- BME MTF Equity er et multilateralt handelssystem som integrerer segmenter for SICAV-er, venturekapitalenheter, små og mellomstore selskaper (BME Growth) og fond (BME Funds).
- Markedet tilbyr en kontraktsmodell i euro, med oppgjør gjennom Iberclear og detaljert publisering av priser, volum og kontanter.
- SICAV-er og ECR-er oppnår likviditet og åpenhet ved å noteres i et organisert miljø, mens BME Growth legger til rette for finansiering og synlighet for små og mellomstore selskaper.
- BME Fondos lar deg kjøpe, selge og overføre investeringsfond ved hjelp av børskretsen, med ordre knyttet til netto andelsverdi og flere typer instruksjoner.
BME MTF-aksjemarkedet har blitt en nøkkelkomponent i Spanias kapitalmarkedsarkitektur , spesielt for investeringsinstrumenter som SICAV-er, venturekapitalenheter (ECR-er) og voksende små og mellomstore bedrifter (SMB-er). Det er en multilateral handelsfasilitet utformet for å imøtekomme instrumenter med spesielle egenskaper, og tilbyr et organisert miljø med klare regler og en infrastruktur som er svært lik den på en tradisjonell børs.
Gjennom årene har dette markedet innlemmet ulike spesialiserte segmenter , fra SICAV-er til investeringsfond kanalisert gjennom BME Fondos, og inkludert BME Growth som en plattform for voksende SMB-er. Alt dette er under tilsyn av CNMV (Spanish National Securities Market Commission) og med en handels-, oppgjørs- og registreringsmodell som søker en balanse mellom fleksibilitet og åpenhet, noe som er grunnleggende for å bygge tillit blant både individuelle og institusjonelle investorer.
Hva er BME MTF Equity, og hva er dens rolle i det spanske markedet?
BME MTF Equity er en multilateral handelsfasilitet (MTF) som forvaltes av Bolsas y Mercados Españoles (BME) og overvåkes av den spanske nasjonale verdipapirmarkedskommisjonen (CNMV). Den er utformet for verdipapirer og finansielle instrumenter som, på grunn av sine spesifikke egenskaper, krever en annen regulatorisk og operasjonell behandling enn den offisielle børsen, samtidig som den opprettholder en høy grad av åpenhet og operasjonell sikkerhet.
Dette miljøet håndterer handel med verdipapirer med en svært spesifikk profil : aksjer i investeringsselskaper med variabel kapital (SICAV-er), andeler i venturekapitalenheter som kan børsnoteres, investeringsfond kanalisert gjennom BME Funds-segmentet, og fremfor alt aksjer i små og mellomstore bedrifter som er innlemmet i BME Growth-segmentet. Alt dette er regulert av et eget sett med forskrifter som definerer handelsprosedyrer, oppgjør og registrering av transaksjoner.
Et av de viktigste bidragene fra dette markedet er at det tillater at visse selskaper, som for eksempel venturekapitalselskaper , noteres i et organisert miljø. Dette er mulig takket være det juridiske rammeverket etablert av lov 25/2005 av 24. november, som regulerer venturekapitalselskaper og deres forvaltningsselskaper. Notering på et organisert marked gir mer likviditet og åpenhet, og åpner døren for at denne typen aktiva når et bredere spekter av investorer.
På et operasjonelt nivå replikerer BME MTF Equity i stor grad den tradisjonelle børsmodellen: elektronisk handel , standardiserte clearing- og oppgjørsprosesser gjennom Iberclear (vanligvis innenfor D+2), og handel med elektroniske entréer. Dette lar både investorer og mellommenn operere innenfor en kjent og pålitelig infrastruktur, men med regelverk skreddersydd til de spesifikke egenskapene til disse instrumentene.
Segmentet for venturekapitalenheter på BME MTF Equity
Muligheten for at private equity-selskaper (PEF-er) kunne handles på et organisert marked representerte en betydelig endring i hvordan investeringer kanaliseres til unoterte selskaper. Før lov 25/2005 hadde disse typene selskaper mer begrenset tilgang til sekundærlikviditet. Med de nye forskriftene er muligheten for at disse selskapenes aksjer kan noteres på BME MTF Equity nå åpen, noe som gjør dette aktivumet mer tilgjengelig og allment kjent.
