Спасение банков в Испании: реальные цифры, SAREB и последствия

Главная » Cajas » Спасение банков в Испании: реальные цифры, SAREB и последствия

Так называемая программа спасения банков стала, к лучшему или к худшему, важнейшим поворотным моментом в современной финансовой системе. Пятнадцать лет спустя после начала пандемии 2008 годаПродолжают появляться статистические данные, европейские сравнения и информация о последствиях, помогающие нам понять, во сколько это обошлось, что удалось вернуть и какое бремя остается на государственном бюджете.

В этих строках мы подробно изложим ключевые данные Евростата, Банка Испании, FROB и Счетной палаты, роль SAREB, различия с другими странами ЕС и текущие дебаты вокруг банковской прибыли и чрезвычайных налогов. Фотография сложная.Испания выделяется абсолютным объемом поддержки сектора, влиянием на накопленный дефицит и последующим экономическим восстановлением, имеющим как положительные, так и отрицательные аспекты.

Во сколько обошлась спасательная операция и что удалось найти.

Евростат обновил данные о балансе программ поддержки финансового сектора за период с 2008 года по конец 2022 года. Общие расходы Испании составили чуть более 89.700 миллиардов евро. С этими интервенциями связаны, в основном, интервенции 2012 года (спасение Bankia, CatalunyaCaixa, Banco de Valencia и других), а также последствия операции Sareb после ее переклассификации в государственный долг в 2021 году.

За тот же период государство получило 15.475 миллиарда евро различными путями, в результате чего образовался дефицит в размере более 74.000 миллиардов. Это крупнейший абсолютный отрицательный баланс в ЕС.И, если вы посмотрите В пересчете на ВВП 2022 года это составляет 5,6% ВВП Испании.В процентном отношении Испания отстает от Кипра (15,8%), Греции (14,7%), Ирландии (9,8%), Португалии (9,7%) и Словении (8,7%).

Тем временем другие источники сообщают данные по конкретным секторам. Банк Испании оценил объем прямых вливаний в 65.725 млрд евро (что очень соответствует цифре в 66.577 млрд евро, предоставленной Счетной палатой) и ожидает возврата средств в размере 14% (около 9.500 млрд евро), главным образом за счет своей доли в Bankia/CaixaBank. В некоторых предыдущих отчетах упоминалось о 58.000 миллиардах введенных средств и около 6.000 миллиардах возвращенных., едва 10%, или 64 098 миллионов, из которых 5 225 миллионов вернулись (8%) к уровню 2019 года. Цифры различаются в зависимости от источника и даты окончания, но картина идентична: отдача ограничена.

Контекст: от еврокризиса до лозунга «Я сделаю всё, что потребуется».

Пузырь на рынке недвижимости начал лопаться в 2007 году, а крах Lehman Brothers в 2008 году усугубил ситуацию. глобальная рецессия А после ложных «появлений надежды» 2009 года разразился еврокризис. В 2012 году премия за риск в Испании превысила 500 пунктов.Рынок сомневался не только в государственном финансировании, но и в самом факте продолжения членства страны в еврозоне. Этот риск конвертируемости рассеялся только тогда, когда Марио Драги, глава ЕЦБ, ясно дал понять, что они сделают все необходимое, и создал инструмент, которого оказалось достаточно, чтобы успокоить ставки против периферии, не прибегая к фактическому применению.

В период пандемии институциональные изменения были радикальными: временный послабление в отношении дефицитных расходов, масштабные программы выкупа долговых обязательств и более решительная поддержка со стороны Европы. Изменение отношения помогло смягчить социальный удар.Однако отмена мер стимулирования вновь усиливает давление на премии за риск и вынуждает контролировать финансовую фрагментацию.

Кто возглавил спасательную операцию и как она была организована?

Процесс начался в 2009 году с Королевского указа-закона 9/2009 правительства Хосе Луиса Родригеса Сапатеро, который учредил FROB с капиталом в 9.000 миллиардов и возможностью финансирования до 90.000 миллиардов. Первая интервенция (FROB I) в 2010 году была проведена с использованием привилегированных акций на сумму 977 миллионов., это бухгалтерский инструмент для учета акционерного капитала с риском невозврата. В том году активно продвигались «холодные слияния» проблемных сберегательных банков.

Второй этап (FROB II) был реализован в период с 2011 по 2012 год путем увеличения капитала на 13 498 миллионов: 4.183 миллиарда соответствовали соглашениям, заключенным в рамках последнего этапа правления партии PSOE. а остальная часть – при правительстве Народной партии. В апреле 2011 года Федеральный резервный банк Онтарио (FROB) обязался покрыть дефицит капитала в размере 15.949 млрд в соответствии с требованиями надзора.

