- Pada nilai nominal, di bawah nilai nominal, dan di atas nilai nominal: hubungan antara harga dan nilai nominal obligasi.
- Suku bunga, risiko, dan penawaran memengaruhi harga; imbal hasil hingga jatuh tempo (Yield to Maturity/YTM) meningkat ketika obligasi didiskon.
- Paritas = (harga/nilai teknis)×100: panduan untuk membaca apakah suatu barang mahal atau murah.
- Surat Utang, Obligasi, dan Surat Hutang: lelang, nominal €1.000 dan penerbitan Surat Utang dengan diskon.
Ketika seorang investor pertama kali memasuki pasar obligasi, mereka akan langsung menjumpai istilah-istilah seperti "pada nilai nominal," "di bawah nilai nominal," atau "di atas nilai nominal." Meskipun terdengar teknis, di baliknya terdapat konsep-konsep sederhana: harga jual atau penerbitan obligasi dibandingkan dengan nilai nominalnya. Dalam panduan ini, yang dijelaskan dengan tenang dan disertai contoh-contoh numerik, Anda akan memahaminya dengan jelas.
Selain definisi, kita akan meninjau mengapa harga obligasi berfluktuasi , bagaimana kupon, imbal hasil saat ini, dan imbal hasil hingga jatuh tempo (YTM) saling terkait, apa arti paritas dibandingkan dengan nilai teknis, dan karakteristik spesifik dari Surat Utang Negara Spanyol, Obligasi, dan Surat Utang Negara. Kami juga menyertakan catatan bermanfaat (dan beberapa peringatan umum di situs web) untuk membantu Anda menghindari kebingungan dengan istilah "obligasi" di luar dunia keuangan.
Apa artinya obligasi berada pada nilai nominal, di bawah nilai nominal, atau di atas nilai nominal?
Kita mengatakan bahwa suatu obligasi berada pada nilai nominal (par) ketika harga pasarnya (atau harga penerbitannya) sama dengan nilai nominalnya, yaitu jumlah yang akan dibayarkan kembali oleh penerbit pada saat jatuh tempo. Jika diperdagangkan dengan harga yang sama persis dengan nilai nominal tersebut, maka obligasi tersebut diperdagangkan pada nilai nominal (par).
Jika harga obligasi lebih rendah dari nilai nominalnya , itu disebut obligasi di bawah nilai nominal (atau dengan diskon). Pembeli membayar lebih sedikit hari ini dan menerima nilai nominal penuh pada saat jatuh tempo; oleh karena itu, imbal hasil efektif lebih tinggi daripada kupon ketika obligasi didiskon.
Sebaliknya, obligasi yang diperdagangkan di atas nilai nominalnya berada di atas nilai par (atau pada harga premium). Dalam hal ini, investor membayar harga yang lebih tinggi untuk menerima arus kas masa depan yang sama, sehingga imbal hasil efektif cenderung lebih rendah daripada tingkat kupon.
Untuk memvisualisasikan hal ini, bayangkan dua contoh ilustratif: dalam satu kasus, sebuah perusahaan menerbitkan 10 juta yang dibagi menjadi 10.000 obligasi dan menawarkannya dengan harga 100 unit moneter per obligasi; dalam kasus lain, struktur yang sama ditawarkan dengan harga 1.000 per obligasi. Dalam kedua kasus tersebut, konsepnya identik : nilai nominal berarti harga yang sama dengan nilai muka, sedangkan diskon dan premi menggeser harga tersebut ke bawah atau ke atas.
Mengapa obligasi bisa diperdagangkan di bawah nilai nominal?
Alasan yang paling umum adalah pergerakan suku bunga pasar . Terdapat hubungan terbalik antara harga dan suku bunga : jika suku bunga naik, harga obligasi turun; jika suku bunga turun, harga naik. Obligasi kupon tetap menjadi kurang menarik dalam lingkungan suku bunga yang meningkat, dan harganya turun hingga menawarkan imbal hasil yang sesuai dengan kondisi baru.
Risiko kredit penerbit juga berperan . Jika ekspektasi mengenai kemampuan pembayarannya memburuk (misalnya, karena penurunan ekonomi makro atau penurunan bisnisnya), investor akan menuntut imbal hasil yang lebih tinggi dan harga obligasi akan menyesuaikan diri ke bawah.
