- Nimiväärtusega, alla nimiväärtuse ja üle nimiväärtuse: võlakirja hinna ja nimiväärtuse vaheline seos.
- Intressimäärad, risk ja pakkumine mõjutavad hinda; võlakirja diskonteerimisel tõuseb tootlus tähtajani (YTM).
- Pariteet = (hind/tehniline väärtus)×100: juhis kalli või odava toote leidmiseks.
- Vekslid, võlakirjad ja obligatsioonid: oksjonid, nimiväärtus 1.000 eurot ja diskontoemiteerimine võlakirjadega.
Kui investor esimest korda fikseeritud tuluga väärtpaberite turule siseneb, puutub ta kohe kokku selliste väljenditega nagu "nimiväärtusega", "alla nimiväärtuse" või "üle nimiväärtuse". See võib kõlada tehniliselt, kuid selle taga peituvad lihtsad mõisted: võlakirja kauplemis- või emiteerimishind versus selle nimiväärtus. Selles juhendis, mis on rahulikult selgitatud ja numbriliste näidetega varustatud, näete seda selgelt.
Lisaks definitsioonidele vaatame üle, miks võlakirjade hinnad kõiguvad , kuidas kupong, praegune tootlus ja tootlus lõpptähtajani (YTM) on omavahel seotud, mida tähendab pariteet versus tehniline väärtus ning Hispaania riigivõlakirjade, võlakirjade ja väärtpaberite eripärad. Oleme lisanud ka kasulikke märkusi (ja mõned levinud veebisaitide hoiatused), mis aitavad teil vältida segadust terminiga "võlakiri" väljaspool finantsmaailma.
Mida tähendab see, et võlakiri on nimiväärtusega, nimiväärtusest madalam või nimiväärtusest kõrgem?
Me ütleme, et võlakiri on nimiväärtusega , kui selle turuhind (või emissioonihind) vastab nimiväärtusele, st summale, mille emitent maksab tähtaja saabumisel tagasi. Kui võlakirja hind on täpselt sama, mis nimiväärtus, kaubeldakse sellega nimiväärtusega.
Kui võlakirja hind on madalam kui nimiväärtus , nimetatakse seda alla nimiväärtusega (või allahindlusega) võlakirjaks. Ostja maksab täna vähem ja saab tähtaja saabumisel täis nimiväärtuse; seetõttu on efektiivne tootlus võlakirja diskonteerimisel kupongist kõrgem.
Vastupidiselt on võlakiri, millega kaubeldakse nimiväärtusest kõrgema hinnaga, nimiväärtusest kõrgema hinnaga (ehk preemiaga). Sellisel juhul maksab investor sama tulevase rahavoo saamiseks kõrgemat hinda, seega on efektiivne tootlus tavaliselt kupongimäär madalam.
Selle visualiseerimiseks kujutage ette kahte illustreerivat näidet: ühel juhul emiteerib ettevõte 10 miljonit, mis on jagatud 10 000 võlakirjaks, ja pakub neid hinnaga 100 rahaühikut igaüks; teisel juhul pakutakse sama struktuuri hinnaga 1.000 võlakirja kohta. Mõlemal juhul on kontseptsioon identne : par tähendab hinna ja nimiväärtuse võrdset väärtust, samas kui allahindlused ja preemiad nihutavad seda hinda allapoole või ülespoole.
Miks võlakirjaga saab kaubelda alla nimiväärtuse
Kõige levinum põhjus on turu intressimäärade liikumine . Hinna ja intressimäärade vahel on pöördvõrdeline seos : kui intressimäärad tõusevad, langeb võlakirja hind; kui intressimäärad langevad, tõuseb hind. Fikseeritud kupongvõlakiri muutub tõusvate intressimäärade keskkonnas vähem atraktiivseks ja selle hind langeb seni, kuni see pakub uutele tingimustele vastavat tootlust.
Samuti mängib rolli emitendi krediidirisk . Kui ootused tema maksevõime osas halvenevad (näiteks makromajandusliku languse või äritegevuse vähenemise tõttu), nõuavad investorid kõrgemat tootlust ja võlakirja hind langeb.
