Offerta di moneta: definizione, aggregati e come viene controllata

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L'offerta di moneta È uno di quei concetti economici che, sebbene sembri tecnico, influenza la vita quotidiana: influenza i prezzi, i tassi di interesse e la facilità con cui famiglie e imprese possono accedere al denaro. In sostanza, stiamo parlando della quantità totale di moneta in circolazione in un'economia in un dato momento.

Come idea generale, l'offerta di moneta include il denaro contante nelle mani del pubblico (banconote e monete) e moneta bancaria che può essere utilizzata quasi come denaro contante: depositi a vista, assegni, cambiali o alcuni strumenti del mercato monetario. Se questa quantità diventa incontrollabile, possono sorgere pressioni inflazionistiche; se è scarsa, il finanziamento diventa difficile e transazioni quotidiane.

Cos'è esattamente la massa monetaria e cosa comprende?

In termini operativi, l'offerta di moneta può essere espressa come Offerta di moneta = Contanti + Depositi a vistaCioè la somma di denaro contante detenuto da famiglie e aziende e depositi bancari pronti per essere spesi. Molte aziende accettano pagamenti con carta o assegnoE questo spiega perché i depositi fanno parte di ciò che chiamiamo "denaro", a causa della loro elevata liquidità.

È importante distinguere tra settore monetario e il settore reale dell'economia. Nel mercato monetario, domanda e offerta determinano un equilibrio: il "prezzo" della moneta è il tasso di interesse e la "quantità" è il saldo monetario. Quando la preferenza per la liquidità aumenta, l'equilibrio può spostarsi, alterando tipi e volume di denaro in circolazione.

Pertanto, non esiste un modo univoco per misurare il denaro, perché nelle economie sviluppate esiste un confine sfumato tra le attività che sono denaro puro, quasi-denaro y una moneta a corso legale Ecco perché vengono utilizzate diverse definizioni o aggregati monetari che raggruppano le attività in base al loro grado di liquidità, dalla più restrittiva alla più ampia.

Inoltre, le banche centrali e il sistema bancario hanno un'influenza decisiva sul suo ammontare. L'autorità monetaria Agisce sulla base monetaria e sui requisiti di riserva delle banche, mentre le banche decidono quanto prestare e quanto detenere come riserva, e il pubblico determina quanto. contanti che desideri conservare rispetto a quanto deposita.

Aggregati monetari: M0, M1, M2, M3 (e M4)

Per determinare cosa è denaro e cosa non lo è, si utilizzano aggregati che classificano le attività in base alla loro liquidità. Le definizioni variano a seconda del Paese o dell'area monetaria, ma la logica è comune: più grande è l'aggregato, più attività include.

M0 o base monetariaL'offerta di moneta è composta dalle banconote e dalle monete in circolazione, più le riserve bancarie detenute presso la banca centrale. Questa è la misura più ristretta e, generalmente, quella che la banca centrale controlla con maggiore precisione. È nota come moneta "ad alto potenziale" perché costituisce la base per la distribuzione della valuta attraverso il sistema bancario. espande il resto del denaro.

M1Liquidità in circolazione + depositi a vista. Si tratta di denaro pronto per l'uso immediato. In molte statistiche, viene identificato con offerta monetaria più restrittiva.

M2Questo include M1 più depositi a termine fisso fino a due anni e depositi disponibili con preavviso fino a tre mesi. Include anche prodotti di risparmio altamente liquidi, ma questi non sono immediati come i depositi a vista. Alcune classificazioni anglosassoni menzionano... Certificati di deposito di importi inferiori (ad esempio, inferiori a $ 100.000).

M3M2 include strumenti del mercato monetario (azioni di fondi comuni monetari), operazioni di pronti contro termine (repo) e titoli a reddito fisso con scadenze fino a due anni emessi da istituzioni finanziarie monetarie. Si tratta di attività che per loro natura assomigliano molto alla moneta. elevata liquidità e basso rischio.

M4In alcune giurisdizioni, viene utilizzato per includere anche quasi-moneta meno liquida (come alcune cambiali o altri strumenti). Negli Stati Uniti, la Federal Reserve ha smesso di pubblicare M3 nel 2006 e serie più ampia Gli M4 non sono più ampiamente utilizzati, sebbene le definizioni europee rimangano comuni.