Faktor ketiga adalah kelebihan pasokan . Dalam konteks di mana kenaikan suku bunga diantisipasi, banyak penerbit berupaya mengamankan pembiayaan sebelum biaya meningkat, yang dapat menjenuhkan pasar dan mendorong harga di bawah nilai nominal.
Semua ini bermuara pada satu gagasan praktis: harga adalah pengatur yang menyesuaikan tingkat pengembalian yang dibutuhkan . Jika risiko yang dirasakan meningkat atau suku bunga naik, harga akan turun hingga obligasi tersebut memberikan kompensasi kepada pembeli dengan pengembalian yang lebih tinggi.
Kupon, imbal hasil saat ini, dan IRR: bagaimana hubungannya
Obligasi membayar bunga berkala yang dihitung berdasarkan nilai nominalnya dengan tingkat kupon . Imbal hasil saat ini membandingkan pembayaran kupon tahunan tersebut dengan harga yang Anda bayarkan untuk obligasi tersebut hari ini. Jika obligasi tersebut didiskontokan, imbal hasil saat ini melebihi tingkat kupon.
Contoh singkat: obligasi dengan kupon 3% dan harga 95 (jika nilai nominalnya 100) menunjukkan imbal hasil saat ini sebesar 3%/95×100 = 3,1579% . Angka ini mencerminkan pengembalian kupon atas pengeluaran saat ini, tanpa mempertimbangkan penebusan atau reinvestasi kupon.
Ukuran pengembalian yang komprehensif, dengan asumsi Anda memegang obligasi hingga jatuh tempo, adalah IRR (tingkat pengembalian internal) . Tiga aturan utama: jika diperdagangkan pada nilai nominal, IRR = kupon; jika di bawah nilai nominal, IRR > kupon; jika di atas nilai nominal, IRR < kupon.
Bagaimana cara kerja masalah yang kurang memuaskan?
Pada obligasi diskonto, Anda membayar kurang dari nilai nominal saat membelinya. Jika ada kupon, Anda akan menerimanya berdasarkan nilai nominal; ditambah, pada saat jatuh tempo, Anda akan menerima 100% dari nilai nominal. Selisih antara apa yang Anda bayar dan apa yang Anda terima kembali meningkatkan total pengembalian.
Jika itu adalah obligasi tanpa kupon, mekanismenya bahkan lebih sederhana: Anda membeli dengan harga diskon dan menerima jumlah penuh pada akhirnya . Tidak ada pembayaran perantara; semua pengembalian berasal dari selisih antara harga dan nilai penebusan.
Paritas obligasi: konsep, rumus, dan interpretasi
Paritas adalah indikator yang membandingkan harga pasar obligasi dengan nilai nominalnya pada tanggal tertentu. Ini membantu menilai apakah, relatif terhadap nilai nominal tersebut (apa yang "diutang" penerbit dalam bentuk pokok dan bunga yang masih harus dibayar), obligasi tersebut tampak mahal, wajar, atau murah.
Untuk sampai pada nilai teknis tersebut, perlu ditinjau empat hal: nilai nominal (pokok yang diterbitkan), amortisasi (pelunasan modal secara total atau sebagian), nilai sisa (nilai nominal dikurangi amortisasi yang telah dibayarkan) dan bunga yang masih harus dibayar (bunga yang masih harus dibayar sebelum pembayaran).
Oleh karena itu, nilai teknis diperoleh sebagai nilai sisa + bunga yang masih harus dibayar . Nilai pasar adalah harga obligasi saat ini. Paritas dihitung sebagai (nilai pasar / nilai teknis) × 100, dan dinyatakan dalam persentase.
Penjelasan singkat: Paritas = 100% berarti obligasi diperdagangkan pada nilai nominalnya; di atas 100%, obligasi diperdagangkan di atas nilai nominal (premium), dan di bawah 100%, obligasi diperdagangkan di bawah nilai nominal (diskonto). Ini adalah indikator yang berguna untuk menafsirkan apakah harga mencerminkan permintaan yang tinggi atau persepsi risiko yang lebih tinggi.
Obligasi, Surat Utang, dan Surat Perbendaharaan Negara: kekhususan dan lelang
Di Spanyol, Surat Utang Negara (Treasury Bills ) adalah surat berharga jangka pendek (3, 6, 12, dan 18 bulan) yang diterbitkan melalui lelang, biasanya pada hari Selasa keempat (3 dan 6 bulan) dan hari Selasa ketiga (12 dan 18 bulan) setiap bulannya. Surat berharga ini biasanya diterbitkan dengan diskon, kecuali dalam kasus imbal hasil negatif.