Третий раунд финансирования, в котором уже участвовал Мариано Рахой, объединил в себе вливания капитала в размере 37 943 миллионов евро с мерами по борьбе с компанией Sareb на сумму 2 192 миллиона евро, а также другие меры. В июне 2012 года ЕС одобрил кредитную линию в размере до 100.000 миллиардов. Для оздоровления испанской банковской системы было использовано приблизительно 43.000 миллиарда евро, и около половины этой суммы было возвращено в последующие годы.

Куда ушли деньги: концентрация предприятий и секторов экономики.

Наибольшую государственную помощь получили Bankia (22.400 млрд), Catalunya Banc (12.500 млрд) и Novacaixagalicia (9.400 млрд). Вместе они составляли почти 70% от общего числа. прямой рекапитализации. В общей сложности поддержку получили пятнадцать организаций, которые сегодня интегрированы всего в шесть банков, что стало кульминацией десятилетия приобретений и слияний.

В этом секторе количество предприятий увеличилось с 55 до примерно 10 крупных групп; Банковский сектор гораздо более концентрирован.Благодаря созданию более крупных, устойчивых и прибыльных структур, хотя и со значительным сокращением филиалов и персонала, этот переход был обеспечен за счет преобразования сберегательных банков в коммерческие банки и оздоровления балансов путем продажи неработающих активов.

Государство, используя механизм FROB, поддерживает два ключевых актива для снижения чистой стоимости финансовой помощи: приблизительно 17% CaixaBank и чуть более 50% Сареба. Дивиденды CaixaBank Они стали основным источником постоянного дохода для FROB.

Сареб: зачем он был создан, что он купил и каков его текущий вес.

Для "разблокировки" балансов в конце 2012 года была создана компания Sareb. Он купил почти 200 000 проблемные активы (кредиты застройщикам и компаниям, занимающимся недвижимостью) Банки получили финансовую помощь в размере около 51 миллиарда. Со временем его портфель сократился, но в нем по-прежнему около 50 000 домов выставлены на продажу маркетинговыми компаниями.

Компания Sareb была создана с долгом в 50.781 миллиарда, и на конец 2020 года амортизация составила 31% (осталось около 35.000 миллиардов). Их заявленная цель — списать все долги примерно к 2027 году.Без жестких годовых целевых показателей и с возможностью продажи с убытком в случае роста выручки. В 2020 году, из-за замедления темпов роста, вызванного COVID-19, выручка составила около 1,4 млрд евро, а амортизация – 186 млн евро; последующий прогноз указывал на выручку в 2 млрд евро и амортизацию до 1 млрд евро в следующем году.

Переломный момент наступил в 2021 году, когда Евростат обязал переклассифицировать свои обязательства как государственный долг, поскольку они были гарантированы государством. Это изменение внезапно привело к увеличению расходов на оказание финансовой помощи. И по состоянию на конец 2022 года у Испании все еще оставался долг в размере около 30.000 миллиардов, связанный с программой Sareb, в рамках общей суммы обязательств по программе финансовой помощи в размере 78.700 миллиардов.

Продажа неработающих активов компании Sareb позволила сократить государственный долг, полученный в рамках программы спасения, почти на 6.500 миллиарда долларов в 2022 году.согласно данным Евростата.

Что говорит Европа: страны с профицитом и сравнение с Испанией.

В отчете Евростата показана небольшая группа стран, в которых наблюдается положительный баланс между средствами, потраченными на помощь финансовой системе, и средствами, полученными в виде доходов, сборов или переоценки и продажи активов. Франция выделяется профицитом бюджета, превышающим 2.000 миллиарда. А в Дании этот показатель составляет около 1.500 миллиарда. Люксембург и Швеция также имеют накопленный профицит, составляющий около 0,1%-0,4% их ВВП.

Объяснение Европейского статистического агентства состоит из двух частей: доход от гарантийных комиссий и прибыли/прироста капитала, полученный от инструментов, приобретенных государством, а также, в некоторых случаях, специфические налоговые поступления или перепродажа нефинансовых активов по цене выше цены приобретения. Однако в большинстве стран наблюдается отрицательный баланс. в совокупном объеме с 2008 года.

Если ограничиться 2022 годом, то государства, которые продолжали увеличивать дефицит бюджета, финансируемого за счет государственной помощи, находятся в меньшинстве, и Испания, похоже, входит в их число. Общий объем долга, связанного с программой финансовой помощи ЕС, составил около 430.000 миллиардов. к концу 2022 года, с ежегодным сокращением примерно на 30.000 миллиардов, которое возглавит Германия и, в меньшей степени, Испания.

