- Ispanija sukaupė daugiau nei 89.700 mlrd. eurų paramos šiam sektoriui ir susigrąžino tik nedidelę jos dalį; trūkumas viršija 74.000 mlrd. eurų.
- „Sareb“ įsigijo turto už 51.000 milijardą, o jos skola tapo vieša; šiandien tai yra labai svarbu mažinant įsipareigojimus ir plečiant įperkamo būsto rinką.
- Pagrindinės grąžos priemonės yra „CaixaBank“ dividendai ir FROB investicijų pardavimas, tačiau didžioji pagalbos dalis nebus grąžinta.
Vadinamasis bankų gelbėjimas, į gera ar bloga, buvo didysis mūsų šiuolaikinės finansų sistemos lūžio taškas. Penkiolika metų po 2008 m. protrūkioToliau atrandami skaičiai, Europos palyginimai ir pasekmės, padedančios mums suprasti, kiek tai kainavo, kas buvo susigrąžinta ir kokia našta lieka viešosioms sąskaitoms.
Šiose eilutėse išsamiai apibendriname pagrindinius Eurostato, Ispanijos banko, FROB ir Audito Rūmų duomenis, Sarebo vaidmenį, skirtumus, palyginti su kitomis ES šalimis, ir dabartinius debatus dėl bankų pelno ir ypatingųjų mokesčių. Nuotrauka yra sudėtingaIspanija išsiskiria absoliučiu paramos sektoriui dydžiu, poveikiu sukauptam deficitui ir vėlesniu ekonomikos atsigavimu, turinčiu tiek teigiamų, tiek neigiamų aspektų.
Kiek kainavo gelbėjimo operacija ir kiek lėšų pavyko atgauti
„Eurostat“ atnaujino finansų sektoriaus paramos programų balansą nuo 2008 m. iki 2022 m. pabaigos. Ispanija išleido kiek daugiau nei 89.700 mlrd. eurų. susijusios su šiomis intervencijomis, kurių didžioji dalis įvyko 2012 m. (be kita ko, „Bankia“, „CatalunyaCaixa“, „Banco de Valencia“ ir kitų bankų gelbėjimas), įskaitant Sareb poveikį po to, kai 2021 m. jis buvo perkvalifikuotas kaip valstybės skola.
Per tą patį laikotarpį valstybė įvairiais būdais gavo 15.475 mlrd. eurų, todėl susidarė daugiau nei 74.000 mlrd. eurų trūkumas. Tai didžiausias absoliutus neigiamas balansas ES.Ir, jei pažiūrėsite Palyginti su 2022 m. BVP, tai sudaro 5,6 % Ispanijos BVP.– pagal šį rodiklį Ispanija atsilieka nuo Kipro (15,8 %), Graikijos (14,7 %), Airijos (9,8 %), Portugalijos (9,7 %) ir Slovėnijos (8,7 %).
Tuo tarpu kiti šaltiniai pateikia konkrečių sektorių duomenis. Ispanijos bankas apskaičiavo, kad tiesioginės injekcijos siekė 65.725 mlrd. EUR (tai labai atitinka Audito Rūmų pateiktą 66.577 mlrd. EUR skaičių) ir numatomą 14 % (apie 9.500 mlrd. EUR) atsigavimą, daugiausia per banko akcijų paketą „Bankia“ / „CaixaBank“. Ankstesnėse ataskaitose buvo minima 58.000 mlrd. įšvirkštų ir apie 6.000 mlrd. susigrąžintų.vos 10 %, arba 64 098 mln., iš kurių 5 225 mln. (8 %) buvo grąžinti iki 2019 m. Skaičiai skiriasi priklausomai nuo šaltinio ir duomenų rinkimo datos, tačiau tendencija yra ta pati: grąža yra ribota.
Kontekstas: nuo euro krizės iki „Padarysiu viską, ko reikia“
Būsto burbulas pradėjo sprogti 2007 m., o „Lehman Brothers“ žlugimas 2008 m. situaciją dar labiau pablogino. pasaulinė recesija O po netikrų 2009 m. „žaliųjų ūglių“ kilo euro krizė. Ispanijos rizikos priemoka 2012 m. šoktelėjo virš 500 punktųRinka abejojo ne tik valstybės finansavimu, bet ir jos tolesne naryste euro zonoje. Ši konvertuojamumo rizika išnyko tik tada, kai ECB vadovas Mario Draghi aiškiai pasakė, kad jie padarys viską, kas būtina, ir sukūrė įrankį, kuris galėjo nuraminti statymus prieš periferiją, nors pats nebuvo aktyvuotas.
