- Nimellisarvoon, nimellisarvoa alempana ja nimellisarvoa korkeampana: joukkovelkakirjalainan hinnan ja nimellisarvon välinen suhde.
- Korot, riski ja tarjonta vaikuttavat hintaan; tuotto erääntymispäivään (YTM) nousee, kun joukkovelkakirjalaina diskontataan.
- Pariteetti = (hinta/tekninen arvo) × 100: ohje siitä, onko se kallis vai halpa.
- Vekselit, joukkovelkakirjat ja debentuurit: huutokaupat, nimellisarvo 1 000 euroa ja diskonttoliikkeeseenlasku vekseleinä.
Kun sijoittaja ensimmäistä kertaa lähestyy korkosijoitusmarkkinoita, hän törmää heti ilmaisuihin kuten "nimellisarvoon", "nimellisarvoa alempana" tai "nimellisarvoa korkeammalla". Se saattaa kuulostaa tekniseltä, mutta sen takana on yksinkertaisia käsitteitä: joukkovelkakirjalainan hinta tai liikkeeseenlaskuhinta suhteessa sen nimellisarvoon. Tässä oppaassa, joka on selitetty rauhallisesti ja numeeristen esimerkkien avulla, näet sen selvästi.
Määritelmien lisäksi tarkastelemme, miksi joukkovelkakirjojen hinnat vaihtelevat , miten kuponkikorko, nykyinen tuotto ja tuotto erääntymispäivään (YTM) liittyvät toisiinsa, mitä pariteetti tarkoittaa verrattuna tekniseen arvoon, ja Espanjan valtion velkasitoumusten, joukkovelkakirjojen ja velkakirjojen erityispiirteitä. Olemme myös sisällyttäneet hyödyllisiä huomautuksia (ja joitakin yleisiä verkkosivustojen varoituksia), jotka auttavat sinua välttämään sekaannuksia termin "joukkovelkakirja" kanssa rahoitusmaailman ulkopuolella.
Mitä tarkoittaa, että joukkovelkakirjalainan arvo on nimellisarvoinen, nimellisarvoa pienempi tai nimellisarvoa suurempi?
Sanomme, että joukkovelkakirjalaina on nimellisarvoinen , kun sen markkina- (tai liikkeeseenlasku-) hinta vastaa sen nimellisarvoa eli summaa, jonka liikkeeseenlaskija maksaa takaisin eräpäivänä. Jos se käydään kauppaa täsmälleen samaan hintaan kuin nimellisarvo, se käydään kauppaa nimellisarvoon.
Jos joukkovelkakirjan hinta on nimellisarvoa alhaisempi , sitä kutsutaan nimellisarvoa alemmaksi (tai alennetuksi) joukkovelkakirjaksi. Ostaja maksaa tänään vähemmän ja saa täyden nimellisarvon eräpäivänä; siksi efektiivinen tuotto on korkeampi kuin kuponkikorko, kun joukkovelkakirja diskontataan.
Kääntäen, joukkovelkakirjalaina, jolla käydään kauppaa nimellisarvoaan korkeammalla hinnalla, on nimellisarvoa korkeampi (tai preemiolla). Tässä tapauksessa sijoittaja maksaa korkeamman hinnan saadakseen saman tulevan kassavirran, joten efektiivinen tuotto on yleensä alhaisempi kuin kuponkikorko.
Havainnollistaaksemme tätä kuvittele kaksi havainnollistavaa esimerkkiä: toisessa yritys laskee liikkeeseen 10 miljoonaa dollaria jaettuna 10 000 joukkovelkakirjaan ja tarjoaa niitä 100 rahayksikön arvosta kappale; toisessa samaa rakennetta tarjotaan 1 000 dollarin arvosta joukkovelkakirjaa kohden. Molemmissa tapauksissa käsite on identtinen : par tarkoittaa hinnan ja nimellisarvon vastaavuutta, kun taas alennukset ja preemiot siirtävät tätä hintaa alemmaksi tai ylemmäs.
Miksi joukkovelkakirjalaina voi käydä kauppaa nimellisarvoa alemmalla hinnalla
Yleisin syy on markkinakorkojen muutos . Hinnan ja korkojen välillä on käänteinen suhde : jos korot nousevat, joukkovelkakirjan hinta laskee; jos korot laskevat, hinta nousee. Kiinteäkorkoinen joukkovelkakirjalaina menettää houkuttelevuuttaan nousevien korkojen ympäristössä, ja sen hinta laskee, kunnes se tarjoaa uusien ehtojen mukaisen tuoton.
Myös liikkeeseenlaskijan luottoriskillä on merkitystä . Jos odotukset sen maksukyvystä heikkenevät (esimerkiksi makrotalouden taantuman tai liiketoiminnan supistumisen vuoksi), sijoittajat vaativat korkeampaa tuottoa ja joukkovelkakirjan hinta laskee.