Kolmas tegur on ülepakkumine . Olukordades, kus oodatakse intressimäärade tõusu, püüavad paljud emitendid kindlustada rahastamist enne kulude tõusu, mis võib turgu küllastada ja hindu allapoole nominaalväärtust suruda.
Kõik see taandub ühele praktilisele ideele: hind on skaala, mis reguleerib nõutavat tootlust . Kui tajutav risk tõuseb või intressimäärad tõusevad, langeb hind seni, kuni võlakiri kompenseerib ostjaid kõrgema tootlusega.
Kupong, praegune tootlus ja sisemine tootlusprotsent: kuidas need on omavahel seotud
Võlakirjalt makstakse perioodilist intressi, mis arvutatakse selle nimiväärtuse põhjal kupongimäära alusel . Praegune tootlus võrdleb seda aastast kupongimakset hinnaga, mida te võlakirja eest täna maksate. Kui võlakirja diskonteeritakse, ületab praegune tootlus kupongimäära.
Kiire näide: võlakiri, mille kupong on 3% ja hind on 95 (kui nimiväärtus on 100), näitab praegust tootlust 3% / 95 × 100 = 3,1579% . See näitaja kajastab kupongi tootlust praeguse väljamineku pealt, arvestamata kupongide lunastamist või reinvesteerimist.
Tootluse kõikehõlmav mõõt, eeldades, et hoiate võlakirja tähtajani, on IRR (sisemine tootlusmäär) . Kolm peamist reeglit: kui see kaubeldakse nimiväärtusega, siis IRR = kupong; kui see on alla nimiväärtuse, siis IRR > kupong; kui see on üle nimiväärtuse, siis IRR < kupong.
Kuidas ebapiisav probleem toimib
Diskontovõlakirja puhul maksate ostmisel vähem kui nimiväärtus . Kui on olemas kupongid, saate need nimiväärtuse alusel; lisaks saate tähtaja saabudes 100% nimiväärtusest. See vahe makstud ja tagasi saadud summa vahel suurendab kogutootlust.
Nullkupongiga võlakirja puhul on mehhanism veelgi lihtsam: ostate allahindlusega ja saate lõpus kogu summa . Vahemakseid ei ole; kogu tootlus tuleb hinna ja lunastusväärtuse vahest.
Võlakirjade pariteet: kontseptsioon, valem ja tõlgendus
Pariteet on näitaja, mis võrdleb võlakirja turuhinda nimiväärtusega kindlal kuupäeval. See aitab hinnata, kas võlakiri tundub nimiväärtuse (mida emitent "võlgneb" põhisumma ja kogunenud intressina) suhtes kallis, õiglane või odav.
Selle tehnilise väärtuse leidmiseks on vaja vaadata nelja osa: nimiväärtus (emiteeritud põhiosa), amortisatsioon (kapitali täielik või osaline tagasimaksmine), jääkväärtus (nimiväärtus miinus juba makstud amortisatsioon) ja kogunenud intress (kogunenud intress kuni makse sooritamiseni).
Seega tehniline väärtus saadakse jääkväärtuse + kogunenud intressi summeerimisel. Turuväärtus on võlakirja praegune hind. Pariteet arvutatakse järgmiselt (turuväärtus / tehniline väärtus) × 100 ja seda väljendatakse protsendina.
Kiire lugemine: Pariteet = 100% tähendab, et võlakirjaga kaubeldakse nimiväärtusega; üle 100% kaubeldakse võlakirjaga nimiväärtusest kõrgemal (preemia) ja alla 100% kaubeldakse sellega nimiväärtusest madalamal (allahindlus). See on kasulik näitaja selle tõlgendamiseks, kas hind peegeldab suurt nõudlust või suurema riski tajumist.
Võlakirjad, obligatsioonid ja riigivõlakirjad: eripärad ja oksjonid
Hispaanias on riigivõlakirjad lühiajalised väärtpaberid (3, 6, 12 ja 18 kuud), mida emiteeritakse oksjonil tavaliselt iga kuu neljandal teisipäeval (3 ja 6 kuud) ja kolmandal teisipäeval (12 ja 18 kuud). Tavaliselt emiteeritakse neid allahindlusega, välja arvatud negatiivse tootluse korral.
