Reálna úroková sadzba: čo to je, ako sa vypočítava a prečo je dôležitá

Domov » Hospodárstvo » Reálna úroková sadzba: čo to je, ako sa vypočítava a prečo je dôležitá

Keď čítate novinový článok o tom, úrokových sadziebČi už sa pozriete na výnos z vkladu alebo si skontrolujete splátky hypotéky, takmer vždy sa vám zobrazí percentuálna hodnota, ktorá sa zdá byť veľmi jasná. Ak však ceny rastú s infláciou, toto percento nehovorí celý príbeh: v skutočnosti záleží na tom, koľko si za tieto peniaze budete môcť v budúcnosti kúpiť. Tam... reálna úroková sadzba, kľúčová časť, ktorá často zostáva bez povšimnutia.

Aby ste úplne pochopili rozdiel medzi nominálna úroková sadzba a reálna úroková sadzba Pomáha vám robiť oveľa inteligentnejšie rozhodnutia: pri výbere pôžičky, posúdení, či sa vklad oplatí, interpretácii vašej výplatnej pásky rok čo rok alebo pochopení, prečo sa toľko hovorí o ekonomickej stagnácii, keď sú reálne úrokové sadzby také nízke. Nie je to len ekonomická teória: priamo ovplyvňuje vaše kúpnej sily Vaše úspory, či už ste jednotlivec alebo riadite firmu.

Aká je nominálna úroková sadzba a prečo je nízka?

El nominálnej úrokovej sadzby Je to percento dohodnuté v zmluve o pôžičke, vklade, dlhopise alebo inom finančnom produkte, ktoré udáva náklady na pôžičku alebo návratnosť úspor. Takmer vždy sa vyjadruje ako ročná percentuálna sadzba a uplatňuje sa na požičaný alebo vložený kapitál bez ohľadu na to, ako ceny v ekonomike kolíšajú.

Keď podpíšete hypotéku, osobnú pôžičku alebo si otvoríte sporiaci účet s vysokým výnosom, veriteľ vám povie... ročný nominálny úrokNapríklad, ak si požičiate 100 eur s ročným úrokom 3 %, po roku budete musieť okrem splatenia 100 eur zaplatiť aj 3 eurá na úroku. Táto suma 3 eurá predstavuje nominálny úrok: odráža to, čo platíte v peňažnom vyjadrení, ale nehovorí vám nič o tom, čo si za tieto peniaze budete môcť v budúcnosti skutočne kúpiť.

Pri sporiacich produktoch je proces rovnaký, ale opačný. Ak vložíte peniaze na účet alebo si otvoríte termínovaný vklad, inštitúcia vám ponúkne nominálny typ ako výnos. Takže, ak vložíte 100 eur na sporiaci účet s ročným úrokom 3 %, rok skončíte so 103 eurami. Zdá sa, že vaše peniaze narástli o 3 %, ale toto číslo ignoruje vplyv inflácie na vašu kúpnu silu.

V prípade dlhopisov a iných nástrojov s fixným výnosom sa nominálna úroková sadzba zvyčajne realizuje prostredníctvom periodických kupónov. Investor, ktorý si kúpi dlhopis s nominálnym kupónom 4 % pri nominálnej hodnote 1 000 EUR, dostane 40 EUR ročne. Ak však ceny prudko vzrastú, týchto 40 EUR by sa mohlo použiť na získanie... menej tovarov a služieb ako v predchádzajúcom roku, aj keď je nominálny kupón rovnaký.

Definícia reálnej úrokovej sadzby: kľúč spočíva v inflácii

El reálna úroková sadzba Je to nominálna úroková sadzba upravená o infláciu. Jednoducho povedané, je to úrok, ktorý dostanete alebo zaplatíte po odpočítaní vplyvu všeobecného rastu cien. Je to miera, ktorá skutočne ukazuje, o koľko tí, ktorí sporia a tí, ktorí si požičiavajú peniaze, získajú alebo stratia na kúpnej sile.

Základný vzťah medzi týmito dvoma konceptmi možno zachytiť veľmi jednoduchým vzorcom: reálna úroková sadzba = nominálna úroková sadzba – infláciaTáto metóda výpočtu umožňuje transformovať čisto peňažné percento na mieru, o koľko sa skutočne zvýšia možnosti spotreby, teda o koľko ďalších tovarov a služieb je možné časom získať.