Penerbitan obligasi dan surat utang berjangka menengah dan panjang , juga melalui lelang. Mereka memiliki karakteristik kupon, tanggal pembayaran, dan jatuh tempo yang sama dalam setiap penerbitan, meskipun mungkin ada beberapa bagian dengan kondisi yang sama.
Obligasi biasanya ditawarkan dengan jangka waktu jatuh tempo 2, 3, dan 5 tahun, sedangkan surat utang (debenture) dengan jangka waktu jatuh tempo 10, 15, dan 30 tahun. Satu penerbitan dapat memiliki beberapa bagian yang ditempatkan pada tanggal yang berbeda, dengan tetap mempertahankan kupon, jadwal, dan jangka waktu jatuh tempo yang sama.
Nilai nominal per saham biasanya 1.000 euro , dan jika Anda berinvestasi lebih dari itu, Anda harus melakukannya dalam kelipatan 1.000. Kementerian Keuangan menerbitkan rincian setiap lelang di Lembaran Negara Resmi (BOE) dan di situs webnya sebelum lelang berlangsung, dan mensyaratkan setoran awal sebesar nilai nominal yang akan diikutsertakan.
Setelah lelang, harga efektif diketahui ; selisih dengan deposit awal diselesaikan beberapa hari kemudian tanpa komisi. Di pasar sekunder, harga dapat berada di atas, di bawah, atau sama dengan nilai nominal, dan faktor-faktor seperti kedekatan pembayaran kupon atau tingkat suku bunga pasar merupakan faktor penentu.
Contoh angka yang menghilangkan keraguan
Contoh 1: Sebuah perusahaan menerbitkan 10.000 obligasi senilai €10 juta dengan nilai nominal. Jika perusahaan memilih nilai nominal €100 per obligasi, maka kupon tahunan sebesar 5% akan berjumlah € 5 per obligasi setiap tahunnya . Jika, dalam struktur lain, perusahaan menetapkan nilai nominal €1.000, maka kupon tahunan sebesar 5% akan berjumlah €50 per obligasi; mekanismenya sama, hanya skalanya yang berubah.
Contoh 2 (imbal hasil saat ini di bawah nilai nominal): Dengan harga 95 dan kupon 3% berdasarkan nilai nominal 100, imbal hasil saat ini adalah 3%/95×100 = 3,1579%. Ini menunjukkan bagaimana, ketika membeli dengan harga diskon, kupon mewakili persentase yang lebih besar dari pengeluaran Anda.
Contoh 3 (obligasi tanpa kupon dengan diskon): Untuk obligasi pemerintah tanpa kupon satu tahun dengan nilai nominal 10.000 dan tingkat diskon 2,5%, harganya adalah 10.000 × (1 − 2,5%) = 9.750 . Pengembalian efektifnya adalah ((10.000/9.750) − 1) × 100 = 2,5641%.
Contoh 4 (perpanjangan penerbitan dan nilai nominal rata-rata): jika suatu perusahaan memiliki 10.000 obligasi dengan nilai nominal 1.000 (10 juta) dan menambahkan 2.000 obligasi dengan nilai nominal 1.500, maka nilai rata-rata per obligasi yang dihasilkan dari pembobotan kedua tranche adalah: (10.000 × 1.000 + 2.000 × 1.500) / (10.000 + 2.000) = 1.083,33.
Apakah menguntungkan untuk berinvestasi pada obligasi di bawah nilai nominal?
Membeli dengan harga diskon dapat meningkatkan pengembalian efektif, tetapi bukan jaminan kemenangan . Kuncinya adalah pengembalian yang lebih tinggi biasanya disebabkan oleh harga yang lebih rendah, yang biasanya terkait dengan suku bunga yang lebih tinggi atau risiko yang dirasakan lebih besar.
Salah satu fitur menariknya adalah kemungkinan mendapatkan persentase pengembalian yang lebih tinggi dari harga pembelian Anda, terutama jika Anda berencana untuk memegangnya hingga jatuh tempo dan penerbit membayar tanpa kejutan.
