- Dualiteit in waardering tussen het disconteringsmodel voor kasstromen en de koers-winstverhouding (PER-ratio).
- Strategische positionering in cruciale sectoren zoals defensie, automobielindustrie en reguliere industrie.
- Positieve impact van de CHIPS Act en overheidssubsidies in de VS.
- Vooruitzichten voor gematigde groei met opwaartse koersdoelen richting 2027.
Als je geïnteresseerd bent in halfgeleiders, is het je vast opgevallen dat GlobalFoundries de laatste tijd veel in het nieuws is geweest. Dit bedrijf, dat begon als de productietak van AMD voordat het in 2009 zelfstandig werd, is uitgegroeid tot een van 's werelds toonaangevende chipfabrikanten . Ze werken voornamelijk met beproefde procestechnologieën die de basis vormen van veel apparaten die we dagelijks gebruiken.
De huidige situatie van het bedrijf is op zijn zachtst gezegd merkwaardig. Nadat het onder de controle stond van Mubadala Investment, het staatsinvesteringsfonds van de Verenigde Arabische Emiraten, en in 2015 de chipdivisie van IBM overnam, bevindt het zich nu op een punt waar marktvolatiliteit en strategische beslissingen de beurswaarde bepalen. Dit zorgt voor onzekerheid onder beleggers over de vraag of dit het ideale moment is om in te stappen of dat het beter is om te wachten.
Een momentopname van waardebepaling: het prijsdilemma
Het analyseren van GlobalFoundries is als het oplossen van een puzzel waarvan de stukjes in eerste instantie niet lijken te passen. Enerzijds ziet het er, als we kijken naar de discounted cash flow (DCF)-methode, niet zo rooskleurig uit. Dit model, dat voorspelt hoeveel geld het bedrijf in de toekomst zal genereren, suggereert dat het aandeel met ongeveer 47,3% overgewaardeerd is , waardoor de intrinsieke waarde ver onder de huidige marktkoers ligt.
Het is echter niet allemaal rozengeur en zonneschijn. Als we ons perspectief veranderen en naar de koers-winstverhouding (P/E-ratio) kijken, verandert het beeld drastisch. Het bedrijf handelt tegen een P/E-ratio van ongeveer 33,2, een cijfer dat aanzienlijk lager ligt dan het gemiddelde van de halfgeleiderindustrie van circa 47,3x, en zelfs nog verder verwijderd is van de benchmarkgroep. Dit suggereert dat het aandeel, puur gebaseerd op de winst, een koopje zou kunnen zijn.
Deze tegenstrijdigheid zorgt ervoor dat analisten zich achter de oren krabben. In feite komt het erop neer of je prioriteit geeft aan het genereren van directe cashflow of aan vergelijkingen met directe concurrenten . Het is een kruispunt waar het risico van de projectuitvoering botst met de mogelijkheid dat de markt het werkelijke potentieel onderschat.
Strategische drijfveren en de CHIPS-wet
We kunnen het niet over dit bedrijf hebben zonder de Amerikaanse CHIPS Act te noemen . GlobalFoundries heeft onlangs een subsidie van 300 miljoen dollar ontvangen voor onderzoek naar siliciumfotonica. Deze stap is niet alleen een kapitaalinjectie, maar ook institutionele steun die de kasstroom op lange termijn zou kunnen verhogen, hoewel het een aanzienlijke investering vereist die sommige investeerders wellicht zal afschrikken.
Bovendien heeft het bedrijf zijn portfolio succesvol gediversifieerd om niet uitsluitend afhankelijk te zijn van mobiele apparaten of computers, markten die zeer cyclisch en volatiel zijn. Ze hebben zich gericht op toepassingen in de automobielindustrie, de industrie en de defensiesector – sectoren waar de vraag veel stabieler en voorspelbaarder is. Sterker nog, hun samenwerking met het Amerikaanse ministerie van Defensie positioneert hen als een cruciale partner op het gebied van nationale veiligheid en biedt hen een belangrijk strategisch schild tegen de concurrentie.
Groeivooruitzichten en risico's om in de gaten te houden
Vooruitkijkend naar 2027 blijven analisten op Wall Street voorzichtig optimistisch. Met een gemiddeld koersdoel van ongeveer $40 wordt een potentiële stijging van circa 10% verwacht . Sommige meer optimistische modellen, gebaseerd op een jaarlijkse omzetgroei van 5,6% en operationele marges van 18%, suggereren dat het aandeel zelfs tot $49 zou kunnen stijgen.
Maar wees gewaarschuwd, het is niet allemaal rozengeur en zonneschijn. Er is een keerzijde waar we rekening mee moeten houden. De concurrentie van giganten als TSMC en Samsung is moordend, en laatstgenoemde heeft een veel agressievere prijszettingsmacht. Als de vraag naar consumentenelektronica blijft afnemen, kan de groei op korte termijn stagneren, waardoor het bedrijf in een lastige positie terechtkomt als het de overgang naar hoogwaardige chips niet versnelt.
Onder institutionele beleggers is het opvallend dat figuren als George Soros een aanzienlijk belang in het bedrijf hebben, met meer dan 243.000 aandelen. Dit wordt over het algemeen geïnterpreteerd als een teken van vertrouwen in de veerkracht van het bedrijf, ondanks de scherpe dalingen van de aandelenkoers in de afgelopen maanden.
Het bedrijf presenteert zich als een gedisciplineerde speler die, hoewel geen explosieve, raketachtige groei wordt beloofd, een evenwichtige strategie voor de lange termijn hanteert . Het uiteindelijke succes zal afhangen van de vraag of het bedrijf overheidssteun en zijn onderscheidende technologieën kan omzetten in reële, schaalbare winsten die de markt ervan overtuigen dat de huidige waardering niet overdreven is.