Kolmas tekijä on ylitarjonta . Tilanteissa, joissa korkojen nousua odotetaan, monet liikkeeseenlaskijat pyrkivät varmistamaan rahoituksen ennen kustannusten nousua, mikä voi kyllästää markkinat ja painaa hinnat alle nimellisarvon.
Kaikki tämä tiivistyy yhteen käytännölliseen ajatukseen: hinta on se osoitin, joka säätää vaadittua tuottoa . Jos koettu riski nousee tai korot nousevat, hinta laskee, kunnes joukkovelkakirjalaina korvaa ostajille korkeamman tuoton.
Kuponki, nykyinen tuotto ja sisäinen korkokanta: miten ne liittyvät toisiinsa
Joukkovelkakirjalaina maksaa jaksottaista korkoa, joka lasketaan sen nimellisarvon perusteella kuponkikorolla . Nykyinen tuotto vertaa tätä vuotuista kuponkimaksua hintaan, jonka maksat joukkovelkakirjalainasta tänään. Jos joukkovelkakirjalaina diskontataan, nykyinen tuotto ylittää kuponkikoron.
Lyhyt esimerkki: joukkovelkakirjalaina, jonka kuponkikorko on 3 % ja hinta 95 (jos nimellisarvo on 100), antaa nykyisen tuoton 3 % / 95 × 100 = 3,1579 % . Tämä luku heijastaa kuponkituottoa nykyiselle sijoitukselle ottamatta huomioon kuponkien lunastuksia tai uudelleensijoittamista.
Kokonaisvaltainen tuoton mittari, olettaen, että pidät joukkovelkakirjalainan eräpäivään asti, on IRR (sisäinen korkokanta) . Kolme keskeistä sääntöä: jos se käydään kauppaa nimellisarvolla, IRR = kuponki; jos se on nimellisarvoa alhaisempi, IRR > kuponki; jos se on nimellisarvoa korkeampi, IRR < kuponki.
Miten heikkotasoinen ongelma toimii
Diskonttoobligaatiossa maksat ostaessasi sen nimellisarvoa vähemmän . Jos kuponkeja on, saat ne nimellisarvon perusteella; lisäksi saat eräpäivänä 100 % nimellisarvosta. Tämä maksamasi ja takaisin saamasi summan välinen erotus kasvattaa kokonaistuottoa.
Jos kyseessä on nollakuponkilaina, mekanismi on vieläkin suoraviivaisempi: ostat alennuksella ja saat koko summan lopussa . Välimaksuja ei ole; kaikki tuotto tulee hinnan ja lunastusarvon välisestä erotuksesta.
Joukkovelkakirjapariteetti: käsite, kaava ja tulkinta
Pariteetti on indikaattori, joka vertaa joukkovelkakirjan markkinahintaa sen nimellisarvoon tiettynä päivänä. Se auttaa arvioimaan, vaikuttaako joukkovelkakirja kyseiseen nimellisarvoon (mitä liikkeeseenlaskija "velkaa" pääomana ja kertyneinä korkoina) nähden kalliilta, kohtuulliselta vai halvalta.
Tämän teknisen arvon laskemiseksi on tarkasteltava neljää osatekijää: nimellisarvoa (liikkeeseen laskettu pääoma), kuoletusta (pääoman täydellinen tai osittainen takaisinmaksu), jäännösarvoa (nimellisarvo vähennettynä jo maksetuilla kuoletuksilla) ja kertyneitä korkoja (maksua odottavia kertyneitä korkoja).
Näin ollen tekninen arvo saadaan jäännösarvon + kertyneen koron summana . Markkina-arvo on joukkovelkakirjalainan nykyinen hinta. Pariteetti lasketaan kaavalla (markkina-arvo / tekninen arvo) × 100, ja se ilmaistaan prosentteina.
Nopea tulkinta: Pariteetti = 100 % tarkoittaa, että joukkovelkakirjalainaa käydään kauppaa nimellisarvollaan; yli 100 %:n pariteetti tarkoittaa, että joukkovelkakirjalainaa käydään kauppaa nimellisarvon yläpuolella (preemio) ja alle 100 %:n pariteetti tarkoittaa, että se käy kauppaa nimellisarvon alapuolella (alennus). Tämä on hyödyllinen indikaattori tulkittaessa, heijastaako hinta suurta kysyntää vai käsitystä korkeammasta riskistä.
