- Nominalioji vertė, mažesnė nei nominalioji vertė ir didesnė nei nominalioji vertė: obligacijos kainos ir nominaliosios vertės santykis.
- Palūkanų normos, rizika ir pasiūla daro įtaką kainai; diskontuojant obligaciją, pajamingumas iki išpirkimo (YTM) didėja.
- Paritetas = (kaina / techninė vertė) × 100: vadovas, pagal kurį nustatoma, ar kaina brangi, ar pigi.
- Vekseliai, obligacijos ir skoliniai įsipareigojimai: aukcionai, 1 000 EUR nominalioji vertė ir diskonto emisija.
Kai investuotojas pirmą kartą kreipiasi į fiksuotų pajamų rinką, jis iš karto susiduria su tokiais posakiais kaip „nominali vertė“, „žemiau nominalios vertės“ arba „virš nominalios vertės“. Tai gali skambėti techniškai, tačiau už to slypi paprastos sąvokos: obligacijos kaina, kuria ji prekiaujama arba išleidžiama, palyginti su jos nominalia verte. Šiame vadove, ramiai paaiškintame ir pateikiant skaitinių pavyzdžių, tai aiškiai pamatysite.
Be apibrėžimų, apžvelgsime, kodėl svyruoja obligacijų kainos , kaip yra susiję kuponas, dabartinis pajamingumas ir pajamingumas iki išpirkimo (YTM), ką reiškia paritetas, palyginti su technine verte, ir konkrečias Ispanijos iždo vekselių, obligacijų ir skolinių įsipareigojimų savybes. Taip pat įtraukėme naudingų pastabų (ir keletą dažnai pasitaikančių įspėjimų svetainėse), kad padėtume išvengti painiavos dėl termino „obligacija“ vartojimo už finansų pasaulio ribų.
Ką reiškia, kad obligacijos vertė yra lygi nominaliajai vertei, mažesnė už nominaliąją vertę arba didesnė už nominaliąją vertę?
Sakome, kad obligacija yra nominali , kai jos rinkos (arba emisijos) kaina atitinka jos nominaliąją vertę, t. y. sumą, kurią emitentas grąžins išpirkimo metu. Jei ji prekiaujama už tą pačią kainą, kaip ir nominalioji vertė, ji prekiaujama nominaliąja verte.
Jei obligacijos kaina yra mažesnė už jos nominaliąją vertę , ji vadinama obligacija su nuolaida (arba obligacija su nuolaida). Pirkėjas šiandien sumoka mažiau ir išpirkimo dieną gauna visą nominaliąją vertę; todėl, diskontuojant obligaciją, efektyvioji grąža yra didesnė už kuponą.
Ir atvirkščiai, obligacija, kuria prekiaujama didesne nei nominalioji vertė, yra didesnė už nominaliąją vertę (arba su priemoka). Šiuo atveju investuotojas moka didesnę kainą, kad gautų tą patį būsimą pinigų srautą, todėl efektyvioji grąža paprastai būna mažesnė nei kupono norma.
Kad tai vizualizuotumėte, įsivaizduokite du iliustracinius pavyzdžius: vienu atveju bendrovė išleidžia 10 milijonų obligacijų, padalintų į 10 000, ir siūlo jas po 100 piniginių vienetų kiekvienai; kitu atveju ta pati struktūra siūloma po 1 000 už obligaciją. Abiem atvejais koncepcija yra identiška : nominalioji vertė reiškia, kad kaina ir nominalioji vertė yra lygios, o nuolaidos ir priemokos šią kainą pakelia žemiau arba aukščiau.
Kodėl obligacijomis galima prekiauti mažesne nei nominaliąja verte
Dažniausia priežastis yra rinkos palūkanų normų svyravimai . Tarp kainos ir palūkanų normų yra atvirkštinis ryšys : jei palūkanų normos kyla, obligacijos kaina krenta; jei palūkanų normos krenta, kaina kyla. Fiksuotojo kupono obligacija tampa mažiau patraukli kylančių palūkanų normų aplinkoje, o jos kaina krenta tol, kol ji pasiūlo naująsias sąlygas atitinkantį pajamingumą.
Emitento kredito rizika taip pat vaidina svarbų vaidmenį . Jei lūkesčiai dėl jo mokėjimo gebėjimo pablogėja (pavyzdžiui, dėl makroekonominio nuosmukio ar verslo nuosmukio), investuotojai reikalaus didesnio pelningumo, o obligacijų kaina mažės.