Ak sporiteľ vloží 100 eur na účet s nominálnou úrokovou sadzbou 5 %, rok skončí so 105 eurami. Ak je však inflácia v danom roku 2 %, bude potrebovať 102 eur na udržanie rovnakého nákupného košíka, ktorý predtým stál 100 eur. V tomto prípade reálna úroková sadzba Je to 3 %: 5 % nominálnej hodnoty mínus 2 % inflácie. Tieto 3 % odrážajú skutočný nárast vašej kúpna silanielen nárast eur.

Môžeme si to pozrieť na inom príklade: predstavte si investíciu s nominálnou úrokovou sadzbou 6 % a mierou inflácie 2,5 %. Reálna úroková sadzba sa vypočíta odčítaním inflácie od nominálnej sadzby: 6 % – 2,5 % = 3,5 %Hoci sa zdá, že v nominálnom vyjadrení zarobíte 6 %, váš skutočný zisk, vyjadrený v tovaroch a službách, ktoré si môžete kúpiť, je 3,5 %. Vyššia inflácia vedie k nižším reálnym úrokovým sadzbám; vzťah medzi infláciou a reálnou úrokovou sadzbou je teda jednoznačne... nepriamo úmerné.

Pre dlžníkov platí tá istá logika naopak. Ak má pôžička nominálnu úrokovú sadzbu 4 % a inflácia je 3 %, skutočné náklady na pôžičku by boli sotva 1 %. To znamená, že z hľadiska kúpnej sily je dlhrobí lacnejším„Postupom času, ak je inflácia vysoká a nominálna sadzba nestúpne tak výrazne.“

Nominálna verzus reálna: kúpna sila a hodnota peňazí

Aby sme skutočne pochopili, prečo skutočný záujem Je veľmi dôležité rozlišovať medzi nominálnou a reálnou hodnotou. Nominálna hodnota je údaj, ktorý sa objaví na zmluve, bankovke alebo na vašej výplatnej páske bez zohľadnenia zmien cien. Reálna hodnota na druhej strane tieto zmeny zohľadňuje a meria sa v… stále cenyvždy porovnávajúc s východiskovým rokom.

Predstavte si, že máte v peňaženke desať rokov päťeurovú bankovku. Keď ju tam vložíte, pravdepodobne vám stačila na noviny, kávu, lístok na verejnú dopravu a možno vám ešte zostali nejaké drobné. O desať rokov neskôr je tých istých 5 eur v nominálnom vyjadrení stále rovnakých, ale ich hodnota sa zmenila. skutočnú hodnotu Je to menej, pretože ceny stúpli a už si nemôžete dovoliť toľko vecí.

Tento rozdiel medzi nominálnou a reálnou hodnotou je jasne viditeľný aj v platoch. Ak zarobíte 2 000 eur mesačne, táto suma je vaša nominálny platAk je však inflácia za rok 4 %, efektívna kúpna sila týchto 2 000 eur sa znižuje, pretože na naplnenie toho istého nákupného košíka potrebujete viac peňazí. V reálnom vyjadrení sa vaša kúpna sila správa, akoby ste zarobili približne 1 920 eur v porovnaní s východiskovým rokom.

Rovnaký kontrast sa používa aj pre iné makroekonomické veličiny, ako napríklad Hrubý domáci produkt (HDP)Nominálny HDP sa vypočítava v bežných cenách, teda v trhovej cene platnej v každom roku. To znamená, že ak ceny vzrastú v dôsledku inflácie, nominálny HDP sa môže zvýšiť, aj keď množstvo vyrobeného tovaru a služieb v skutočnosti nezvýšilo.

Reálny HDP na druhej strane koriguje tento efekt použitím konštantných cien z bázického roka a aplikáciou tzv. Deflátor HDPTo nám umožňuje určiť, či ekonomika produkuje viac vo fyzickom vyjadrení a nielen si účtuje viac za rovnaké tovary a služby. Rovnaká logika, aplikovaná na osobné financie, odlišuje nominálnu úrokovú sadzbu od reálnej úrokovej sadzby.

Skutočný záujem o váš každodenný život: pôžičky, karty a sporenie

Vždy, keď si požičiate peniaze, použijete kreditnú kartu, podpíšete hypotéku alebo kúpite investičný produkt, robíte rozhodnutia podmienené typ záujmuHoci sa takmer vždy diskutuje o nominálnych sadzbách, to, čo by vás malo skutočne zaujímať, je reálna úroková sadzba, pretože práve tá určuje náklady alebo efektívny výnos po zohľadnení inflácie a v mnohých prípadoch aj ďalších súvisiacich výdavkov.