BME MTF Equitys regelverk tillater handel med verdipapirer som i sin natur krever spesifikke regler . Denne kategorien inkluderer aksjekapitalfond (ECF-er) som investerer både i andre ECF-er og direkte i verdipapirer utstedt av selskaper som er en del av deres investeringsstrategi. I mange tilfeller er dette småselskaper, nettopp den typen selskap som samsvarer med markedets overordnede fokus.
En klar fordel med børsnotering i dette miljøet er at egenkapitalen øker i likviditet og synlighet . Eksistensen av priser dannet i et organisert marked gjør det enklere for investorer å gå inn og ut av posisjoner med mindre friksjon enn i rent private transaksjoner. Videre gjør informasjons- og åpenhetsregimet knyttet til børsnotering det enklere for analytikere og investorer å overvåke disse selskapene.
Risikokapitalsegmentet innenfor BME MTF Equity startet driften 27. juni 2007. Siden den gang har det tjent som en referanse for andre instrumenter og segmenter som senere har blitt innlemmet, og konsolidert BME MTF Equity som et diversifisert miljø der ulike typer eiendeler rettet mot vekst og alternative investeringer sameksisterer.
Et annet særtrekk ved dette segmentet er rollen til den spesialiserte mellommannen . Denne deltakeren forplikter seg til å stille likviditet og motparter til rådighet, tilpasset de spesifikke egenskapene til hvert verdipapir. For å gjøre dette må de kontinuerlig legge inn kjøps- og salgsordrer med et minimumsbeløp og opprettholde en maksimal spread (spesifiser kjøps-/salgsspread) mellom kjøps- og salgsprisen i forhold til referanseprisen for hvert instrument.
Tilstedeværelsen av en spesialist har en direkte innvirkning på markedskvaliteten : det reduserer intradagsvolatilitet, begrenser prisspreader og gjør det enklere for både private og institusjonelle investorer å gjennomføre handler. Denne rollen er spesielt relevant når man har med verdipapirer å gjøre som fortsatt har en liten investorbase eller en begrenset fri flyt.
Markedsmodell: priser, volum og driftsdata
BME MTF-aksjemarkedsmodellen er basert på handel med verdipapirer denominert i euro . Handelspriser vises alltid i denne valutaen, mens kontanttall publisert på skjermer og i markedsrapporter vanligvis uttrykkes i tusenvis av euro for å forenkle datalesing og -analyse.
Når det gjelder aktivitetsinformasjon, publiserer markedet volumet og kontantbeløpet som er handlet for hvert verdipapir, og tar hensyn til alle transaksjoner som er utført frem til slutten av den ordinære handelssesjonen. Dette lar deltakerne få en ganske nøyaktig idé om verdipapirets faktiske likviditet gjennom dagen.
Videre strekker handelsaktiviteten seg utover hovedsesjonen. Totalvolum og kontantverdi , inkludert eventuelle spesielle transaksjoner som er avtalt etter stenging, er tilgjengelige i markedets historiske data. Dette lar analytikere og investorer rekonstruere aktiviteten til hvert verdipapir i detalj, ikke bare under hovedsesjonen, men også i transaksjoner som gjøres opp senere.
I sine prispublikasjoner skiller BME MTF Equity mellom siste noterte pris og sluttkurs. «Siste»-tallet gjenspeiler prisen som tilsvarer siste krysshandel på markedet for et gitt verdipapir. Sluttkursen bestemmes imidlertid i samsvar med sirkulær 7/2010, avsnitt 5.3, med sluttkursen som referanse, der det er aktuelt.
Denne auksjonsmekanismen bidrar til å etablere en robust referansepris på slutten av handelssesjonen, noe som reduserer effekten av engangsordrer som kan forvrenge den endelige handelen. Videre fungerer den som grunnlag for verdsettelser, indeksberegninger og justering av handler som bruker sluttkursen som en kontraktsmessig referanse.
SICAV-er på BME MTF-aksjer: krav, handel og drift
Innenfor BME MTF Equity har SICAV-er (Variable Capital Investment Companies) en fremtredende plass. Disse selskapene drar nytte av kollektive investeringsordninger, som gir dem skattebehandling som kan sammenlignes med investeringsfond, et aspekt som tradisjonelt har vært en av deres største attraksjoner for investorer med en formuesfokusert profil og for mellomlang og langsiktig økonomisk planlegging.
