- A reálkamatlábat a nominális kamatlábból az infláció kivonásával kapjuk meg, és ez tükrözi a vásárlóerőre gyakorolt hatást.
- A nominális és a reálérték közötti különbség kulcsfontosságú a bérek, a kamatlábak, a GDP és a befektetési döntések értelmezéséhez.
- A század eleje óta a reálkamatlábak folyamatosan csökkentek a túlzott megtakarítás, a biztonságos eszközök keresése és az expanzív monetáris politikák miatt.
- Nagyon alacsony reálkamatlábak környezetében elengedhetetlen, hogy minden pénzügyi terméket reálértéken, és ne csak nominálisan vizsgáljunk felül.
Amikor olvasol egy hírt arról, hogy kamatlábakAkár a betét hozamát nézzük, akár a jelzáloghitel-törlesztőrészleteinket, szinte mindig egy egyértelműnek tűnő százalékos adatot látunk. De ha az árak az inflációval együtt emelkednek, ez a százalékos arány nem mond el mindent: ami igazán számít, az az, hogy mennyit tudunk majd a jövőben vásárolni ebből a pénzből. Itt jön a képbe... reálkamatláb, egy kulcsfontosságú darab, amely gyakran észrevétlen marad.
Ahhoz, hogy teljesen megértsük a különbséget aközött, nominális kamatláb és reálkamatláb Segít sokkal okosabb döntéseket hozni: hitelt választani, felmérni, hogy megéri-e a befizetés, évről évre értelmezni a fizetési jegyzéket, vagy megérteni, miért beszélnek annyit a gazdasági stagnálásról, amikor a reálkamatlábak ilyen alacsonyak. Ez nem csak közgazdasági elmélet: közvetlenül befolyásolja a… vásárlóerő Az Ön megtakarításai, akár magánszemély, akár cégvezető.
Mi a nominális kamatláb, és miért alacsony?
El nominális kamatláb Ez egy kölcsön-, betét-, kötvény- vagy más pénzügyi termékszerződésben meghatározott százalék, amely a hitelfelvétel költségét vagy a megtakarítások hozamát jelzi. Szinte mindig éves kamatlábként fejezik ki, és a kölcsönvett vagy befizetett tőkére alkalmazzák, függetlenül attól, hogy az árak hogyan ingadoznak a gazdaságban.
Amikor jelzáloghitelt, személyi kölcsönt veszel fel, vagy magas hozamú megtakarítási számlát nyitsz, a hitelező tájékoztat a... éves névleges kamatPéldául, ha 100 eurót veszel kölcsön 3%-os éves kamattal, egy év elteltével 3 euró kamatot kell fizetned a 100 euró visszafizetésén felül. Ez a 3 eurós összeg a névleges kamat: ez tükrözi, hogy mit fizetsz pénzben, de semmit sem mond arról, hogy mit fogsz valójában vásárolni ebből a pénzből a jövőben.
A megtakarítási termékek esetében a folyamat megegyezik, de fordított. Ha pénzt fizet be egy számlára vagy lekötött betétet nyit, az intézmény felajánlja Önnek a névleges típus hozamként. Tehát, ha 100 eurót befizetsz egy 3%-os éves kamattal járó megtakarítási számlára, akkor az év végére 103 euróval fogsz rendelkezni. Látszólag a pénzed 3%-kal gyarapodott, de ez a szám figyelmen kívül hagyja az infláció vásárlóerőre gyakorolt hatását.
Kötvények és más fix kamatozású eszközök esetében a névleges kamatláb jellemzően időszakos kuponokon keresztül realizálódik. Egy befektető, aki 1.000 eurós névértékű, 4%-os névleges kuponnal rendelkező kötvényt vásárol, évi 40 eurót kap. Ha azonban az árak meredeken emelkednek, ezt a 40 eurót felhasználhatja... kevesebb áru és szolgáltatás mint az előző évben, még akkor is, ha a névleges kupon ugyanaz.
A reálkamatláb definíciója: a kulcs az inflációban rejlik
El reálkamatláb Ez az inflációval korrigált nominális kamatláb. Egyszerűen fogalmazva, ez az a kamat, amelyet az általános áremelkedés hatásának levonása után kapsz vagy fizetsz. Ez az a mérőszám, amely valóban megmutatja, hogy mennyit nyernek vagy veszítenek vásárlóerejükben azok, akik megtakarítanak, és azok, akik kölcsönt vesznek fel.