Pandemijos metu instituciniai pokyčiai buvo radikalūs: laikinai suteikta laisvė deficitinėms išlaidoms, masiniai skolų pirkimai ir ryžtingesnė Europos parama. Tas požiūrio pokytis padėjo sušvelninti socialinį smūgįTačiau skatinamųjų priemonių atšaukimas vėlgi sumažina rizikos priemokas ir verčia stebėti finansinį susiskaidymą.
Kas vadovavo gelbėjimo operacijai ir kaip ji buvo organizuota?
Procesas prasidėjo 2009 m., kai José Luis Rodríguez Zapatero vyriausybė priėmė Karališkąjį dekretą-įstatymą Nr. 9/2009, kuriuo buvo įsteigtas FROB su 9.000 mlrd. kapitalu ir iki 90.000 mlrd. finansavimo pajėgumu. Pirmoji intervencija (FROB I) 2010 m. buvo įvykdyta su privilegijuotosiomis akcijomis už 977 mln., nuosavo kapitalo apskaitos priemonė, susijusi su negrąžinimo rizika. Tais metais buvo skatinami sunkumų patiriančių taupomųjų bankų „šaltieji susijungimai“.
Antrasis etapas (FROB II) buvo įgyvendintas 2011–2012 m., padidinus kapitalą 13.498 mln.: 4.183 mlrd. atitiko susitarimus pagal paskutinį PSOE vyriausybės etapą o likusi dalis – valdant PP vyriausybei. 2011 m. balandžio mėn. FROB įsipareigojo padengti 15.949 mlrd. kapitalo trūkumą pagal priežiūros reikalavimus.
Trečiajame etape, jau dalyvaujant Mariano Rajoy, buvo skirta 37.943 mln. kapitalo injekcijų, o Sarebo atveju – 2.192 mln. veiksmų, be kitų priemonių. 2012 m. birželį ES patvirtino iki 100.000 mlrd. kredito liniją. Ispanijos bankų sistemai išvalyti buvo panaudota maždaug 43.000 milijardai eurų, o maždaug pusė jų buvo grąžinta vėlesniais metais.
Kur dingo pinigai: subjektai ir sektorių koncentracija
Didžiausia viešoji pagalba atiteko „Bankia“ (22.400 mlrd.), „Catalunya Banc“ (12.500 mlrd.) ir „Novacaixagalicia“ (9.400 mlrd.). Kartu jie trys sudarė beveik 70% visos sumos. tiesioginio rekapitalizavimo. Iš viso paramą gavo penkiolika subjektų, kurie šiandien yra integruoti į vos šešis bankus, o tai vainikavo dešimtmetį trukusius įsigijimus ir susijungimus.
Sektorius išaugo nuo 55 subjektų iki maždaug 10 didelių grupių; Bankininkystės aplinka yra daug labiau koncentruota.su didesniais, tvirtesniais ir pelningesniais subjektais, nors ir gerokai sumažinant filialų skaičių bei darbuotojų skaičių. Šį perėjimą lėmė taupomųjų bankų pertvarkymas į komercinius bankus ir balansų suvalymas parduodant neveiksnų turtą.
Valstybė, per FROB, išlaiko du pagrindinius turtus, kad sumažintų grynąsias gelbėjimo išlaidas: maždaug 17 % „CaixaBank“ ir šiek tiek daugiau nei 50 % Sarebo. „CaixaBank“ dividendai Jie tapo pagrindiniu pasikartojančiu FROB pajamų šaltiniu.
Sarebas: kodėl jis buvo sukurtas, ką jis nupirko ir koks jo dabartinis svoris
Siekiant „atblokuoti“ balansus, 2012 m. pabaigoje buvo įkurtas „Sareb“. Jis nupirko beveik 200.000 tūkst. probleminis turtas (paskolos vystytojams ir nekilnojamajam turtui) bankams, kuriems buvo skirta apie 51 mlrd. dolerių finansinė pagalba. Laikui bėgant, jos portfelis sumažėjo, tačiau rinkodaros įmonės vis dar siūlo apie 50 000 namų.