Trečias veiksnys yra perteklinė pasiūla . Kai numatomas palūkanų normų kilimas, daugelis emitentų siekia užsitikrinti finansavimą prieš išaugant kainoms, o tai gali perpildyti rinką ir sumažinti kainas žemiau nominalios vertės.
Visa tai susiveda į vieną praktinę idėją: kaina yra rodiklis, kuris koreguoja reikiamą grąžą . Jei suvokiama rizika padidėja arba palūkanų normos padidėja, kaina krenta tol, kol obligacija kompensuoja pirkėjams didesne grąža.
Kuponas, dabartinis pelningumas ir IRR: kaip jie susiję
Obligacija moka periodines palūkanas, apskaičiuotas pagal jos nominaliąją vertę pagal kupono normą . Dabartinis pajamingumas lygina tą metinį kupono mokėjimą su kaina, kurią mokate už obligaciją šiandien. Jei obligacija yra diskontuota, dabartinis pajamingumas viršija kupono normą.
Greitas pavyzdys: obligacija su 3 % kuponu ir 95 kaina (jei nominalioji vertė yra 100) rodo dabartinį 3 % / 95 × 100 = 3,1579 % pajamingumą . Šis skaičius atspindi kupono grąžą, atsižvelgiant į dabartines išlaidas, neatsižvelgiant į kuponų išpirkimą ar reinvestavimą.
Visapusiškas grąžos matas, darant prielaidą, kad obligaciją laikote iki išpirkimo, yra vidinė grąžos norma (IRR) . Trys pagrindinės taisyklės: jei obligacija prekiaujama nominaliąja verte, IRR = kuponas; jei ji mažesnė už nominaliąją vertę, IRR > kuponas; jei ji didesnė už nominaliąją vertę, IRR < kuponas.
Kaip veikia prastos kokybės problema
Pirkdami obligaciją su nuolaida, mokate mažiau nei nominali vertė . Jei yra kuponų, juos gausite pagal nominalią vertę; be to, pasibaigus terminui gausite 100 % nominalios vertės. Šis skirtumas tarp sumokėtos ir grąžintos sumos padidina bendrą grąžą.
Jei tai nulinio kupono obligacija, mechanizmas yra dar paprastesnis: perkate su nuolaida ir pabaigoje gaunate visą sumą . Nėra jokių tarpinių mokėjimų; visa grąža gaunama iš skirtumo tarp kainos ir išpirkimo vertės.
Obligacijų paritetas: koncepcija, formulė ir aiškinimas
Paritetas yra rodiklis, kuris lygina obligacijos rinkos kainą su jos nominalia verte konkrečią dieną. Jis padeda įvertinti, ar, palyginti su ta nominalia verte (kiek emitentas „skolingas“ pagal pagrindinę sumą ir sukauptas palūkanas), obligacija atrodo brangi, teisinga ar pigi.
Norint apskaičiuoti techninę vertę, reikia peržiūrėti keturis elementus: nominaliąją vertę (išleista pagrindinė suma), amortizaciją (visišką arba dalinį kapitalo grąžinimą), likutinę vertę (nominaliąją vertę atėmus jau sumokėtą amortizaciją) ir sukauptas palūkanas (sukauptas palūkanas, laukiančias mokėjimo).
Todėl techninė vertė gaunama kaip likutinė vertė + sukauptos palūkanos . Rinkos vertė yra dabartinė obligacijos kaina. Paritetas apskaičiuojamas kaip (rinkos vertė / techninė vertė) × 100 ir išreiškiamas procentais.
Greita analizė: paritetas = 100 % reiškia, kad obligacija prekiaujama nominalia verte; virš 100 % – obligacija prekiaujama didesne nei nominaliąja verte (premija), o žemiau 100 % – mažesne nei nominaliąja verte (nuolaida). Tai naudingas rodiklis norint suprasti, ar kaina atspindi didelę paklausą, ar didesnės rizikos suvokimą.
Obligacijos, obligacijos ir iždo vekseliai: ypatumai ir aukcionai
Ispanijoje iždo vekseliai yra trumpalaikiai vertybiniai popieriai (3, 6, 12 ir 18 mėnesių), išleidžiami aukcione, paprastai ketvirtą antradienį (3 ir 6 mėnesių) ir trečią antradienį (12 ir 18 mėnesių). Paprastai jie išleidžiami su nuolaida, išskyrus neigiamo pajamingumo atvejus.
