- Rizab Persekutuan telah menerima pakai nada yang lebih ketat, menghapuskan panduan hadapan dan merumitkan ramalan untuk pemotongan kadar faedah.
- Pasaran baru muncul menunjukkan landskap yang heterogen, dengan sesetengah negara bergelut dengan inflasi manakala yang lain sedang melonggarkan dasar mereka.
- Terdapat risiko terpendam dalam tahap hutang luar negeri yang tinggi di negara-negara seperti Türkiye atau Chile, berbanding peluang menarik dalam pendapatan tetap tempatan.
Apabila kita bercakap tentang tindakan Rizab Persekutuan, kita biasanya merujuk kepada permainan catur di mana satu kesilapan langkah boleh menjejaskan kestabilan keseluruhan portfolio. Sekarang, kita berada pada titik kritikal di mana pendekatan baharu Kevin Warsh telah meninggalkan 'panduan hadapan' yang terkenal, yang menyebabkan pelabur berebut-rebut untuk meramalkan ke mana hala tuju kadar faedah, sekali gus menambah ketidakpastian tambahan kepada landskap kewangan.
Sementara itu, di seberang sana, pasaran membangun sedang mengalami perjalanan rollercoaster yang sebenar. Kita tidak dapat menggabungkan semuanya kerana tindak balas monetari sangat pelbagai : sementara ada yang mengetatkan skru untuk mengekang harga, yang lain terlibat dalam menurunkan kadar faedah untuk cuba memulihkan ekonomi mereka, semuanya sambil memerhatikan dengan gementar apa yang Washington putuskan.
Papan pemuka Fed dan turun naik dolar
Realitinya ialah pertaruhan konsensus mengenai pemotongan kadar faedah telah gagal. Rizab Persekutuan bukan sahaja mengekalkan kadar faedah tetapi telah beralih ke arah pendirian yang lebih ketat, meninggalkan kemungkinan bahawa kadar faedah akan meningkat dan bukannya jatuh . Ini telah menyebabkan dolar kembali kukuh, bertindak sebagai tempat perlindungan selamat klasik apabila kepastian hilang.
Dalam senario ini, euro dan pound ketinggalan, merasakan tekanan dolar AS yang kukuh dalam ekonomi global, yang menggabungkan kadar faedah yang tinggi dengan permintaan yang stabil. Bagi syarikat yang mengimport atau mengeksport, ini merupakan masalah besar, kerana risikonya bukan terletak pada turun naik itu sendiri, tetapi pada kelajuan perubahan kepastian , yang boleh menghakis margin keuntungan dalam sekelip mata.
Gambaran ringkas hutang dalam pasaran baru muncul
Melihat angka-angka tersebut, situasinya agak pelik. Di peringkat global, hutang bukan kewangan telah mencapai tahap tertinggi dalam sejarah, dan walaupun negara maju menanggung bebannya, pertumbuhan hutang di pasaran baru muncul adalah perkara yang sepatutnya membimbangkan kita. Sejak tahun 2006, hutang pasaran baru muncul telah meningkat sebanyak 3,4 kali ganda , satu angka yang membimbangkan jika tidak diteliti dengan teliti.
- Kawasan risiko: Negara-negara seperti Chile, Indonesia, Malaysia, Arab Saudi, Thailand dan Turki berada dalam zon terdedah kerana kredit mereka melebihi trend jangka panjang.
- Hutang luar negeri yang berbahaya: Di Malaysia dan Poland, hutang luar negeri melebihi 70% daripada KDNK, menghampiri had yang secara sejarahnya telah meramalkan krisis kewangan.
- Rizab tidak mencukupi: Türkiye mungkin merupakan kes yang paling sensitif, memandangkan rizab antarabangsanya hampir tidak dapat menampung komitmen jangka pendeknya.
Kita tidak boleh melupakan bahaya bon yang dikeluarkan oleh anak syarikat asing, yang boleh menjejaskan kesolvenan syarikat induk. Sektor korporat telah mengambil alih sektor awam dalam mengeluarkan hutang antarabangsa, dengan tahap yang amat membimbangkan di Chile dan Brazil, yang meningkatkan risiko negara dan kesan kewangannya.
Peluang dalam pendapatan tetap yang sedang meningkat naik
Walaupun terdapat ketakutan, ia bukanlah semua berita buruk. Ada yang melihat bon pasaran baru muncul sebagai peluang keemasan selepas prestasi yang sederhana selama sedekad. Pada masa ini, terdapat penilaian yang sangat menarik dan asas yang kukuh dalam pasaran ini , yang mengalami pertumbuhan melebihi ekonomi maju.
Kuncinya di sini adalah untuk tidak membuat generalisasi. Terdapat peningkatan pilihan untuk hutang mata wang tempatan , terutamanya di negara seperti Brazil, di mana hasil sebenar melebihi 10%, yang sangat menggoda bagi mana-mana pelabur asas. Sebaliknya, China adalah kes istimewa: walaupun pertumbuhannya membina, hasil bon 10 tahunnya tidak meyakinkan, menyebabkan ramai yang mengekalkan kedudukan yang lebih rendah dalam bon dan ekuiti China.
Risiko global dan strategi lindung nilai
Dasar luar AS dan potensi tekanan ke atas Rizab Persekutuan untuk mengurangkan kadar faedah secara buatan boleh melemahkan dolar dalam jangka masa panjang, tetapi juga boleh meningkatkan hasil Perbendaharaan jangka panjang. Untuk mengelakkan pendedahan kepada perubahan ini, pelaburan dalam emas muncul sebagai lindung nilai semula jadi yang paling berkesan terhadap turun naik dolar AS.
Untuk mengharungi arus ini, pendekatan terpilih adalah ideal. Daripada menganalisis hutang pasaran baru muncul secara keseluruhan, adalah lebih baik untuk mengkaji setiap negara secara individu dan memutuskan sama ada lebih baik melabur dalam mata wang keras atau tempatan berdasarkan asas dalamannya, mengabaikan gangguan makroekonomi yang tidak dapat kita kawal dan memberi tumpuan kepada nilai sebenar setiap aset.
Situasi semasa memaksa kita untuk mengimbangi langkah berhati-hati mengenai tahap hutang yang tinggi di negara-negara tertentu dengan cita-cita untuk memperoleh pulangan yang tinggi di pasaran terpilih, sementara Rizab Persekutuan mentakrifkan semula peraturan permainan monetari global, yang secara langsung mempengaruhi nilai mata wang dan kestabilan bon berdaulat.