Joukkovelkakirjat, debentuurit ja valtion velkasitoumukset: erityispiirteet ja huutokaupat
Espanjassa valtion velkasitoumukset ovat lyhytaikaisia arvopapereita (3, 6, 12 ja 18 kuukautta), jotka lasketaan liikkeeseen huutokaupassa, yleensä kunkin kuukauden neljäntenä tiistaina (3 ja 6 kuukautta) ja kolmantena tiistaina (12 ja 18 kuukautta). Ne lasketaan tyypillisesti liikkeeseen alennuksella, paitsi negatiivisen tuoton tapauksissa.
Joukkovelkakirjalainat ja debentuurit ovat keskipitkiä ja pitkiä , ja ne myös myydään huutokauppojen kautta. Niillä on samat kuponkiominaisuudet, maksupäivät ja maturiteetti kunkin liikkeeseenlaskun sisällä, vaikka samoilla ehdoilla voi olla useita eriä.
Joukkovelkakirjoja tarjotaan tyypillisesti 2, 3 ja 5 vuoden maturiteeteilla ja debentuureja 10, 15 ja 30 vuoden maturiteeteilla. Yhdellä liikkeeseenlaskulla voi olla useita eriä, jotka on sijoitettu eri päivämäärille, säilyttäen saman kuponkikoron, aikataulun ja maturiteetin.
Osakkeen nimellisarvo on yleensä 1.000 1.000 euroa , ja jos sijoitat enemmän, sinun on tehtävä se tuhannen kerrannaisina. Valtiovarainministeriö julkaisee kunkin huutokaupan tiedot virallisessa lehdessä (BOE) ja verkkosivuillaan ennen sen tapahtumista ja vaatii nimellisarvoa vastaavan ennakkomaksun merkitsemistä varten.
Huutokaupan jälkeen tiedetään todellinen hinta ; erotus alkuperäiseen talletukseen nähden selvitetään muutaman päivän kuluttua ilman palkkiota. Jälkimarkkinoilla hinta voi olla nimellisarvon yläpuolella, alapuolella tai samalla tasolla kuin nimellisarvo, ja tekijät, kuten kuponginmaksun läheisyys tai markkinakorkojen taso, ovat ratkaisevia.
Numeerisia esimerkkejä, jotka selventävät epäilyksiä
Esimerkki 1: Yritys laskee liikkeeseen 10 000 nimellisarvoista joukkovelkakirjalainaa 10 miljoonan euron arvosta. Jos se valitsee nimellisarvoksi 100 euroa joukkovelkakirjaa kohden, vuosittainen 5 prosentin kuponkikorko on 5 euroa joukkovelkakirjaa kohden vuosittain . Jos se toisenlaisessa rakenteessa asettaa nimellisarvoksi 1 000 euroa, vuosittainen 5 prosentin kuponkikorko olisi 50 euroa joukkovelkakirjaa kohden; mekaniikka on sama, vain mittakaava muuttuu.
Esimerkki 2 (nykyinen tuotto nimellisarvoa alhaisempi): Hinta on 95 ja nimellisarvoon 100 perustuva kuponki 3 %, joten nykyinen tuotto olisi 3 % / 95 × 100 = 3,1579 %. Tämä osoittaa, kuinka alennuksella ostettaessa kuponki edustaa suurempaa prosenttiosuutta kulutuksestasi.
Esimerkki 3 (nollakuponki alennuksella): Yhden vuoden nollakuponkilainan, jonka nimellisarvo on 10 000 ja diskonttokorko 2,5 %, hinta olisi 10 000 × (1 − 2,5 %) = 9 750. Efektiivinen tuotto olisi ((10 000/9 750) − 1) × 100 = 2,5641 %.
Esimerkki 4 (emission pidentäminen ja keskimääräinen nimellisarvo): jos yhtiöllä on 10 000 joukkovelkakirjaa, joiden nimellisarvo on 1 000 (10 miljoonaa), ja se lisää 2 000 joukkovelkakirjaa, joiden nimellisarvo on 1 500, joukkovelkakirjan keskimääräinen arvo saadaan painottamalla molemmat erät: (10 000 × 1 000 + 2 000 × 1 500) / (10 000 + 2 000) = 1 083,33.
Onko kannattavaa sijoittaa alle nimellisarvon oleviin joukkovelkakirjoihin?
Alennuksella ostaminen voi lisätä todellista tuottoa, mutta se ei ole taattu voitto . Keskeistä on, että korkeammat tuotot johtuvat yleensä alhaisemmista hinnoista, jotka tyypillisesti liittyvät korkeampiin korkoihin tai suurempaan koettuun riskiin.
Houkuttelevien ominaisuuksien joukossa on mahdollisuus saada korkeampaa prosentuaalista tuottoa merkintähinnalle, varsinkin jos aiot pitää sijoituksen eräpäivään asti ja liikkeeseenlaskija maksaa ilman yllätyksiä.