Attività tipiche per aggregato monetario

attività finanziaria	M0	M1	M2	M3
Denaro in circolazione (banconote e monete)	x	x	x	x
Depositi a vista		x	x	x
Depositi a termine fino a 2 anni			x	x
Depositi con preavviso fino a 3 mesi			x	x
Trasferimenti temporanei (repo)				x
Valori diversi dalle azioni (≤2 anni)				x
Titoli dei fondi del mercato monetario				x

Nell'area dell'euro, la Banca centrale europea definisce M1, M2 e M3 Nello specifico: M1 (depositi in contanti e a vista), M2 (M1 più depositi a termine ≤2 anni e depositi con preavviso ≤3 mesi) e M3 (M2 più pronti contro termine, fondi del mercato monetario e strumenti del mercato monetario e debito ≤2 anni). Questo sistema consente il confronto gradi di liquidità e valutare la trasmissione della politica monetaria.

Base monetaria, moltiplicatore e formule chiave

La base monetaria (MB) è il punto di partenza del sistema. Può essere scritta come BM = E + Rdove E è il contante (in circolazione e nei caveau delle banche) e R sono le riserve bancarie presso la banca centrale. Da BM, attraverso l'intermediazione bancaria, si genera quanto segue: offerta di moneta più spazioso.

La relazione tra base e offerta può essere riassunta come segue: OM = m · BMdove m è il moltiplicatore monetario. Un moltiplicatore più elevato significa che, a parità di base monetaria, si ottiene una maggiore quantità di moneta nell'economia. Questa relazione è fondamentale per comprendere come una banca centrale misuri... si diffonde attraverso il sistema finanziario.

Una formulazione comune del moltiplicatore è m = (1 + a) / (w + a)dove a = E/D (valuta in circolazione in percentuale sui depositi) e w = R/D (riserve in percentuale sui depositi). Se il pubblico desidera meno contante (basso valore di a) e le banche detengono meno riserve relative (basso valore di w), il moltiplicatore aumenta e l'offerta di moneta aumenta di più per ogni unità di base.

È anche comune vedere m espresso in altre forme equivalenti. In alcuni manuali è presentato come m = (L + 1) / (R + L)dove L approssima la preferenza relativa per la liquidità (contanti rispetto ai depositi) e R rappresenta il requisito di riserva. Il messaggio di fondo è lo stesso: abitudini di pagamento e politica di prenotazione Determinano quanta "massa monetaria" viene generata.

Considerando la ripartizione delle risorse, un'altra identità utile è OM = E + D: offerta di moneta come somma di denaro contante detenuta dal pubblico (E) e depositi (D)Questo approccio aiuta a visualizzare il ruolo di ogni componente e a comprendere perché si verificano cambiamenti negli sportelli bancomat, nei pagamenti elettronici o carte Influenzano la preferenza per il contante.

Chi determina l'offerta di moneta e come viene gestita

La base monetaria è determinata congiuntamente dalla banca centrale, dal sistema bancario e dal pubblico. La banca centrale stabilisce l'ammontare della base monetaria e ne stabilisce le condizioni (ad esempio, i requisiti di riserva), mentre le banche commerciali stabiliscono autonomamente i propri requisiti di riserva. riserve volontarie e la sua politica creditizia, e le famiglie e le imprese distribuiscono la loro ricchezza tra contanti e depositi.

Gli strumenti classici dell'autorità monetaria sono tre: 1) operazioni di mercato aperto (acquisti e vendite di attività per iniettare o drenare liquidità), 2) modifiche al coefficiente di riserva obbligatoria (che alterano il moltiplicatore), e 3) l'adeguamento del finestra di sconto o linee di credito. Le banche centrali come la BCE o, per citare un esempio latinoamericano, la Banxico, operano con queste leve per influenzare l'offerta di moneta e i tassi di interesse a breve termine.

Quando l'autorità monetaria riduce i requisiti di riserva, le banche possono prestare una quota maggiore dei loro depositi, il che spinge verso l'alto l'offerta di moneta. Se, d'altra parte, il costo del finanziamento presso la banca centrale aumenta, o inasprisce le condizioniLe banche tenderanno a essere più caute con il credito e a detenere più riserve, contenendo la crescita monetaria.

