Europas største selskaper: omsetning og verdi

innvielse » Økonomi » Europas største selskaper: omsetning og verdi

Europa er en unik mosaikk: 50 (+6) land, 230 språk og omtrent 746 millioner innbyggereDette mangfoldet gjenspeiles også i forretningslandskapet, hvor energigiganter, ledende farmasøytiske selskaper, luksusvarer, mat og industriell teknologi sameksisterer. Som de spøker i nettsamfunnet, «et helt kontinent ... og bare én subreddit!» I denne sammenhengen er det viktig å tydelig skille mellom hva det vil si å være «større»: Det er ikke det samme å toppe listen etter inntekt som etter markedsverdi.Og ofte endres ledere i henhold til kriteriene.

De siste årene har landskapet endret seg raskt. første utgave av Fortune 500 Europe Den rangerer selskaper etter inntekter, mens andre rangeringer fokuserer på markedsverdien som børsen tildeler hvert selskap. Begge fotografiene er nødvendige for å forstå den virkelige makten til europeiske selskaper., dens dominerende sektorer, vekten per land og hvordan de reagerer på sjokk som krigen i Ukraina, inflasjon eller nedgangen i Kina.

Inntekter vs. kapitalisering: to måter å måle «storhet» på

Før du legger inn lister, er det verdt å huske på at Omsetning (salg) og markedsverdi måler forskjellige ting.Det første kriteriet belønner størrelsen på virksomheten målt i omsetning; det andre, markedets verdsettelse av selskapet i dag basert på forventningene til fortjeneste, marginer, vekst og risiko. Et energiselskap kan lede salget i et år med høye priser, mens et farmasøytisk eller luksusselskap skinner på grunn av sin markedsverdi. takket være høye marginer og profittsynlighet.

Sett i dette lyset er det ikke overraskende at energiboomen midt i den geopolitiske krisen har drevet flere oljeselskaper til topps når det gjelder salg. mens det europeiske markedslederskapet etter verdi ligger hos farmasøytiske selskaper og luksus- og industriteknologiselskaperDenne dualiteten forklarer en god del av de tilsynelatende motsetningene mellom lister.

Fortune 500 Europe: størst etter omsetning

Fortune har publisert sin første paneuropeiske rangering etter omsetning, inkludert selskaper fra 24 land i regionen (inkludert Russland)Resultatet viser tydelig energisektorens gjenoppretting etter krigen og spenningene i forsyningskjeden. I 2022, Shell toppet listen med 381.000 milliarder dollar (355.800 milliarder euro) innen salg, etterfulgt av industri- og forsyningssektoren som dro nytte av den nye konteksten.

Fortune 500 Europes topp 10 etter inntekt var som følger: Shell (Storbritannia), Volkswagen (Tyskland), Uniper (Tyskland), TotalEnergies (Frankrike), Glencore (Sveits), BP (Storbritannia), Stellantis (Nederland), Gazprom (Russland), Mercedes-Benz Group (Tyskland) og Electricité de France (Frankrike)Tilstedeværelsen av Gazprom på åttende plassTil tross for sanksjonene, illustrerer det i hvilken grad salgsrangeringen gjenspeiler virksomhetens virkelighet i regnskapsåret.

1. Shell (Storbritannia)
2. Volkswagen (Tyskland)
3. Uniper (Tyskland)
4. Totalenergi (Frankrike)
5. Glencore (Sveits)
6. BP (Storbritannia)
7. stellantis (Nederland)
8. Gazprom (Russland)
9. Mercedes-Benz-gruppen (Tyskland)
10. Electricité de France (Frankrike)

Totalt sett utgjør de 500 selskapene på den europeiske listen 13,9 billioner dollar (13,02 billioner euro) i inntekt, omtrent tilsvarende 3,5 ganger Tysklands BNPFor å sammenligne størrelsesordener: Den amerikanske Fortune 500-indeksen når 18,1 billioner dollar, og Fortune Global 500 er nær 41 billioner dollar. Europa er sterkt når det gjelder industrivolum og viktige tjenester, men henger fortsatt bak USA på samlet sett..

Hvilke land og sektorer dominerer når det gjelder salg?

Selv om det har vært snakk om stagnasjon, Tyskland fortsetter å være den store forretningsmakten Etter antall selskaper på listen: 80 tyske firmaer er oppført på Fortune 500 Europe, med Volkswagen og Uniper på pallenEtter Tyskland, den Storbritannia Det bidrar med 76 selskaper, som representerer mer enn 15 % av rangeringens totale inntekter, med navn som Tesco (34), BT Group (152), Diageo (188), Marks & Spencer (255), John Lewis Partnership (274) og BBC Group (436)Frankrike har 71, Nederland 37 og Sveits 36.