V prípade bankového úveru nominálna úroková sadzba udáva, koľko zaplatíte v eurách za každých 100 eur požičaných počas určitého obdobia, zvyčajne jedného roka. Vaše skutočné náklady však môžu byť nižšie, ak je inflácia vysoká, alebo vyššie, ak sa pridajú ďalšie faktory. provízie, dane a iné výdavkyReálna úroková sadzba je referenčná hodnota, ktorá vám hovorí, či má naozaj zmysel brať si úver za daných podmienok, alebo či je úver drahší, ako sa zdá.

Pri sporiacich produktoch je to naopak: reklamy často zdôrazňujú atraktívne nominálne výnosy, ale ak inflácia zníži značnú časť týchto výnosov, vaše skutočná ziskovosť Môže to byť veľmi skromné. Napríklad, ak investujete 100 eur s nominálnou ročnou úrokovou sadzbou 3 %, skončíte so 103 eurami. Ak bola inflácia 2 %, skutočný úrok, ktorý ste zarobili, bude sotva 1 %. V nominálnom vyjadrení ste zarobili peniaze, ale vaša kúpna sila sa sotva zlepšila.

V prípade kreditných kariet, kde sa často uplatňujú vysoké nominálne úrokové sadzby, je zaujímavá aj analýza reálneho sveta. Ak ročná nominálna úroková sadzba výrazne prevyšuje infláciu, skutočné náklady na financovanie Splátky kreditnou kartou môžu byť veľmi vysoké a rýchlo narušia váš mesačný rozpočet. Výpočet reálnej úrokovej sadzby vám pomôže lepšie pochopiť vplyv „odloženia platieb“ oproti snahe o čo najskoršie zníženie dlhu.

Preto pri porovnávaní ponúk bánk alebo čítaní detailov o akomkoľvek finančnom produkte by ste sa mali sami seba opýtať nielen na to, akú nominálnu sadzbu ponúkajú, ale aj na to, akú... reálna úroková sadzba ktoré budete znášať alebo získavať, berúc do úvahy infláciu a zvyšok súvisiacich nákladov.

Výpočet a ťažkosti pri meraní reálnej úrokovej sadzby

V praxi nie je výpočet reálnej úrokovej sadzby vždy taký jednoduchý ako odčítanie inflácie od nominálnej sadzby. V domácom prostredí môžete na odhadnutie použiť pozorovanú infláciu (napríklad medziročnú zmenu indexu spotrebiteľských cien). efektívny reálny úrok minulej investície alebo skutočných nákladov, ktoré ste mali na pôžičku, ktorá už bola splatená.

Avšak pri diskusii o reálnych úrokových sadzbách v makroekonomickom zmysle alebo pri pohľade do budúcnosti je problémom to, že do hry vstupujú faktory. inflačné očakávaniaA tie sa merajú ťažšie. Ekonomické subjekty (domácnosti, podniky, investori, centrálne banky) robia rozhodnutia s výhľadom do budúcnosti, takže relevantná reálna úroková sadzba je tá, ktorá diskontuje očakávanú infláciu, nielen minulú infláciu.

Ekonómovia ako M. King a D. Low sa pokúsili odhadnúť globálna reálna úroková sadzba Analýza údajov z mnohých krajín počas niekoľkých desaťročí ukazuje, že reálne úrokové sadzby boli v 80. a 90. rokoch 20. storočia relatívne stabilné, ale od prelomu storočí začali mať jasný klesajúci trend, ktorý sa zintenzívnil s medzinárodnou finančnou krízou.

Táto ťažkosť s meraním vedie k používaniu rôznych ukazovateľov, ako napríklad typy štátne dlhopisy viazané na inflačnú hladinu (napríklad v Spojených štátoch), ktoré nám umožňujú odvodiť aproximáciu implicitnej reálnej úrokovej sadzby, ktorú trhy započítavajú do cien. Napriek tomu vždy pretrváva určitá neistota, pretože budúca inflácia nie je nikdy známa s úplnou istotou.

Napriek týmto technickým komplikáciám zostáva základná myšlienka hlavná: reálna úroková sadzba je referenčnou hodnotou, ktorá ukazuje cena peňazí z hľadiska kúpnej silyA preto je nevyhnutné porovnávať vplyv menovej politiky, úspor, investícií a rozhodnutí o pôžičkách.

Prečo sú reálne úrokové sadzby také nízke?

