- Zvezni dolg ZDA je v zadnjih letih dosegel rekordne ravni in presegel 120 % BDP.
- Japonska in Kitajska ostajata glavni tuji upnici, čeprav se trend diverzifikacije.
- Vzdržnost sistema je odvisna od zmanjšanja primanjkljaja in upravljanja obrestnih mer s strani Zveznih rezerv.
Govoriti o ameriškem gospodarstvu neizogibno pomeni govoriti o gori izposojenega denarja, ki še naprej raste. Združene države so postale najbolj zadolžena država na planetu , kar med mednarodnimi finančnimi analitiki vzbuja tako fascinacijo kot tudi določeno mero strahu, saj je obseg njihovih obveznosti preprosto astronomski.
Čeprav dolar ostaja kralj in državne obveznice prednostno varno zatočišče, ko se na trgih stvari zapletejo, je realnost takšna, da je vzdržnost tega dolga pereče vprašanje. Ne gre le za številke, temveč za to, kako te številke vplivajo na stabilnost svetovnega gospodarstva in dolgoročno zaupanje vlagateljev.
Trenutne številke in razvoj zadolženosti
Če pogledamo podatke za leto 2024, so razmere presenetljive. Javni dolg je dosegel približno 33.106 milijarde evrov, kar ustreza 35.822 milijarde dolarjev . Za lažjo predstavo o stopnji rasti se je v primerjavi s prejšnjim letom številka povečala za več kot 2.400 milijarde dolarjev in presegla že tako precej visoko raven, določeno leta 2023.
Ta rast je očitna ne le v skupnem znesku, temveč tudi v njegovem razmerju do bogastva države. Leta 2024 je dolg dosegel 122,27 % bruto domačega proizvoda (BDP) , kar predstavlja povečanje za več kot dve odstotni točki v primerjavi s 119,96 %, zabeleženimi v prejšnjem letu. Če pogledamo nazaj v leto 2014, vidimo, da je skupni dolg znašal približno 18.478 milijarde dolarjev in je predstavljal 104,94 % BDP, kar kaže na jasen trend naraščanja.
Na individualni ravni je teža tega bremena ogromna. Leta 2024 se je dolg na prebivalca povzpel na 105.364 dolarjev , s čimer so Američani postali drugi najbolj zadolženi narod na svetu. Za lažjo predstavo, pred desetletjem, leta 2014, je imel vsak prebivalec približno 58.005 dolarjev dolga, kar pomeni, da se je dolg na prebivalca v desetih letih skoraj podvojil .
Kdo je lastnik ameriškega dolga?
Eno najpogostejših vprašanj na ekonomskih forumih je: kdo ima v resnici denar? Zanimivo je, da je največji imetnik tega dolga ameriška vlada sama in različni upravni subjekti, ki imajo v lasti skoraj polovico celotnega dolga. V bistvu si posojajo denar, kar je proces, znan kot monetizacija dolga, ki je zelo pogost tudi v Evropi.
Kar zadeva tuji kapital, ta predstavlja približno 24 % celotnega kapitala. Japonska vodi na seznamu zunanjih upnikov z 1,06 bilijona dolarjev, tesno ji sledi Kitajska s 759.000 milijardami dolarjev. Čeprav je Kitajska od vrhunca leta 2010 zmanjšala svoje naložbe, ostajata obe ključni akterki. Do začetka leta 2025 je znesek dolga, ki ga imajo tujci, dosegel rekordnih 8,8 bilijona dolarjev.
Tveganja, bonitetne agencije in obeti
Ni vse optimizem. Agencije, kot so Moody's, Standard & Poor's in Fitch, so večkrat znižale kreditno oceno ZDA in ji zaradi kaosa v gospodarski politiki in naraščajočega primanjkljaja celo odvzele zaželeno oceno AAA. To bi teoretično lahko podražilo financiranje države, če bi vlagatelji začeli zahtevati višje donose za povečano kreditno tveganje.
Poleg tega obstajajo strahovi, da bodo sile, kot sta Kitajska ali Japonska, svoje državne obveznice uporabile kot orodje za trgovinski pritisk in množično prodajale obveznice, da bi destabilizirale trg. Vendar pa zaenkrat dolar in obveznice še vedno veljajo za najbolj varno sredstvo, zlasti v kontekstu visokih geopolitičnih napetosti, kot so konflikti na Bližnjem vzhodu.
Prihodnje napovedi in možne rešitve
Napovedi za prihodnja leta se ne zdijo lahke. Glede na makroekonomske modele naj bi razmerje med dolgom in BDP do konca leta 2026 doseglo 125,80 %. Dolgoročne napovedi kažejo, da bi se ta številka do leta 2028 lahko stabilizirala ali zvišala na 128,90 %, kar bi ohranilo nevarno visoko krivuljo.
Da bi se izognili začaranemu krogu, v katerem plačila obresti silijo vlado k izdaji več dolga za odplačilo obstoječega dolga, bi bilo potrebno drastično zmanjšanje javnega primanjkljaja in odvečne porabe. Prav tako bi bila intervencija ameriške centralne banke (Federal Reserve) z znižanjem uradnih obrestnih mer ključnega pomena za zmanjšanje finančnega bremena ministrstva za finance, čeprav bi to lahko negativno vplivalo na vrednost dolarja v primerjavi z drugimi valutami, kot je evro.
Finančno stanje ameriške velesile se giblje na krhkem ravnovesju med njeno globalno hegemonijo in pretiranim javnim dolgom , ki je dosegel zgodovinske vrhunce in celo presegel vrhunec 126 % BDP iz leta 2020. Ker dolg na prebivalca še naprej narašča, je odvisnost od domače monetizacije in zaupanja v tujino vse večja, bo pot do stabilnosti nujno vključevala veliko strožje fiskalno upravljanje in nadzor obrestnih mer, da se prepreči sesutje sistema pod lastno težo.