- זיהוי חברות Ibex 35 הנסחרות בהנחות משמעותיות משווי היעד שלהן, לפי קונצנזוס האנליסטים.
- ניתוח גורמים בסיסיים, כגון חוב ותזרים מזומנים, המניעים את פוטנציאל ההתאוששות במגזרי הטכנולוגיה, הבריאות והאנרגיה.
- ניגוד בין אסטרטגיות השקעה מבוססות מומנטום לעומת הגישה הקונטרריאנית בשוק המניות הספרדי.
כאשר השוק הספרדי צובר תאוצה והמדד הראשי מתחיל להתקרב לשיאים שלו, זה נורמלי שחלק מהמשקיעים ירגישו כאילו פספסו את הסירה. עם זאת, המציאות היא שהעלייה של מדד אייבקס לא הייתה אחידה , והותירה מאחור קבוצת חברות שמסיבות שונות לא הצליחו להמריא ונשארו מאחור בעוד שהשאר עלו.
עבור המשקיע הנבון, תרחיש זה הוא זהב טהור, שכן הוא מאפשר אסטרטגיית ערך המתמקדת בנכסים מוצקים שנענשו בצורה לא הוגנת על ידי השוק. המפתח כאן הוא לא לקנות ללא הבחנה את מה שנפל, אלא להבדיל בין חברה בירידה לבין פנינה מוערכת בחסר עם יסודות חזקים שפשוט זקוקה לזרז כדי לזרוח שוב.
המועמדים עם התמיכה הרבה ביותר: Fluidra, Amadeus ו-Cellnex
בין המפגרים, ישנם שמות שנהנים מתמיכה אנליסטית מסיבית, בהתבסס על קונצנזוס בשוק עבור מנפיקי ניירות ערך , עם המלצות קנייה העולות על 78%. פלואידרה היא אולי המקרה הקיצוני ביותר , לאחר שספגה ירידה של כמעט 23%. למרות זאת, החברה היא מובילה עולמית במגזר עמיד עם צמיחה מבנית איתנה. השוק העניש את החברה עקב ההתאמה שלאחר המגפה והאינפלציה, אך עם הנחה של מעל 47% ממחירי היעד שלה, גופים כמו UBS ו-JPMorgan רואים הזדמנות ברורה, הנתמכת עוד יותר על ידי תוכנית רכישה חוזרת של מניות בסך 40 מיליון אירו.
אמדאוס , מצידה, מוצאת את עצמה בצומת דרכים טכנולוגי . חששות שבינה מלאכותית תפגע במערכת ההפצה הגלובלית (GDS) שלה החלישו את מחיר המניה שלה. עם זאת, מומחים מדויטשה בנק ורוטשילד טוענים כי בינה מלאכותית אינה מבטלת את הצורך בקישוריות ובניהול הזמנות, אלא משפרת אותו. עם פוטנציאל עלייה שחלק מעריכים ב-49% , החברה מסיימת מחזור השקעה מסיבי בענן שאמור לייצר תזרים מזומנים אטרקטיבי מאוד בטווח הקצר.
במקרה של Cellnex, הנטל היה חובות ועליית ריביות, אשר הגדילו את עלות מימון מגדלי הנדל"ן שלה. עם זאת, החברה הגיבה במשמעת פיננסית למופת, ומכרה נכסים שאינם אסטרטגיים כדי לשפר את המאזן שלה. בהתחשב בכך שחלק ניכר מחובותיה בריבית קבועה, ההשפעה האמיתית על הרווחים קטנה ממה שנראה, והשוק מתחיל לתגמל את האסטרטגיה הזו של צמצום חובות ותשואות לבעלי המניות.
