektori võlga, rohkem eksporti, rohkem riigivõlga
Pärast suurt kriisi jõudis Hispaania 2017. aastaks 2008. aasta SKP tasemele, kusjuures töötuse määr oli 2013. aasta alguses kõrgeim, 6,2 miljonit. Majandus pääses "väliskrediidi dieedilt"Vastavalt makromajanduslik analüüsTänapäeval on välissektoril suurem kaal ja erasektori finantsvõimendus on väiksem, mis aitab pandeemia-taoliste šokkidega toime tulla parema tootmisbaasiga.
Kuid märkimisväärne tasakaalustamatus püsib: Riigivõlg on suurem kui 2012. aastalTööpuudus püsib kahekohalise numbriga ja kasvumäär eksisteerib koos „ehituse säästmisega“. Euroopa fondide eesmärk on tõhusa rakendamise korral tootlikkuse suurendamine – ressursside koondamine, mis oleks kümme aastat tagasi olnud mõeldamatu.
Finantspäästepakettide üldised õppetunnid
20. ja 21. sajandi rahvusvahelised kogemused on paljastanud korduvaid mustreid. Keskpangad tegutsevad viimase abinõuna laenuandjatena et pakkuda likviidsust pankadevahelise turu kokkukuivamise korral, aga see ei lahenda maksejõuetust.
- Lubada korrektseid pankrotte maksejõuetute üksuste likvideerimine, hoiustajate ja oluliste tarnijate kaitsmine ning süsteemse leviku ennetamine.
- Audit ja läbipaistvus bilansi tegelik seis enne ressursside paigutamist.
- Rekapitaliseeri sobivate instrumentidega (eelisaktsiad või kapital) elujõulistele või süsteemsetele üksustele.
- Sekkuda ja aktsionäride osakaalu lahjendada/kõrvaldada vajaduse korral eeldades tõhusat kontrolli ja juhtimise professionaalsemaks muutmist.
- Keela dividendid kuni kestab avalik toetus ressursside eraldamiseks koristamiseks ja teenuste osutamiseks.
- Taaserastada kui elujõuline üksus on võimeline ilma abita tegutsema, saades osa kuludest tagasi.
- Madalamad intressimäärad krediidi leevendamiseks ja majanduse stimuleerimiseks, kui rahapoliitiline raamistik seda lubab.
Maailmapank hindas, et finantspäästepaketid maksavad keskmiselt 13% nendega silmitsi seisva riigi SKPst. Näiteid on küllaga: Lockheedist (1971) või Chryslerist (1980), Parmalatist (2003) või Dubai ja Dubai Worldi päästmiseni Abu Dhabi poolt (2009).
2008. aasta USA kriisi ajal sellised üksused nagu Fannie Mae, Freddie Mac, AIG, Goldman Sachs, Morgan Stanley ja mitte rangelt tehnilisel viisil, GM ja ChryslerLisaks Bank of America toetamisele Merrill Lynchi omandamisel koges Iirimaa aastatel 2008–2011 panganduskrahhi, millega kaasnesid likviidsusprobleemid, millele järgnesid kinnisvarasektorist tingitud maksevõime probleemid. Rootsi (1991–92) on õpikunäideRiik võttis enda kanda kahjud, natsionaliseeris, puhastas ja reerastas; netokulu langes esialgselt 4%-lt SKPst vähem kui 2%-le, kui pangad müüdi.
Kriitilisest vaatenurgast on märgitud, et moraalne oht (stiimulid riskide võtmiseks päästepaketi lootuses), korporatiivne eelarvamus ja maksumaksjale tekkivad kulud. Näiteks Island lükkas referendumil tagasi teatud pangavõlgade rahastamise, võimaldades halvasti juhitud institutsioonidel pankrotti minna. poliitiliselt ainulaadne tee kuid see distantseeris end Euroopa mustrist.
Rekordiline pangakasum ja erakorraline maks
Kohe nurga taga on Ibex 35 kuus suuremat panka teatanud 2024. aasta jaanuari ja septembri vahelisel ajal 23 656 miljoni euro suurusest kogukasumist, mis on ligi 20% rohkem kui aasta varem samal ajal. See tulemuste hüppeline kasv on arutelu taas ergutanud erakorralise maksu laiendamise kohta pangandussektorile ja selle kokkusobivuse kohta päästepaketi pärandiga.