Государственные доходы: дивиденды, продажа активов и стоимость акций.

В 2022 году Испания увеличила накопленный дефицит, образовавшийся в результате программы финансовой помощи, на 967 миллионов: было потрачено более 1.400 миллиарда, а получено чуть более 440 миллионов. Основным источником дохода являются дивиденды от CaixaBank. (ранее Bankia): в 2022 году их капитал составлял около 190 миллионов, а в дальнейшем ожидалось достижение 250 миллионов. С 2013 года государственная казна получила бы около 1.600 миллиарда в виде дивидендов за их банковскую долю.

По оценке Евростата, на конец 2022 года доля государства в CaixaBank составляла 4.778 миллиарда евро, что примерно соответствовало цене акций на тот момент. Эта цифра значительно меньше той помощи, которая была оказана Банку Индии и Банку Малайзии. которые после слияния были конвертированы в акции CaixaBank; непогашенный остаток превышает 20.000 миллиардов.

Экономическое наследие: снижение частного долга, увеличение экспорта, увеличение государственного долга.

После великого кризиса Испания в 2017 году восстановила уровень ВВП 2008 года, достигнув пика безработицы в 6,2 миллиона человек в начале 2013 года. Экономика вышла из «диеты внешнего кредитования».По макроэкономический анализСегодня внешний сектор имеет больший вес, а частный капитал меньше, что помогает преодолевать потрясения, подобные пандемии, благодаря более сильной производственной базе.

Однако существенные дисбалансы сохраняются: Государственный долг выше, чем в 2012 году.Уровень безработицы остается двузначным, а темпы роста сосуществуют с «сохранением экономики для нужд строительства». Европейские фонды стремятся повысить производительность при эффективном внедрении, объединение ресурсов, которое было немыслимо еще десять лет назад.

Общие уроки, извлеченные из финансовой помощи.

Международный опыт 20-го и 21-го веков выявил повторяющиеся закономерности. Центральные банки выступают в роли кредиторов последней инстанции. Это позволяет обеспечить ликвидность в случае истощения межбанковского рынка, но это не решает проблему неплатежеспособности.

• Разрешить упорядоченные банкротства неплатежеспособных организаций, защита вкладчиков и основных поставщиков, а также предотвращение системного распространения кризиса.
• Аудит и прозрачность фактическое состояние балансов до вливания ресурсов.
• Рекапитализация с использованием соответствующих инструментов (привилегированных акций или капитала) для жизнеспособных или системно значимых организаций.
• Вмешательство и размывание/ликвидация акционеров там, где это уместно, принимая на себя эффективный контроль и повышая профессионализм управления.
• Запретить дивиденды Пока сохраняется общественная поддержка, необходимо выделять ресурсы на уборку и предоставление услуг.
• Реприватизировать когда здоровый организм способен функционировать без посторонней помощи, частично компенсируя затраты.
• Снижение процентных ставок облегчить доступ к кредитам и стимулировать экономику, если это позволяет денежно-кредитная политика.

По оценкам Всемирного банка, финансовые меры по спасению стран обходятся в среднем в 13% ВВП страны, которая с ними сталкивается. Примеров предостаточно.: от Lockheed (1971 г.) или Chrysler (1980 г.) до Parmalat (2003 г.) или спасения Дубая и Dubai World в Абу-Даби (2009 г.).

Во время кризиса 2008 года в США такие организации, как Фанни Мэй, Фредди Мак, AIG, Голдман Сакс, Морган Стэнли и, в некотором смысле, не являющемся строго техническим, GM и КрайслерПомимо поддержки приобретения компанией Bank of America компании Merrill Lynch, в период с 2008 по 2011 год в Ирландии произошел банковский кризис, за которым последовали проблемы с ликвидностью и платежеспособностью, вызванные кризисом в секторе недвижимости. Швеция (1991-92) — это классический пример.Государство взяло на себя убытки, провело национализацию, реорганизацию и повторную приватизацию; чистые издержки снизились с первоначальных 4% ВВП до менее чем 2% после продажи банков.

С критической точки зрения отмечается, что моральный риск (стимулы к риску в надежде на финансовую помощь), корпоративистская предвзятость и издержки для налогоплательщиков. Исландия, например, на референдуме отклонила финансирование некоторых банковских долгов, что позволило плохо управляемым учреждениям обанкротиться. политически уникальный путь но оно дистанцировалось от европейского образца.

