- Pada par, di bawah par dan di atas par: hubungan antara harga dan nilai nominal bon.
- Kadar faedah, risiko dan penawaran menggerakkan harga; hasil hingga matang (YTM) meningkat apabila bon didiskaunkan.
- Pariti = (harga/nilai teknikal)×100: panduan untuk membaca sama ada ia mahal atau murah.
- Bil, Bon dan Debentur: lelongan, nominal €1.000 dan pengeluaran diskaun dalam Bil.
Apabila pelabur mula-mula mendekati pasaran pendapatan tetap, mereka serta-merta akan menemui ungkapan seperti "pada par," "di bawah par," atau "di atas par." Ia mungkin kedengaran teknikal, tetapi di sebaliknya terletak konsep mudah: harga di mana bon diniagakan atau diterbitkan berbanding nilai mukanya. Dalam panduan ini, yang dijelaskan dengan tenang dan dengan contoh berangka, anda akan melihatnya dengan jelas.
Selain definisi, kami akan mengkaji semula mengapa harga bon turun naik , bagaimana kupon, hasil semasa dan hasil sehingga matang (YTM) berkaitan, maksud pariti berbanding nilai teknikal dan ciri-ciri khusus Bil, Bon dan Nota Perbendaharaan Sepanyol. Kami juga telah memasukkan nota berguna (dan beberapa amaran laman web biasa) untuk membantu anda mengelakkan kekeliruan dengan istilah "bon" di luar dunia kewangan.
Apakah maksud bon berada pada par, di bawah par, atau di atas par?
Kita katakan bahawa bon berada pada par apabila harga pasaran (atau terbitan) sepadan dengan nilai mukanya, iaitu jumlah yang akan dibayar balik oleh penerbit pada tarikh matang. Jika ia diniagakan pada harga yang sama seperti nilai muka tersebut, ia didagangkan pada par.
Jika harga bon lebih rendah daripada nilai mukanya , ia dipanggil bon di bawah par (atau pada diskaun). Pembeli membayar kurang hari ini dan menerima nilai muka penuh pada tarikh matang; oleh itu, hasil efektif adalah lebih tinggi daripada kupon apabila bon didiskaunkan.
Sebaliknya, bon yang didagangkan melebihi nilai mukanya adalah melebihi par (atau pada premium). Dalam kes ini, pelabur membayar harga yang lebih tinggi untuk menerima aliran tunai masa hadapan yang sama, jadi hasil efektif cenderung lebih rendah daripada kadar kupon.
Untuk menggambarkan perkara ini, bayangkan dua contoh ilustrasi: dalam satu, sebuah syarikat mengeluarkan 10 juta yang dibahagikan kepada 10.000 bon dan menawarkannya pada 100 unit kewangan setiap satu; dalam satu lagi, struktur yang sama ditawarkan pada 1.000 setiap bon. Dalam kedua-dua kes, konsepnya adalah sama : par bermaksud menyamai harga dan nilai muka, manakala diskaun dan premium mengalihkan harga tersebut ke bawah atau ke atas.
Mengapa bon boleh diniagakan di bawah paras
Sebab yang paling biasa ialah pergerakan kadar faedah pasaran . Terdapat hubungan songsang antara harga dan kadar : jika kadar meningkat, harga bon jatuh; jika kadar jatuh, harga meningkat. Bon kupon tetap menjadi kurang menarik dalam persekitaran kadar faedah yang meningkat, dan harganya jatuh sehingga ia menawarkan hasil selaras dengan keadaan baharu.
Risiko kredit penerbit juga memainkan peranan . Jika jangkaan mengenai keupayaannya untuk membayar menjadi lebih teruk (contohnya, disebabkan oleh kemelesetan makroekonomi atau penurunan dalam perniagaannya), pelabur akan menuntut hasil yang lebih tinggi dan harga bon akan menurun.
Faktor ketiga ialah lebihan penawaran . Dalam konteks di mana kenaikan kadar faedah dijangkakan, ramai penerbit berusaha untuk mendapatkan pembiayaan sebelum kos meningkat, yang boleh menepu pasaran dan menolak harga di bawah paras par.
