As maiores empresas da Europa: receita e valor

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A Europa é um mosaico único: 50 (+6) países, 230 línguas e cerca de 746 milhões de habitantesEssa diversidade também se reflete no cenário empresarial, onde gigantes da energia, empresas farmacêuticas líderes, bens de luxo, alimentos e tecnologia industrial coexistem. Como brincam na comunidade online, "um continente inteiro... e apenas um subreddit!". Nesse contexto, é importante distinguir claramente o que significa ser "maior": Não é a mesma coisa estar no topo da lista em termos de receita e em termos de capitalização de mercado.E, frequentemente, os líderes mudam de acordo com esses critérios.

Nos últimos anos, o cenário mudou rapidamente. primeira edição da Fortune 500 Europa Ela classifica as empresas por receita, enquanto outras classificações se concentram no valor de mercado que a Bolsa de Valores atribui a cada empresa. Ambas as fotografias são necessárias para compreender o verdadeiro poder das empresas europeias., seus setores dominantes, a ponderação por país e como eles reagem a choques como a guerra na Ucrânia, a inflação ou a desaceleração na China.

Receita versus capitalização: duas maneiras de medir a "grandeza"

Antes de entrar nas listas, vale a pena ter em mente que Receita (vendas) e capitalização de mercado medem coisas diferentes.O primeiro critério premia o tamanho da empresa em termos de faturamento; o segundo, a avaliação de mercado da empresa hoje, com base em suas expectativas de lucros, margens, crescimento e risco. Uma empresa do setor energético pode liderar as vendas em um ano de preços altos, enquanto uma empresa farmacêutica ou de artigos de luxo se destaca devido à sua capitalização de mercado. Graças às elevadas margens de lucro e à previsibilidade dos mesmos.

Sob essa perspectiva, não é surpreendente que o boom energético em meio à crise geopolítica tenha impulsionado diversas companhias petrolíferas ao topo em termos de vendas. enquanto a liderança do mercado europeu em valor pertence às empresas farmacêuticas e às empresas de tecnologia industrial e de luxo.Essa dualidade explica boa parte das aparentes contradições entre as listas.

Fortune 500 Europa: a maior em termos de receita

A revista Fortune publicou seu primeiro ranking pan-europeu por receita, incluindo empresas de 24 países na região (incluindo a Rússia)O resultado demonstra claramente a recuperação do setor energético após a guerra e as tensões de abastecimento. Em 2022, A Shell liderou a lista com US$ 381.000 bilhões (€ 355.800 bilhões). Em vendas, seguidos pelos setores industrial e de serviços públicos, que se beneficiaram do novo contexto.

A lista das 10 maiores empresas da Fortune 500 Europa, por receita, foi a seguinte: Shell (Reino Unido), Volkswagen (Alemanha), Uniper (Alemanha), TotalEnergies (França), Glencore (Suíça), BP (Reino Unido), Stellantis (Países Baixos), Gazprom (Rússia), Grupo Mercedes-Benz (Alemanha) e Electricité de France (França). A presença de Gazprom em oitava posiçãoApesar das sanções, isso ilustra até que ponto o ranking de vendas reflete a realidade dos negócios no ano fiscal.

1. concha (Reino Unido)
2. Volkswagen (Alemanha)
3. Uniper (Alemanha)
4. TotalEnergias (França)
5. Glencore (Suíça)
6. BP (Reino Unido)
7. Stellaris (Holanda)
8. Gazprom (Rússia)
9. Grupo Mercedes-Benz (Alemanha)
10. Electricité de France (França)

No total, as 500 empresas da lista europeia somam: US$ 13,9 trilhões (€ 13,02 trilhões) em termos de renda, o equivalente aproximado de 3,5 vezes o PIB da AlemanhaPara comparar as magnitudes: a lista Fortune 500 dos EUA atinge US$ 18,1 trilhões, e a lista Fortune Global 500 está perto de US$ 41 trilhões. A Europa é forte em termos de volume industrial e serviços essenciais, mas ainda está atrás dos EUA em escala agregada..

Quais países e setores dominam em termos de vendas?

Embora se tenha falado em estagnação, A Alemanha continua sendo a grande potência empresarial. Em número de empresas na lista: 80 empresas alemãs figuram na Fortune 500 Europe, com Volkswagen e Uniper no pódioDepois da Alemanha, o Reino Unido Contribui com 76 empresas, que representam mais de 15% da receita total do ranking, com nomes como Tesco (34), BT Group (152), Diageo (188), Marks & Spencer (255), John Lewis Partnership (274) e BBC Group (436)A França tem 71, os Países Baixos 37 e a Suíça 36.

