- Spānija uzkrāja vairāk nekā 89.700 miljardus atbalsta šai nozarei un atguva tikai nelielu daļu; iztrūkums pārsniedz 74.000 miljardus.
- Sareb iegādājās aktīvus 51.000 miljarda vērtībā, un tā parāds kļuva publisks; šodien tas ir galvenais, lai samazinātu saistības un paplašinātu pieejamu mājokļu nodrošināšanu.
- Galvenie atgriešanās ceļi ir CaixaBank dividendes un FROB aktīvu atsavināšana, taču lielākā daļa atbalsta netiks atgriezta.
Tā sauktā banku glābšana, labāk vai sliktāk, bija mūsu mūsdienu finanšu sistēmas lielais pagrieziena punkts. Piecpadsmit gadus pēc 2008. gada uzliesmojumaTurpina parādīties skaitļi, Eiropas salīdzinājumi un sekas, kas palīdz mums saprast, cik tas izmaksāja, kas ir atgūts un kāds slogs joprojām gulstas uz valsts kontiem.
Šajās rindās mēs detalizēti apkopojam galvenos Eurostat, Spānijas Bankas, FROB un Revīzijas palātas datus, Sareb lomu, atšķirības ar citām ES valstīm un pašreizējās debates par banku peļņu un ārkārtas nodokļiem. Fotoattēls ir sarežģītsSpānija izceļas ar absolūto atbalsta apjomu šai nozarei, ietekmi uz uzkrāto deficītu un sekojošu ekonomikas atveseļošanos gan ar pozitīviem, gan negatīviem aspektiem.
Cik izmaksāja glābšanas operācija un cik daudz ir atgūts?
Eurostat ir atjauninājis finanšu sektora atbalsta programmu atlikumu no 2008. gada līdz 2022. gada beigām. Spānijas uzkrājumi nedaudz pārsniedza 89.700 miljardus eiro saistībā ar šīm intervencēm, lielākā daļa no tām notika 2012. gadā (Bankia, CatalunyaCaixa, Banco de Valencia u.c. glābšana), ieskaitot Sareb ietekmi pēc tā pārklasificēšanas par valsts parādu 2021. gadā.
Tajā pašā laika posmā valsts dažādos veidos saņēma 15.475 miljardus eiro, radot vairāk nekā 74.000 miljardu eiro deficītu. Tā ir lielākā absolūtā negatīvā bilance ES.Un, ja paskatās Attiecībā pret 2022. gada IKP tas ir līdzvērtīgs 5,6% no Spānijas IKP.— procentuālā daļa Spāniju ierindo aiz Kipras (15,8 %), Grieķijas (14,7 %), Īrijas (9,8 %), Portugāles (9,7 %) un Slovēnijas (8,7 %).
Tikmēr citi avoti ziņo par skaitļiem par konkrētām nozarēm. Spānijas Banka lēsa tiešos ieguldījumus 65.725 miljardu eiro apmērā (kas ļoti atbilst Revīzijas palātas skaitlim 66.577 miljardu eiro apmērā) un paredzamo atgūšanos 14 % apmērā (aptuveni 9.500 miljardi eiro), galvenokārt izmantojot tās daļas Bankia/CaixaBank. Dažos iepriekšējos ziņojumos tika minēti 58.000 miljardi iesūknēto un aptuveni 6.000 miljardi atgūto., knapi 10% jeb 64.098 miljoni, no kuriem 5.225 miljoni tika atkārtoti ievadīti (8%) 2019. gadā. Skaitļi atšķiras atkarībā no avota un datuma, taču modelis ir identisks: atdeve ir ierobežota.
Konteksts: no eiro krīzes līdz "Es darīšu visu, kas nepieciešams"
Mājokļu tirgus burbulis sāka plīst 2007. gadā, un Lehman Brothers sabrukums 2008. gadā situāciju saasināja. globālā recesija Un pēc 2009. gada viltus "zaļajiem dzinumiem" izcēlās eiro krīze. Spānijas riska prēmija 2012. gadā pārsniedza 500 punktus.Tirgus apšaubīja ne tikai valsts finansējumu, bet arī tās turpmāko dalību eirozonā. Šis konvertējamības risks izzuda tikai tad, kad ECB vadītājs Mario Dragi skaidri pateica, ka viņi darīs visu nepieciešamo, un izveidoja instrumentu, kas bija pietiekams, lai mazinātu likmes pret perifēriju, faktiski neaktivizējot to.