A két fogalom közötti alapvető kapcsolat egy nagyon egyszerű képlettel ragadható meg: reálkamatláb = nominális kamatláb – inflációEz a számítási módszer lehetővé teszi, hogy egy tisztán pénzben kifejezett százalékot átalakítsunk annak mértékévé, hogy mennyivel nőnek valójában a fogyasztási lehetőségek, azaz mennyi további árut és szolgáltatást lehet megszerezni az idő múlásával.
Ha egy megtakarító 100 eurót helyez el egy 5%-os névleges kamatozású számlán, akkor az év végén 105 euróval fog rendelkezni. De ha az infláció abban az évben 2%, akkor 102 euróra lenne szüksége ahhoz, hogy fenntartsa ugyanazt a bevásárlókosarat, amely korábban 100 euróba került. Ebben az esetben a reálkamatláb Ez 3%: 5% nominális mínusz 2% infláció. Ez a 3% a valós növekedést tükrözi a... vásárlóerőnem csak az euró növekedése.
Ezt egy másik példával is szemléltethetjük: képzeljünk el egy befektetést, amelynek a nominális kamatlába 6%, az inflációs rátája pedig 2,5%. A reálkamatlábat úgy számítjuk ki, hogy a nominális kamatlábból kivonjuk az inflációt: 6% – 2,5% = 3,5%Bár nominálisan úgy tűnik, hogy a kereseted 6%, a reálnyereséged, a megvásárolható áruk és szolgáltatások tekintetében, 3,5%. A magasabb infláció alacsonyabb reálkamatlábakhoz vezet; ezért az infláció és a reálkamatláb közötti kapcsolat egyértelműen... fordítottan arányos.
Az adósok esetében ugyanez az érvelés fordítottan működik. Ha egy kölcsön nominális kamatlába 4%, az infláció pedig 3%, a hitelfelvétel valós költsége alig lenne 1%. Vagyis vásárlóerő tekintetében az adósság...olcsóbbá teszi„Idővel, ha magas az infláció, és a nominális kamatláb nem emelkedik annyira.”
Nominális kontra reál: vásárlóerő és a pénz értéke
Hogy igazán megértsük, miért valódi érdeklődés Nagyon fontos különbséget tenni a névérték és a valós érték között. A névérték az az adat, amely egy szerződésen, bankjegyen vagy a fizetési jegyzéken szerepel, függetlenül az árak változásától. A valós érték ezzel szemben figyelembe veszi ezeket az ingadozásokat, és a következőképpen mérik: állandó árakmindig egy bázisévhez viszonyítjuk.
Képzeld el, hogy tíz évig őrizgetsz egy 5 eurós bankjegyet a pénztárcádban. Amikor beleteszed, valószínűleg elég lett volna egy újságra, egy kávéra, egy tömegközlekedési jegyre, sőt talán még némi visszajáróra is. Tíz évvel később ugyanezek az 5 eurósok névértéken még mindig ugyanazok, de az értékük megváltozott. valós érték Kevésbé, mert az árak emelkedtek, és már nem engedhetsz meg magadnak annyi mindent.
Ez a különbség a névleges és a valós érték között a fizetésekben is jól látszik. Ha havi 2.000 eurót keresel, akkor ez az összeg a te névleges fizetésDe ha az infláció évi 4%, akkor ennek a 2.000 eurónak a tényleges vásárlóereje csökken, mivel több pénzre van szüksége ugyanazon bevásárlókosár megtöltéséhez. Reálértéken a vásárlóereje úgy viselkedik, mintha körülbelül 1.920 eurót keresett volna a bázisévhez képest.
Ugyanezt az összehasonlítást alkalmazzák más makrogazdasági nagyságrendek esetében is, mint például Bruttó hazai termék (GDP)A nominális GDP-t folyó áron, azaz az adott évben uralkodó piaci áron számítják. Ez azt jelenti, hogy ha az infláció miatt emelkednek az árak, a nominális GDP akkor is növekedhet, ha a megtermelt áruk és szolgáltatások mennyisége valójában nem nőtt.
A reál GDP ezzel szemben úgy korrigálja ezt a hatást, hogy egy bázisévből származó állandó árakat használ, és az ún. GDP-deflátorEz lehetővé teszi számunkra annak meghatározását, hogy a gazdaság fizikai értelemben többet termel-e, és nem csak többet kér ugyanazokért az árukért és szolgáltatásokért. Ugyanez a logika, a személyes pénzügyekre alkalmazva, különbözteti meg a nominális kamatlábat a reálkamatlábtól.