Semua ini bermuara kepada satu idea praktikal: harga ialah dail yang melaraskan pulangan yang diperlukan . Jika risiko yang dirasakan meningkat atau kadar faedah meningkat, harga akan jatuh sehingga bon memberi pampasan kepada pembeli dengan pulangan yang lebih tinggi.
Kupon, hasil semasa dan IRR: bagaimana ia berkaitan
Bon membayar faedah berkala yang dikira pada nilai mukanya pada kadar kupon . Hasil semasa membandingkan pembayaran kupon tahunan tersebut dengan harga yang anda bayar untuk bon hari ini. Jika bon didiskaunkan, hasil semasa melebihi kadar kupon.
Contoh ringkas: bon dengan kupon 3% dan harga 95 (jika nilai muka ialah 100) menunjukkan hasil semasa 3%/95×100 = 3,1579% . Angka ini mencerminkan pulangan kupon atas perbelanjaan semasa, tanpa mengambil kira penebusan atau pelaburan semula kupon.
Ukuran pulangan yang komprehensif, dengan mengandaikan anda memegang bon sehingga matang, ialah IRR (kadar pulangan dalaman) . Tiga peraturan utama: jika ia diniagakan pada par, IRR = kupon; jika ia di bawah par, IRR > kupon; jika ia di atas par, IRR < kupon.
Cara isu sub-par berfungsi
Dalam bon diskaun, anda membayar kurang daripada nilai muka apabila anda membelinya. Jika terdapat kupon, anda akan menerimanya berdasarkan nilai muka; tambahan pula, apabila matang, anda akan menerima 100% daripada nilai muka. Perbezaan antara apa yang anda bayar dan apa yang anda terima kembali ini meningkatkan jumlah pulangan.
Jika ia merupakan bon kupon sifar, mekanismenya lebih mudah: anda membeli pada harga diskaun dan menerima jumlah penuh pada akhirnya . Tiada pembayaran perantaraan; semua pulangan datang daripada perbezaan antara harga dan nilai penebusan.
Pariti bon: konsep, formula dan tafsiran
Pariti ialah penunjuk yang membandingkan harga pasaran bon dengan nilai mukanya pada tarikh tertentu. Ia membantu menilai sama ada, berbanding dengan nilai muka tersebut (apa yang penerbit "berhutang" dalam prinsipal dan faedah terakru), bon tersebut kelihatan mahal, adil atau murah.
Untuk mencapai nilai teknikal tersebut, adalah perlu untuk menyemak empat bahagian: nilai nominal (prinsipal yang dikeluarkan), pelunasan (jumlah atau sebahagian pembayaran balik modal), nilai baki (nilai nominal ditolak pelunasan yang telah dibayar) dan faedah terakru (faedah terakru sementara menunggu pembayaran).
Oleh itu, nilai teknikal diperoleh sebagai nilai baki + faedah terakru . Nilai pasaran ialah harga semasa bon. Pariti dikira sebagai (nilai pasaran / nilai teknikal) × 100, dan dinyatakan sebagai peratusan.
Bacaan pantas: Pariti = 100% bermaksud bon didagangkan pada nilai tara dengan nilai mukanya; melebihi 100%, bon didagangkan melebihi par (premium), dan di bawah 100%, ia didagangkan di bawah par (diskaun). Ini merupakan petunjuk berguna untuk mentafsir sama ada harga mencerminkan permintaan yang tinggi atau persepsi risiko yang lebih tinggi.
Bon, Debentur dan Bil Perbendaharaan: keistimewaan dan lelongan
Di Sepanyol, Bil Perbendaharaan ialah sekuriti jangka pendek (3, 6, 12, dan 18 bulan) yang dikeluarkan melalui lelongan, biasanya pada hari Selasa keempat (3 dan 6 bulan) dan hari Selasa ketiga (12 dan 18 bulan) setiap bulan. Bil ini biasanya dikeluarkan pada harga diskaun, kecuali dalam kes hasil negatif.
