スペインの銀行救済：実数、Sareb、そして遺産

ホーム » 箱 » スペインの銀行救済：実数、Sareb、そして遺産

いわゆる銀行救済は、良くも悪くも、現代の金融システムの大きな転換点となった。 2008年の発生から15年数字、欧州との比較、そして結果が次々と明らかになり、どれだけの費用がかかったのか、何が回収されたのか、そして公的会計にどのような負担が残るのかを理解するのに役立ちます。

ここでは、ユーロスタット、スペイン銀行、FROB、会計検査院からの主要な数値、Sareb の役割、他の EU 諸国との違い、銀行の利益と特別税をめぐる現在の議論などを詳細にまとめています。 写真は複雑だスペインは、この部門に対する支援の絶対量、累積赤字への影響、そしてプラス面とマイナス面の両方を伴うその後の経済回復において際立っています。

救助にはいくらかかり、何が回収されたのか

ユーロスタットは、2008年から2022年末までの金融セクター支援プログラムの残高を更新した。 スペインの累計支出は89.700億ユーロ強 これらの介入に関連して、大部分は2012年（バンキア、カタルーニャカイシャ、バレンシア銀行などの救済）であり、2021年に公的債務として再分類された後のサレブの影響も含まれます。

同じ期間に、国はさまざまな手段を通じて154億7500万ユーロを受け取りましたが、740億ユーロを超える不足額が残りました。 これはEU内で最大の絶対的赤字である。そして、見てみると 2022年のGDPと比較すると、スペインのGDPの5,6％に相当する。この割合では、スペインはキプロス（15,8%）、ギリシャ（14,7%）、アイルランド（9,8%）、ポルトガル（9,7%）、スロベニア（8,7%）に次ぐものとなっている。

一方、他の情報源は特定のセクターに関する数字を報告している。スペイン銀行は、直接注入額を657億2,500万ユーロと推定しており（会計検査院の665億7,700万ユーロとほぼ一致）、主にバンキア／カイシャバンクへの出資を通じて、14%（約95億ユーロ）の回収が見込まれるとしている。 以前の報告では、58.000億が注入され、約6.000億が回収されたと述べられていました。わずか10％、つまり640億9,800万で、52億2,500万（8％）が2019年に再入力されました。数字は情報源と締め切り日によって異なりますが、パターンは同じです。つまり、返還は限られています。

背景：ユーロ危機から「何でもやる」まで

住宅バブルは2007年に崩壊し始め、2008年のリーマン・ブラザーズの破綻により状況は悪化した。 世界的な不況 そして、2009年の偽りの「緑の芽」の後、ユーロ危機が勃発した。 スペインのリスクプレミアムは2012年に500ポイント以上急上昇した。市場は国家の財政状況だけでなく、ユーロ圏の存続そのものにも疑念を抱いていた。この兌換性リスクは、ECB総裁マリオ・ドラギ氏が必要なことは何でも行うと明言し、実際には発動することなく周辺国への賭けを鎮めるのに十分な手段を講じたことでようやく解消された。

パンデミックの間、制度的変化は急進的だった。財政赤字の一時的な緩和、巨額の国債購入、そして欧州からのより断固たる支援が行われた。 その態度の変化は社会的な打撃を和らげるのに役立ったしかし、景気刺激策の撤回により、リスクプレミアムは再び圧迫され、金融の断片化を監視する必要が生じている。

救助活動の先頭に立ったのは誰ですか？また、どのように組織されましたか？

このプロセスは、ホセ・ルイス・ロドリゲス・サパテロ政権の勅令第9号/2009号により2009年に開始され、これにより9.000億の資本と最大90.000億の融資能力を持つFROBが設立されました。 2010年の最初の介入（FROB I）は9億7700万の優先株で実施された。返済不能リスクのある自己資本を会計処理する手段。この年、経営難に陥った貯蓄銀行の「コールド合併」が推進された。