Sebbene si dica spesso che la banca centrale “controlla” l’offerta di moneta, in pratica il suo controllo è indiretto e non assolutamenteLe variazioni nella preferenza per il contante o nella domanda di credito possono rafforzare o attenuare l'impatto delle misure ufficiali sulla massa monetaria.

Fattori che guidano l'OM nel breve termine

Nel breve termine, alcuni rapporti sono considerati relativamente stabili. Ad esempio, il rapporto contanti/depositi Tende a muoversi lentamente perché dipende dalle abitudini di pagamento e dall'infrastruttura finanziaria: più filiali, bancomat e un uso diffuso delle carte riducono la necessità di contanti.

Il sistema bancario detiene una frazione dei depositi come prenotazioni per far fronte ai prelievi di contante. Parte di queste riserve è obbligatoria (fissata dalla banca centrale) e un'altra parte può essere volontaria. Se il tasso di interesse interbancario aumenta, le banche potrebbero ritenere prudente detenere più riserve, aumentando il rapporto riserve/depositi e contenendo il moltiplicatore.

Anche i livelli di reddito e i tassi di interesse sui depositi influenzano la distribuzione del denaro tra contanti e conti correnti. Con redditi più elevati, la domanda di moneta aumenta, soprattutto sotto forma di depositiSe le banche offrono rendimenti interessanti, le famiglie preferiranno depositare denaro contante piuttosto che detenerlo, il che tende a ridurre il rapporto contanti/depositi.

In termini semplificati: una riduzione del requisito di riserva legale sposta la curva di offerta di moneta verso destra (maggiore offerta di moneta), mentre un aumento del desiderio del pubblico di accumulare banconote I contratti del moltiplicatore. Sono forze opposte che, combinate, spiegano l'evoluzione dell'OM.

Offerta di moneta, tassi di interesse e inflazione: teorie ed equazione di scambio

La cosiddetta equazione dello scambio riassume la relazione tra denaro e attività: Velocità × Offerta di moneta = PIL reale × Deflatore del PILQui, la velocità è il numero di volte all'anno in cui il denaro cambia di mano (approssimativamente PIL/Offerta di moneta). Se la velocità e la produzione reale fossero stabili, gli aumenti dell'offerta di moneta si tradurrebbero in più inflazione.

La visione monetarista sostiene l'esistenza di un legame diretto tra offerta di moneta e prezzi: se c'è un eccesso di offerta di moneta, i prezzi tendono ad aumentare. Questa idea è inquadrata all'interno dell' Teoria quantitativa della moneta, che sottolinea il ruolo del denaro nel determinare il livello dei prezzi nel medio termine.

La prospettiva keynesiana qualifica questa relazione, soprattutto nelle economie in crescita o in quelle con capacità produttiva inutilizzata: l'espansione dell'offerta di moneta può verificarsi senza tradursi immediatamente in inflazione, perché la domanda di moneta e le condizioni finanziarie possono assorbire tale aumento. Nei dibattiti contemporanei, approcci come Teoria monetaria moderna (MMT) Introducono considerazioni aggiuntive in merito al ruolo dello Stato e alla capacità di spesa.

In ogni caso, la banca centrale monitora l’interazione tra politica monetaria, attività e inflazione e adegua i propri strumenti per mantenere l’inflazione. stabilità dei prezzi senza soffocare la crescita. Ecco perché improvvisi cambiamenti nella velocità di circolazione della moneta o nella domanda di liquidità complicano la diagnosi.

Esempi storici e segnali recenti

La storia economica offre lezioni illuminanti. Nella Spagna del XVI secolo, l'afflusso di oro e argento dal Nuovo Mondo aumentò la quantità di moneta metallica. Questo aumento, nella forma più elementare di "offerta di moneta"Questi eventi contribuirono alla famosa Rivoluzione dei Prezzi: il valore del metallo diminuì e i prezzi dei beni e dei servizi aumentarono in modo generalizzato."