Рекордная прибыль банка и непомерные налоги

В ближайшее время шесть крупнейших банков, входящих в индекс Ibex 35, сообщили о совокупной прибыли в размере 23 656 миллионов евро за период с января по сентябрь 2024 года, что почти на 20% больше, чем годом ранее. Этот всплеск результатов вновь разжег дискуссию. о распространении чрезвычайного налога на банковский сектор и его совместимости с наследием программы спасения банков.

Fedea назвала эту меру отраслевым «штрафом», негативно влияющим на рост и потребителей, в то время как ее защитники видят в ней частичный возврат сверхприбыли в условиях роста процентных ставок. Последний счет, оплаченный Сантандером, CaixaBank, BBVA, Bankinter, Sabadell и Unicaja. Речь шла примерно о 1.000 миллиарде, что является скромной суммой по сравнению с цифрами финансовой помощи, которые открывают общественное обсуждение «морального долга» перед налогоплательщиками.

Нет никаких сведений о том, что представители отрасли критиковали меры поддержки 2012 года, которые сыграли решающую роль в предотвращении системного кризиса. Допустить крах финансовой системы было невозможно.Потому что это подразумевало больший ущерб сбережениям, платежам и производственной структуре; фактически, Греция, Португалия, Ирландия и Кипр получили масштабные пакеты финансовой помощи в 2010-2013 годах. Сейчас вопрос заключается в том, сколько и как сектор должен вернуть средства в периоды процветания.

«Токсичный кирпич», жилье и Сареб сегодня

Бум на рынке недвижимости оставил после себя шрамы, которые видны до сих пор: Застройщикам было предоставлено кредитов на сумму более 300.000 миллиардов. В период «пузыря» значительная часть активов оказалась в виде заложенного имущества или неработающих кредитов на балансах, а позже — в Sareb (испанском «плохом банке»). Ситуация изменилась: строится значительно меньше (около 100 000 разрешений на строительство по сравнению с 900 000 в 2006 году), кредитование стало более осторожным, и в этом секторе сейчас доминируют крупные международные фонды.

Однако в результате реструктуризации по-прежнему остается определенный объем недвижимости. Правительство стремится преобразовать часть этой проблемной недвижимости в доступное арендное жилье.Воспользовавшись установленным государственным контролем над компанией Sareb, компания продолжает распродавать активы, и ее баланс составляет около 29.000 миллиардов, при этом задача состоит в закрытии позиций и погашении долгов.

Что еще предстоит сделать: отказ от инвестиций и ограничения на восстановление экономики.

Устройство FROB имеет два рычага для сбора средств на эвакуацию: дивиденды и продажа активов Продажа доли в CaixaBank и окончательное управление компанией Sareb. Первоначально в качестве целевой даты была установлена ​​продажа доли в CaixaBank; темпы и рыночные условия определяют эффективную доходность, а рыночная стоимость (4.778 млрд евро на конец 2022 года, по данным Евростата) далека от первоначально вложенного капитала (Bankia/BMN).

Имеющиеся данные свидетельствуют о том, что Подавляющая часть помощи не будет возвращена.Поэтому сравнения с Францией, Данией, Швецией или Люксембургом, помимо дивидендов и потенциального прироста капитала, весьма показательны: там гарантии и временное владение инструментами приносили достаточный доход и комиссионные, чтобы сбалансировать (или почти сбалансировать) бюджет.

В Испании ситуацию усугубило то, что основная часть расходов была сосредоточена в течение очень немногих лет и в организациях, испытывающих серьезное ухудшение состояния, связанное с циклом развития рынка недвижимости. Даже в 2022 году годовой баланс был отрицательным. (дополнительный дефицит в размере 967 миллионов евро), несмотря на дивидендный доход и сокращение долга за счет продажи Sareb. Инерция ослабнет, но историческое бремя останется.

Программа спасения банков положила конец модели бума на рынке недвижимости и вмешательства со стороны сберегательных банков, открыла более концентрированный и устойчивый банковский сектор и привела к высоким государственным расходам, которые Европа пыталась сдержать с помощью более строгих правил бухгалтерского учета. Сегодня финансовая система стала более устойчивой.Экономика стала менее зависимой от дешевых кредитов, а роль внешнего сектора возросла; однако высокий государственный долг, структурная безработица и чувствительность к процентным ставкам напоминают нам о том, что последствия этого явления по-прежнему ощущаются в нашей финансовой отчетности и экономической политике.

Связанная статья:

Всё о макроэкономическом анализе: ключевые показатели, полезность и актуальность.