Fedea on seda meedet kirjeldanud kui sektoriaalset „trahvi“, millel on negatiivne mõju kasvule ja klientidele, samas kui selle kaitsjad näevad seda kui erakorralise kasumi osalist tagastamist intressimäärade tõusu kontekstis. Viimane arve, mille tasusid Santander, CaixaBank, BBVA, Bankinter, Sabadell ja Unicaja See oli umbes miljard dollarit, mis on tagasihoidlik summa võrreldes päästepakettide numbritega, mis avavad avaliku arutelu maksumaksja ees oleva "moraalse võla" üle.
Puuduvad andmed selle kohta, et sektor oleks kritiseerinud 2012. aasta päästerõngast, mis oli süsteemse kriisi ärahoidmisel ülioluline. Finantssüsteemi kokkuvarisemise lubamine polnud variant.sest see tähendas suuremat kahju säästudele, maksetele ja tootmisstruktuurile; tegelikult said Kreeka, Portugal, Iirimaa ja Küpros aastatel 2010–2013 ulatuslikke päästepakette. Praegune küsimus on, kui palju ja kuidas peaks sektor õitsengu ajal tagasi maksma.
"Mürgine tellis", eluase ja Sareb tänapäeval
Kinnisvarabuum jättis maha armid, mis on siiani nähtavad: Arendajatele kogunes üle 300.000 miljardi krediiti Mullifaasis jõudis märkimisväärne osa sundmüügis olevate või mittetoimivate varadena bilansis ja hiljem Sarebis (Hispaania halb pank). Olukord on muutunud: ehitatakse oluliselt vähem (umbes 100 000 ehitusluba võrreldes 900 000-ga 2006. aastal), laenamine on ettevaatlikum ja sektorit domineerivad nüüd suured rahvusvahelised fondid.
Siiski on ümberkorralduste tulemusel alles ka kinnisvara. Valitsuse eesmärk on muuta osa sellest mürgisest kinnisvarast taskukohaseks üüripinnaks.Kasutades ära avaliku kontrolli Sarebi üle. Samal ajal jätkab ettevõte varade müüki ja selle bilanss oli umbes 29.000 miljardit, eesmärgiga sulgeda positsioone ja maksta tagasi võlad.
Mis on veel teha: müügid ja taastumise piirangud
FROBil on kaks hooba taastumise kokkuhoiuks: dividendid ja müügid CaixaBanki osaluse müük ja Sarebi lõplik juhtimine. CaixaBanki osaluse müük seati algselt sihtkuupäevaks; tegeliku tootluse määravad tempo ja turuaken ning turuväärtus (Eurostati andmetel 4.778 miljardit eurot 2022. aasta lõpus) on kaugel algselt süstitud kapitalist (Bankia/BMN).
Olemasolevad tõendid viitavad sellele, et Valdav enamus abist ei tule tagasiLisaks dividendidele ja potentsiaalsele kapitalikasumile on võrdlused Prantsusmaa, Taani, Rootsi või Luksemburgiga seetõttu väga illustreerivad: seal genereerisid garantiid ja instrumentide ajutine omamine piisavalt tulu ja vahendustasusid raamatupidamise tasakaalustamiseks (või peaaegu tasakaalustamiseks).
Hispaanias ei aidanud kaasa ka see, et suurem osa kulutustest koondus väga vähestele aastatele ja üksustesse, mille seisund oli kinnisvaraturu tsükliga seoses tugevalt halvenenud. Isegi 2022. aastal oli aastabilanss negatiivne (täiendav 967 miljoni euro suurune puudujääk), vaatamata dividendide abile ja Sarebi müügi kaudu saadud võla vähendamisele. Inerts väheneb, kuid ajalooline koorem jääb püsima.
Pankade päästepakett tegi lõpu kinnisvarabuumi ja sekkumisega hoiupankade mudelile, avas kontsentreerituma ja kindlama pangandussektori ning kehtestas kõrge avaliku sektori arve, mida Euroopa on piiranud nõudlikumate raamatupidamisreeglitega. Tänapäeval on finantssüsteem vastupidavamMajandus sõltub odavast krediidist vähem ja välissektori roll on suurem; aga suur riigivõlg, struktuurne tööpuudus ja tundlikkus intressimäärade suhtes tuletavad meile meelde, et see pärand on meie arvepidamises ja majanduspoliitikas endiselt olemas.