ניתוח ערכים נוספים על הרדאר: בריאות, יוקרה ואנרגיה
גם מגזר הבריאות מציע הזדמנויות מעניינות, אם כי עם כמה ניואנסים. Grifols עברה שנה סוערת עקב דוחות דוביים ומשבר ממשלתי, שהביא לירידה במחיר המניה. למרות הרעש, הקונצנזוס מעניק לה את פוטנציאל העלייה הגבוה ביותר בכל המדד, דבר המצביע על כך שהענישה הייתה מוגזמת. על בסיס הגנתי יותר נמצאת Laboratorios Rovi , אשר לאחר פריחת חיסוני הקורונה מחפשת מנועי צמיחה חדשים באמצעות הסכמי mRNA עם Moderna, תוך שמירה על פרופיל תנודתיות נמוך המושך משקיעים שמרנים.
במגזרי הצריכה והיוקרה, אינדיטקס ופויג מציגות תרחישים מנוגדים . בעלת זארה, למרות שאיבדה מעט גובה לאחר תוצאות שהדאיגו רבים עקב עלויותיה, נותרה המובילה בתחומה עם רווחי שיא ותוכנית התרחבות קמעונאית מוצקה מאוד, כפי שהודגם בהתאוששות האחרונה במניות אינדיטקס . מצד שני, פויג סבלה מהירידה הכללית במוצרי היוקרה האירופיים , אך תיק המותגים הגלובליים שלה מציב אותה כחלופה אטרקטיבית במקרה של מעבר הון מטכנולוגיה.
מגזר האנרגיה הוא המורכב ביותר עקב תנודתיות המחירים. סולריה ו-Acciona Energías Renovables נאבקות עם מחירי חשמל כמעט אפסיים ונטל כלכלי כבד. לסולריה, לעומת זאת, יש יתרון בשרוול: המחויבות שלה לספק אנרגיה למרכזי נתונים מבוססי בינה מלאכותית , דבר שיכול לשנות באופן קיצוני את הנרטיב שלה בשוק המניות ולמשוך הזרמת הון חדשה.
אסטרטגיות: מומנטום או ממוצע חזרה?
השקעה בשוק המניות הספרדי מציגה ויכוח מתמשך בין שתי פילוסופיות. מצד אחד, גישת המומנטום כרוכה ברכישת המניות בעלות הביצועים הטובים ביותר של השנה הקודמת, תוך הימור שהמגמה תימשך. מבחינה היסטורית, אסטרטגיה זו הניבה תשואות ממוצעות גבוהות יותר על מדד אייבקס. מצד שני, הגישה הניגודית מחפשת את המניות בעלות הביצועים הנמוכים ביותר, בציפייה לחזרה לממוצע, ולעתים קרובות מנתחת מחירי מניות היסטוריים כדי לזהות רמות תמיכה.
- תְנוּפָה: תשואות היסטוריות גבוהות יותר, אך סיכון לקנייה בשיאים.
- מנוגד: מרווח ביטחון והנחות גדולים יותר, אך סיכון ליפול ל"מלכודות ערך".
- איכות פיננסית: מתן עדיפות לחברות עם תזרים מזומנים חיובי וחוב נמוך הוא בדרך כלל הדרך הבטוחה ביותר.
חשוב להבין שמחירי המניות תלויים לא רק ברווחים אלא גם בריבית ההיוון שמציעות אג"ח . כאשר הריביות עולות, הערך הנוכחי של הרווחים העתידיים יורד, מה שמסביר מדוע המדד יכול לרדת גם אם חברות ממשיכות להרוויח כסף. יתר על כן, הריכוזיות הנוכחית בחברות טכנולוגיה גלובליות גדולות יוצרת סיכון תיקון שעלול להוביל משקיעים לחפש מקלט במדדי שוק המניות הגלובליים המסורתיים והזולים יותר .
השילוב של הנחות משמעותיות על חברות מובילות, תמיכה חזקה של אנליסטים והסיכוי להורדות ריבית יוצר קרקע פורייה עבור אלו שיודעים איך לחכות. המפתח טמון במעקב אחר הזרזים הספציפיים של כל חברה, החל מהמודרניזציה הטכנולוגית של אמדאוס ועד למשמעת הפיננסית של סלנקס או התאוששות שוק הנדל"ן למגורים של פלוידרה, תוך שמירה תמידית על איזון בין סיכון לאיכות בבחירת תיק ההשקעות.
