- Diskontuotų pinigų srautų modelio ir PER rodiklio vertinimo dvilypumas.
- Strateginė pozicionavimas tokiuose svarbiuose sektoriuose kaip gynyba, automobilių pramonė ir kt.
- Teigiamas CHIPS įstatymo ir vyriausybės dotacijų poveikis JAV
- Nuosaikaus augimo perspektyvos su didėjančiais kainų tikslais iki 2027 m.
Jei domitės puslaidininkiais, tikriausiai pastebėjote, kad „GlobalFoundries“ pastaruoju metu puikuojasi antraštėse. Ši bendrovė, kuri pradėjo veiklą kaip AMD gamybos padalinys, o 2009 m. tapo nepriklausoma, išaugo į vieną iš pirmaujančių pasaulyje lustų liejyklų , daugiausia dirbančių su brandžiomis procesų technologijomis, kurios sudaro daugelio mūsų kasdien naudojamų įrenginių pagrindą.
Dabartinė bendrovės padėtis, švelniai tariant, yra įdomi. Po to, kai ją kontroliavo Jungtinių Arabų Emyratų nepriklausomas turto fondas „Mubadala Investment“ ir 2015 m. perėmė IBM lustų verslą, bendrovė atsidūrė tokiame taške, kai rinkos kintamumas ir strateginiai sprendimai lemia jos akcijų rinkos vertę, todėl investuotojai neabejoja, ar dabar idealus laikas pirkti, ar geriau palaukti.
Vertinimo apžvalga: kainodaros dilema
„GlobalFoundries“ analizė yra tarsi bandymas išspręsti dėlionę, kurios dalys iš pradžių atrodo nesuderinamos. Viena vertus, jei pažvelgtume į diskontuotų pinigų srautų (DCF) metodą, padėtis neatrodo labai gera. Šis modelis, kuris prognozuoja, kiek pinigų bendrovė uždirbs ateityje, rodo, kad akcijos yra pervertintos maždaug 47,3 % , todėl jų vidinė vertė yra gerokai mažesnė už dabartinę rinkos kainą.
Tačiau ne viskas taip rožėmis klota neigiama pusė. Jei pakeisime požiūrį ir pažvelgsime į P/E rodiklį (kainos ir pelno santykį), vaizdas kardinaliai pasikeis. Bendrovės akcijomis prekiaujama maždaug 33,2 P/E santykiu – šis rodiklis gerokai atsilieka nuo puslaidininkių pramonės vidurkio, kuris siekia maždaug 47,3 karto, ir netgi toliau nuo lyginamosios grupės. Tai rodo, kad, remiantis vien tik pelnu, akcijos gali būti pelningos.
Šis prieštaravimas ir glumina analitikus. Iš esmės tai priklauso nuo to, ar teikiate pirmenybę neatidėliotinam pinigų srautų generavimui, ar palyginimui su tiesioginiais konkurentais . Tai kryžkelė, kurioje projekto vykdymo rizika susiduria su galimybe, kad rinka nepakankamai įvertina tikrąjį jų potencialą.
Strateginiai veiksniai ir CHIPS įstatymas
Negalime kalbėti apie šią bendrovę nepaminėdami JAV CHIPS įstatymo . „GlobalFoundries“ neseniai gavo 300 mln. dolerių dotaciją silicio fotonikos tyrimams. Šis žingsnis yra ne tik pinigų injekcija, bet ir institucinė parama, kuri galėtų padidinti ilgalaikius pinigų srautus, nors tam reikia didelių investicijų, kurios gali atgrasyti kai kuriuos investuotojus.
Be to, bendrovė sėkmingai diversifikavo savo portfelį, kad išvengtų priklausomybės vien nuo mobiliųjų įrenginių ar kompiuterių, kurie yra labai cikliški ir nepastovūs rinkos. Ji daugiausia dėmesio skyrė automobilių, pramonės ir gynybos reikmėms – sektoriams, kuriuose paklausa yra daug stabilesnė ir nuspėjamesnė. Tiesą sakant, jų aljansas su JAV gynybos departamentu paverčia juos svarbiu nacionalinio saugumo partneriu, suteikiančiu jiems esminį strateginį skydą nuo konkurentų.
Augimo perspektyvos ir rizika, į kurią reikia atkreipti dėmesį
Žvelgdami į 2027 m., Volstrito analitikai išlieka atsargiai optimistiški. Vidutinei kainos prognozei esant apie 40 USD, tikimasi, kad akcijų kaina kils maždaug 10 % . Kai kurie optimistiškesni modeliai, pagrįsti 5,6 % metiniu pajamų augimu ir 18 % veiklos pelno marža, rodo, kad akcijų kaina gali pakilti net iki 49 USD.
Tačiau būkite įspėti, ne viskas klostosi sklandžiai. Yra ir neigiama pusė , į kurią turime atsižvelgti. Konkurencija su tokiais milžinais kaip TSMC ir „Samsung“ yra nuožmi, o pastarieji turi daug agresyvesnę kainodarą. Jei plataus vartojimo elektronikos paklausa ir toliau silpnės, trumpalaikis augimas gali sustoti, o bendrovė atsidurs nepatogioje padėtyje, jei jai nepavyks paspartinti perėjimo prie didelės vertės lustų.
Tarp institucinių investuotojų verta paminėti, kad tokie asmenys kaip George'as Sorosas išlaiko reikšmingą bendrovės akcijų paketą, valdydami daugiau nei 243 000 akcijų. Tai paprastai interpretuojama kaip pasitikėjimo bendrovės atsparumu ženklas, nepaisant staigaus akcijų kainos kritimo pastaraisiais mėnesiais.
Bendrovė save pristato kaip drausmingą operatorių, kuris, nors ir nežada sprogstamo, raketinio augimo, siūlo subalansuotą, ilgalaikę strategiją . Jos galutinė sėkmė priklausys nuo to, ar jai pavyks vyriausybės pagalbą ir savo diferencijuotas technologijas paversti realiu, keičiamo masto pelnu, kuris įtikintų rinką, kad dabartinė jos vertė nėra per didelė.