- Federālo rezervju sistēma ir pieņēmusi ierobežojošāku toni, atceļot nākotnes norādes un sarežģot procentu likmju samazināšanas prognozes.
- Jaunattīstības tirgos ir vērojama neviendabīga ainava, un dažas valstis cīnās ar inflāciju, bet citas mīkstina savu politiku.
- Pastāv slēpts risks, ka tādās valstīs kā Turcija vai Čīle ir augsts ārējā parāda līmenis, salīdzinot ar pievilcīgām iespējām vietējo fiksēto ienākumu jomā.
Runājot par Federālo rezervju sistēmas rīcību, mēs parasti domājam šaha spēli, kurā viena kļūda var destabilizēt veselus portfeļus. Šobrīd mēs atrodamies kritiskā brīdī, kad Kevina Vorša jaunā pieeja ir atteikusies no slavenās "uz priekšu vērstās norādes", atstājot investorus grūtībās, prognozējot procentu likmju kāpumu, radot papildu nenoteiktību finanšu ainavā.
Tikmēr otrpus dīķim jaunattīstības tirgi piedzīvo īstu amerikāņu kalniņu braucienu. Mēs nevaram tos visus apvienot vienā gabalā, jo monetārā reakcija ir tik dažāda : kamēr daži pievelk stingrākus ierobežojumus, lai ierobežotu cenas, citi ļaujas samazināt procentu likmes, lai mēģinātu atdzīvināt savu ekonomiku, vienlaikus nervozi vērojot, ko lems Vašingtona.
Fed vadības panelis un dolāra svārstīgums
Realitātē vienprātība par procentu likmju samazināšanu ir sabrukusi. FED ne tikai ir saglabājusi likmes, bet arī ir mainījusi savu nostāju pret daudz ierobežojošāku, atstājot iespēju, ka likmes pieaugs, nevis kritīsies . Tas ir izraisījis dolāra milzīga spēka atgūšanu, kalpojot par klasisku drošu patvērumu, kad zūd pārliecība.
Šādā scenārijā eiro un mārciņa atpaliek, izjūtot spēcīgā ASV dolāra spiedienu pasaules ekonomikā, kas apvieno augstas procentu likmes ar stabilu pieprasījumu. Uzņēmumiem, kas importē vai eksportē, tas ir liels satraukums, jo risks slēpjas ne tik daudz pašā svārstīgumā, cik ātrumā, kādā mainās drošie apstākļi , kas var acumirklī samazināt peļņas normas.
Pārskats par parādu jaunattīstības tirgos
Raugoties uz skaitļiem, situācija ir interesanta. Globālā mērogā nefinanšu parāds ir sasniedzis vēsturiski augstāko līmeni, un, lai gan attīstītās valstis cieš visvairāk, tieši parādu pieaugums jaunattīstības tirgos ir tas, kas mūs patiesi satrauc. Kopš 2006. gada jaunattīstības tirgu parāds ir pieaudzis 3,4 reizes , un šis skaitlis ir satraucošs, ja to nepēta rūpīgi.
- Riska zonas: Tādas valstis kā Čīle, Indonēzija, Malaizija, Saūda Arābija, Taizeme un Turcija atrodas neaizsargātā zonā, jo to kredītreitings pārsniedz ilgtermiņa tendenci.
- Bīstams ārējais parāds: Malaizijā un Polijā ārējais parāds pārsniedz 70% no IKP, tuvojoties robežām, kas vēsturiski ir paredzējušas finanšu krīzes.
- Nepietiekamas rezerves: Turcijas gadījums, iespējams, ir vissarežģītākais, jo tās starptautiskās rezerves tik tikko sedz īstermiņa saistības.
Mēs nedrīkstam aizmirst par ārvalstu meitasuzņēmumu emitēto obligāciju bīstamību, kas var apdraudēt mātesuzņēmuma maksātspēju. Korporatīvais sektors ir pārņēmis starptautisko parādu emisiju no publiskā sektora, īpaši satraucoši sasniedzot līmeni Čīlē un Brazīlijā, kas palielina valsts risku un tā finansiālo ietekmi.
Iespējas jaunattīstības fiksēto ienākumu sektorā
Neskatoties uz bailēm, ne visas ziņas ir sliktas. Daži uzskata jaunattīstības tirgu obligācijas par zelta iespēju pēc desmit gadiem ar viduvējiem rezultātiem. Pašlaik šajos tirgos , kuru izaugsme pārsniedz attīstīto ekonomiku izaugsmi, ir ļoti pievilcīgi vērtējumi un stabili pamatrādītāji.
Svarīgi šeit nav vispārināt. Arvien vairāk tiek dota priekšroka vietējās valūtas parāda vērtspapīriem , īpaši tādās valstīs kā Brazīlija, kur reālā ienesīguma likme pārsniedz 10%, kas ir ļoti vilinoši jebkuram fundamentālajam investoram. Savukārt Ķīna ir īpašs gadījums: lai gan tās izaugsme ir konstruktīva, tās 10 gadu obligāciju ienesīgums nav pārliecinošs, kā rezultātā daudzi saglabā samazinātu pozīciju Ķīnas obligācijās un akcijās.
Globālie riski un riska ierobežošanas stratēģijas
ASV ārpolitika un potenciālais spiediens uz FED mākslīgi samazināt procentu likmes ilgtermiņā varētu vājināt dolāru, bet tas varētu arī palielināt ilgtermiņa Valsts kases obligāciju ienesīgumu. Lai izvairītos no šīm svārstībām, ieguldījumi zeltā ir visefektīvākais dabiskais nodrošinājums pret dolāra svārstīgumu.
Lai orientētos šajos ūdeņos, ideāli ir izmantot selektīvu pieeju. Tā vietā, lai analizētu jaunattīstības tirgu parādu kopumā, vislabāk ir pētīt katru valsti atsevišķi un izlemt, vai labāk ir ieguldīt cietajā vai vietējā valūtā, pamatojoties uz tās iekšējiem pamatrādītājiem, ignorējot makroekonomisko troksni, ko mēs nevaram kontrolēt, un koncentrējoties uz katra aktīva reālo vērtību.
Pašreizējā situācija liek mums līdzsvarot piesardzību attiecībā uz augstu parādu līmeni atsevišķās valstīs ar ambīcijām gūt augstu peļņu atsevišķos tirgos, kamēr Federālā rezervju sistēma no jauna definē globālās monetārās spēles noteikumus, tieši ietekmējot valūtu vērtību un valsts obligāciju stabilitāti.