Etter sektor førte økningen i energipriser til at store oljeselskaper og forsyningsselskaper å dominere topplasseringeneI den motsatte enden av spekteret hadde finanssektoren et tregt år innen fusjoner og oppkjøp, med en lavere rangering i salg: Banco Santander ligger på 21. plassved siden av BNP Paribas (27) og HSBC (28). Likevel er finansselskaper den største gruppen med 84 selskaper.Bildet kompletteres av byggevarer (30), mat og drikke (27) og detaljhandel (25).

I tillegg avslører listen interessante data om styring og modenhet: 35 administrerende direktører er kvinner (7 %), over 5,8 % av Global 500, men under 10,4 % av USAs Fortune 500. Gjennomsnittsalderen på selskapene er 108 år, Med Anheuser-Busch InBev som den eldste i rangeringen, hvis opprinnelse går tilbake til 1366. Tradisjonen hersker i Europa, selv om tilpasningen til den nye syklusen er konstant..

Spania på Fortune 500-listen over Europa etter inntekt

Spania spiller en fremtredende rolle: 19 spanske selskaper De har klart å komme inn på salgsrankingene. Den høyest rangerte er Banco Santander (21)Den nasjonale topplisten er fullført av Repsol (37) og Iberdrola (50), etterfulgt av BBVA (73), Telefónica (85), Naturgy (101), ACS (102), Inditex (106), Mercadona (124) og Mapfre (155). Det er en mosaikk som blander finans, energi, bygg og anlegg, tekstiler og distribusjon..

Også inkludert CaixaBank (220), Acciona (276), Gestamp (313), Acerinox (368), Ferrovial (404), Banco Sabadell (419), Grupo Dia (435), Sacyr (450) og Grifols (454)Bredden av spanske sektorer viser mangfoldet i økonomien. selv om hoveddelen av inntektene er konsentrert innen bankvirksomhet og energi.

Størst etter markedsverdi: hvem styrer aksjemarkedet

Hvis vi endrer perspektiv og ser på store bokstaver, Den europeiske kronen heller mot legemidler, luksusvarer og halvlederteknologi.Du må ned til 18. plass på den globale rangeringen for å finne det første europeiske selskapet etter markedsverdi: Novo Nordisk, som, med populariteten til legemidler som Ozempic, nådde 513.370 millioner og overgikk LVMH (344.130 millioner), hvis nedgang i det siste salget reduserte momentumet. Aksjemarkedsverdien responderer på forventninger, ikke bare nåværende salg..

Innen industriell teknologi, ASML Det er nøkkelen: i oktober nådde den 415.950 millonesDen overtok LVMH og falt deretter kraftig tilbake til 283.560 millonesLikevel er konsensusen trygg på normaliseringen, med det delvise forbudet mot Kina som en risiko. Etterfølgende er... SAPsom opplever en boom med fokus på skytjenester og AI, med en markedsverdi i regionen 283.560 millones. Begge er globale ledere i sine respektive nisjer: maskiner for produksjon av brikker og bedriftsprogramvare.

Innen helse, Roche runde 259.720 millones etter en salgsøkning på 6 % på ni måneder takket være medisiner som Vabysmus, Phesgo og Ocrevus; Nestlé forsyner forbruksmuskelen med 253.380 millones Til tross for et svakere 2024 (-2,4 % i salget de siste ni månedene på grunn av valutaeffekter og svakt forbruk). I luksussektoren, Hermes (239.850 milliarder) skiller seg ut med sin robusthet og momentum i Asia, med et salg på 12.110 milliarder og en økning på 11,4 %. Astrazeneca (237.460 milliarder) økte omsetningen med 18 % i første halvår, Novartis nådde 230.860 millones y Accenture Den avsluttet året med en omsetning på 64.900 milliarder (+2 %), og nådde en markedsverdi på 228.730 millones.