Terbitan bon dan debentur adalah jangka sederhana dan panjang , juga melalui lelongan. Ia berkongsi ciri kupon, tarikh pembayaran dan tempoh matang dalam setiap terbitan, walaupun mungkin terdapat beberapa tranche dengan syarat yang sama.
Bon biasanya ditawarkan dengan tempoh matang 2, 3 dan 5 tahun, dan Debentur dengan tempoh matang 10, 15 dan 30 tahun. Satu terbitan mungkin mempunyai beberapa tranche yang diletakkan pada tarikh yang berbeza, mengekalkan kupon, jadual dan tempoh matang yang sama.
Nilai nominal sesaham biasanya 1.000 euro , dan jika anda melabur lebih banyak, anda mesti berbuat demikian dalam gandaan 1.000. Perbendaharaan menerbitkan butiran setiap lelongan dalam Warta Rasmi Negeri (BOE) dan di laman webnya sebelum ia berlangsung, dan memerlukan deposit terlebih dahulu ke atas nilai nominal yang akan dilanggan.
Selepas lelongan, harga efektif diketahui ; perbezaan dengan deposit awal diselesaikan beberapa hari kemudian tanpa komisen. Dalam pasaran sekunder, harga boleh berada di atas, di bawah, atau setara dengan nilai nominal, dan faktor seperti jarak pembayaran kupon atau tahap kadar faedah pasaran adalah faktor penentu.
Contoh berangka yang menjelaskan keraguan
Contoh 1: Sebuah syarikat mengeluarkan €10 juta dalam 10.000 bon pada par. Jika ia memilih nilai muka €100 setiap bon, kupon tahunan sebanyak 5% berjumlah € 5 setiap bon setiap tahun . Jika, dalam struktur lain, ia menetapkan nilai muka €1.000, maka kupon tahunan pada 5% akan berjumlah €50 setiap bon; mekaniknya adalah sama, hanya skalanya yang berubah.
Contoh 2 (hasil semasa di bawah par): Dengan harga 95 dan kupon 3% berdasarkan nilai muka 100, hasil semasa ialah 3%/95×100 = 3,1579%. Ini menunjukkan bagaimana, apabila membeli pada harga diskaun, kupon mewakili peratusan yang lebih besar daripada perbelanjaan anda.
Contoh 3 (kupon sifar dengan diskaun): Bagi bon kerajaan kupon sifar satu tahun dengan nilai muka 10.000 dan kadar diskaun 2,5%, harganya ialah 10.000 × (1 − 2,5%) = 9.750 . Pulangan berkesan ialah ((10.000/9.750) − 1) × 100 = 2,5641%.
Contoh 4 (lanjutan terbitan dan purata nilai nominal): jika sebuah syarikat mempunyai 10.000 bon bernilai 1.000 (10 juta) dan menambah 2.000 bon pada 1.500, purata nilai setiap bon akan terhasil daripada pemberat kedua-dua tranche: (10.000 × 1.000 + 2.000 × 1.500) / (10.000 + 2.000) = 1.083,33.
Adakah berbaloi untuk melabur dalam bon di bawah par?
Membeli pada harga diskaun boleh meningkatkan pulangan berkesan, tetapi ia bukanlah kemenangan yang dijamin . Kuncinya ialah pulangan yang lebih tinggi biasanya disebabkan oleh harga yang lebih rendah, biasanya dikaitkan dengan kadar faedah yang lebih tinggi atau risiko yang dirasakan lebih tinggi.
Antara ciri-ciri menarik ialah kemungkinan memperoleh pulangan peratusan yang lebih tinggi pada harga permulaan anda, terutamanya jika anda merancang untuk memegang sehingga matang dan penerbit membayar tanpa kejutan.
Risiko tidak hilang: risiko kredit (keingkaran pada kupon atau prinsipal) adalah yang utama. Anda juga perlu memantau kadar faedah dan risiko pasaran: jika anda membeli dan kemudian kadar faedah meningkat, bon anda boleh kehilangan nilai dalam pasaran sekunder.