第2フェーズ（FROB II）は、2011年から2012年にかけて134億9800万ドルの増資により実施されました。 41億8300万はPSOE政権の最終段階での合意に相当する。 残りはPP政権下で発生した。2011年4月、FROBは監督上の要件に従い、159億4,900万ドルの資本不足を補填することを約束した。

すでにマリアノ・ラホイ首相が主導する第3弾では、379億4,300万ドルの資本注入とサレブに対する21億9,200万ドルの措置などが行われた。 2012年6月、EUは最大1000億ユーロの信用枠を承認した。 スペインの銀行システムを浄化するために約43.000億ユーロが使用され、その約半分がその後数年間で返済されました。

資金の行き先：企業とセクターの集中

最大の公的援助はバンキア（22.400億）、カタルーニャ銀行（12.500億）、ノバカイシャガリシア（9.400億）に提供された。 3社で全体の約70％を占めた。 直接的な資本再構成。合計15の事業体が支援を受け、現在はわずか6つの銀行に統合され、10年にわたる買収と合併の集大成となっています。

このセクターは 55 の企業から 10 ほどの大規模グループにまで拡大しました。 銀行業界の状況ははるかに集中化しています。支店と人員の大幅な削減はあったものの、規模が拡大し、より強固で、より収益性の高い組織へと変貌を遂げました。貯蓄銀行の商業銀行への転換と、不良資産の売却によるバランスシートの健全化が、この移行を支えました。

州は、FROB を通じて、救済の純コストを削減するための 2 つの重要な資産を維持しています。 カイシャバンクの約17% そして、Sareb の 50% 強です。 カイシャ銀行の配当 これらはFROBの主な継続収入源となっています。

サレブ：なぜ作られたのか、何を買ったのか、そして現在の重量

バランスシートの「ブロックを解除」するために、Sareb は 2012 年末に設立されました。 彼は約200.000万個を購入した 問題のある資産 （開発業者や不動産への融資） 約51.000億ドルで救済された銀行に。時間の経過とともにポートフォリオは縮小しましたが、それでもマーケティング会社が販売する住宅は約50.000万戸あります。

Sarebは507億8100万の負債を抱えて設立され、2020年末時点で31％が償却され（約350億が残っている）、 彼らが表明した目標は、2027年頃までにすべての債務を帳消しにすることだ。厳格な年間目標設定はなく、収益が加速すれば損失を出して販売する余地もある。2020年には、COVID-19の影響による景気減速の影響で、売上高は約14億ユーロ、償却費は1億8,600万ユーロとなった。その後の予測では、翌年には売上高20億ユーロ、償却費は最大10億ユーロになると見込まれていた。

転機は2021年に訪れ、ユーロスタットは国によって保証されているため、その負債を公的債務として再分類することを強制した。 この変更により救済費用が突然増加した。 そして、2022年末時点で、スペインは救済のための総負債30.000億ドルのうち、Sarebに関連する約78.700億ドルの負債を依然として抱えていた。

サレブの不良資産の売却は 2022年に救済債務を約6.500億ドル削減するユーロスタットによると。

ヨーロッパの見解：黒字国とスペインとの比較

ユーロスタットの報告書は、金融システムへの援助に費やされた金額と、収入、手数料、資産の再評価および売却を通じて回収された金額との間で黒字のバランスが取れている国々が少数あることを示している。 フランスは2.000億ユーロ以上の黒字で際立っている デンマークは約1.500億ユーロです。ルクセンブルクとスウェーデンもGDPの約0,1%～0,4%に相当する累積黒字を計上しています。

欧州統計局による説明は2つある。保証手数料収入と国が取得した金融商品から得られる収益/キャピタルゲイン、そして場合によっては特定の税収または取得価格を上回る非金融資産の転売による収入である。 しかし、ほとんどの国は赤字を維持している 2008年からの累計では。