Pandēmijas laikā institucionālās pārmaiņas bija radikālas: īslaicīga brīva vaļa deficīta izdevumiem, masveida parādu pirkšana un apņēmīgāks Eiropas atbalsts. Šī attieksmes maiņa palīdzēja mazināt sociālo triecienuTomēr stimulējošo pasākumu atcelšana atkal rada saspīlējumu riska prēmijās un liek uzraudzīt finanšu sadrumstalotību.
Kas vadīja glābšanas operāciju un kā tā tika organizēta?
Process sākās 2009. gadā ar Hosē Luisa Rodrigesa Sapatero valdības Karalisko dekrētu-likumu Nr. 9/2009, ar kuru tika izveidots FROB ar 9.000 miljardu kapitālu un finansēšanas kapacitāti līdz 90.000 miljardiem. Pirmā intervence (FROB I) 2010. gadā tika veikta ar priekšrocību akcijām 977 miljonu vērtībā., pašu kapitāla uzskaites instruments ar neatmaksas risku. Tajā gadā tika veicināta problemātisku krājbanku "aukstā apvienošanās".
Otrais posms (FROB II) tika īstenots laikā no 2011. līdz 2012. gadam, palielinot kapitālu par 13.498 miljoniem: 4.183 miljardi atbilda līgumiem PSOE valdības pēdējā posmā un pārējo PP valdības vadībā. 2011. gada aprīlī FROB apņēmās segt kapitāla deficītu 15.949 miljardu apmērā saskaņā ar uzraudzības prasībām.
Trešajā kārtā, kurā jau piedalījās Mariano Rahojs, tika apvienotas kapitāla injekcijas 37.943 miljonu apmērā ar darbībām saistībā ar Sarebu 2.192 miljonu apmērā, kā arī citi pasākumi. 2012. gada jūnijā ES apstiprināja kredītlīniju līdz pat 100.000 miljardiem. lai sakārtotu Spānijas banku sistēmu; tika izmantoti aptuveni 43.000 miljardi eiro, un aptuveni puse no tiem tika atmaksāti turpmākajos gados.
Kur aizgāja nauda: struktūras un sektoru koncentrācija
Lielākā publiskā palīdzība tika piešķirta Bankia (22.400 miljardi), Catalunya Banc (12.500 miljardi) un Novacaixagalicia (9.400 miljardi). Kopā tie trīs veidoja gandrīz 70% no kopējā skaita. tiešas rekapitalizācijas. Kopumā atbalstu saņēma piecpadsmit struktūras, kas šodien ir integrētas tikai sešās bankās, tādējādi noslēdzot desmit gadu ilgu uzņēmumu apvienošanos un iegādes.
Nozare pieauga no 55 vienībām līdz aptuveni 10 lielām grupām; Banku vide ir daudz koncentrētāka.ar lielākām, stabilākām un ienesīgākām struktūrām, lai gan ar ievērojamu filiāļu un darbinieku skaita samazināšanu. Šīs pārejas pamatā bija krājbanku pārveidošana par komercbankām un bilanču sakārtošana, pārdodot nerentablus aktīvus.
Valsts, izmantojot FROB, uztur divus galvenos aktīvus, lai samazinātu glābšanas neto izmaksas: aptuveni 17% no CaixaBank un nedaudz vairāk kā 50% no Sarebas. CaixaBank dividendes Tie ir kļuvuši par galveno atkārtoto ienākumu avotu FROB.
Sareb: kāpēc tas tika izveidots, ko tas iegādājās, un tā pašreizējais svars
Lai "atbloķētu" bilances, Sareb tika izveidots 2012. gada beigās. Viņš iegādājās gandrīz 200 000 problemātiskie aktīvi (aizdevumi attīstītājiem un nekustamajam īpašumam) bankām, kuras tika glābtas aptuveni 51 miljarda apmērā. Laika gaitā tā portfelis ir sarucis, taču mārketinga uzņēmumi joprojām piedāvā pārdošanā aptuveni 50 000 māju.
Sareb tika izveidots ar 50.781 miljarda eiro parādu, un 2020. gada beigās tas bija amortizējis 31% (atstājot aptuveni 35.000 miljardus). Viņu deklarētais mērķis ir līdz aptuveni 2027. gadam dzēst visus parādus.Bez stingriem gada mērķiem un ar spēju pārdot ar zaudējumiem, ja ieņēmumi pieaug. 2020. gadā COVID-19 lejupslīdes dēļ tā ieņēmumi bija aptuveni 1,4 miljardi eiro, un amortizācija bija 186 miljoni eiro; turpmākā prognoze norādīja uz 2 miljardiem eiro ieņēmumos un līdz pat 1 miljardam eiro amortizācijā nākamajā gadā.