For å opprette et SICAV må flere minimumskrav oppfylles . For det første må selskapet ha minst 100 aksjonærer. For det andre må det ha variabel kapital innenfor grensene fastsatt i vedtektene, med en minimum startkapital på € 2 400 000. Videre er det underlagt regler for diversifisering av eiendeler og en likviditetsgrad for å unngå overdreven risikokonsentrasjon og sikre at selskapet har tilstrekkelige ressurser til å dekke innløsninger og porteføljetransaksjoner.
Fra et regulatorisk perspektiv må SICAV- er registrere seg og sende inn periodisk dokumentasjon til CNMV (Spanish National Securities Market Commission): et fullstendig og forenklet prospekt, årsrapport, årsregnskap og ledelsesberetning, samt kvartals- og halvårsrapporter. De må også rapportere relevante hendelser og betydelige aksjeposter slik at regulatoren og markedet har oppdatert informasjon om deres situasjon og eventuelle utviklinger som kan påvirke investorer.
På et operasjonelt nivå har SICAV-er to systemer for overføring av aksjer . For det første finnes det et spesielt handelsregime basert på netto andelsverdi (NAV), tilgjengelig for alle som ønsker å kjøpe eller selge til verdien som bestemmes i hver sesjon. For det andre finnes det et «fiksings»-system, som opererer gjennom auksjoner der prisen settes basert på konvergensen av tilbud og etterspørsel på bestemte tidspunkter.
SICAV-segmentet var det første som ble lansert innen BME MTF Equity, og startet driften 29. mai 2006. Siden den gang har det gitt disse selskapene en organisert handelskanal, utnyttet markedets infrastruktur og tilbudt investorer en mer standardisert måte å kjøpe eller selge sine posisjoner på. Oppgjør og clearing av transaksjoner utføres gjennom Iberclear , etter samme prosedyrer som for børsnoterte aksjer, med en typisk oppgjørsperiode på D+2.
I «fikserings»-systemet er handelen strukturert rundt et auksjonssystem . Prisene bestemmes på to viktige tidspunkter på dagen, kl. 12.00 og 16.00, basert på kjøps- og salgsordrene som legges inn. Forvaltningsselskapet for kollektive investeringsplaner (SGIIC) kan ikke operere direkte i markedet under dette systemet; i stedet må det gjøre det gjennom en mellommann, som legger inn både priser og volumer i auksjonene.
Den andre handelsmetoden er kommunikasjonsmodulen for transaksjoner basert på netto andelsverdi (NAV) . I dette tilfellet legger SGIIC (forvaltet investeringsselskap) eller det selvforvaltede SICAV-et (hvis de er deltakende enheter i BME MTF Equity), eller hvis dette ikke er tilfelle, markedsmedlemmet, inn ordrevolumene, men prisen som brukes vil være SICAV-ets NAV på slutten av sesjonen. Dette betyr at når ordren legges inn, er ikke prisen den vil bli utført til kjent på forhånd, da den avhenger av NAV-en som beregnes senere.
Begge modulene kan sameksistere samtidig i markedet for samme SICAV, noe som gir deltakerne større fleksibilitet. Når transaksjonene er utført, blir de clearet og avgjort gjennom Iberclear, noe som resulterer i en oppdatering av det bokførte regnskapsregisteret. Videre blir Iberclear varslet om enheten som er ansvarlig for å føre aksjonærregisteret, et viktig dokument gitt den registrerte naturen til SICAV-aksjene.
Internt er SICAV-er pålagt å føre et aksjonærregister , som viser aksjonærer og endringer i eierskap. De må også utpeke en enhet som skal administrere kontoføringssystemet. I motsetning til selskaper notert på regulerte markeder, er de ikke underlagt de samme forpliktelsene til eierstyring og selskapsledelse, noe som reduserer noe av den tilhørende administrative byrden.