Võlakirjade ja tagatisega tagatiste emissioonid on keskmise ja pikaajalised ning toimuvad samuti oksjonite kaudu. Neil on iga emissiooni piires samad kupongiomadused, maksekuupäevad ja tähtaeg, kuigi samade tingimustega võib olla mitu tranše.
Võlakirju pakutakse tavaliselt 2-, 3- ja 5-aastase lunastustähtajaga ning võlakirju 10-, 15- ja 30-aastase lunastustähtajaga. Ühel emissioonil võib olla mitu erinevatel kuupäevadel emiteeritud tranše, säilitades sama kupongi, ajakava ja lunastustähtaja.
Aktsia nimiväärtus on tavaliselt 1.000 eurot ja kui investeerite rohkem, peate seda tegema 1.000-kordsetes osades. Rahandusministeerium avaldab iga oksjoni üksikasjad enne selle toimumist ametlikus teatajas (BOE) ja oma veebisaidil ning nõuab märkimiseks nimiväärtuse ulatuses eelnevat sissemakset.
Pärast oksjonit on teada efektiivne hind ; vahe esialgse sissemaksega arveldatakse paar päeva hiljem ilma vahendustasuta. Järelturul võib hind olla nominaalväärtusest kõrgem, madalam või sellega võrdne ning määravateks teguriteks on sellised tegurid nagu kupongimakse lähedus või turu intressimäärade tase.
Numbrilised näited, mis kahtlusi selgitavad
Näide 1: Ettevõte emiteerib 10 000 võlakirja nimiväärtusega 10 miljoni euro väärtuses. Kui võlakirja nimiväärtuseks valitakse 100 eurot, on aastane kupongimäär 5% 5 eurot võlakirja kohta aastas . Kui teistsuguse struktuuri korral määratakse nimiväärtuseks 1.000 eurot, oleks aastane kupongimäär 5% 50 eurot võlakirja kohta; mehhanism on sama, muutub ainult skaala.
Näide 2 (praegune tootlus alla nimiväärtuse): 95 dollari suuruse hinna ja 100 dollari suuruse nimiväärtusega võlakirja puhul oleks praegune tootlus 3% / 95 × 100 = 3,1579%. See näitab, kuidas soodushinnaga ostmisel moodustab kupong suurema protsendi teie kulutusest.
Näide 3 (nullkupong allahindlusega): Üheaastase nullkupongiga valitsuse võlakirja puhul, mille nimiväärtus on 10 000 ja diskontomäär 2,5%, oleks hind 10 000 × (1 − 2,5%) = 9.750. Efektiivne tootlus oleks ((10 000/9.750) − 1) × 100 = 2,5641%.
Näide 4 (emissiooni pikendamine ja keskmine nimiväärtus): kui ettevõttel on 10 000 võlakirja hinnaga 1.000 (10 miljonit) ja ta lisab 2.000 võlakirja hinnaga 1.500, siis võlakirja keskmine väärtus saadakse mõlema tranšši kaalumise teel: (10 000 × 1.000 + 2.000 × 1.500) / (10 000 + 2.000) = 1.083,33.
Kas tasub investeerida alla nimiväärtusega võlakirjadesse?
Allahindlusega ostmine võib suurendada efektiivset tootlust, kuid see ei ole garanteeritud võit . Peamine on see, et kõrgem tootlus tuleneb tavaliselt madalamatest hindadest, mis on tavaliselt seotud kõrgemate intressimäärade või suurema tajutava riskiga.
Atraktiivsete omaduste hulgas on võimalus saada oma sisenemishinnalt kõrgemat protsentuaalset tootlust , eriti kui plaanite hoida kuni lõpptähtajani ja emitent maksab ilma üllatusteta.
Riskid ei kao kuhugi: peamine on krediidirisk (kupongi või põhiosa maksejõuetus). Samuti peate jälgima intressimäära ja tururiski: kui ostate võlakirja ja intressimäärad seejärel tõusevad, võib teie võlakiri järelturul väärtust kaotada.