Tempoh masa adalah penting. Strategi ini secara amnya lebih sesuai untuk pelabur jangka panjang yang boleh memegang sehingga matang . Jika anda memerlukan kecairan lebih awal, anda boleh menjual dengan kerugian jika pasaran bergerak menentang anda.
Kepelbagaian adalah penting: elakkan menumpukan keseluruhan portfolio anda dalam bon diskaun . Dan jika anda tidak pasti, dapatkan nasihat profesional untuk menyelaraskan keputusan anda dengan profil risiko dan objektif anda.
Saham: mengapa "nilai tara" tidak masuk akal
Dalam modal syarikat, nilai nominal saham ialah angka pentadbiran yang ditetapkan semasa mengeluarkan sekuriti (selalunya sangat rendah, contohnya 0,01), yang tidak berkaitan dengan harga pasarannya, yang bergantung kepada penawaran dan permintaan.
Oleh itu, mengatakan bahawa saham didagangkan "pada par" adalah tidak biasa dan tidak berguna untuk menilai nilainya . Dalam pasaran saham, apa yang penting ialah harga di mana pelabur berdagang, bukan nilai nominal yang dinyatakan dalam artikel persatuan.
Nota perundangan penting: penerbitan saham di bawah nilai tara tidak dibenarkan di bawah undang-undang Sepanyol. Bon dan debentur boleh diterbitkan di bawah nilai tara, tetapi ini tidak dibenarkan untuk saham.
Pariti, permintaan dan risiko: bagaimana semuanya berkaitan
Apabila permintaan untuk bon meningkat, harganya meningkat dan pariti cenderung meningkat ; apabila minat pelabur melemah, sebaliknya berlaku. Oleh itu, pariti meringkaskan dalam satu angka tekanan belian atau jualan relatif kepada nilai muka bon.
Tafsiran ini sejajar dengan apa yang telah kita lihat dalam IRR dan kupon: harga naik, hasil turun ; harga turun, hasil naik. Jika bon diniagakan di atas paras par, adalah wajar untuk menganalisis sama ada ia telah menjadi terlalu mahal; jika ia murah, kaji sama ada terdapat sebab-sebab yang menarik di sebalik diskaun tersebut.
Notis dan nota yang boleh anda temui di laman web kewangan
Banyak laman web memaparkan notis tentang penggunaan kuki dan teknologi penjejakan untuk memproses data pelayaran atau pengecam peranti unik. Memberi atau menarik balik persetujuan boleh menjejaskan fungsi ciri laman web tertentu.
Berhati-hati dengan kekeliruan terminologi: perkataan "baucar" juga digunakan untuk perkhidmatan bukan kewangan (pas akses, tiket bermusim, tempat letak kereta, dll.). Adalah perkara biasa bagi baucar tempat letak kereta untuk diuruskan melalui kawasan pengguna persendirian, dan, sebagai contoh, taman tema mungkin menawarkan tempat letak kereta tanpa penutup. Jangan kelirukan penggunaan ini dengan baucar pendapatan tetap.
Sebagai rujukan institusi, istilah "di bawah par" juga muncul dalam konteks rasmi . Contohnya, di Chile, Kementerian Kewangan (Teatinos 120, Santiago; telefon +56 2 2828 2000) menggunakan konsep tersebut dalam komunikasinya mengenai instrumen kewangan.
Memahami par, di bawah par, dan di atas par memberi anda perbendaharaan kata untuk menavigasi pasaran pendapatan tetap dengan mudah: anda akan mengetahui bagaimana kadar, risiko dan penawaran mempengaruhi harga; anda akan membezakan antara kupon, hasil semasa dan IRR; anda akan mentafsir pariti berbanding nilai teknikal; dan anda akan mengenali ciri-ciri khusus Bil Perbendaharaan, Bon dan Nota. Dengan rangka kerja ini, anda akan dapat menilai sama ada diskaun merupakan peluang atau tanda amaran, sentiasa mengambil kira kepelbagaian dan perspektif jangka panjang.