„Sareb“ buvo įkurtas su 50.781 mlrd. eurų skola ir 2020 m. pabaigoje buvo amortizavęs 31 % (liko apie 35.000 mlrd. eurų). Jų deklaruojamas tikslas – iki maždaug 2027 m. panaikinti visas skolas.Neturint griežtų metinių tikslų ir turint galimybę parduoti nuostolingai, jei pajamos padidės. 2020 m. dėl COVID-19 sulėtėjimo ji uždirbo apie 1,4 mlrd. EUR, o amortizacija siekė 186 mln. EUR; vėlesnė prognozė numatė 2 mlrd. EUR pajamų ir iki 1 mlrd. EUR amortizacijos kitais metais.
Lūžio taškas įvyko 2021 m., kai „Eurostat“ privertė perkvalifikuoti savo įsipareigojimus į valstybės skolą, nes juos garantavo valstybė. Tas pokytis staiga padidino gelbėjimo išlaidas. Be to, 2022 m. pabaigoje Ispanija vis dar turėjo apie 30.000 mlrd. eurų skolos, susijusios su Sarebu, iš 78.700 mlrd. eurų bendrų įsipareigojimų, susijusių su finansine pagalba.
Sarebo neveiksnaus turto pardavimas buvo leistas sumažinti finansinės pagalbos skolą beveik 6.500 mlrd. iki 2022 m., remiantis „Eurostat“ duomenimis.
Ką sako Europa: šalys, turinčios perteklių, ir palyginimas su Ispanija
„Eurostat“ ataskaitoje nurodoma nedidelė šalių grupė, kurioje yra teigiamas balansas tarp to, kas buvo išleista pagalbai finansų sistemai, ir to, kas buvo susigrąžinta iš pajamų, mokesčių arba turto perkainojimo ir pardavimo. Prancūzija išsiskiria daugiau nei 2.000 mlrd. pertekliumi. ir Danija – apie 1.500 mlrd. Liuksemburgas ir Švedija taip pat sukaupė perteklių, kuris sudaro apie 0,1–0,4 % jų BVP.
Europos statistikos agentūros pateiktas paaiškinimas yra dvejopas: pajamos iš garantinių komisinių ir grąžos / kapitalo prieaugio, gauto iš valstybės įsigytų priemonių, ir, tam tikrais atvejais, konkrečios mokestinės pajamos arba nefinansinio turto perpardavimas už didesnę nei įsigijimo kainą. Tačiau daugumoje šalių išlieka neigiamas balansas. pagal bendrą sumą nuo 2008 m.
Jei apsiribosime 2022 metais, valstybės, kurios toliau didino tą gelbėjimo deficitą, yra mažumoje, ir Ispanija yra tarp jų. Bendra su finansine pagalba susijusi ES skola siekė apie 430.000 mlrd. 2022 m. pabaigoje, Vokietijai ir, mažesniu mastu, Ispanijai kasmet mažinant biudžetą maždaug 30.000 mlrd.
Valstybės pajamos: dividendai, perleidimas ir nuosavo kapitalo vertė
2022 m. Ispanija prie sukaupto finansinės pagalbos deficito pridėjo 967 mln.: išleista daugiau nei 1.400 mlrd., o gauta kiek daugiau nei 440 mln. Pagrindinis pajamų šaltinis buvo „CaixaBank“ dividendai. (anksčiau „Bankia“): 2022 m. jų bendra suma siekė apie 190 mln., o vėliau tikimasi pasiekti 250 mln. Nuo 2013 m. valstybės iždas būtų gavęs apie 1.600 mlrd. dividendų už savo bankininkystės akcijų paketą.
„Eurostat“ 2022 m. pabaigoje įvertino valstybės akcijų paketą „CaixaBank“ 4.778 mlrd. USD, panašiai kaip tuo metu buvo jos akcijų kaina. Šis skaičius gerokai mažesnis už „Bankia“ ir BMN skirtą pagalbą. kurios po susijungimo buvo transformuotos į „CaixaBank“ akcijas; neapmokėta likutis viršija 20.000 mlrd.
Ekonominis palikimas: mažesnė privačioji skola, didesnis eksportas, didesnė valstybės skola
Po didžiosios krizės Ispanija 2017 m. pasiekė 2008 m. lygį, o 2013 m. pradžioje nedarbo lygis (EPA) buvo didžiausias – 6,2 mln. Ekonomika nustojo būti „išorinio kredito dietoje“.Pagal makroekonominė analizėŠiandien išorės sektorius turi didesnį svorį, o privatusis svertas yra mažesnis, todėl geriau produktyviai galima atlaikyti tokius sukrėtimus kaip pandemija.