V posledných rokoch sa otvorila intenzívna ekonomická diskusia o tom, prečo... reálne úrokové sadzby Sú na takých nízkych úrovniach a predovšetkým, prečo trhy očakávajú, že tak zostanú ešte dlhší čas? Ekonóm Larry Summers spopularizoval myšlienku, že by sme mohli zažívať obdobie „sekulárnej stagnácie“, teda dlhodobé obdobie nízkeho hospodárskeho rastu sprevádzané veľmi nízkymi reálnymi úrokovými sadzbami.

Štúdie, ako napríklad tie od Kinga a Lowa, naznačujú, že pokles reálnych úrokových sadzieb nie je jednorazovým javom ani obmedzený na niekoľko krajín, ale skôr dynamickým globálny dosah Tento trend sa pozoruje už roky. Počas osemdesiatych a deväťdesiatych rokov zostali reálne úrokové sadzby v relatívne stabilnom rozmedzí, ale od začiatku storočia sa pozoroval zreteľný pokles, ktorý sa ešte zhoršil po veľkej finančnej kríze.

Medzi možnými vysvetleniami je nárast globálnych úspor z rozvíjajúce sa krajiny a producenti ropyTieto krajiny nahromadili veľké rezervy a významnú časť svojich prebytkov vyčlenili na úspory, čím zvýšili globálnu ponuku finančných prostriedkov a následne vyvinuli tlak na znižovanie reálnych úrokových sadzieb.

Po druhé, došlo k posunu v preferenciách investorov smerom k aktívam považovaným za bezpečnejšie, ako napríklad vysokokvalitný verejný dlhTento zvýšený dopyt po bezpečných aktívach tiež znížil ich reálne výnosy, čo viedlo k veľmi nízkym alebo dokonca záporným reálnym úrokovým sadzbám.

Nakoniec, úloha vysoko expanzívna menová politika od centrálnych bánk, najmä pred krízou a po nej. Oficiálne úrokové sadzby blízko nuly, masívne programy nákupu aktív a ďalšie nekonvenčné opatrenia dlhodobo udržiavali cenu peňazí na extrémne nízkych úrovniach, čím posilňovali klesajúci trend reálnych úrokových sadzieb.

Finančná kríza a dodatočný tlak na reálne úrokové sadzby

Po globálnej finančnej kríze sa zintenzívnil tlak na znižovanie reálnych úrokových sadzieb. Menové orgány v rozvinutých aj rozvíjajúcich sa ekonomikách využili všetky dostupné nástroje na udržanie mimoriadne ústretová menová politikas cieľom vyhnúť sa ešte hlbšej a dlhšie trvajúcej recesii.

Zároveň sa sprísnili úverové podmienky, najmä v rozvinutých krajinách. Domácnosti a podniky mali ťažší a drahší prístup k bankovým úverom, čo ich nútilo... zvýšiť si úspory z opatrnosti Už obmedzili svoje investičné plány. Toto zvýšenie preventívnych úspor ešte viac zvýšilo tlak na pokles reálnych úrokových sadzieb.

Ekonómovia ako Narayana Kocherlakota tiež poukázali na podstatný posun vo vnímaní makroekonomického rizika. Pred krízou viedla nízka ekonomická volatilita mnohých aktérov k podceneniu rizika prudkého a dlhotrvajúceho poklesu príjmov a ziskov. Po kríze sa toto vnímanie radikálne zmenilo: domácnosti a podniky teraz považujú za pravdepodobnejšie, že utrpia značné a trvalé straty, čo opäť podporuje... obranné úspory.

Toto prostredie sa premieta do veľmi nízkych a dokonca záporných reálnych úrokových sadzieb v niektorých častiach výnosovej krivky. Napríklad v Spojených štátoch je reálna implikovaná úroková sadzba päťročné dlhopisy viazané na inflačnú hladinu Dosiahol približne -0,2 %, zatiaľ čo ekvivalentný desaťročný dlhopis bol len o niekoľko desatín vyšší.

Toto všetko posilňuje myšlienku, že čelíme scenáru, v ktorom sú peniaze v reálnom vyjadrení lacné, ale ochota investovať a spotrebovávať zostáva obmedzená neistota a oddlženie v mnohých ekonomikách stále prebiehajú.

Otvorená diskusia: sekulárna stagnácia, dlh a budúci rast

Základné príčiny týchto veľmi nízkych reálnych úrokových sadzieb a ich dôsledky pre budúci rast naďalej vyvolávajú intenzívnu diskusiu medzi ekonómami a medzinárodnými organizáciami. Medzinárodný menový fond (MMF)Napríklad predpovedá, že reálne úrokové sadzby sa časom obnovia, ale pomaly a návrat na úroveň spred krízy bude trvať roky.