Valódi érdeklődés a mindennapi életed iránt: hitelek, kártyák és megtakarítások
Minden alkalommal, amikor pénzt kölcsönözöl, hitelkártyát használsz, jelzáloghitelt írsz alá, vagy befektetési terméket vásárolsz, a körülmények által meghatározott döntéseket hozol. kamatlábBár a nominális kamatlábakról szinte mindig szó esik, ami igazán érdekel, az a reálkamatláb, mivel ez határozza meg a költséget vagy a tényleges hozamot, miután az inflációt és sok esetben az egyéb kapcsolódó költségeket is figyelembe vesszük.
Banki kölcsönök esetében a nominális kamatláb azt mutatja meg, hogy mennyit fizetsz euróban minden felvett 100 euróért egy adott időszakban, általában egy évben. A tényleges költség azonban alacsonyabb lehet, ha magas az infláció, vagy magasabb, ha más tényezőket is figyelembe veszünk. jutalékok, adók és egyéb költségekA reálkamatláb az a referenciaérték, amely megmutatja, hogy valóban van-e értelme hitelt felvenni ilyen feltételek mellett, vagy a hitel drágább, mint amilyennek látszik.
A megtakarítási termékeknél az ellenkezője történik: a reklámok gyakran vonzó nominális hozamokat emelnek ki, de ha az infláció felemészti ennek a hozamnak a jelentős részét, a ... valós jövedelmezőség Ez nagyon szerény összeg is lehet. Például, ha 100 eurót fektetsz be 3%-os nominális éves kamatlábbal, akkor végül 103 euród lesz. Ha az infláció 2% volt, a reálkamat alig 1% lesz. Nominálisan pénzt kerestél, de a vásárlóerőd alig javult.
A hitelkártyák esetében, ahol gyakran magas nominális kamatlábakat alkalmaznak, a valós elemzés is érdekes. Ha az éves nominális kamatláb jelentősen meghaladja az inflációt, akkor a a finanszírozás valós költsége A hitelkártyás törlesztőrészletek nagyon magasak lehetnek, gyorsan felemésztve a havi költségvetést. A valós kamatláb kiszámítása segít jobban megérteni a „fizetések elhalasztásának” hatását a tartozás mielőbbi csökkentésére tett kísérlettel szemben.
Ezért, amikor banki ajánlatokat hasonlítunk össze, vagy bármilyen pénzügyi termék apró betűs részét olvassuk, ne csak azt kérdezzük magunktól, hogy milyen névleges kamatot kínálnak, hanem azt is, hogy mit reálkamatláb amelyet Ön fog viselni vagy megszerezni, figyelembe véve mind az inflációt, mind a többi kapcsolódó költséget.
Számítás és a reálkamatláb mérésének nehézségei
A gyakorlatban a reálkamatláb kiszámítása nem mindig olyan egyszerű, mint az inflációs adat kivonása a nominális kamatlábból. Belföldön a megfigyelt infláció (például a fogyasztói árindex éves változása) felhasználható a reálkamatláb becsléséhez. effektív reálkamat egy korábbi befektetés vagy egy már kifizetett kölcsön tényleges költsége.
Amikor azonban a reálkamatlábakról makrogazdasági értelemben vagy a jövőre tekintünk, a probléma az, hogy több tényező is szerepet játszik. inflációs várakozásokEzeket pedig nehezebb mérni. A gazdasági szereplők (háztartások, vállalkozások, befektetők, központi bankok) előre tekintve hoznak döntéseket, így a releváns reálkamatláb az, amelyik a várható inflációt diszkontálja, nem csak a múltbeli inflációt.
Olyan közgazdászok, mint M. King és D. Low, megpróbálták megbecsülni a globális reálkamatláb Több évtizedes, számos országból származó adatok elemzésével végzett munkájuk azt mutatja, hogy a reálkamatlábak viszonylag stabilak voltak az 1980-as és 1990-es években, de a századfordulótól kezdve egyértelmű csökkenő tendencia indult be, amely tendencia a nemzetközi pénzügyi válsággal felerősödött.
Ez a mérési nehézség különböző mutatók használatához vezet, például a következők típusaihoz: inflációhoz kötött államkötvények (például az Egyesült Államokban), amelyek lehetővé teszik számunkra, hogy közelítőleg meghatározzuk a piacok által árazott implicit reálkamatlábat. Ennek ellenére mindig fennáll némi bizonytalanság, mivel a jövőbeli infláció soha nem ismert teljes bizonyossággal.
Ezen technikai bonyodalmak ellenére az alapötlet továbbra is fennáll: a reálkamatláb az a viszonyítási alap, amely jelzi a a pénz ára vásárlóerőben kifejezveÉs ezért elengedhetetlen a monetáris politika, a megtakarítások, a befektetések és a hitelfelvételi döntések hatásának összehasonlítása.
Miért voltak ilyen alacsonyak a reálkamatlábak?