Por setor, o aumento dos preços da energia levou as principais empresas petrolíferas e de serviços públicos a para dominar os primeiros lugaresNo extremo oposto do espectro, o setor financeiro teve um ano fraco em fusões e aquisições, ficando em posição inferior em vendas: O Banco Santander aparece em 21º lugar., Juntamente com BNP Paribas (27) e HSBC (28). Ainda assim, as empresas financeiras são o maior grupo, com 84 empresas.O quadro é completado por materiais de construção (30), alimentos e bebidas (27) e comércio varejista (25).

Além disso, a lista revela dados interessantes sobre governança e maturidade: 35 CEOs são mulheres (7%), acima dos 5,8% das empresas da Global 500, mas abaixo dos 10,4% das empresas da Fortune 500 dos EUA. A idade média das empresas é Anos 108, com Anheuser-Busch InBev como a mais antiga do ranking, cujas origens remontam a 1366. Na Europa, a tradição ainda prevalece, embora a adaptação ao novo ciclo seja constante..

Espanha na lista Fortune 500 Europa por receita

A Espanha desempenha um papel de destaque: 19 empresas espanholas Eles conseguiram entrar no ranking de vendas. O mais bem classificado é Banco Santander (21)A lista dos melhores do país é completada por Repsol (37) e Iberdrola (50), seguido pela BBVA (73), Telefónica (85), Naturgy (101), ACS (102), Inditex (106), Mercadona (124) e Mapfre (155). É um mosaico que mistura finanças, energia, construção, têxteis e distribuição..

Também incluído CaixaBank (220), Acciona (276), Gestamp (313), Acerinox (368), Ferrovial (404), Banco Sabadell (419), Grupo Dia (435), Sacyr (450) e Grifols (454)A amplitude dos setores espanhóis demonstra a diversidade da sua economia. embora a maior parte da receita esteja concentrada nos setores bancário e de energia..

As maiores por capitalização de mercado: quem domina o mercado de ações

Se mudarmos nossa perspectiva e analisarmos a capitalização, A coroa europeia inclina-se para os setores farmacêutico, de bens de luxo e de tecnologia de semicondutores.É preciso descer até a 18ª posição no ranking global para encontrar a primeira empresa europeia em valor de mercado: Novo Nordisk, que, com a popularidade de drogas como o Ozempic, chegou 513.370 milhões de dólares e superou LVMH (344.130 milhões), cuja desaceleração nas vendas recentes reduziu o ímpeto. O valor das ações no mercado responde às expectativas, não apenas às vendas atuais..

Na tecnologia industrial, ASML É fundamental: em outubro, atingiu 415.950 milhõesUltrapassou a LVMH e depois caiu drasticamente até 283.560 milhõesAinda assim, o consenso é de confiança na normalização, embora a proibição parcial da entrada de cidadãos chineses represente um risco. Em seguida vem... SAPque está vivenciando um boom com foco em computação em nuvem e IA, com uma capitalização de mercado na região de 283.560 milhões. Ambos são líderes globais em seus respectivos nichos.Máquinas para fabricação de chips e software empresarial.

Na saúde, Roche em volta do 259.720 milhões após um aumento de 6% nas vendas em nove meses, graças a medicamentos como Vabismo, Fesgo e Ocrevus; Nestlé fornece o músculo de consumo com 253.380 milhões Apesar de um ano de 2024 mais fraco (queda de 2,4% nas vendas nos primeiros nove meses do ano devido aos efeitos cambiais e à fraca demanda do consumidor), no setor de luxo, Hermes (239.850 bilhões) destaca-se pela sua resiliência e dinamismo na Ásia, com vendas de 12.110 bilhões e um aumento de 11,4%. AstraZeneca (237.460 bilhões) aumentou a receita em 18% no primeiro semestre do ano, Novartis alcançado 230.860 milhões y Accenture Encerrou o ano com receitas de 64.900 bilhões (+2%), atingindo uma capitalização de mercado de 228.730 milhões.

Principais ações europeias por capitalização de mercado em diversas fotos.

