- Dualita v oceňovaní medzi modelom diskontovaných peňažných tokov a pomerom PER.
- Strategické postavenie v kľúčových sektoroch, ako je obrana, automobilový priemysel a priemysel.
- Pozitívny vplyv zákona CHIPS a vládnych grantov v USA.
- Vyhliadky na mierny rast s rastúcimi cenovými cieľmi do roku 2027.
Ak sa zaujímate o polovodiče, pravdepodobne ste si všimli, že spoločnosť GlobalFoundries sa v poslednej dobe dostáva na titulné stránky novín. Táto spoločnosť, ktorá začínala ako výrobná divízia spoločnosti AMD a v roku 2009 sa osamostatnila, sa rozrástla na jednu z popredných svetových spoločností vyrábajúcich čipy , ktorá pracuje predovšetkým s vyspelými procesnými technológiami, ktoré tvoria chrbticu mnohých zariadení, ktoré používame každý deň.
Súčasná situácia spoločnosti je, mierne povedané, kuriózna. Po tom, čo bola pod kontrolou Mubadala Investment, štátneho investičného fondu Spojených arabských emirátov, a po tom, čo v roku 2015 prevzala podnikanie s čipmi IBM, sa nachádza v bode, kde volatilita trhu a strategické rozhodnutia určujú jej hodnotu na akciovom trhu, čo investorov necháva v neistote, či je ideálny čas na nákup, alebo či je lepšie počkať.
Prehľad oceňovania: Cenová dilema
Analýza akcií spoločnosti GlobalFoundries je ako snaha vyriešiť skladačku, ktorej dieliky na prvý pohľad nesedia. Na jednej strane, ak sa pozrieme na metódu diskontovaných peňažných tokov (DCF), veci nevyzerajú veľmi dobre. Tento model, ktorý predpokladá, koľko peňazí spoločnosť vygeneruje v budúcnosti, naznačuje, že akcie sú nadhodnotené približne o 47,3 % , čo umiestňuje ich vnútornú hodnotu hlboko pod súčasnú trhovú cenu.
Z hľadiska poklesu to však nie je všetko ružové. Ak zmeníme perspektívu a pozrieme sa na pomer P/E (pomer ceny k zisku), obraz sa dramaticky zmení. Spoločnosť sa obchoduje s pomerom P/E okolo 33,2, čo je číslo, ktoré je výrazne nižšie ako priemer polovodičového priemyslu, ktorý je približne 47,3x, a ešte ďalej od svojej benchmarkovej skupiny. To naznačuje, že len na základe zisku by akcie mohli byť výhodnou kúpou.
Tento rozpor núti analytikov škrabať si hlavu. V podstate záleží na tom, či uprednostníte okamžité generovanie peňažných tokov alebo porovnanie s priamou konkurenciou . Je to križovatka, kde sa riziko realizácie projektu stretáva s možnosťou, že trh podceňuje ich skutočný potenciál.
Strategické faktory a zákon CHIPS
O tejto spoločnosti nemôžeme hovoriť bez zmienky o americkom zákone CHIPS . Spoločnosť GlobalFoundries nedávno získala grant vo výške 300 miliónov dolárov na výskum kremíkovej fotoniky. Tento krok nie je len injekciou hotovosti, ale aj inštitucionálnou podporou, ktorá by mohla zvýšiť jej dlhodobý peňažný tok, hoci si vyžaduje značné investície, ktoré by mohli niektorých investorov odradiť.
Spoločnosť navyše úspešne diverzifikovala svoje portfólio, aby sa vyhla výhradnej závislosti od mobilných zariadení alebo počítačov, čo sú vysoko cyklické a volatilné trhy. Zamerala sa na automobilový, priemyselný a obranný priemysel – sektory, kde je dopyt oveľa stabilnejší a predvídateľnejší. V skutočnosti ich spojenectvo s Ministerstvom obrany USA stavia do pozície kľúčového partnera v oblasti národnej bezpečnosti a poskytuje im kľúčový strategický štít pred konkurenciou.
Perspektívy rastu a riziká, ktoré treba sledovať
Pri pohľade do roku 2027 zostávajú analytici z Wall Street opatrne optimistickí. S priemernou cieľovou cenou okolo 40 dolárov sa očakáva, že akcia bude mať rast približne 10 % . Niektoré optimistickejšie modely, založené na ročnom raste tržieb o 5,6 % a prevádzkových maržiach 18 %, naznačujú, že akcia by mohla vystúpiť až na 49 dolárov.
Ale pozor, nie všetko ide hladko. Musíme zvážiť aj nevýhodu . Konkurencia zo strany gigantov ako TSMC a Samsung je silná a tí druhí majú oveľa agresívnejšiu cenovú silu. Ak bude dopyt po spotrebnej elektronike naďalej slabnúť, krátkodobý rast by sa mohol zastaviť, čo by spoločnosť dostalo do nepríjemnej pozície, ak sa jej nepodarí urýchliť prechod na vysokohodnotné čipy.
Medzi inštitucionálnymi investormi je pozoruhodné, že osobnosti ako George Soros si udržiavajú významný podiel v spoločnosti a vlastnia viac ako 243 000 akcií. Toto sa vo všeobecnosti interpretuje ako znak dôvery v odolnosť firmy, a to aj napriek prudkému poklesu ceny akcií v posledných mesiacoch.
Spoločnosť sa prezentuje ako disciplinovaný subjekt, ktorý síce nesľubuje explozívny, raketový rast, ale ponúka vyváženú dlhodobú stratégiu . Jej konečný úspech bude závisieť od toho, či dokáže premeniť vládnu pomoc a jej diferencované technológie na skutočné, škálovateľné zisky, ktoré presvedčia trh, že jej súčasné ocenenie nie je prehnané.