Medzi faktormi, ktoré MMF spomenul, je predvídateľný pomalší rast v rozvíjajúcich sa ekonomikáchTo by mohlo znížiť globálny prebytok úspor. Tento vplyv na rast úrokových sadzieb sa však považuje za obmedzený. Okrem toho sa neočakáva, že investície v rozvinutých krajinách sa v krátkodobom horizonte prudko zvýšia, ako sa to historicky stáva po veľkej finančnej a realitnej kríze.

Ďalším kľúčovým prvkom je vysoká úroveň nevyužitej výrobnej kapacity, ktorá stále existuje v mnohých rozvinutých ekonomikách. Kým sa táto prebytočná kapacita neabsorbuje, Menová politika musí zostať veľmi uvoľnená.To sťaží rýchle zotavenie reálnych úrokových sadzieb na „normálnejšie“ úrovne.

Téza Larryho Summersa je ešte pesimistickejšia: tvrdí, že aby americká ekonomika dosiahla plná zamestnanosť s infláciou okolo 2 %Bolo by nevyhnutné udržiavať jasne záporné reálne úrokové sadzby. Toto tvrdenie okrem iného podporuje aj skutočnosť, že nízke úrokové sadzby boli pozorované už pred krízou bez výrazných inflačných tlakov alebo veľmi vysokého využitia výrobnej kapacity.

Na rozdiel od tohto názoru iní ekonómovia, ako napríklad Kenneth Rogoff, zdôrazňujú dôležitosť desapalancamento (Zníženie nahromadeného dlhu) ako hlavná brzda rastu v rozvinutých krajinách. Kým spoločnosti, domácnosti a vlády nedokončia úpravu svojich súvah, agregátny dopyt zostane utlmený, čo bude vyvíjať tlak na pokles rastu aj reálnych úrokových sadzieb.

Čo to všetko znamená pre vaše finančné rozhodnutia?

Okrem hlavných makroekonomických debát, správanie reálne úrokové sadzby To má veľmi konkrétne dôsledky pre vaše každodenné rozhodnutia o úsporách, investíciách a pôžičkách. V prostredí veľmi nízkych alebo takmer nulových reálnych úrokových sadzieb ponúkajú tradičné vklady a iné konzervatívne produkty s fixným príjmom nízke reálne výnosy a dokonca aj záporné výnosy, ak inflácia prekročí nominálnu sadzbu.

Preto je potrebné starostlivo zvážiť, kam investovať úspory, pričom vždy porovnávať nominálny výnos ponúkaný s očakávanou infláciou a so súvisiacimi rizikami. Zdanlivo atraktívna nominálna úroková sadzba sa môže ukázať ako bezcenná, ak je rast cien vysoký alebo ak poplatky a dane výrazne znížia výnos.

Na strane dlhu môžu nižšie reálne úrokové sadzby uľahčiť zvládnutie hypotéky alebo dlhodobého úveru za predpokladu, že disponibilný príjem nie je výrazne ovplyvnený zmenami v zamestnaní alebo zárobkoch. Je však múdre neuspokojiť sa s očakávaniami: ak inflácia v budúcnosti prudko klesne a nominálne úrokové sadzby v budúcnosti vzrastú, skutočné náklady na dlh môže zvýšiť.

Stručne povedané, je nevyhnutné začleniť koncept skutočného úroku vždy, keď hodnotíte finančný produkt, porovnávate bankové ponuky alebo prezeráte rodinný rozpočet. Iba potom môžete vedieť, či vaše úspory skutočne rastú, či sa váš dlh v priebehu času znižuje, alebo či v praxi strácate kúpnu silu, aj keď nominálne čísla môžu naznačovať opak.

Aby ste úplne pochopili rozdiel medzi nominálna hodnota a reálna hodnotaPoužitie reálnej úrokovej sadzby ako referenčnej hodnoty umožňuje informovanejšiu interpretáciu všetkého od rastu HDP až po vaše bankové výpisy. Vo svete, kde reálne úrokové sadzby už roky uviazli na veľmi nízkych úrovniach, správna interpretácia tejto premennej predstavuje zásadný rozdiel medzi prijímaním finančných rozhodnutí naslepo a prijímaním týchto rozhodnutí s jasným pochopením toho, ako sa vyvíja vaša skutočná kúpna sila.

Súvisiaci článok:

ETTI: Aká je časová štruktúra úrokových sadzieb, ako sa odhaduje a prečo je dôležitá?