Riskit eivät katoa: luottoriski (kuponkimaksun tai pääoman laiminlyönti) on niistä suurin. Sinun on myös seurattava korko- ja markkinariskiä: jos ostat joukkovelkakirjalainan ja korot nousevat, joukkovelkakirjalainasi arvo voi laskea jälkimarkkinoilla.
Aikahorisontti on tärkeä. Tämä strategia sopii yleensä paremmin pitkäaikaisille sijoittajille, jotka voivat pitää sijoituksensa eräpäivään asti . Jos tarvitset likviditeettiä aikaisemmin, voit myydä osakkeen tappiolla, jos markkinat liikkuvat sinua vastaan.
Hajauttaminen on olennaista: vältä koko salkkusi keskittämistä alennusobligaatioihin . Ja jos olet epävarma, hae ammattilaisen neuvoja päätöksesi sovittamiseksi yhteen riskiprofiilisi ja tavoitteidesi kanssa.
Osakkeet: miksi "nimellisarvo" ei ole sama asia
Yhtiöiden pääomassa osakkeen nimellisarvo on hallinnollinen luku, joka vahvistetaan arvopapereiden liikkeeseenlaskun yhteydessä (usein hyvin alhainen, esimerkiksi 0,01), eikä se liity markkinahintaan, joka riippuu kysynnästä ja tarjonnasta.
Siksi väittäminen, että osakkeella käydään kauppaa "nimellisarvolla", ei ole yleistä eikä hyödyllistä sen arvon arvioinnissa . Osakemarkkinoilla tärkeää on hinta, jolla sijoittajat käyvät kauppaa, ei yhtiöjärjestyksessä ilmoitettu nimellisarvo.
Tärkeä oikeudellinen huomautus: Espanjan lain mukaan osakkeiden liikkeeseenlasku nimellisarvoa alempaan hintaan ei ole sallittua. Joukkovelkakirjoja ja debentuureja voidaan laskea liikkeeseen nimellisarvoa alempaan hintaan, mutta tämä ei ole sallittua osakkeiden kohdalla.
Pariteetti, kysyntä ja riski: miten ne kaikki liittyvät toisiinsa
Kun joukkovelkakirjan kysyntä kasvaa, sen hinta nousee ja pariteetti yleensä kasvaa ; kun sijoittajien kiinnostus heikkenee, tapahtuu päinvastoin. Pariteetti siis tiivistää yhteen lukuun osto- tai myyntipaineen suhteessa joukkovelkakirjan nimellisarvoon.
Tämä tulkinta on yhdenmukainen sen kanssa, mitä olemme nähneet sisäisessä korkokannassa ja kuponkikorossa: hinta nousee, tuotto laskee ; hinta laskee, tuotto nousee. Jos joukkovelkakirjalaina käy kauppaa nimellisarvon yläpuolella, kannattaa analysoida, onko siitä tullut liian kallis; jos se on halpa, tutkia, onko alennuksen taustalla pakottavia syitä.
Rahoitusalan verkkosivuilta löytyvät ilmoitukset ja muistiot
Monet verkkosivustot näyttävät ilmoituksen evästeiden ja seurantatekniikoiden käytöstä selaustietojen tai yksilöllisten laitetunnisteiden käsittelyyn. Suostumuksen antaminen tai peruuttaminen voi vaikuttaa tiettyjen verkkosivuston ominaisuuksien toimintaan.
Varo terminologista sekaannusta: sanaa "kuponki" käytetään myös muista kuin taloudellisista palveluista (kulkukortit, kausiliput, pysäköinti jne.). On yleistä, että pysäköintikuponkeja hallinnoidaan yksityisen käyttäjäalueen kautta, ja esimerkiksi teemapuisto voi tarjota kattamatonta pysäköintiä. Älä sekoita tätä käyttöä korkokuponkien käyttöön.
Institutionaalisena viittauksena termiä "alle keskiarvon" käytetään myös virallisissa yhteyksissä . Esimerkiksi Chilessä valtiovarainministeriö (Teatinos 120, Santiago; puhelin +56 2 2828 2000) käyttää käsitettä rahoitusvälineitä koskevassa tiedotuksessaan.
Par-, par- ja par-arvoa alemman ja par-arvon ylittävän tuoton ymmärtäminen antaa sinulle sanaston, jonka avulla voit navigoida korkomarkkinoilla helposti: tiedät, miten korot, riski ja tarjonta vaikuttavat hintoihin; osaat erottaa kuponkikoron, nykyisen tuoton ja sisäisen korkokannan (IRR); tulkitset pariteetin ja teknisen arvon; ja tunnistat valtion velkasitoumusten, joukkovelkakirjojen ja velkakirjojen erityispiirteet. Tämän viitekehyksen avulla pystyt arvioimaan, onko alennus mahdollisuus vai varoitusmerkki, pitäen aina mielessä hajauttamisen ja pitkän aikavälin näkökulman.