Numa análise recente do mercado, eles apareceram como os 10 maiores empresas por capitalização de mercado na Europa os seguintes nomes e figuras: Novo Nordisk (448.370 milhões), LVMH (385.110), ASML (332.870), Accenture (242.250), L'Oréal (238.730), Hermès (207.490), SAP (197.130), TotalEnergies (145.680), Dior (134.660) e Siemens (133.440)Nessa foto, Inditex terminou em 11º lugar com 123.762 milhões, por cima de Sanofi (117.800), Airbus (117.130) e Deutsche Telekom (113.340). Iberdrola ocupou a 27ª posição e Banco Santander O 38

Outra compilação classificou as principais empresas europeias, de acordo com seu valor de mercado global, da seguinte forma: Novo Nordisk (18º), LVMH (26º), ASML (32º), SAP (33º), Roche (39º), Nestlé (41º), Hermès (44º), AstraZeneca (45º), Novartis (49º) e Accenture (50º)Além das variações nas datas, os principais participantes permanecem os mesmos: diabetes e biotecnologia, luxo, alimentos premium e equipamentos semicondutores.

Inditex: uma referência espanhola que almeja o top 10 europeu.

Na Bolsa de Valores Espanhola, Inditex alcançou marcos recentes, ultrapassando pela primeira vez a barreira de 40 euros por açãoe até fechou em 39,71 euros em um dia significativo. Sua capitalização de mercado, de 123.762 milhões de euros, praticamente igual à soma de Iberdrola (70.964 milhões) e Banco Santander (60.456 milhões). Iberdrola Caiu 4,3% no início de 2024 e Santander em 1,2%, enquanto a gigante têxtil consolidou sua liderança no mercado interno.

Em termos de resultados, a Inditex encerrou o primeiros nove meses do seu ano fiscal de 2023 com vendas de 25.609 milhões (+11,1%) e um lucro de 4.100 bilhões (+32%). Em A margem bruta aumentou 67 pontos base. até 59,4% e o caixa líquido cresceu 15% 11.480 milhõesPara os analistas, existem opiniões divergentes: Barclays define o preço-alvo em 44 euros (abaixo do preço observado na altura), Goldman Sachs O preço é fixado em 55 euros e a recomendação de compra aponta para uma queda de 3% nas vendas em 2025, a taxas de câmbio constantes. BofA vê potencial de até 61 euros e Bernstein Isso eleva o preço para 60 euros. A qualidade operacional e o fluxo de caixa sustentam a tese de resiliência..

Granola versus "Os Sete Magníficos": Como os gigantes europeus competem

O Goldman Sachs criou a sigla em 2020. GRANOLAS Para se referir a um grupo de ações europeias grandes, defensivas e com crescimento sustentável: GSK, Roche, ASML, Nestlé, Novartis, Novo Nordisk, L'Oreal, LVMH, AstraZeneca, SAP e SanofiOs estrategistas destacaram sua combinação de Lucros crescentes, baixa volatilidade, margens sólidas, balanços robustos e dividendos sustentáveis.Ao longo do tempo, seu desempenho tem sido comparável — e até melhor em certos períodos — ao dos "Sete Magníficos" americanos, mas com menos volatilidade.

Entre 2022 e 2023, esta cesta europeia A empresa superou as gigantes de tecnologia americanas em termos de lucratividade, com metade da volatilidade.. Além disso, o seu O rendimento dos dividendos foi de cerca de 2,5%., em comparação com 0,3% para o M7. Ainda não existem empresas europeias com valor de mercado superior a um trilhão de euros.Mas a Novo Nordisk está se aproximando de € 400.000 bilhões e a Hermès ultrapassa os € 200.000 bilhões. A diversificação setorial é outra diferença fundamental: saúde (32%), consumo defensivo (26%), consumo cíclico (29%) e tecnologia (14%), com ASML como a única empresa puramente tecnológica da lista. Eles são líderes globais em seus nichos de mercado.Nestlé no setor alimentício, LVMH no mercado de luxo, L'Oréal em cosméticos, Novo Nordisk no setor de diabetes.

Avaliações, crescimento e rentabilidade: o que o mercado está descontando

Em termos de múltiplos, a versão europeia do "magnífico" está sendo negociada. aproximadamente 31 vezes os lucros esperados para os próximos 12 meses (média histórica de 30 vezes desde 2021), em comparação com um mercado europeu em 13-14xNos Estados Unidos, os M7 são comercializados. cerca de 34x, abaixo de sua média de quase 40 vezes desde 2021. O prêmio de avaliação nos EUA é justificado por um retorno sobre o patrimônio líquido mais elevado.No entanto, a Europa também melhorou seu ROE desde 2021.

Dentro da Europa, ASML e Hermès Eles elevam a média com índices P/L próximos de 43xy 49xrespectivamente. No geral, a alta rentabilidade e a qualidade explicam esses prêmios, embora o "desconto" em comparação com os Estados Unidos persista. Para o investidor, isso representa uma combinação de estabilidade, dividendos e exposição a temas globais. tais como saúde e semicondutores.