Az utóbbi években heves gazdasági vita bontakozott ki arról, hogy miért... reálkamatlábak Ilyen alacsony szinten vannak, és mindenekelőtt miért várják a piacok, hogy még egy ideig így is maradjanak? Larry Summers közgazdász népszerűsítette azt az elképzelést, hogy egy „szekuláris stagnálás” időszakát élhetjük át, azaz egy elhúzódó alacsony gazdasági növekedési időszakot, amelyet nagyon alacsony reálkamatlábak kísérnek.
Az olyan tanulmányok, mint a King és Low által végzett tanulmányok, arra utalnak, hogy a reálkamatlábak csökkenése nem egyszeri jelenség, és nem is korlátozódik néhány országra, hanem inkább a ... dinamikája. globális elérést Ez a tendencia évek óta megfigyelhető. A nyolcvanas és kilencvenes években a reálkamatlábak viszonylag stabil tartományon belül maradtak, de a század eleje óta egyértelmű csökkenés figyelhető meg, amelyet a nagy pénzügyi válság után fokoztak.
A lehetséges magyarázatok között szerepel a globális megtakarítások növekedése a feltörekvő országok és olajtermelőkEzek az országok jelentős tartalékokat halmoztak fel, és többletük jelentős részét megtakarításokra fordították, növelve a globális forráskínálatot, és ennek következtében lefelé irányuló nyomást gyakorolva a reálkamatlábakra.
Másodszor, a befektetők preferenciái a biztonságosabbnak tartott eszközök felé tolódtak el, mint például magas minőségű államadósságA biztonságos eszközök iránti megnövekedett kereslet a reálhozamokat is csökkentette, ami nagyon alacsony vagy akár negatív reálkamatlábakat eredményezett.
Végül, a szerepe a erősen expanzív monetáris politika a központi bankoktól, különösen a válság előtt és után. A nullához közeli hivatalos kamatlábak, a nagyszabású eszközvásárlási programok és más nem hagyományos intézkedések hosszú ideig rendkívül alacsony szinten tartották a pénz árát, megerősítve a reálkamatlábak csökkenő tendenciáját.
A pénzügyi válság és a reálkamatlábakra nehezedő további nyomás
A globális pénzügyi válságot követően fokozódott a reálkamatlábak lefelé irányuló nyomása. Mind a fejlett, mind a feltörekvő gazdaságok monetáris hatóságai minden rendelkezésre álló eszközt bevetettek a reálkamatlábak fenntartása érdekében. rendkívül alkalmazkodó monetáris politika, azzal a céllal, hogy elkerüljék a még mélyebb és elhúzódóbb recessziót.
Ugyanakkor a hitelfeltételek szigorodtak, különösen a fejlett országokban. A háztartások és a vállalkozások nehezebben és drágábban jutottak banki hitelhez, ami arra kényszerítette őket, hogy... óvatosságból növeld a megtakarításaidat Már csökkentették befektetési terveiket. Az óvintézkedésként szolgáló megtakarítások növekedése tovább csökkentette a reálkamatlábakat.
Közgazdászok, mint például Narayana Kocherlakota, szintén rámutattak a makrogazdasági kockázatok megítélésének jelentős változására. A válság előtt az alacsony gazdasági volatilitás miatt sok szereplő alábecsülte a jövedelmek és a profitok hirtelen és tartós csökkenésének kockázatát. A válság után ez a felfogás gyökeresen megváltozott: a háztartások és a vállalkozások ma már nagyobb valószínűséggel tartják jelentős és tartós veszteségeket elszenvedni, ami ismét táplálja a válságot. védekező megtakarítások.
Ez a környezet nagyon alacsony, sőt negatív reálkamatlábakat eredményez a hozamgörbe egyes részein. Például az Egyesült Államokban a hozamgörbe egyes részein a reál implicit kamatlába ötéves inflációhoz kötött kötvények Körülbelül -0,2%-ot ért el, míg az egyenértékű tízéves kötvény csak néhány tizeddel haladta meg ezt.
Mindez megerősíti azt az elképzelést, hogy egy olyan forgatókönyvvel nézünk szembe, amelyben a pénz reálértéken olcsó, de a befektetési és fogyasztási hajlandóságot továbbra is korlátozza a… bizonytalanság és eladósodottság-csökkentés számos gazdaságban még függőben van.
Nyílt vita: szekuláris stagnálás, adósság és jövőbeli növekedés
Ezen nagyon alacsony reálkamatlábak mögöttes okai és a jövőbeli növekedésre gyakorolt hatása továbbra is heves vitákat váltanak ki a közgazdászok és a nemzetközi szervezetek között. Nemzetközi Valutaalap (IMF)Például azt jósolja, hogy a reálkamatlábak idővel helyreállnak, de lassan, és évekbe telik, mire visszatérnek a válság előtti szintre.