2022年までに限定すると、救済赤字を増やし続けた国は少数派となり、その中にスペインが含まれる。 EUの救済に関連した債務総額は約430.000億ドルだった。 2022年末までに、ドイツが主導し、スペインもそれより規模は小さいものの、年間約30.000億ドルの削減を実施する。

州の歳入：配当、売却、株式価値

2022年、スペインは救済措置による累積赤字に9億6,700万ポンドを追加した。支出は14億ドル以上、受け取った金額は4億4,000万ドル強だった。 主な収入源はカイシャ銀行からの配当金である。 （旧バンキア）：2022年には約1億9000万人となり、その後2億5000万人に達すると予想されています。2013年以降、国庫は銀行株の配当として約16億ドルを受け取っています。

ユーロスタットは、カイシャバンクにおける政府の持ち株を2022年末時点で47億7800万株と評価しており、これは当時の株価と同水準である。 この数字はバンキアとBMNに注入された援助額をはるかに下回っています。 合併後カイシャバンク株に転換され、未償還残高は20.000億を超える。

経済的遺産：民間債務の減少、輸出の増加、公的債務の増加

大危機の後、スペインは2013年初めの失業率（EPA）のピークである6,2万人から、2017年には2008年のGDPレベルに回復しました。 経済は「外部信用のダイエット」から脱却した従った マクロ経済分析現在、対外部門の重要性が増し、民間部門の影響力は低下しており、それがパンデミックのようなショックをより良い生産基盤で乗り切るのに役立っています。

しかし、顕著な不均衡は依然として残っています。 公的債務は2012年よりも増加している失業率は依然として二桁台で推移しており、成長パターンは「建設のための温存」と共存している。欧州基金は、効果的に運用されれば生産性向上を目指しており、これは10年前には考えられなかった資源のプールとなる。

金融救済から得られる一般的な教訓

20 世紀と 21 世紀の国際的な経験から、繰り返されるパターンが明らかになりました。 中央銀行は最後の貸し手として機能する インターバンク市場が枯渇したときに流動性を提供するが、それでは倒産は解決しない。

• 秩序ある破産を認める 破綻した事業体の救済、預金者と重要な供給者の保護、そしてシステム全体への感染の防止。
• 監査と透明性 資源を注入する前のバランスシートの実際の状態。
• 資本再構成 適切な手段（優先株または資本）を用いて、存続可能な事業体またはシステム事業体に投資する。
• 介入して株主を希薄化/排除する 適切な場合には、効果的な管理を実施し、管理を専門化します。
• 配当禁止 一方で、公的支援は継続され、清掃やサービス提供のための資源の割り当てが行われます。
• 再民営化 健全な事業体が援助なしで運営できる場合、費用の一部を回収できます。
• 低金利 金融枠組みが許せば、信用を緩和し、経済を刺激する。

世界銀行は、金融救済には、その対象となる国のGDPの平均13％の費用がかかると推定した。 例はたくさんある：ロッキード（1971年）やクライスラー（1980年）から、パルマラット（2003年）、あるいはアブダビによるドバイとドバイワールドの救出（2009年）まで。

2008年の米国金融危機の際、 ファニーメイ、フレディマック、AIG、ゴールドマンサックス、モルガンスタンレー そして、厳密に技術的な方法ではありませんが、 GMとクライスラーアイルランドはバンク・オブ・アメリカによるメリルリンチの買収を支援したことに加え、2008年から2011年にかけて流動性問題に続いて不動産部門による支払い能力問題を伴う銀行破綻を経験した。 スウェーデン（1991-92年）は教科書的なケースである政府は損失を負い、国有化し、整理し、再び民営化した。銀行が売却されると、純コストは当初のGDPの4％から2％未満に減少した。

批判的な観点から見ると、 モラルハザード （救済措置を期待してリスクを取るインセンティブ）、企業主義的な偏向、そして納税者への負担。例えばアイスランドは、国民投票で特定の銀行債務への融資を拒否し、経営が不十分な金融機関の破綻を招いた。 政治的にユニークな道 しかし、それはヨーロッパのパターンから距離を置いていました。