Ajahorisont on oluline. See strateegia sobib üldiselt paremini pikaajalistele investoritele, kes suudavad hoida kuni lõpptähtajani . Kui vajate likviidsust varem, võite müüa kahjumiga, kui turg liigub teie vastu.
Mitmekesistamine on oluline: vältige kogu oma portfelli koondamist diskontovõlakirjadesse . Ja kui te pole kindel, pöörduge professionaalse nõu poole, et viia oma otsus vastavusse oma riskiprofiili ja eesmärkidega.
Aktsiad: miks "nimiväärtus" ei ole sama mõtet
Äriühingute kapitalis on aktsia nimiväärtus väärtpaberite emiteerimisel fikseeritud haldussuurus (sageli väga madal, näiteks 0,01) ning see ei ole seotud turuhinnaga, mis sõltub pakkumisest ja nõudlusest.
Seega ei ole väide, et aktsiaga kaubeldakse "nimiväärtusega", ei levinud ega kasulik selle väärtuse hindamiseks . Aktsiaturul on oluline hind, millega investorid kauplevad, mitte põhikirjas märgitud nimiväärtus.
Oluline juriidiline märkus: Hispaania seaduste kohaselt ei ole lubatud emiteerida aktsiaid alla nende nimiväärtuse . Võlakirju ja tagatisraha võib emiteerida alla nimiväärtuse, kuid aktsiate puhul see ei ole lubatud.
Võrdsus, nõudlus ja risk: kuidas see kõik on seotud
Kui võlakirja nõudlus suureneb, tõuseb selle hind ja pariteet kipub suurenema ; kui investorite huvi nõrgeneb, toimub vastupidine. Seega võtab pariteet ühe numbriga kokku ostu- või müügisurve võlakirja nimiväärtuse suhtes.
See tõlgendus on kooskõlas sellega, mida oleme näinud sisemise tootlusmäära ja kupongi puhul: hind tõuseb, tootlus langeb ; hind langeb, tootlus tõuseb. Kui võlakirjaga kaubeldakse nimiväärtusest kõrgemal, tasub analüüsida, kas see on muutunud liiga kalliks; kui see on odav, uurida, kas allahindluse taga on kaalukaid põhjuseid.
Finantsveebisaitidelt leitavad teated ja märkused
Paljud veebisaidid kuvavad teadet küpsiste ja jälgimistehnoloogiate kasutamise kohta sirvimisandmete või unikaalsete seadme identifikaatorite töötlemiseks. Nõusoleku andmine või tagasivõtmine võib mõjutada teatud veebisaidi funktsioonide toimimist.
Hoiduge terminoloogilisest segadusest: sõna "vautšer" kasutatakse ka mitterahaliste teenuste (pääsmed, hooajapiletid, parkimine jne) kohta. On tavaline, et parkimisvautšereid hallatakse privaatse kasutajaala kaudu ja näiteks teemapark võib pakkuda katmata parkimist. Ärge ajage seda kasutust segamini fikseeritud tuluga vautšerite omaga.
Institutsioonilise viitena esineb termin "alla keskmise" ka ametlikes kontekstides . Näiteks Tšiilis kasutab rahandusministeerium (Teatinos 120, Santiago; telefon +56 2 2828 2000) seda mõistet oma finantsinstrumentide teatises.
Par, alla par ja üle par mõistmine annab sulle sõnavara, mis aitab fikseeritud tuluga väärtpaberite turul hõlpsalt orienteeruda: sa tead, kuidas intressimäärad, risk ja pakkumine hindu mõjutavad; sa oskad eristada kupongi, praegust tootlust ja sisemist tulumäära; sa tõlgendad pariteeti ja tehnilist väärtust; ning sa tunned ära riigivõlakirjade, võlakirjade ja väärtpaberite eripärad. Selle raamistiku abil saad hinnata, kas allahindlus on võimalus või hoiatusmärk, pidades alati silmas hajutamist ja pikaajalist perspektiivi.