Risiko tidak hilang begitu saja: risiko kredit (gagal bayar kupon atau pokok) adalah yang utama. Anda juga perlu memantau risiko suku bunga dan pasar: jika Anda membeli dan kemudian suku bunga naik, obligasi Anda dapat kehilangan nilainya di pasar sekunder.
Jangka waktu investasi sangat penting. Strategi ini umumnya lebih cocok untuk investor jangka panjang yang dapat memegang aset hingga jatuh tempo . Jika Anda membutuhkan likuiditas lebih cepat, Anda bisa menjual dengan kerugian jika pasar bergerak berlawanan arah dengan Anda.
Diversifikasi sangat penting: hindari memusatkan seluruh portofolio Anda pada obligasi diskon . Dan jika Anda ragu, mintalah nasihat profesional untuk menyelaraskan keputusan Anda dengan profil risiko dan tujuan Anda.
Saham: mengapa "nilai nominal" tidak lagi masuk akal
Dalam modal perusahaan, nilai nominal saham adalah angka administratif yang ditetapkan saat penerbitan sekuritas (seringkali sangat rendah, misalnya 0,01), tidak terkait dengan harga pasarnya, yang bergantung pada penawaran dan permintaan.
Oleh karena itu, mengatakan bahwa suatu saham diperdagangkan "pada nilai nominal" bukanlah hal yang umum maupun berguna untuk menilai nilainya . Di pasar saham, yang penting adalah harga di mana investor melakukan transaksi, bukan nilai nominal yang tercantum dalam anggaran dasar.
Catatan hukum penting: menerbitkan saham di bawah nilai nominalnya tidak diperbolehkan menurut hukum Spanyol. Obligasi dan surat utang dapat diterbitkan di bawah nilai nominal, tetapi hal ini tidak diperbolehkan untuk saham.
Kesetaraan, permintaan, dan risiko: bagaimana semuanya saling terkait
Ketika permintaan terhadap obligasi meningkat, harganya naik dan paritas cenderung meningkat ; ketika minat investor melemah, hal sebaliknya terjadi. Oleh karena itu, paritas merangkum dalam satu angka tekanan beli atau jual relatif terhadap nilai nominal obligasi.
Interpretasi ini sejalan dengan apa yang telah kita lihat pada IRR dan kupon: harga naik, imbal hasil turun ; harga turun, imbal hasil naik. Jika obligasi diperdagangkan di atas nilai nominal, ada baiknya menganalisis apakah harganya sudah terlalu mahal; jika murah, periksa apakah ada alasan yang kuat di balik diskon tersebut.
Pemberitahuan dan catatan yang dapat Anda temukan di situs web keuangan.
Banyak situs web menampilkan pemberitahuan tentang penggunaan cookie dan teknologi pelacakan untuk memproses data penjelajahan atau pengidentifikasi perangkat unik. Memberikan atau menarik persetujuan dapat memengaruhi fungsionalitas fitur situs web tertentu.
Waspadalah terhadap kebingungan terminologi: kata "voucher" juga digunakan untuk layanan non-keuangan (tiket masuk, tiket musiman, parkir, dll.). Umumnya, voucher parkir dikelola melalui area pengguna pribadi, dan, misalnya, taman hiburan mungkin menawarkan parkir terbuka. Jangan sampai penggunaan ini disamakan dengan penggunaan voucher pendapatan tetap.
Sebagai referensi kelembagaan, istilah "di bawah nilai nominal" juga muncul dalam konteks resmi . Misalnya, di Chili, Kementerian Keuangan (Teatinos 120, Santiago; telepon +56 2 2828 2000) menggunakan konsep tersebut dalam komunikasinya mengenai instrumen keuangan.
Memahami paritas, di bawah paritas, dan di atas paritas memberi Anda kosakata untuk menavigasi pasar pendapatan tetap dengan mudah: Anda akan tahu bagaimana suku bunga, risiko, dan penawaran memengaruhi harga; Anda akan membedakan antara kupon, imbal hasil saat ini, dan IRR; Anda akan menafsirkan paritas versus nilai teknis; dan Anda akan mengenali karakteristik spesifik dari Surat Utang Negara, Obligasi, dan Surat Utang Negara. Dengan kerangka kerja ini, Anda akan dapat menilai apakah diskon merupakan peluang atau tanda peringatan, selalu dengan mempertimbangkan diversifikasi dan perspektif jangka panjang.