記録的な銀行利益と特別税

もうすぐ、Ibex 35の6大銀行が、2024年1月から9月までの間に総額236億5,600万ドルの利益を報告し、前年比で約20％増加した。 この結果の急増は議論を再燃させた。 特別税の銀行部門への拡大とそれが金融救済の遺産と整合するかどうかについて。

フェデア銀行は、この措置は成長と顧客に悪影響を及ぼす部門に対する「罰金」だと述べているが、一方で擁護派は、金利が上昇する状況下での特別利益の部分的な返還だとみている。 サンタンデール、カイシャバンク、BBVA、バンキンター、サバデル、ウニカハが支払った最新の請求書 それは約1.000億ドルで、納税者に対する「道義的負債」についての議論を呼び起こす救済額と比べれば控えめな金額だ。

システム的危機を防ぐのに極めて重要だった2012年のライフラインを、業界が批判した記録はない。 金融システムを崩壊させるという選択肢はなかった。貯蓄、決済、そして生産基盤へのより大きなダメージを意味するからです。実際、ギリシャ、ポルトガル、アイルランド、キプロスは2010年から2013年にかけて包括的な救済措置を受けました。現在の問題は、経済が好況期にどれだけの金額をどのように返済すべきかということです。

「有毒レンガ」、住宅、そして今日のサレブ

不動産ブームは、今でも目に見えて残る傷跡を残しました。 開発者向けに300.000億ドル以上の融資が積み立てられた バブル期には、相当数の住宅が差し押さえ物件や不良資産として貸借対照表に計上され、後にスペインの不良銀行サレブに預けられました。しかし、状況は変化しました。建設件数は大幅に減少し（2006年の100.000万件から現在では約900.000万件）、融資はより慎重になり、このセクターは現在、大規模な国際ファンドによって支配されています。

しかし、再編によって生じた不動産の在庫はまだ残っています。 政府は、そうした有害な不動産の一部を、手頃な賃貸物件に転換することを目指している。Sarebに対する公的支配を悪用している。一方、同社は資産売却を継続しており、バランスシートは約29.000億ドルで、ポジションの解消と債務返済に追われている。

残された課題：投資撤退と回復の限界

FROB には回復を図るための 2 つの手段があります。 配当と売却 カイシャバンクの株式売却は当初目標期日とされていたが、売却ペースと市場動向によって実質的なリターンは左右され、市場価値（ユーロスタットによると2022年末時点で2023億4.778万ユーロ）は当初投入された資本（Bankia/BMN）を大きく下回る。

入手可能な証拠によれば、 援助の大部分は返還されない配当金や潜在的なキャピタルゲイン以外にも、フランス、デンマーク、スウェーデン、ルクセンブルクとの比較が非常にわかりやすい。これらの国では、保証や一時的な金融商品の所有によって、帳簿を均衡させる（またはほぼ均衡させる）のに十分な収入と手数料が生み出されている。

スペインでは、支出の大半が、不動産サイクルに関連して深刻な悪化をきたしている企業に、ごくわずかな期間に集中していたことが、状況を悪化させた。 2022年でも年間収支はマイナスだった 配当金とSarebの売却による債務削減にもかかわらず、（さらに9億6,700万ユーロの不足）は依然として続いている。惰性は緩和されるだろうが、歴史的負担は依然として残る。

銀行救済は、不動産ブームと貯蓄銀行の介入モデルに終止符を打ち、より集中化され強固な銀行部門を開放し、欧州がより厳しい会計規則で抑制してきた高額の公共料金を課した。 今日、金融システムはより強靭になっている経済は低金利の信用への依存度が低くなり、対外部門の役割は大きくなっています。しかし、高い公的債務、構造的な失業、金利への敏感さは、その遺産が依然として我々の会計と経済政策に存在していることを思い出させます。