- Двойственность в оценке между моделью дисконтированных денежных потоков и коэффициентом P/E.
- Стратегическое позиционирование в таких важных секторах, как оборона, автомобилестроение и промышленность.
- Положительное влияние Закона CHIPS и государственных грантов в США.
- Прогнозируется умеренный рост с повышением целевых цен к 2027 году.
Если вас интересуют полупроводники, вы, вероятно, заметили, что компания GlobalFoundries в последнее время часто упоминается в новостях. Эта компания, которая начинала как производственное подразделение AMD, а затем стала независимой в 2009 году, превратилась в одного из ведущих мировых производителей микросхем , работающего преимущественно с отработанными технологическими процессами, составляющими основу многих устройств, которыми мы пользуемся каждый день.
Нынешнее положение компании, мягко говоря, вызывает вопросы. После того, как она находилась под контролем Mubadala Investment, суверенного фонда Объединенных Арабских Эмиратов, и поглотила бизнес IBM по производству микросхем в 2015 году, она оказалась в ситуации, когда волатильность рынка и стратегические решения определяют ее рыночную стоимость, оставляя инвесторов в неопределенности относительно того, подходящее ли сейчас время для покупки или лучше подождать.
Краткий обзор оценки: дилемма ценообразования
Анализ компании GlobalFoundries подобен попытке решить головоломку, где на первый взгляд кажется, что кусочки не подходят друг к другу. С одной стороны, если мы посмотрим на метод дисконтированных денежных потоков (DCF), ситуация выглядит не очень хорошо. Эта модель, которая прогнозирует, сколько денег компания будет генерировать в будущем, предполагает, что акции переоценены примерно на 47,3% , что ставит их внутреннюю стоимость значительно ниже текущей рыночной цены.
Однако не всё так радужно. Если мы изменим точку зрения и посмотрим на коэффициент P/E (соотношение цены к прибыли), картина резко изменится. Компания торгуется с коэффициентом P/E около 33,2, что значительно ниже среднего показателя по полупроводниковой отрасли, составляющего примерно 47,3x, и ещё дальше от группы компаний, входящих в её индекс. Это говорит о том, что, основываясь исключительно на прибыли, акции могут быть выгодной покупкой.
Именно это противоречие и заставляет аналитиков ломать голову. По сути, все зависит от того, чему вы отдаете приоритет: немедленному получению денежного потока или сравнению с прямыми конкурентами . Это перекресток, где риск реализации проекта сталкивается с возможностью того, что рынок недооценивает его истинный потенциал.
Стратегические факторы и Закон CHIPS
Невозможно говорить об этой компании, не упомянув закон США о чипах (CHIPS Act) . GlobalFoundries недавно получила грант в размере 300 миллионов долларов на исследования в области кремниевой фотоники. Этот шаг — не просто вливание денежных средств, а институциональная поддержка, которая может увеличить долгосрочный денежный поток компании, хотя и требует значительных инвестиций, что может отпугнуть некоторых инвесторов.
Кроме того, компания успешно диверсифицировала свой портфель, избежав зависимости исключительно от мобильных устройств или компьютеров, поскольку эти рынки отличаются высокой цикличностью и волатильностью. Они сосредоточились на автомобильной, промышленной и оборонной отраслях — секторах, где спрос гораздо более стабилен и предсказуем. Более того, их альянс с Министерством обороны США позиционирует их как важнейшего партнера в области национальной безопасности, обеспечивая им необходимую стратегическую защиту от конкуренции.
Перспективы роста и риски, за которыми следует следить.
Аналитики Уолл-стрит сохраняют осторожный оптимизм в отношении перспектив на 2027 год. При средней целевой цене около 40 долларов ожидается, что акции вырастут примерно на 10% . Более оптимистичные модели, основанные на годовом росте выручки на 5,6% и операционной марже в 18%, предполагают, что акции могут подняться до 49 долларов.
Но имейте в виду, что не всё так гладко. Есть и обратная сторона медали , которую необходимо учитывать. Конкуренция со стороны таких гигантов, как TSMC и Samsung, очень высока, а последние обладают гораздо более агрессивной ценовой политикой. Если спрос на потребительскую электронику продолжит снижаться, краткосрочный рост может застопориться, что поставит компанию в неловкое положение, если она не ускорит переход к производству высококачественных чипов.
Среди институциональных инвесторов примечательно, что такие фигуры, как Джордж Сорос, сохраняют значительную долю в компании, владея более чем 243 000 акций. Это, как правило, интерпретируется как признак уверенности в устойчивости фирмы, несмотря на резкое падение цены акций в последние месяцы.
Компания позиционирует себя как дисциплинированный оператор, который, не обещая взрывного, стремительного роста, предлагает сбалансированную долгосрочную стратегию . Ее конечный успех будет зависеть от того, сможет ли она преобразовать государственную помощь и свои уникальные технологии в реальную, масштабируемую прибыль, которая убедит рынок в том, что ее текущая оценка не является завышенной.