Obligacijų ir obligacijų emisijos yra vidutinės ir ilgalaikės , taip pat parduodamos aukcionų būdu. Jos turi tas pačias kupono charakteristikas, mokėjimo datas ir kiekvienos emisijos terminą, nors gali būti kelios tranšės su tomis pačiomis sąlygomis.
Obligacijos paprastai siūlomos su 2, 3 ir 5 metų išpirkimo terminais, o obligacijos – su 10, 15 ir 30 metų išpirkimo terminais. Viena emisija gali turėti kelias tranšes, išleistas skirtingomis datomis, išlaikant tą pačią kuponą, grafiką ir išpirkimo terminą.
Nominali vienos akcijos vertė paprastai yra 1 000 eurų , o jei investuojate daugiau, turite investuoti po 1 000. Iždas prieš kiekvieno aukciono pradžią skelbia informaciją apie jį Oficialiajame valstybės leidinyje (BOE) ir savo interneto svetainėje ir reikalauja išankstinio įnašo, atitinkančio nominalią vertę, prieš pasirašant akcijas.
Po aukciono žinoma efektyvi kaina ; skirtumas, palyginti su pradiniu įnašu, sumokamas po kelių dienų be komisinių. Antrinėje rinkoje kaina gali būti didesnė, mažesnė arba lygi nominaliajai vertei, o tokie veiksniai kaip kupono mokėjimo artumas arba rinkos palūkanų normų lygis yra lemiami veiksniai.
Skaitiniai pavyzdžiai, išsklaidantys abejones
1 pavyzdys: Bendrovė išleidžia 10 000 obligacijų už 10 mln. EUR nominaliąja verte. Jei ji pasirenka 100 EUR nominaliąją vertę už obligaciją, metinis 5 % kuponas sudaro 5 EUR už obligaciją per metus . Jei kitoje struktūroje nominalioji vertė nustatoma 1 000 EUR, metinis 5 % kuponas sudarytų 50 EUR už obligaciją; mechanika ta pati, keičiasi tik skalė.
2 pavyzdys (dabartinis pajamingumas mažesnis už nominalą): Jei kaina yra 95, o nominali vertė yra 100, dabartinis pajamingumas būtų 3 % / 95 × 100 = 3,1579 %. Tai rodo, kaip perkant su nuolaida kuponas sudaro didesnę jūsų išlaidų procentinę dalį.
3 pavyzdys (nulinis kuponas su nuolaida): Vienerių metų trukmės vyriausybės obligacijos su nuliniu kuponu, kurios nominali vertė yra 10 000, o diskonto norma – 2,5 %, kaina būtų 10 000 × (1 − 2,5 %) = 9 750. Efektyvi grąža būtų ((10 000/9 750) − 1) × 100 = 2,5641 %.
4 pavyzdys (emisijos pratęsimas ir vidutinė nominali vertė): jei bendrovė turi 10 000 obligacijų po 1 000 (10 milijonų) vienetų ir prideda 2 000 obligacijų po 1 500 vienetų, vidutinė vienos obligacijos vertė bus gauta pritaikius abiejų tranšų svorį: (10 000 × 1 000 + 2 000 × 1 500) / (10 000 + 2 000) = 1 083,33.
Ar verta investuoti į obligacijas, kurių vertė mažesnė nei nominali?
Pirkimas su nuolaida gali padidinti efektyviąją grąžą, tačiau tai negarantuoja laimėjimo . Svarbiausia, kad didesnė grąža paprastai gaunama dėl mažesnių kainų, kurios paprastai siejamos su didesnėmis palūkanų normomis arba didesne suvokiama rizika.
Viena iš patrauklių savybių yra galimybė gauti didesnę procentinę grąžą nuo pradinės kainos, ypač jei planuojate laikyti obligaciją iki išpirkimo termino ir emitentas moka be netikėtumų.
Rizika niekur nedingsta: pagrindinė yra kredito rizika (kupono arba pagrindinės skolos nevykdymas). Taip pat reikia stebėti palūkanų normos ir rinkos riziką: jei perkate obligaciją, o palūkanų normos kyla, jūsų obligacija gali prarasti vertę antrinėje rinkoje.