Pagrieziena punkts pienāca 2021. gadā, kad Eurostat piespieda pārklasificēt savas saistības kā valsts parādu, jo to garantēja valsts. Šīs izmaiņas pēkšņi palielināja glābšanas izmaksas. Un 2022. gada beigās Spānijai joprojām bija aptuveni 30.000 miljardu eiro liels parāds, kas saistīts ar Sarebu, no kopējām 78.700 miljardu eiro saistībām glābšanas paketei.
Sareba nerentablo aktīvu pārdošana tika atļauta. samazināt glābšanas parādu par gandrīz 6.500 miljardiem 2022. gadā, saskaņā ar Eurostat datiem.
Ko saka Eiropa: valstis ar pārpalikumu un salīdzinājums ar Spāniju
Eurostat ziņojumā ir norādīta neliela valstu grupa ar pozitīvu bilanci starp to, kas tika iztērēts finanšu sistēmas atbalstam, un to, kas tika atgūts ienākumu, maksu vai aktīvu pārvērtēšanas un pārdošanas rezultātā. Francija izceļas ar vairāk nekā 2.000 miljardu pārpalikumu. un Dānija ar aptuveni 1.500 miljardiem. Arī Luksemburga un Zviedrija ir uzkrājušas pārpalikumu aptuveni 0,1–0,4 % apmērā no to IKP.
Eiropas Statistikas aģentūras sniegtais skaidrojums ir divējāds: ienākumi no garantiju komisijas maksām un peļņas/kapitāla pieauguma, kas gūta no valsts iegādātajiem instrumentiem, un dažos gadījumos konkrēti nodokļu ieņēmumi vai nefinanšu aktīvu tālākpārdošana virs iegādes cenas. Tomēr lielākajā daļā valstu saglabājas negatīva bilance. kumulatīvajā kopsummā kopš 2008. gada.
Ja aprobežojamies ar 2022. gadu, valstis, kas turpināja palielināt šo glābšanas deficītu, ir mazākumā, un Spānija parādās starp tām. Kopējais ar glābšanas paketi saistītais parāds ES bija aptuveni 430.000 miljardi. 2022. gada beigās, ar aptuveni 30.000 miljardu lielu ikgadēju samazinājumu, ko vadīja Vācija un mazākā mērā Spānija.
Valsts ieņēmumi: dividendes, aktīvu atsavināšana un pašu kapitāla vērtība
2022. gadā Spānija uzkrājušajam glābšanas deficītam pievienoja 967 miljonus: tika iztērēti vairāk nekā 1.400 miljardi un tika saņemti nedaudz vairāk par 440 miljoniem. Galvenais ienākumu avots ir CaixaBank dividendes. (agrāk Bankia): 2022. gadā to kopsumma bija aptuveni 190 miljoni, un turpmāk paredzams, ka tā sasniegs 250 miljonus. Kopš 2013. gada valsts kase par savu banku akciju daļu dividendēs būtu saņēmusi aptuveni 1.600 miljardus.
Eurostat novērtē valsts daļu CaixaBank 4.778 miljardu ASV dolāru apmērā 2022. gada beigās, kas ir līdzīgi tās akciju cenai tajā laikā. Šis skaitlis ir krietni mazāks par Bankia un BMN ieguldīto atbalstu. kas pēc apvienošanās tika pārveidotas par CaixaBank akcijām; nesamaksātā summa pārsniedz 20.000 miljardus.
Ekonomiskais mantojums: mazāks privātais parāds, lielāks eksports, lielāks valsts parāds
Pēc lielās krīzes Spānijas IKP 2017. gadā atguva 2008. gada līmeni, un bezdarba līmenis (EPA) 2013. gada sākumā bija 6,2 miljoni. Ekonomika tika pārtraukta no "ārējo kredītu diētas"Atbilstoši makroekonomiskā analīzeMūsdienās ārējam sektoram ir lielāks svars un ir mazāka privātā sektora ietekme, kas palīdz pārvarēt tādus satricinājumus kā pandēmija ar labāku ražošanas bāzi.