O que dizem os analistas: catalisadores e riscos

Os resultados mais recentes publicados trouxeram contrastes gritantes: ASML As ações caíram até 16% em uma sessão após a revisão para baixo das previsões para 2025 (vendas entre 30.000 bilhões e 35.000 bilhões), embora Goldman Sachs elevou seu otimismo para 1.185 euros por ação e BofA A avaliação é de 1.064 euros, utilizando um múltiplo de 28 vezes o EBITDA, com um crescimento de 18% até 2026. Barclays A empresa reduziu seu preço-alvo para 1.100 euros, sugerindo que a China poderia normalizar as vendas para 20% até 2025. Reunião com investidores sobre o impacto da IA Foi considerado um possível catalisador até 2030.

Em um ambiente luxuoso, LVMH Caiu 3,7% em um único dia após vendas mais fracas, com Barclays projetando 795 euros, ante 624, e alertando que a menor demanda na China poderá continuar a afetar a economia por seis meses; BofA elevado para 700 euros, contando com a solidez a longo prazo e Goldman Fechou a 770 euros (em comparação com 815) devido a um ambiente desafiador a curto prazo. Hermes, BofA Preveja 2.300 euros e um crescimento orgânico de 10% no terceiro trimestre de 2024. Barclays 2.200 com cautela devido às margens, Jefferies 2.460 compras e JPMorgan neutro a 2.160 euros. O setor de luxo apresenta divergências, mas a Hermès destaca-se pela sua resiliência..

Em software, SAP Está sendo negociado por cerca de 211 euros, com BofA em 235, UBS em 222 e Barclays em 230, apoiado por Transição para a nuvem, integração com o WalkMe e potencial margem EBIT superior a 30% após 2025.Em termos de consumo, L'Oreal O preço oscila em torno de 372 euros, com Goldman Previsão de crescimento orgânico de 5,8%; JPMorgan O preço baixou para o valor de venda (325 euros). Deutsche Bank reiterou a venda (350), enquanto UBS (415) y Jefferies (365) são neutros. A China e o ciclo de consumo ditam o tom..

Entre os industriais, Siemens AG Está sendo negociado por cerca de 185 euros, com Goldman em 211, e empresas como RBC, JPMorgan, DZ Bank ou Bernstein com recomendação de compra acima de 200 euros, alegando Melhorias na automação e margens de infraestrutura inteligente em níveis elevados., apesar de uma China em crise. Os catalisadores passam por normalização de ciclo e execução eficiente..

Por que a Europa não tem tantas gigantes da tecnologia quanto os EUA?

O relatório de Mario Draghi Em relação à competitividade, aponta para três fatores-chave: Tamanho do mercado interno, desenvolvimento do mercado de capitais e atração de talentosEm cinco décadas, a maioria das empresas europeias avaliadas em mais de 100.000 mil milhões de euros surgiu de negócios já estabelecidos, e não de disrupções como as que se originaram. Amazon ou Apple. 30% dos unicórnios europeus deixou a região em 2008 devido à falta de escala para o crescimento. União dos Mercados de Capitais E as políticas de mobilidade laboral são passos na direção certa, mas ainda há um longo caminho a percorrer para alcançar o dinamismo americano. Competir diretamente com os EUA ou a China continua sendo um grande desafio..

O peso dos grandes players nos índices europeus

Um pequeno grupo de ações representa uma parcela crescente do mercado de ações europeu: Um grupo de quinze empresas possui uma capitalização de mercado superior a 100.000 bilhões de euros.destacando LVMH (~312.000 bilhões), ASML e SAP (>260.000 bilhões), Hermès e L'Oréal, com Inditex como o sexto maior (~US$ 170.000 bilhões) naquela foto. De acordo com o Goldman Sachs, esse subgrupo — apelidado de GRANOLAS — e outros grandes Eles representam aproximadamente 25% da capitalização de mercado do Stoxx 600 e 60% de seus lucros.. A Gestão passiva e menor liquidez europeia Eles reforçaram essa concentração.