Topp europeiske aksjer etter markedsverdi i ulike bilder

I et nylig øyeblikksbilde av markedet fremsto de som 10 største etter markedsverdi i Europa følgende navn og figurer: Novo Nordisk (448.370 millioner), LVMH (385.110), ASML (332.870), Accenture (242.250), L'Oréal (238.730), Hermès (207.490), SAP (197.130), TotalEnergies (134.660) og Simens (145.680) (133.440)På det bildet, Inditex endte på 11. plass med 123.762 millones, ovenfor Sanofi (117 800), Airbus (117 130) og Deutsche Telekom (113 340). Iberdrola inntok 27. plass og Banco Santander 38

En annen sammenstilling rangerte de viktigste europeiske selskapene som følger etter global markedsverdi: Novo Nordisk (18.), LVMH (26.), ASML (32.), SAP (33.), Roche (39.), Nestlé (41.), Hermès (44.), AstraZeneca (45.), Novartis (49.) og Accenture (50.)Utover variasjoner i dato, forblir hovedaktørene de samme: diabetes og bioteknologi, luksus, premium mat og halvlederutstyr.

Inditex: en spansk referanseindeks som sikter mot topp 10 i Europa

På den spanske børsen, Inditex har nylig markert milepæler, og overgått barrieren for første gang av 40 euro per aksjeog den lukket seg til og med inn 39,71 euro på en viktig dag. Markedsverdien på 123.762 millioner euro, praktisk talt lik summen av Iberdrola (70.964 millioner) og Banco Santander (60.456 millioner). Iberdrola Den falt med 4,3 % i starten av 2024 og Santander med 1,2 %, mens tekstilgiganten befestet sin innenlandske lederstilling.

Resultatmessig avsluttet Inditex de første ni månedene av regnskapsåret 2023 med en omsetning på 25 609 millioner (+11,1 %) og en overskudd på 4.100 milliarder (+32 %). hans Bruttomarginen økte med 67 basispunkter opp til 59,4 % og netto kontanter økte med 15 % til 11.480 millonesFor analytikere er det motstridende meninger: Barclays setter målprisen til 44 euro (under prisen som ble observert på daværende tidspunkt), Goldman Sachs Den setter den til 55 euro og anbefaler kjøp – med en prognose om et fall i salget på 3 % ved konstante valutakurser i 2025 – BofA ser potensial på opptil 61 euro og Bernstein Det øker den til 60 euro. Driftskvalitet og kontantstrøm støtter robusthetstesen.

Granola vs. «The Magnificent Seven»: Hvordan de europeiske gigantene konkurrerer

Goldman Sachs skapte akronymet i 2020 GRANOLAER å referere til en kohort av store, defensive og bærekraftig voksende europeiske aksjer: GSK, Roche, ASML, Nestlé, Novartis, Novo Nordisk, L'Oreal, LVMH, AstraZeneca, SAP og SanofiStrategene fremhevet kombinasjonen av Stigende fortjeneste, lav volatilitet, solide marginer, sterke balanser og bærekraftig utbytteOver tid har resultatene deres vært sammenlignbare – og i visse perioder til og med bedre – med de amerikanske «Magnificent Seven», men med mindre volatilitet.

Mellom 2022 og 2023, denne europeiske kurven Den overgikk amerikanske teknologigiganter i lønnsomhet med halvparten så mye volatilitet. Også hans Utbytteavkastningen var rundt 2,5 %, sammenlignet med 0,3 % for M7. Det finnes ingen europeiske selskaper verdt en billion euro ennåMen Novo Nordisk nærmer seg 400.000 milliarder euro, og Hermès overstiger 200.000 milliarder euro. Sektormangfold er en annen viktig forskjell: helsevesen (32 %), defensivt forbruk (26 %), syklisk forbruk (29 %) og teknologi (14 %), Med ASML som det eneste rendyrkede teknologiselskapet på listen. De er globale ledere i sine nisjerNestlé innen mat, LVMH innen luksus, L'Oreal innen kosmetikk, Novo Nordisk innen diabetes.

Verdsettelser, vekst og lønnsomhet: hva markedet diskonterer

Når det gjelder multipler, handler den europeiske versjonen av den "praktfulle" omtrent 31 ganger den forventede 12-måneders fortjenesten (historisk gjennomsnitt på 30 ganger siden 2021), sammenlignet med et europeisk marked i 13-14xI USA omsettes M7-er rundt 34 ganger, under gjennomsnittet på nesten 40 ganger siden 2021. Verdsettelsespremien i USA er begrunnet med en høyere egenkapitalavkastning.Europa har imidlertid også forbedret sin avkastning på egenkapitalen siden 2021.

Innenfor Europa, ASML og Hermès De hever gjennomsnittet med P/E-forhold nær 43x og 49xhenholdsvis. Samlet sett forklarer høy lønnsomhet og kvalitet disse premiene, selv om «rabatten» sammenlignet med USA vedvarer. For investoren representerer dette en blanding av stabilitet, utbytte og eksponering mot globale temaer. som helse og halvledere.