Tomēr joprojām pastāv ievērojama nelīdzsvarotība: Valsts parāds ir lielāks nekā 2012. gadāBezdarba līmenis joprojām ir divciparu, un izaugsmes modelis pastāv līdzās "būvniecības saglabāšanai". Eiropas fondu mērķis ir palielināt produktivitāti, ja tie tiek efektīvi īstenoti, un resursu apvienošana pirms desmit gadiem bija neiedomājama.
Vispārīgas mācības no finanšu glābšanas pasākumiem
20. un 21. gadsimta starptautiskā pieredze ir atklājusi atkārtotus modeļus. Centrālās bankas darbojas kā pēdējās instances aizdevēji lai nodrošinātu likviditāti, kad starpbanku tirgus izsīkst, bet tas neatrisina maksātnespējas problēmas.
- Atļaut sakārtotu bankrotu maksātnespējīgu subjektu aizsardzību, noguldītāju un svarīgu piegādātāju aizsardzību un sistēmiskas kaitīgas ietekmes novēršanu.
- Revīzija un pārredzamība faktiskais bilanču stāvoklis pirms resursu ieguldīšanas.
- Rekapitalizēt ar atbilstošiem instrumentiem (priekšrocību akcijām vai kapitālu) dzīvotspējīgām vai sistēmiskām vienībām.
- Iejaukties un mazināt/likvidēt akcionārus attiecīgā gadījumā pieņemot efektīvu kontroli un profesionalizējot vadību.
- Aizliegt dividendes kamēr sabiedrības atbalsts resursu piešķiršanai sakopšanai un pakalpojumu sniegšanai ir ilgs.
- Reprivatizēt kad veselīgā vienība spēj darboties bez atbalsta, atgūstot daļu no izmaksām.
- Zemākas procentu likmes atvieglot kredītu izsniegšanu un stimulēt ekonomiku, ja to atļauj monetārā sistēma.
Pasaules Banka lēsa, ka finanšu glābšanas pasākumi vidēji izmaksā 13% no valsts, kurai tie paredzēti, IKP. Ir daudz piemēru: no Lockheed (1971) vai Chrysler (1980), līdz Parmalat (2003) vai Dubaijas un Dubaijas pasaules glābšanai Abū Dabī (2009).
2008. gada ASV krīzes laikā tādas struktūras kā Fannie Mae, Freddie Mac, AIG, Goldman Sachs, Morgan Stanley un, ne gluži tehniskā veidā, GM un ChryslerPapildus tam, ka Īrija atbalstīja Bank of America Merrill Lynch iegādi, tā laikā no 2008. līdz 2011. gadam piedzīvoja banku sabrukumu, kam sekoja likviditātes problēmas nekustamā īpašuma sektora dēļ. Zviedrija (1991.–92. g.) ir mācību grāmatas piemērs.Valsts uzņēmās zaudējumus, nacionalizēja, attīrīja un reprivatizēja; neto izmaksas samazinājās no sākotnējiem 4% no IKP līdz mazāk nekā 2%, kad bankas tika pārdotas.
No kritiskā viedokļa tiek atzīmēts, ka morālais risks (stimuli uzņemties risku cerībā uz glābšanas pasākumiem), korporatīvisma aizspriedumi un izmaksas nodokļu maksātājiem. Piemēram, Islande referendumā noraidīja noteiktu banku parādu finansēšanu, ļaujot slikti pārvaldītām iestādēm bankrotēt. politiski unikāls ceļš taču tā distancējās no Eiropas modeļa.
Rekordpeļņa bankā un ārkārtas nodoklis
Tepat aiz stūra sešas lielākās Ibex 35 bankas ir ziņojušas par kopējo peļņu 23.656 miljonu apmērā laikā no 2024. gada janvāra līdz septembrim, kas ir gandrīz par 20% vairāk nekā iepriekšējā gadā. Šis rezultātu pieaugums ir atdzīvinājis debates. par ārkārtas nodokļa attiecināšanu uz banku sektoru un tā saderību ar glābšanas sekām.
Fedea šo pasākumu ir raksturojusi kā sektorālu "sodu" ar nelabvēlīgu ietekmi uz izaugsmi un klientiem, savukārt tās aizstāvji to uzskata par daļēju ārkārtas peļņas atgūšanu pieaugošo procentu likmju kontekstā. Jaunākais rēķins, ko apmaksājuši Santander, CaixaBank, BBVA, Bankinter, Sabadell un Unicaja Tā bija aptuveni 1.000 miljards, kas ir pieticīga summa, salīdzinot ar glābšanas skaitļiem, kas atklāj publisku diskusiju par "morālo parādu" nodokļu maksātājiem.