BME-vekst: markedet for voksende SMB-er
Dette segmentet tilbyr voksende selskaper synlighet, troverdighet og finansiering . Å bli med i BME Growth gir tilgang til kvalifiserte og institusjonelle investorer, muligheten til å skaffe kapital til å finansiere nye prosjekter, ekspandere internasjonalt eller gjennomføre selskapstransaksjoner, og i mange tilfeller forbereder det seg på en påfølgende flytting til hovedbørsen når selskapet når større modenhet og størrelse.
BME Growth retter seg mot selskaper i så godt som alle økonomiske sektorer . Erfaring viser imidlertid en sterk tilstedeværelse av teknologi-, bioteknologi- og helseselskaper, samt ingeniør-, telekommunikasjons- og fornybar energiselskaper. Eiendomssektoren spiller også en betydelig rolle gjennom SOCIMI-er (Real Estate Investment Trusts), som har funnet dette markedet som en ideell kanal for finansiering av eiendeler og prosjekter.
Når det gjelder selskapenes opprinnelse, er de fleste lokale spanske firmaer , selv om BME Growth er åpent for selskaper fra alle land som oppfyller kravene. Markedet tilbyr regelverk spesielt utviklet for disse selskapene, med kostnader og prosesser skreddersydd for deres størrelse og egenskaper, samtidig som det opprettholdes høy grad av åpenhet for å beskytte investorer og fremme tillit til systemet.
En nøkkelkomponent i modellen er den registrerte rådgiveren . Dette er en profesjonell eller enhet som støtter selskapet gjennom hele prosessen: fra å utarbeide dokumentasjonen for børsnotering til den daglige oppfyllelsen av rapporterings- og regulatoriske forpliktelser. Denne støtten er avgjørende for selskaper som i mange tilfeller står overfor kravene fra et aksjemarked for første gang.
BME Growth-økosystemet kompletteres av et økende antall kvalifiserte investorer som følger dette segmentet tett. Disse investorene støtter vekstplanene, både organiske (naturlig forretningsutvidelse) og uorganiske (oppkjøp, fusjoner osv.), som presenteres av selskapene. Investorer må imidlertid være veldig tydelige på at denne typen selskaper har høyere risiko enn store børsnoterte selskaper, både på grunn av størrelsen og arten av sektorene de ofte opererer i.
I løpet av det siste tiåret har mer enn 130 selskaper drevet veksten sin gjennom BME Growth. Noen av disse har senere flyttet til hovedmarkedet, etter å ha gjennomgått en læringsprosess som inkluderer å gjøre seg kjent med handels-, oppgjørs-, clearing- og registreringssystemene, som i hovedsak er identiske med hovedbørsens. På denne måten fungerer BME Growth som en inngangsport til det regulerte markedet.
BME-fond: handel med investeringsfond på BME MTF-aksjer
BME Funds er det spesifikke investeringsfondssegmentet innenfor BME MTF Equity-økosystemet. Målet er å legge til rette for handel og overføring av midler ved å bruke den samme børskretsen som brukes for aksjer og andre produkter, og dermed bringe fondsverdenen nærmere det tradisjonelle aksjemarkedsmiljøet og la investorer handle gjennom sin vanlige mellommann.
For investorer tilbyr dette segmentet muligheten til å kjøpe, selge eller overføre andeler i investeringsfond registrert på plattformen. For kapitalforvaltere, både innenlandske og internasjonale, gir det en måte å innlemme alle typer fond, forutsatt at de er behørig registrert hos den spanske nasjonale verdipapirmarkedskommisjonen (CNMV), som garanterer en minimumsstandard for tilsyn og åpenhet.
Tegnings- og innløsningsordrer på BME-fond utføres kontant , i tråd med standard praksis på fondsmarkedet. For å sikre presis investeringsforvaltning aksepteres desimalverdier for aksjer, noe som tillater kjøp av spesifikke beløp i stedet for å være begrenset til hele antall enheter. All handel gjennomføres i euro, noe som forenkler regnskapsføring og produktsammenligning.
Det operative systemet er basert på konseptet netto andelsverdi (NAV ). Ordrer mottatt etter den fastsatte fristen for hvert fond lagres og behandles i neste handelssesjon. Når forvaltningsselskapet oppgir NAV innen den fastsatte tidsrammen, matcher plattformen handlene, og denne verdien blir prisen som gjelder for ventende ordrer. Avhengig av om ordren ble lagt inn før eller etter fristen, vil NAV for den nåværende sesjonen eller den neste sesjonen bli brukt.