Isso acontece com um A zona do euro está crescendo lentamente. (PIB +0,2% trimestral e +0,3% anual no segundo trimestre de 2024), e com empresas altamente internacionalizadas que dependem do economia global e chinesaA desaceleração no gigante asiático afetou o setor de luxo (LVMH, Hermès e L'Oréal) e também para ASMLEm 2024, observou-se muita disparidade: SAP (+52%) e Inditex (+36%) estão entre as melhoresenquanto L'Oreal (-17%), LVMH (-15%), ASML (-2%), TotalEnergies (-3%) y Airbus Praticamente um empate. O UBS não prevê crescimento do lucro por ação (EPS) para o Stoxx 600. No final do ano (em comparação com o consenso de +5%), aumenta a incerteza sobre a recuperação econômica regional.

Comparação global: EUA e China versus Europa

A concentração do mercado de ações dos EUA em suas "Sete Magníficas" (Apple, Meta, Microsoft, NVIDIA, Amazon, Alphabet e Tesla) não tem equivalente na Europa em termos de tamanho, mas empresas semelhantes existem. Os próprios "gigantes europeus", diversificados, lucrativos e com avaliações médias mais baixas.Até o final de março de 2022, de acordo com a PwC, As 100 maiores empresas dos EUA no mundo totalizou US$ 24,6 trilhões, perto de oito vezes mais do que os europeus ou chinesesEntre 2017 e 2022, os EUA mais que dobraram sua capitalização (+124%), enquanto a Europa registrou um aumento de apenas 12%. A disparidade persiste, embora a Europa tenha melhorado a sua composição setorial..

Uma análise dos líderes globais nos lembra que Apple (3,4 bilhões), NVIDIA (3,3 bilhões) e Microsoft (3,1 bilhões) Eles lideram o mundo, seguidos por Amazon (2,5), Alphabet (2,3), Meta (1,8), Tesla (1,1), Broadcom (1,1), Berkshire Hathaway (1,0) e Walmart (0,827)Na Europa, as maiores em termos de capitalização de mercado global incluem Novo Nordisk (~389.000 bilhões), LVMH (~359.000 bilhões) e SAP (~303.000 bilhões), Plus Hermès, ASML e Accenture com valores na faixa de ~303.000, ~293.000 e ~242.000 milhõesNa China, eles se destacam. Tencent (513.700 bilhões), ICBC (310.100 bilhões) e Alibaba (265.600 bilhões). A capitalização de mercado reflete as expectativas e o tamanho do mercado de ações, não as vendas ou a rentabilidade contábil..

Uma visão histórica: o topo da Europa em 2017

Se voltarmos a 2017, o ranking europeu por capitalização de mercado era liderado por Nestlé (€ 218,49 bilhões)seguido por Anheuser-Busch (207,78) y Roche (204,79) Ele O top 10 foi dividido entre o Reino Unido e a Suíça. em grande medida, e a Espanha estava emergindo com Inditex (107.000 bilhões) muito perto do top 10. No ranking mundial daquele ano, a Europa apareceu em posição inferior: A Nestlé ficou em 17º lugar.Essa compilação foi baseada na capitalização. 30 de março de 2017 e ativos totais para Dezembro 31 2016. O filme muda dependendo do período de tempo, mas vários nomes permanecem no pódio europeu ao longo dos anos..

Erros de identificação e precisão dos dados

Uma curiosidade sobre a precisão: em uma versão inicial do gráfico, foi erroneamente afirmado que A sede da LVMH ficava na Holanda....quando ela é francesa e reside em Paris. Esse tipo de correção serve como um lembrete de que As listas dependem da qualidade e da data das fontes.e que os valores de capitalização são fotografias em mudança ao longo do tempo.

Considerando o grupo europeu como um todo, a soma de As 10 maiores empresas por capitalização de mercado somam cerca de US$ 2,8 trilhões., em frente Aproximadamente 20,4 trilhões dos 10 maiores nos EUA e os Aproximadamente 2,6 trilhões da China. A diferença em relação aos Estados Unidos é considerável, mas a Europa mantém líderes globais em seus setores, com margens e retornos muito competitivos..

O panorama combinado — vendas e valor de mercado das ações — pinta um retrato de um continente de Grandes empresas de energia dominam em termos de receita. Em anos de tensão, e uma elite do mercado de ações nos setores farmacêutico, de bens de luxo, alimentício e de tecnologia de semicondutores que se concentra rentabilidade e visibilidade a longo prazoEnquanto isso, a Alemanha e o Reino Unido contribuem significativamente para a lista Fortune 500 em termos de vendas, a França e a Suíça se destacam nos setores de luxo e farmacêutico, e a Espanha demonstra diversidade com os setores bancário, energético e como campeã mundial no setor têxtil. Com taxas de juros elevadas, inflação em queda e a China como uma incógnita, a liderança europeia dependerá da execução, da inovação e da escala..