Tačiau išlieka pastebimas disbalansas: Valstybės skola didesnė nei 2012 m.Nedarbas išlieka dviženklis, o augimo tendencija egzistuoja kartu su „statybų išsaugojimu“. Europos fondais siekiama padidinti produktyvumą, jei jie bus įgyvendinami efektyviai, o išteklių telkimas prieš dešimtmetį buvo neįsivaizduojamas.
Bendros finansinės pagalbos pamokos
XX ir XXI amžių tarptautinė patirtis atskleidė pasikartojančius modelius. Centriniai bankai veikia kaip paskutinės instancijos skolintojai užtikrinti likvidumą, kai tarpbankinė rinka išsenka, bet tai neišsprendžia nemokumo problemų.
- Leisti tvarkingus bankrotus nemokių subjektų naikinimas, indėlininkų ir svarbiausių tiekėjų apsauga bei sisteminio užkrato prevencija.
- Auditas ir skaidrumas faktinė balansų būklė prieš skiriant išteklius.
- Rekapitalizuoti tinkamomis priemonėmis (privilegijuotosiomis akcijomis arba kapitalu) gyvybingiems arba sisteminiams subjektams.
- Įsikišti ir sumažinti / pašalinti akcininkus kur tinkama, prisiimant veiksmingą kontrolę ir profesionalizuojant valdymą.
- Uždrausti dividendus kol tęsiasi visuomenės parama išteklių skyrimui valymui ir paslaugų teikimui.
- Reprivatizuoti kai sveikas subjektas gali veikti be pagalbos, susigrąžinant dalį sąnaudų.
- Mažesnės palūkanų normos palengvinti kreditavimą ir skatinti ekonomiką, jei tai leidžia pinigų sistema.
Pasaulio bankas apskaičiavo, kad finansinė gelbėjimas vidutiniškai kainuoja 13% šalies, kuriai jis skirtas, BVP. Yra daugybė pavyzdžių: nuo Lockheed (1971) arba Chrysler (1980), iki Parmalat (2003) arba Dubajaus ir Dubajaus pasaulio gelbėjimo Abu Dabyje (2009).
2008 m. JAV krizės metu tokie subjektai kaip „Fannie Mae“, „Freddie Mac“, AIG, „Goldman Sachs“, „Morgan Stanley“ ir, ne vien techniniu būdu, GM ir ChryslerBe to, kad Airija rėmė „Bank of America“ įsigyjant „Merrill Lynch“, ji 2008–2011 m. patyrė bankų sektoriaus žlugimą, dėl kurio kilo likvidumo problemų, o vėliau – mokumo problemų dėl nekilnojamojo turto sektoriaus. Švedija (1991–92 m.) yra vadovėlinis atvejisValstybė prisiėmė nuostolius, nacionalizavo, išvalė ir reprivatizavo; grynosios išlaidos sumažėjo nuo pradinių 4% BVP iki mažiau nei 2%, kai bankai buvo parduoti.
Kritiškai vertinant, pastebima, kad moralinė rizika (paskatos rizikuoti tikintis finansinės pagalbos), korporatyvinis šališkumas ir išlaidos mokesčių mokėtojams. Pavyzdžiui, Islandija referendume atmetė tam tikrų bankų skolų finansavimą, leisdama prastai valdomoms institucijoms žlugti. politiškai unikalus kelias tačiau ji atsiribojo nuo europietiško modelio.
Rekordinis banko pelnas ir ypatingieji mokesčiai
Visai netrukus šeši pagrindiniai „Ibex 35“ bankai pranešė, kad nuo 2024 m. sausio iki rugsėjo mėn. bendras pelnas siekė 23 656 mln. eurų, tai yra beveik 20 % daugiau nei tuo pačiu laikotarpiu prieš metus. Šis rezultatų šuolis vėl įžiebė diskusijas dėl ypatingojo mokesčio taikymo bankų sektoriui ir jo suderinamumo su finansinės pagalbos palikimu.
