ניתוח מפורט של החוב הציבורי של ארצות הברית

דף הבית » קופסאות » ניתוח מפורט של החוב הציבורי של ארה"ב

לדבר על הכלכלה האמריקאית, באופן בלתי נמנע, זה לדבר על הר של כסף שאול שממשיך לגדול. ארצות הברית הפכה למדינה הכי חובה על פני כדור הארץ , מצב שמעורר גם קסם וגם מידה מסוימת של פחד בקרב אנליסטים פיננסיים בינלאומיים, שכן היקף התחייבויותיה הוא פשוט אסטרונומי.

למרות שהדולר נותר המלך ואג"ח ממשלתיות הן מקום המקלט המועדף כשדברים מסתבכים בשווקים, המציאות היא שקיימות החוב הזה היא סוגיה בוערת. זה לא רק עניין של מספרים, אלא של האופן שבו נתונים אלה משפיעים על יציבות הכלכלה העולמית ועל אמון המשקיעים לטווח ארוך.

כתבות קשורות:

סיכון אשראי: סוגים, כלי חישוב והגנה

נתונים נוכחיים והתפתחות חובות

במבט על נתוני 2024, המצב בולט. החוב הציבורי הגיע לכ-33.106 מיליארד אירו, שהם שווי ערך ל -35.822 מיליארד דולר . כדי לתת לכם מושג על קצב העלייה, בהשוואה לשנה הקודמת בלבד, הנתון עלה ביותר מ-2.400 מיליארד דולר, ועבר את הרמה הגבוהה למדי שנקבעה ממילא בשנת 2023.

צמיחה זו ניכרת לא רק בסכום הכולל אלא גם ביחס שלה לעושר המדינה. בשנת 2024, החוב הגיע ל-122,27% מהתוצר המקומי הגולמי (תמ"ג) , עלייה של יותר משתי נקודות אחוז בהשוואה ל-119,96% שנרשמו בשנה הקודמת. במבט לאחור לשנת 2014, אנו רואים כי החוב הכולל עמד על כ-18.478 מיליארד דולר וייצג 104,94% מהתמ"ג, דבר המדגים מגמת עלייה ברורה.

ברמה האישית, משקל הנטל הזה הוא עצום. בשנת 2024, החוב לנפש זינק ל -105.364 דולר לנפש , מה שהפך את האמריקאים למדינה השנייה הכי חובה בעולם. לשם השוואה, לפני עשור, בשנת 2014, כל אדם נשא כ-58.005 דולר, כלומר החוב לאזרח כמעט הוכפל בעשר שנים.

למי שייך החוב של ארה"ב?

אחת השאלות הנפוצות ביותר בפורומים כלכליים היא: למי באמת יש את הכסף? מעניין לציין, שהמחזיק הגדול ביותר בחוב הזה הוא ממשלת ארה"ב עצמה וגופים מנהליים שונים, המחזיקים כמעט במחצית מהסך הכל. למעשה, הם מלווים כסף לעצמם, תהליך המכונה מוניטיזציה של חוב, שהוא נפוץ מאוד גם באירופה.

באשר להון זר, הוא מייצג כ-24% מהסך הכל. יפן מובילה את רשימת הנושים החיצוניים עם 1,06 טריליון דולר, ואחריה סין עם 759.000 מיליארד דולר. למרות שסין צמצמה את אחזקותיה מאז שיאה ב-2010, שתיהן נותרו שחקניות מפתח. בתחילת 2025, סכום החוב המוחזק על ידי זרים הגיע לשיא של 8,8 טריליון דולר.

סיכונים, סוכנויות דירוג ותחזית

לא הכל אופטימיות. סוכנויות כמו מודי'ס, סטנדרד אנד פור'ס ופיץ' הורידו את דירוג האשראי של ארה"ב בזמנים שונים, ואף שללו ממנו את דירוג ה-AAA הנחשק שלו עקב הכאוס במדיניות הכלכלית והגירעון הגדל. תיאורטית, הדבר עלול להפוך את מימון המדינה ליקר יותר אם משקיעים יתחילו לדרוש תשואות גבוהות יותר עבור סיכון האשראי המוגבר.

יתר על כן, ישנם חששות כי מעצמות כמו סין או יפן ישתמשו באג"ח האוצר שלהן ככלי ללחץ סחר , וימכרו אג"ח באופן מסיבי כדי לערער את יציבות השוק. עם זאת, נכון לעכשיו, הדולר והאג"ח ממשיכים להיתפס כנכס בטוח אולטימטיבי, במיוחד בהקשרים של מתח גיאופוליטי גבוה כמו הסכסוכים במזרח התיכון.

תחזיות עתידיות ופתרונות אפשריים

התחזית לשנים הקרובות אינה נראית קלה. על פי מודלים מקרו-כלכליים, יחס החוב לתוצר צפוי להגיע ל-125,80% עד סוף 2026. תחזיות לטווח ארוך מצביעות על כך שעד 2028 נתון זה עשוי להתייצב או לעלות ל-128,90%, תוך שמירה על מסלול גבוה ומסוכן.

כדי להימנע ממעגל קסמים שבו תשלומי ריבית מאלצים את הממשלה להנפיק חוב נוסף כדי לפרוע חובות קיימים, יהיה צורך בהפחתה דרסטית של הגירעון הציבורי ובהוצאות המיותרות. כמו כן, התערבות של הפדרל ריזרב על ידי הורדת שיעורי הריבית הרשמיים תהיה קריטית להפחתת הנטל הפיננסי של האוצר, אם כי הדבר עלול להשפיע לרעה על ערך הדולר מול מטבעות אחרים כמו האירו.

מצבה הפיננסי של המעצמה האמריקאית מתנדנד על איזון רעוע בין ההגמוניה הגלובלית שלה לבין חוב ציבורי מופרז שהגיע לשיאים היסטוריים, ואף עבר את השיא של 126% מהתמ"ג שנרשם בשנת 2020. עם המשך העלייה בחוב לנפש והתלות הגוברת במונטיזציה מקומית ובאמון זר, הדרך ליציבות תכלול בהכרח ניהול פיסקאלי קפדני הרבה יותר ובקרה על שיעורי הריבית כדי למנוע קריסה של המערכת תחת משקלה.