Laiko horizontas yra svarbus. Ši strategija paprastai labiau tinka ilgalaikiams investuotojams, kurie gali laikyti investicijas iki išpirkimo . Jei likvidumo jums reikia anksčiau, galite parduoti nuostolingai, jei rinka judės prieš jus.
Diversifikacija yra labai svarbi: venkite sutelkti visą savo portfelį į diskonto obligacijas . O jei nesate tikri, kreipkitės į specialistus, kad suderintumėte savo sprendimą su savo rizikos profiliu ir tikslais.
Akcijos: kodėl „nominali vertė“ neturi tokios pačios prasmės
Įmonių kapitale akcijos nominali vertė yra administracinis dydis , nustatomas išleidžiant vertybinius popierius (dažnai labai mažas, pavyzdžiui, 0,01), nesusijęs su jos rinkos kaina, kuri priklauso nuo pasiūlos ir paklausos.
Todėl teigti, kad akcija prekiaujama „nominaliąja verte“, nėra nei įprasta, nei naudinga vertinant jos vertę . Akcijų rinkoje svarbi yra kaina, kuria investuotojai prekiauja, o ne nominali vertė, nurodyta įstatuose.
Svarbi teisinė pastaba: pagal Ispanijos įstatymus draudžiama išleisti akcijas mažesne nei nominalioji vertė . Obligacijos ir obligacijos gali būti išleistos mažesne nei nominalioji vertė, tačiau tai neleidžiama akcijoms.
Lygumas, paklausa ir rizika: kaip visa tai susiję
Kai obligacijos paklausa didėja, jos kaina kyla ir paritetas linkęs didėti ; kai investuotojų susidomėjimas silpnėja, vyksta priešingai. Todėl paritetas vienu skaičiumi apibendrina pirkimo arba pardavimo spaudimą, palyginti su obligacijos nominalia verte.
Ši interpretacija atitinka tai, ką matėme IRR ir kuponų modeliuose: kaina kyla, pajamingumas krenta ; kaina krenta, pajamingumas didėja. Jei obligacija prekiaujama virš nominaliosios vertės, verta išanalizuoti, ar ji netapo per brangi; jei ji pigi, išnagrinėti, ar yra svarių priežasčių, kodėl taikoma nuolaida.
Pranešimai ir pastabos, kurias galite rasti finansų svetainėse
Daugelyje svetainių rodomas pranešimas apie slapukų ir sekimo technologijų naudojimą naršymo duomenims arba unikaliems įrenginio identifikatoriams apdoroti. Sutikimo davimas arba atšaukimas gali turėti įtakos tam tikrų svetainės funkcijų veikimui.
Saugokitės terminologinės painiavos: žodis „kuponas“ taip pat vartojamas nefinansinėms paslaugoms (praėjimo leidimams, sezoniniams bilietams, parkavimui ir kt.) apibūdinti. Įprasta, kad parkavimo kuponai tvarkomi per privačią naudotojų zoną, pavyzdžiui, pramogų parkas gali pasiūlyti neuždengtą automobilių stovėjimo aikštelę. Nepainiokite šio vartojimo su fiksuotų pajamų kuponais.
Kaip institucinė nuoroda, terminas „žemiau paro“ vartojamas ir oficialiuose kontekstuose . Pavyzdžiui, Čilėje Finansų ministerija (Teatinos 120, Santjagas; tel. +56 2 2828 2000) šią sąvoką vartoja savo pranešimuose apie finansines priemones.
Supratimas apie nominaliąją vertę, mažesnę nei nominalioji vertė ir didesnę nei nominalioji vertė suteikia jums žodyną, padėsiantį lengvai orientuotis fiksuotų pajamų rinkoje: žinosite, kaip palūkanų normos, rizika ir pasiūla veikia kainas; atskirsite kuponą, dabartinį pelningumą ir vidinę grąžos normą (IRR); interpretuosite paritetą ir techninę vertę; ir atpažinsite specifines iždo vekselių, obligacijų ir skolinių įsipareigojimų savybes. Naudodamiesi šia sistema, galėsite įvertinti, ar nuolaida yra galimybė, ar įspėjamasis ženklas, visada atsižvelgiant į diversifikaciją ir ilgalaikę perspektyvą.