Az IMF által említett tényezők között szerepel az előrelátható lassabb növekedés a feltörekvő gazdaságokbanEz csökkentheti a globális megtakarítási többletet. Ez a kamatlábakra gyakorolt felfelé irányuló hatás azonban korlátozottnak tekinthető. Továbbá a fejlett országokban a beruházások várhatóan rövid távon nem fognak meredeken fellendülni, ahogyan az történelmileg egy nagyobb pénzügyi és ingatlanválság után történik.
Egy másik kulcsfontosságú elem a kihasználatlan termelési kapacitás magas szintje, amely még mindig létezik számos fejlett gazdaságban. Amíg ezt a többletkapacitást nem abszorbeálják, a A monetáris politikának továbbra is nagyon lazának kell maradnia.Ez megnehezíti majd, hogy a reálkamatlábak gyorsan visszaálljanak a „normálisabb” szintre.
Larry Summers tézise még pesszimistább: azt állítja, hogy ahhoz, hogy az amerikai gazdaság elérje a teljes foglalkoztatottság 2% körüli inflációvalSzükséges lenne egyértelműen negatív reálkamatlábakat fenntartani. Ezt többek között az a tény is alátámasztja, hogy az alacsony kamatlábak már a válság előtt is megfigyelhetők voltak jelentős inflációs nyomás vagy a termelési kapacitások nagyon magas kihasználtsága nélkül.
Ezzel a nézettel ellentétben más közgazdászok, mint például Kenneth Rogoff, hangsúlyozzák a következők fontosságát: tőkeáttétel-csökkentés (A felhalmozott adósság csökkentése) mint a fejlett országok növekedésének fő fékje. Amíg a vállalatok, a háztartások és a kormányok be nem fejezik mérlegeik kiigazítását, az aggregált kereslet továbbra is visszafogott marad, ami lefelé irányuló nyomást gyakorol mind a növekedésre, mind a reálkamatlábakra.
Mit jelent mindez a pénzügyi döntéseid szempontjából?
A főbb makrogazdasági vitákon túl a ... viselkedése is... reálkamatlábak Ennek nagyon is kézzelfogható következményei vannak a mindennapi megtakarítási, befektetési és hitelfelvételi döntéseire nézve. Nagyon alacsony vagy közel nulla reálkamatlábak környezetében a hagyományos betétek és más konzervatív fix kamatozású termékek szerény reálhozamot kínálnak, sőt negatív hozamot is, ha az infláció meghaladja a nominális rátát.
Emiatt gondosan mérlegelni kell a megtakarításokat, és mindig összehasonlítani azokat. nominális hozam várható inflációval és a felmerülő kockázatokkal együtt. Egy látszólag vonzó nominális kamatláb értéktelennek bizonyulhat, ha az áremelkedések magasak, vagy ha a díjak és adók jelentősen csökkentik a hozamot.
Az adósságoldalon az alacsonyabb reálkamatlábak kezelhetőbbé tehetik a jelzáloghitel vagy a hosszú lejáratú hitel terhét, feltéve, hogy a rendelkezésre álló jövedelmet nem befolyásolják jelentősen a foglalkoztatás vagy a keresetek változásai. Azonban bölcs dolog nem önelégültnek lenni: ha az infláció zuhan, és a nominális kamatlábak a jövőben emelkednek, a az adósság valós költsége növelheti.
Röviden, elengedhetetlen a valós kamat fogalmának figyelembevétele, valahányszor pénzügyi terméket értékelünk, banki ajánlatot hasonlítunk össze, vagy családi költségvetést vizsgálunk felül. Csak így tudhatjuk, hogy a megtakarításaink valóban gyarapodnak-e, hogy az adósságunk idővel csökken-e, vagy a gyakorlatban veszítünk-e vásárlóerőnkből, még akkor is, ha a nominális adatok mást sugallnak.
Ahhoz, hogy teljesen megértsük a különbséget aközött, névérték és valós értékA reálkamatláb viszonyítási alapként való használata lehetővé teszi a GDP növekedésétől kezdve a bankszámlakivonatokig mindennek a megalapozottabb értelmezését. Egy olyan világban, ahol a reálkamatlábak évek óta nagyon alacsony szinten ragadnak, ennek a változónak a helyes értelmezése jelenti a különbséget aközött, hogy vakon hozunk pénzügyi döntéseket, vagy aközött, hogy tisztán értjük, hogyan alakul a valódi vásárlóerőnk.