Hva analytikere sier: katalysatorer og risikoer

De siste publiserte resultatene ga sterke kontraster: ASML Den falt med så mye som 16 % i én økt etter å ha nedjustert prognosene for 2025 (salg mellom 30.000 og 35.000 milliarder), selv om Goldman Sachs økte optimismen til 1 185 euro per aksje og BofA Den verdsetter den til 1 064 euro ved å bruke en multippel av 28 ganger EBITDA med en vekst på 18 % frem til 2026. Barclays Den kuttet prismålet til 1.100 euro, noe som tyder på at Kina kan normalisere seg til 20 % av salget innen 2025. Et møte med investorer om virkningen av AI Det ble sett på som en mulig katalysator frem til 2030.

I luksus, LVMH Den falt med 3,7 % på én dag etter svakere salg. Barclays anslår 795 euro fra 624 og advarer om at lavere etterspørsel i Kina kan fortsette å tynge økonomien i seks måneder; BofA hevet til 700 euro, avhengig av langsiktig styrke og Goldman Den stengte på 770 euro (ned fra 815) på grunn av et utfordrende kortsiktig miljø. Hermes, BofA Se 2.300 euro og 10 % organisk vekst i 3. kvartal 24. Barclays 2.200 med forsiktighet på grunn av marginer, Jefferies 2.460 kjøp og JPMorgan nøytral til 2 160 euro. Luksus presenterer avvik, men Hermès skiller seg ut for sin motstandskraft..

I programvare, SAP Den handles til rundt 211 euro, med BofA no 235, UBS i 222 og Barclays i 230, støttet av Skyovergang, WalkMe-integrasjon og potensiell EBIT-margin >30 % utover 2025Når det gjelder forbruk, L'Oreal Den svinger rundt 372 euro, med Goldman forventer 5,8 % organisk vekst; JPMorgan Den gikk ned til salgspris (325 euro), Deutsche Bank gjentatt salg (350), mens UBS (415) y Jefferies (365) er nøytrale. Kina og forbrukssyklusen satte tonen.

Blant industriherrer, Siemens AG Den handles til rundt 185 euro, med Goldman i 211, og firmaer som RBC, JPMorgan, DZ Bank eller Bernstein med en kjøpsanbefaling over 200 euro, som påstår Forbedringer innen automatisering og smart infrastrukturmarginer på høye nivåer, til tross for et deprimert Kina. Katalysatorene går gjennom syklusnormalisering og effektiv utførelse.

Hvorfor har ikke Europa like mange teknologigiganter som USA?

Rapporten fra Mario Draghi Når det gjelder konkurranseevne, peker den på tre nøkkelfaktorer: innenlandsk markedsstørrelse, kapitalmarkedsutvikling og talenttiltrekningI løpet av fem tiår har de fleste europeiske selskaper verdsatt til over 100.000 milliarder euro oppstått fra etablerte virksomheter, ikke fra forstyrrelser som de som oppsto. Amazon eller Apple. 30 % av europeiske enhjørninger har forlatt regionen siden 2008 på grunn av manglende skala for vekst. Kapitalmarkedsunionen Og politikken for arbeidsmobilitet er skritt i riktig retning, men det er fortsatt en vei å gå for å tilnærme seg amerikansk dynamikk. Å konkurrere direkte med USA eller Kina er fortsatt en stor utfordring..

Vekten til de store aktørene i europeiske indekser

En håndfull aksjer står for en voksende andel av det europeiske aksjemarkedet: En gruppe på femten selskaper har en markedsverdi på over 100.000 milliarder euro, fremhever LVMH (~312.000 milliarder), ASML og SAP (>260.000 milliarder), Hermès og L'Oréal, Med Inditex som den sjette største (~170.000 milliarder dollar) på det bildet. Ifølge Goldman er denne undergruppen – kalt GRANOLAS – og andre store De representerer omtrent 25 % av Stoxx 600s markedsverdi og 60 % av overskuddet.. Den Passiv forvaltning og lavere europeisk likviditet De har forsterket den konsentrasjonen.