„Fedea“ šią priemonę apibūdino kaip sektorinę „baudą“, turinčią neigiamą poveikį augimui ir klientams, o jos gynėjai ją laiko daliniu nepaprasto pelno susigrąžinimu kylančių palūkanų normų kontekste. Naujausia sąskaita, kurią apmokėjo Santander, CaixaBank, BBVA, Bankinter, Sabadell ir Unicaja Tai buvo apie 1.000 milijardą – kukli suma, palyginti su finansinės pagalbos skaičiais, kurie atveria viešas diskusijas apie „moralinę skolą“ mokesčių mokėtojams.
Nėra jokių įrašų, kad sektorius kritikuotų 2012 m. gelbėjimosi ratą, kuris buvo labai svarbus siekiant užkirsti kelią sisteminei krizei. Leisti finansų sistemai žlugti nebuvo išeitis.nes tai reiškė didesnę žalą santaupoms, mokėjimams ir gamybos struktūrai; iš tikrųjų Graikija, Portugalija, Airija ir Kipras 2010–2013 m. gavo išsamią finansinę pagalbą. Dabartinis klausimas yra tai, kiek ir kaip sektorius turėtų grąžinti klestėjimo laikotarpiu.
„Toksiška plyta“, būstas ir Sarebas šiandien
Nekilnojamojo turto bumas paliko randus, kurie matomi iki šiol: Vystytojams buvo sukaupta daugiau nei 300.000 milijardų kreditų Burbulo fazės metu nemaža dalis atsidūrė balanse kaip perimtas arba neveiksnus turtas, o vėliau – „Sareb“ (Ispanijos blogajame banke). Padėtis pasikeitė: statoma gerokai mažiau (apie 100 000 statybos leidimų, palyginti su 900 000 2006 m.), skolinimas yra atsargesnis, o sektoriuje dabar dominuoja dideli tarptautiniai fondai.
Tačiau vis dar yra likęs po restruktūrizavimo gautas turtas. Vyriausybė siekia dalį to toksiško nekilnojamojo turto paversti įperkamu nuomos objektu.Pasinaudodama viešąja Sareb kontrole. Tuo tarpu bendrovė toliau atsisako turto, o jos balansas siekė apie 29.000 mlrd., siekiant uždaryti pozicijas ir padengti skolas.
Kas dar liko nuveikta: pardavimai ir atsigavimo ribos
FROB turi du svertus, skirtus atkurti gyvybingumą: dividendai ir pardavimas „CaixaBank“ akcijų paketo ir galutinio Sarebo valdymo. „CaixaBank“ akcijų paketo pardavimas iš pradžių buvo nustatytas kaip tikslinė data; efektyviąją grąžą lemia tempas ir rinkos langas, o rinkos vertė (4.778 mlrd. EUR 2022 m. pabaigoje, remiantis „Eurostat“ duomenimis) gerokai skiriasi nuo pradinės įšvirkšto kapitalo sumos („Bankia“ / BMN).
Turimi įrodymai rodo, kad Didžioji dalis paramos negrąžinamaBe dividendų ir galimo kapitalo prieaugio, palyginimai su Prancūzija, Danija, Švedija ar Liuksemburgu yra tokie iliustratyvūs: ten garantijos ir laikinas priemonių valdymas generavo pakankamai pajamų ir komisinių, kad subalansuotų (arba beveik subalansuotų) apskaitą.
Ispanijoje padėties nepadėjo ir tai, kad didžioji dalis išlaidų buvo sutelkta per labai trumpą laiką ir subjektuose, kurių būklė labai pablogėjo dėl nekilnojamojo turto ciklo. Net 2022 m. metinis balansas buvo neigiamas (papildomas 967 mln. eurų trūkumas), nepaisant dividendų ir skolos mažinimo pardavus „Sareb“. Inercija sumažės, tačiau istorinė našta išliks.
Bankų gelbėjimas užbaigė nekilnojamojo turto bumo ir taupomųjų bankų su kišimusi modelį, atvėrė labiau koncentruotą ir tvirtesnį bankų sektorių ir nustatė didelę viešąją sąskaitą, kurią Europa varžė griežtesnėmis apskaitos taisyklėmis. Šiandien finansų sistema yra atsparesnėEkonomika mažiau priklausoma nuo pigių kreditų, o išorės sektoriaus vaidmuo didesnis; tačiau didelė valstybės skola, struktūrinis nedarbas ir jautrumas palūkanų normoms primena, kad šis palikimas vis dar juntamas mūsų sąskaitose ir ekonominėje politikoje.