I denne sammenhengen anses ordrer som modifiserbare eller kansellerbare inntil fristen er utløpt. Når denne tiden er utløpt, blir ordren fast i påvente av at den tilsvarende netto andelsverdien er fastsatt. De generelle åpningstidene for ordreinnlegg er fra kl. 09.00 til 16.00 på handelsdager, alltid med hensyn til fristene som er definert for hvert spesifikke fond.
BME Fondos aksepterer flere typer ordre . For det første er det tegningsordren, som innebærer kjøp av aksjer uttrykt i kontanter, med et maksimalt format på seks hele tall og seks desimaler. For det andre er det innløsningsordren, som kan uttrykkes i kontanter for delvis innløsning eller i antall aksjer for full innløsning.
I tillegg støttes fondsoverføringsordrer . Både fulle overføringer (spesifisering av totalt antall enheter) og delvise overføringer (spesifisering av et kontantbeløp) er tillatt. Det er også mulighet for blandede overføringer, noe som er spesielt nyttig når bare ett av fondene som er involvert i overføringen er oppført på plattformen, og dermed forenkler transaksjoner mellom produkter med ulik driftsstatus på BME-fond.
Markedsdata, informasjon og tilgang til dokumentasjon
Markedsinformasjon om BME MTF Equity og dets segmenter publiseres i et strukturert og standardisert format . Som tidligere nevnt vises prisene i euro og kontantverdier i tusenvis av euro, mens volumet og kontantverdien for hvert verdipapir inkluderer alle handler utført frem til slutten av den ordinære handelssesjonen. Etterfølgende spesielle transaksjoner gjenspeiles i de historiske dataene, som kan konsulteres for mer detaljert analyse.
For de som trenger mer avanserte data eller data i andre formater, tilbyr BME BME Market Data- tjenesten . Gjennom denne kanalen kan du be om detaljert informasjon på varierende dybdenivå og i formater tilpasset informasjonssystemer, algoritmisk handel eller kvantitativ analyse. Du kan kontakte BME Market Data via e-post på [email protected] og gjennom selskapets nettsted www.bmemarketdata.es.
Det er viktig å huske på at informasjonen som er tilgjengelig på de ulike BME Group-nettstedene er ment for intern bruk i konsernet. All annen bruk til kommersielle formål eller som innebærer videreformidling til tredjeparter uten kompensasjon krever uttrykkelig tillatelse fra BME Market Data. Dette rammeverket for bruk er i samsvar med beskyttelsen av markedsinformasjonsrettigheter og merverdien som representerer dataggregering og distribusjon.
Det digitale miljøet til disse tjenestene kan inkludere førsteparts- og tredjeparts informasjonskapsler , som brukes til tekniske formål, personlig tilpasning av besøket, analyse av nettstedsbruk og atferdsreklame. Denne sistnevnte typen informasjonskapsel lar oss innhente data om nettleservaner, for eksempel besøkte sider, og opprette profiler som bidrar til å forbedre innhold og brukeropplevelse, alt innenfor rammene som er beskrevet i de tilhørende retningslinjene for informasjonskapsler.
I tillegg kan enkelte sider inneholde lenker til tredjepartsnettsteder med separate personvernregler . Ved å gå inn på disse eksterne nettstedene godtar brukeren informasjonskapslene og retningslinjene til disse leverandørene, så det anbefales å gjennomgå deres vilkår og betingelser. Dette punktet er spesielt relevant for de som administrerer personopplysninger eller utfører grundige analyser basert på markeds- og nettleserinformasjon.
Kort sagt er BME MTF Equity konfigurert som et komplett økosystem for spesialiserte instrumenter : det tilbyr et regulert og fleksibelt rammeverk for SICAV-er og venturekapitalenheter, gir en finansierings- og synlighetsplattform for små og mellomstore bedrifter gjennom BME Growth, integrerer kontraktering av investeringsfond med BME Fondos og støttes av en transparent markedsmodell, med tilgjengelige data og clearing- og registreringssystemer i samsvar med standardene for børsnoterte aksjer i Spania.
