- 割引キャッシュフローモデルとPER（株価収益率）の間には、評価方法に二重性がある。
- 防衛、自動車、産業などの重要分野における戦略的なポジショニング。
- 米国におけるCHIPS法と政府補助金のプラスの影響
- 2027年に向けて価格目標が上昇する中、緩やかな成長が見込まれる。
半導体業界に関心のある方なら、GlobalFoundriesが最近注目を集めていることに気づいているかもしれません。この会社は、AMDの製造部門として設立され、2009年に独立しました。現在では世界有数の半導体ファウンドリへと成長し、私たちが日々使用する多くのデバイスの基盤となる成熟したプロセス技術を主に扱っています。
同社の現状は、控えめに言っても不可解だ。アラブ首長国連邦の政府系ファンドであるムバダラ・インベストメントの支配下に置かれ、2015年にはIBMの半導体事業を吸収した後、同社は市場の変動と戦略的な意思決定によって株価が左右される状況に陥っており、投資家は今が買い時なのか、それとも待つべきなのか判断に迷っている。
評価の現状：価格設定のジレンマ
GlobalFoundriesの分析は、一見するとピースがうまくはまらないパズルを解くようなものだ。まず、割引キャッシュフロー（DCF）法で見てみると、状況はあまり良くない。このモデルは、同社が将来どれだけの収益を生み出すかを予測するものだが、それによると株価は約47,3%過大評価されており、その本質的価値は現在の市場価格を大きく下回っている。
しかし、マイナス面ばかりではありません。視点を変えて株価収益率（PER）を見てみると、状況は一変します。同社のPERは約33,2倍で、半導体業界平均の約47,3倍を大きく下回っており、ベンチマークグループと比べるとさらに低い水準です。つまり、収益だけを基準にすれば、この株は割安と言えるかもしれません。
この矛盾こそが、アナリストたちを悩ませている点だ。基本的には、目先のキャッシュフロー創出を優先するか、直接の競合他社との比較を優先するかによって決まる。プロジェクト実行のリスクと、市場がその真の潜在能力を過小評価している可能性が衝突する岐路に立たされているのだ。
戦略的推進要因とCHIPS法
この企業について語る上で、米国のCHIPS法に触れないわけにはいきません。GlobalFoundriesは最近、シリコンフォトニクスの研究のために300億ドルの助成金を獲得しました。これは単なる資金注入ではなく、長期的なキャッシュフローを向上させる可能性のある機関投資家の支援ですが、多額の投資が必要となるため、一部の投資家にとっては躊躇するかもしれません。
さらに、同社は景気変動が激しく不安定なモバイル機器やコンピューター市場だけに頼ることを避けるため、事業ポートフォリオの多角化に成功している。自動車、産業機器、防衛といった、需要がはるかに安定し予測可能な分野に注力しているのだ。実際、米国国防総省との提携により、同社は国家安全保障における重要なパートナーとしての地位を確立し、競合他社に対する戦略的な防衛力として大きな強みを得ている。
成長見通しと監視すべきリスク
2027年を見据えると、ウォール街のアナリストたちは依然として慎重ながらも楽観的な見方を示している。平均目標株価は約40ドルで、株価は約10％上昇すると予想されている。年間売上高成長率5,6％、営業利益率18％を前提とした、より楽観的なモデルでは、株価は49ドルまで上昇する可能性もあると示唆されている。
しかし、すべてが順風満帆というわけではないので注意が必要だ。考慮すべきマイナス面もある。TSMCやサムスンといった巨大企業との競争は激しく、後者は価格決定力において遥かに優位に立っている。家電製品の需要が引き続き低迷すれば、短期的な成長は停滞する可能性があり、高付加価値チップへの移行を加速できなければ、同社は苦境に立たされることになるだろう。
機関投資家の中では、ジョージ・ソロス氏のような著名人が同社に相当な株式を保有しており、24万3000株以上を保有していることが注目に値する。これは一般的に、ここ数ヶ月の株価の急落にもかかわらず、同社の回復力に対する信頼の表れと解釈されている。
同社は、爆発的な急成長を約束するわけではないものの、バランスの取れた長期戦略を提示する、規律ある経営体として自らを位置づけている。最終的な成功は、政府からの支援と独自の技術を、市場が現在の企業価値が過剰ではないと納得できるような、真に拡張性のある利益へと転換できるかどうかにかかっている。