Dette skjer med en eurosonen vokser sakte (BNP +0,2 % kvartalsvis og +0,3 % fra år til år i andre kvartal 2024), og med svært internasjonaliserte selskaper som er avhengige av global og kinesisk økonomiNedgangen i den asiatiske giganten har rammet luksussektoren (LVMH, Hermès og L'Oréal) og også til ASMLI 2024 har det blitt sett mye ulikhet: SAP (+52 %) og Inditex (+36 %) blant de bestemens L'Oreal (-17%), LVMH (-15%), ASML (-2%), TotalEnergies (-3%) y Airbus praktisk talt uavgjort. UBS forventer ikke vekst i aksjeprosent (EPS) for Stoxx 600 ved årets slutt (sammenlignet med konsensus +5 %), økende usikkerhet rundt den regionale økonomiske oppgangen.

Global sammenligning: USA og Kina versus Europa

Konsentrasjonen av det amerikanske aksjemarkedet i sine «Magnificent Seven» (Apple, Meta, Microsoft, NVIDIA, Amazon, Alphabet og Tesla) har ingen tilsvarende størrelse i Europa, men lignende selskaper finnes. «de europeiske gigantene selv», diversifiserte, lønnsomme og med lavere gjennomsnittlige verdsettelserPer slutten av mars 2022, ifølge PwC, 100 største amerikanske selskaper i verden totalt 24,6 billioner dollar, nesten åtte ganger mer enn europeiske eller kinesiskeI 2017–2022 mer enn doblet USA sin kapitalisering (+124 %), mens Europa knapt steg med 12 %. Forskjellen er fortsatt stor, selv om Europa har forbedret sin sektormiks.

En gjennomgang av globale ledere minner oss om at Apple (3,4 milliarder), NVIDIA (3,3 milliarder) og Microsoft (3,1 milliarder) De leder verden, etterfulgt av Amazon (2,5), Alphabet (2,3), Meta (1,8), Tesla (1,1), Broadcom (1,1), Berkshire Hathaway (1,0) og Walmart (0,827)I Europa inkluderer de største etter global markedsverdi Novo Nordisk (~389.000 milliarder), LVMH (~359.000 milliarder) og SAP (~303.000 milliarder), i tillegg til Hermès, ASML og Accenture med tall i området ~303 000, ~293 000 og ~242 000 millionerI Kina skiller de seg ut Tencent (513.700 milliarder), ICBC (310.100 milliarder) og Alibaba (265.600 milliarder). Markedsverdi gjenspeiler forventninger og størrelse i aksjemarkedet, ikke salg eller regnskapsmessig lønnsomhet.

En historisk oversikt: Europatoppen i 2017

Hvis vi går tilbake til 2017, ble den europeiske rangeringen etter markedsverdi ledet av Nestlé (218,49 milliarder euro), etterfulgt av Anheuser-Busch (207,78) y Roche (204,79). De Topp 10 var fordelt mellom Storbritannia og Sveits i stor grad, og Spania var i ferd med å vokse frem med Inditex (107.000 milliarder) svært nær topp 10. På verdensrankingen det året fremsto Europa lavere: Nestlé kom inn på 17. plassDen samlingen var basert på store bokstaver. 30 mars 2017 og totale eiendeler til 31 desember 2016. Filmen endrer seg avhengig av tidsrammen, men flere navn forblir på den europeiske seierspallen gjennom årene..

Identifikasjonsfeil og datanøyaktighet

En merkelig nøyaktighetsbemerkning: i en førsteversjon av et diagram ble det feilaktig oppgitt at LVMH hadde hovedkontor i Nederland...når hun er fransk og bor i Paris. Denne typen korreksjon tjener som en påminnelse om at Listene avhenger av kildenes kvalitet og dato.og at kapitaliseringstallene er endre fotografier over tid.

Når man ser på den europeiske gruppen som helhet, er summen av De 10 største selskapene etter markedsverdi er rundt 2,8 billioner dollar, foran ~20,4 billioner av de 10 beste i USA og ~2,6 billioner fra Kina. Avstanden til USA er betydelig, men Europa har fortsatt globale sektormestere med svært konkurransedyktige marginer og avkastning..

Det kombinerte øyeblikksbildet – salg og aksjemarkedsverdi – maler et bilde av et kontinent av store energiselskaper som dominerer etter omsetning i år med spenning, og en aksjemarkedselite innen legemidler, luksusvarer, mat og halvlederteknologi som konsentrerer seg lønnsomhet og langsiktig synlighetI mellomtiden bidrar Tyskland og Storbritannia med kritisk masse til Fortune 500 når det gjelder salg, Frankrike og Sveits skiller seg ut innen luksus og legemidler, og Spania viser mangfold med bankvirksomhet, energi og en global tekstilmester. Med høye renter, deflaterende inflasjon og Kina som en ukjent størrelse, vil europeisk lederskap avhenge av gjennomføring, innovasjon og skala..