Nav nekādu ierakstu par to, ka nozare kritizētu 2012. gada glābšanas līniju, kas bija izšķiroša sistēmiskas krīzes novēršanā. Ļaut finanšu sistēmai sabrukt nebija variants.jo tas nozīmēja lielāku kaitējumu uzkrājumiem, maksājumiem un ražošanas struktūrai; patiesībā Grieķija, Portugāle, Īrija un Kipra 2010.–2013. gadā saņēma visaptverošus glābšanas pasākumus. Pašreizējais jautājums ir, cik daudz un kā nozarei vajadzētu atmaksāt labklājības laikā.
"Toksisks ķieģelis", mājokļi un Sarebs šodien
Nekustamā īpašuma uzplaukums atstāja rētas, kas joprojām ir redzamas: Attīstītājiem tika uzkrāti vairāk nekā 300.000 miljardi kredītu Burbuļa fāzes laikā ievērojama daļa nonāca bilancēs kā izsolīti vai nerentabli aktīvi un vēlāk nonāca Sareb (Spānijas sliktajā bankā). Situācija ir mainījusies: tiek būvēti ievērojami mazāk ēku (aptuveni 100 000 būvatļauju salīdzinājumā ar 900 000 2006. gadā), kreditēšana ir piesardzīgāka, un nozarē tagad dominē lieli starptautiski fondi.
Tomēr joprojām pastāv īpašumu krājums, kas radies pārstrukturēšanas rezultātā. Valdības mērķis ir daļu no šī toksiskā nekustamā īpašuma pārveidot par pieejamu īres īpašumu.Izmantojot valsts kontroli pār Sareb. Tikmēr uzņēmums turpina pārdot aktīvus, un tā bilance bija aptuveni 29.000 miljardi, ar uzdevumu slēgt pozīcijas un atmaksāt parādus.
Kas vēl jāpaveic: atsavināšana un atveseļošanās ierobežojumi
FROB ir divas sviras, lai apvienotu atveseļošanos: dividendes un atsavināšana CaixaBank akciju daļas un Sareb galīgā pārvaldība. CaixaBank akciju daļas pārdošana sākotnēji tika noteikta kā mērķa datums; temps un tirgus logs nosaka faktisko ienesīgumu, un tirgus vērtība (saskaņā ar Eurostat datiem 4.778 miljardi eiro 2022. gada beigās) ir tālu no sākotnēji ieguldītā kapitāla (Bankia/BMN).
Pieejamie pierādījumi liecina, ka Lielākā daļa palīdzības neatgriezīsies.Tāpēc, neskaitot dividendes un iespējamo kapitāla pieaugumu, salīdzinājumi ar Franciju, Dāniju, Zviedriju vai Luksemburgu ir tik ilustratīvi: tur garantijas un instrumentu pagaidu īpašumtiesības radīja pietiekamus ienākumus un komisijas maksas, lai līdzsvarotu (vai gandrīz līdzsvarotu) grāmatvedību.
Spānijā situāciju nepalīdzēja tas, ka lielākā daļa izdevumu bija koncentrēta ļoti nedaudzos gados un struktūrvienībās, kurās bija vērojama ievērojama stāvokļa pasliktināšanās, kas saistīta ar nekustamā īpašuma ciklu. Pat 2022. gadā gada bilance bija negatīva (papildus 967 miljonu eiro iztrūkums), neskatoties uz dividenžu ienākumiem un parāda samazināšanu, pārdodot Sareb uzņēmumus. Inerce mazināsies, bet vēsturiskais slogs saglabāsies.
Banku glābšanas pasākums izbeidza nekustamā īpašuma uzplaukuma un iejaukšanās krājbanku modeli, pavēra koncentrētāku un stabilāku banku sektoru un uzlika lielu valsts izdevumu slogu, ko Eiropa ir ierobežojusi ar stingrākiem grāmatvedības noteikumiem. Mūsdienās finanšu sistēma ir noturīgākaEkonomika ir mazāk atkarīga no lētiem kredītiem, un ārējā sektora loma ir lielāka; tomēr augstais valsts parāds, strukturālais bezdarbs un jutība pret procentu likmēm atgādina mums, ka šī ietekme joprojām ir jūtama mūsu kontos un ekonomikas politikā.
