- Выявление компаний из индекса Ibex 35, акции которых торгуются со значительной скидкой по сравнению с целевой стоимостью, согласно консенсус-прогнозу аналитиков.
- Анализ фундаментальных факторов, таких как задолженность и денежные потоки, определяющих потенциал восстановления в секторах технологий, здравоохранения и энергетики.
- Сравнение инвестиционных стратегий, основанных на импульсе рынка, и контрциклического подхода на испанском фондовом рынке.
Когда испанский рынок набирает обороты, а основной индекс начинает приближаться к своим максимумам, вполне естественно, что некоторые инвесторы чувствуют, что упустили свой шанс. Однако в реальности рост индекса Ibex был неравномерным , в результате чего группа компаний по разным причинам не смогла добиться успеха и отстала, в то время как остальные выросли.
Для проницательного инвестора этот сценарий — настоящее сокровище, поскольку он позволяет реализовать стратегию, ориентированную на стоимостные активы, которые несправедливо пострадали от рыночных колебаний. Ключевой момент здесь — не покупать без разбора то, что упало в цене, а различать компании, находящиеся в упадке, и недооцененные активы с сильными фундаментальными показателями , которым просто нужен катализатор, чтобы снова засиять.
Наибольшую поддержку получили следующие компании: Fluidra, Amadeus и Cellnex.
Среди отстающих компаний есть те, которые пользуются огромной поддержкой аналитиков, основанной на рыночном консенсусе в отношении эмитентов ценных бумаг , с рекомендациями к покупке, превышающими 78%. Fluidra, пожалуй, является наиболее ярким примером , пострадав от падения почти на 23%. Несмотря на это, компания является мировым лидером в устойчивом секторе с солидным структурным ростом. Рынок наказал компанию из-за постпандемической корректировки и инфляции, но с дисконтом более чем в 47% к целевой цене такие организации, как UBS и JPMorgan, видят явную возможность, дополнительно подкрепленную программой выкупа акций на 40 миллионов евро.
Компания Amadeus , в свою очередь, оказалась на технологическом перепутье . Опасения, что искусственный интеллект подорвет ее глобальную систему дистрибуции (GDS), ослабили цену ее акций. Однако эксперты из Deutsche Bank и Rothschild утверждают, что ИИ не устраняет необходимость в подключении и управлении бронированиями, а, наоборот, улучшает их. С потенциалом роста, который, по некоторым оценкам, составляет 49% , компания завершает масштабный цикл инвестиций в облачные технологии, который должен обеспечить очень привлекательный денежный поток в краткосрочной перспективе.
В случае Cellnex основной проблемой стали долги и растущие процентные ставки, которые увеличили стоимость финансирования ее вышек. Однако компания отреагировала на это с образцовой финансовой дисциплиной, продав нестратегические активы для улучшения своего баланса. Учитывая, что большая часть ее долга имеет фиксированную ставку, реальное влияние на прибыль меньше, чем кажется, и рынок начинает вознаграждать эту стратегию сокращения долга и повышения доходности для акционеров.
Анализ других показателей, находящихся в поле зрения: здоровье, роскошь и энергия.
Сектор здравоохранения также предлагает интересные возможности, хотя и с некоторыми нюансами. Для Grifols этот год был непростым из-за негативных отчетов и кризиса корпоративного управления, что привело к падению цены акций. Несмотря на шумиху, консенсус-прогноз дает компании самый высокий потенциал роста во всем индексе, что говорит о том, что падение было чрезмерным. Более консервативную позицию занимает Laboratorios Rovi , которая после бума вакцин от COVID-19 ищет новые драйверы роста за счет соглашений по мРНК-вакцинам с Moderna, сохраняя низкую волатильность, привлекательную для консервативных инвесторов.
В потребительском и люксовом секторах компании Inditex и Puig демонстрируют совершенно разные сценарии . Владелец Zara, несмотря на некоторое снижение позиций после результатов, которые многих встревожили из-за высоких издержек, остается лидером в своем секторе с рекордной прибылью и очень солидным планом расширения розничной сети, что подтверждается недавним восстановлением акций Inditex . С другой стороны, Puig пострадала от общего спада в европейском сегменте люксовых товаров , но ее портфель глобальных брендов позиционирует ее как привлекательную альтернативу в случае перераспределения капитала от технологического сектора.
Энергетический сектор является наиболее сложным из-за волатильности цен. Компании Solaria и Acciona Energías Renovables столкнулись с почти нулевыми ценами на электроэнергию и значительным финансовым бременем. Однако у Solaria есть козырь в рукаве: ее обязательство поставлять энергию центрам обработки данных для ИИ , что может радикально изменить ее позицию на фондовом рынке и привлечь новые капиталовложения.
Стратегии: импульс или возврат к среднему значению?
Инвестирование в испанский фондовый рынок вызывает постоянные споры между двумя философиями. С одной стороны, подход, основанный на импульсе, предполагает покупку акций, показавших лучшие результаты в предыдущем году, с расчетом на продолжение тренда. Исторически эта стратегия приносила более высокую среднюю доходность по индексу Ibex. С другой стороны, контрциклический подход ищет акции, показавшие наихудшие результаты, ожидая возвращения к среднему значению и часто анализируя исторические цены акций для определения уровней поддержки.
- Импульс: Более высокая историческая доходность, но и риск покупки на пиках.
- Противоположный: Больший запас прочности и скидки, но и риск попасть в «ловушку выгоды».
- Финансовое качество: Как правило, наиболее безопасным путем является приоритетное привлечение компаний с положительным денежным потоком и низким уровнем задолженности.
Крайне важно понимать, что цены на акции зависят не только от прибыли, но и от ставки дисконтирования, предлагаемой облигациями . Когда процентные ставки растут, текущая стоимость будущей прибыли падает, что объясняет, почему индекс может снижаться, даже если компании продолжают получать прибыль. Кроме того, нынешняя концентрация в крупных глобальных технологических компаниях создает риск коррекции, который может заставить инвесторов искать убежище в более традиционных и дешевых глобальных фондовых индексах .
Сочетание значительных скидок на акции ведущих компаний, сильной поддержки аналитиков и перспективы снижения процентных ставок создает благоприятную почву для тех, кто умеет ждать. Ключ к успеху заключается в отслеживании конкретных факторов, влияющих на каждую компанию, от технологической модернизации Amadeus до финансовой дисциплины Cellnex или восстановления рынка жилой недвижимости Fluidra, при этом всегда необходимо поддерживать баланс между риском и качеством при формировании портфеля.
