- Identificatie van Ibex 35-bedrijven die tegen een aanzienlijke korting ten opzichte van hun koersdoel volgens de analistenconsensus worden verhandeld.
- Analyse van fundamentele factoren, zoals schulden en kasstroom, die het herstelpotentieel in de technologie-, gezondheidszorg- en energiesector bepalen.
- Vergelijking tussen op momentum gebaseerde beleggingsstrategieën en de contraire benadering op de Spaanse aandelenmarkt.
Wanneer de Spaanse markt aan kracht wint en de belangrijkste index zijn hoogtepunten nadert, is het normaal dat sommige beleggers het gevoel hebben dat ze de boot hebben gemist. De realiteit is echter dat de Ibex-rally niet uniform is geweest , waardoor een groep bedrijven, om uiteenlopende redenen, niet van de grond is gekomen en achterop is geraakt, terwijl de rest wel is gestegen.
Voor de kritische belegger is dit scenario goud waard, omdat het een waardestrategie mogelijk maakt die zich richt op solide activa die onterecht door de markt zijn afgestraft. De sleutel is hier niet om lukraak te kopen wat is gedaald, maar om onderscheid te maken tussen een bedrijf in verval en een ondergewaardeerde parel met sterke fundamenten die alleen een katalysator nodig heeft om weer te gaan schitteren.
De kandidaten met de meeste steun: Fluidra, Amadeus en Cellnex.
Onder de achterblijvers bevinden zich namen die, gebaseerd op de marktconsensus voor effectenuitgevers , massale steun van analisten genieten, met koopaanbevelingen van meer dan 78%. Fluidra is wellicht het meest extreme geval , met een koersdaling van bijna 23%. Desondanks is het bedrijf een wereldleider in een veerkrachtige sector met solide structurele groei. De markt heeft het bedrijf afgestraft vanwege de aanpassingen na de pandemie en de inflatie, maar met een korting van meer dan 47% ten opzichte van de koersdoelen zien partijen als UBS en JPMorgan een duidelijke kans, die verder wordt ondersteund door een aandeleninkoopprogramma van €40 miljoen.
Amadeus bevindt zich op een technologisch kruispunt . De vrees dat kunstmatige intelligentie (AI) zijn Global Distribution System (GDS) zal ondermijnen, heeft de aandelenkoers onder druk gezet. Experts van Deutsche Bank en Rothschild stellen echter dat AI de behoefte aan connectiviteit en reserveringsbeheer niet overbodig maakt, maar juist verbetert. Met een groeipotentieel dat door sommigen op 49% wordt geschat , rondt het bedrijf een omvangrijke investeringscyclus in de cloud af, die op korte termijn een zeer aantrekkelijke cashflow zou moeten genereren.
In het geval van Cellnex bestond de last uit schulden en stijgende rentetarieven, die de financieringskosten van de zendmasten hebben verhoogd. Het bedrijf heeft echter voorbeeldig financieel gedisciplineerd gereageerd door niet-strategische activa te verkopen om de balans te verbeteren. Aangezien een groot deel van de schulden een vaste rente heeft, is de werkelijke impact op de winst kleiner dan het lijkt, en de markt begint deze strategie van schuldenreductie en aandeelhoudersrendement te belonen.
Analyse van andere waarden op de radar: gezondheid, luxe en energie
De gezondheidszorgsector biedt ook interessante kansen, zij het met enkele nuances. Grifols heeft een turbulent jaar achter de rug door negatieve rapporten en een bestuurscrisis, wat de aandelenkoers heeft doen dalen. Ondanks de onrust schat de consensus het aandeel in als het grootste opwaartse potentieel binnen de gehele index, wat suggereert dat de straf te hoog is uitgevallen. Laboratorios Rovi staat er defensiever voor. Na de hausse rond het Covid-vaccin zoekt het bedrijf nu naar nieuwe groeimotoren via mRNA-overeenkomsten met Moderna, waardoor het een laagvolatiel profiel behoudt dat aantrekkelijk is voor conservatieve beleggers.
In de consumenten- en luxesector presenteren Inditex en Puig contrasterende scenario's . De eigenaar van Zara, hoewel het bedrijf na resultaten die velen zorgen baarden vanwege de hoge kosten wat terrein heeft verloren, blijft marktleider met recordwinsten en een zeer solide retailuitbreidingsplan, wat wordt onderstreept door het recente herstel van de Inditex-aandelen . Puig daarentegen heeft te lijden gehad onder de algemene recessie in de Europese luxesector , maar dankzij de portfolio van wereldwijde merken is het bedrijf een aantrekkelijk alternatief mocht er een kapitaalverschuiving plaatsvinden weg van technologie.
De energiesector is de meest complexe sector vanwege de prijsvolatiliteit. Solaria en Acciona Energías Renovables hebben te kampen gehad met bijna nulprijzen voor elektriciteit en een zware financiële last. Solaria heeft echter een troef achter de hand: de toezegging om energie te leveren aan AI-datacenters , wat het beursbeeld radicaal zou kunnen veranderen en nieuwe kapitaalinstromen zou kunnen aantrekken.
Strategieën: momentum of terugkeer naar het gemiddelde?
Beleggen op de Spaanse aandelenmarkt is een terugkerend debat tussen twee filosofieën. Enerzijds is er de momentumstrategie, waarbij men de best presterende aandelen van het voorgaande jaar koopt in de verwachting dat de trend zich voortzet. Historisch gezien heeft deze strategie gemiddeld hogere rendementen opgeleverd op de Ibex. Anderzijds zoekt de contrarian-strategie naar de slechtst presterende aandelen, in de verwachting dat deze zullen terugkeren naar het gemiddelde. Hierbij worden vaak historische koersen geanalyseerd om steunpunten te identificeren.
- momentum: Historisch hogere rendementen, maar het risico van kopen op pieken.
- Tegendraads: Grotere veiligheidsmarge en kortingen, maar het risico om in "waardevallen" te trappen.
- Financiële kwaliteit: Het is doorgaans het veiligst om prioriteit te geven aan bedrijven met een positieve kasstroom en een lage schuldenlast.
Het is cruciaal om te begrijpen dat aandelenkoersen niet alleen afhangen van de winst, maar ook van de disconteringsvoet die obligaties bieden . Wanneer de rente stijgt, daalt de contante waarde van toekomstige winsten, wat verklaart waarom de index kan dalen, zelfs als bedrijven winst blijven maken. Bovendien creëert de huidige concentratie in grote, wereldwijde technologiebedrijven een correctierisico dat beleggers ertoe zou kunnen brengen hun toevlucht te zoeken in meer traditionele en goedkopere wereldwijde aandelenindices .
De combinatie van forse kortingen op toonaangevende bedrijven, sterke steun van analisten en het vooruitzicht op renteverlagingen creëert een vruchtbare bodem voor beleggers die weten hoe ze moeten wachten. De sleutel ligt in het monitoren van de specifieke katalysatoren van elk bedrijf, van de technologische modernisering van Amadeus tot de financiële discipline van Cellnex of het herstel van de woningmarkt van Fluidra, waarbij altijd een evenwicht tussen risico en kwaliteit in de portefeuilleselectie wordt bewaard.