Un altro caso estremo è l'iperinflazione della Germania tra le due guerre. Di fronte al debito e alla carenza di produzione, il ricorso alla stampa di moneta fece schizzare alle stelle la quantità di valuta e scatenato Aumenti incontrollati dei prezzi. L'episodio illustra come aumenti esorbitanti del costo della vita possano rapidamente erodere il potere d'acquisto.

Negli ultimi tempi, si sono osservate forti espansioni di aggregati come M2 in grandi economie, con periodi in cui l'offerta di moneta è cresciuta a tassi insoliti. Ad esempio, si è notato che negli Stati Uniti l'offerta di moneta è aumentata di circa +40% in un paio d'anniCiò ha scatenato dibattiti sui suoi effetti sull'inflazione e sui mercati. La risposta specifica dipende, tra le altre cose, dalla domanda di moneta e dalla sua velocità.

In pratica, le banche centrali calibrano la loro strategia utilizzando un ampio cruscotto: sviluppi M1–M3, condizioni di credito, aspettative di inflazione, attività reale, salari e tassi di interesseNessun indicatore da solo racconta tutta la storia, ma il monitoraggio degli aggregati monetari fornisce segnali utili.

Componenti chiave e determinanti, con una panoramica operativa

Gli elementi fondamentali dell'OM sono due: l' denaro contante nelle mani del pubblico (banconote e monete al di fuori del sistema bancario) e depositi bancari, che possono funzionare in modo simile al contante. Il rapporto tra i due determina la liquidità giornaliera dell'economia.

Tra i fattori determinanti, spiccano i seguenti: base monetaria (controllato dalla banca centrale), il rapporto tra valuta e depositi (abitudini di pagamento) e il requisito di riserva obbligatoria (riserve bancarie). Con meno valuta relativa e una minore quota di riserve, il moltiplicatore aumenta e la politica monetaria si espande maggiormente per unità di base.

L'identità M = m · B (l'offerta di moneta è uguale al moltiplicatore moltiplicato per la base) riassume chiaramente come le decisioni normative (requisiti di riserva), il comportamento bancario (riserve volontarie) e le scelte pubbliche (contanti contro depositi) determinano il risultato finale.

Quando la banca centrale vuole iniettare liquidità, di solito ricorre all'acquisto di attività (operazioni di mercato aperto), che aumentano le riserve e riducono i tassi di interesse a breve termine, incoraggiando i prestiti. Se cerca di contenere le pressioni inflazionistiche, può drenare liquidità o aumentare il costo del finanziamento per le banche, rallentando la creazione di moneta bancaria.

Concetti correlati e l'ecosistema monetario

La comprensione dell'OM si completa con alcune nozioni correlate. aggregato monetario È il concetto stesso di misura (M1, M2, M3…), la base monetaria parla del substrato da cui parte il sistema, la moltiplicatore Il requisito di riserva quantifica l'espansione, il requisito di riserva regola la prudenza bancaria, la domanda di moneta cattura la preferenza per la liquidità e la politica monetaria è l'insieme degli strumenti che la banca centrale applica per raggiungere i suoi obiettivi.

• Aggregato monetario: definizioni M0–M3/M4 in base alla liquidità.
• Base monetaria: contanti più riserve bancarie.
• Moltiplicatore monetario: relazione tra OM e BM.
• Rapporto di cassa y domanda di moneta: abitudini, riserve e tipologie.

Nella vita di tutti i giorni, il passaggio a un società con meno contanti (pagamenti elettroniciL'avvento dei portafogli digitali tende a ridurre l'uso di banconote e monete, incidendo sul rapporto tra contanti e depositi. Strumenti come EuroBillTracker riflettono l'interesse nel tracciare la circolazione del contante, ma le tendenze tecnologiche stanno spingendo verso metodi di pagamento elettronici. più digitale.

Esaminare attentamente l'offerta di moneta ci permette di comprendere le variazioni dell'inflazione, dei tassi di interesse e del credito. Da M0 a M3, includendo la base monetaria e il moltiplicatore, il quadro completo integra le decisioni delle banche centrali, il comportamento bancario e le preferenze del pubblico; quando questi elementi si integrano, l'economia guadagna stabilità, mentre quando si disallineano, appaiono tensioni che richiedono risposte di politica monetaria ben calibrate.