Ndarja e aseteve: si të hartohet një portofol i fortë dhe i diversifikuar

fillim » Boxes » Ndarja e aseteve: si të hartohet një portofol i fortë dhe i diversifikuar

La shpërndarja e aseteve Është bërë zemra e çdo strategjie investimi minimalisht serioze. Nuk bëhet më fjalë vetëm për gjetjen e "produktit të vitit", por për ndërtimin e një portofoli me një strukturë të fortë, të aftë të përballojë ndryshimet ciklike, tronditjet e tregut dhe periudhat euforike pa e humbur investitorin gjumin.

Kur flasim për ndarjen e aseteve, nuk flasim vetëm për teorinë e teksteve shkollore, por për të vendosë se si do të ndajë pasuritë midis aksioneve, të ardhurave fikse, parave të gatshme, aseteve alternative ose arit, me një objektiv shumë të qartë: të balancohet kompromisi rrezik-kthim sipas qëllimeve, horizontit kohor dhe tolerancës ndaj rrezikut të secilit person. Dhe këtu hyn në lojë arkitektura e vërtetë e portofolit, e cila mbart shumë më tepër peshë sesa thjesht zgjedhja e këtij apo atij fondi në modë.

Çfarë është saktësisht shpërndarja e aseteve?

Ndarja e aseteve, ose alokimi i pasurisë, është procesi me të cilin një investitor vendos Si t’i ndani paratë tuaja midis klasave të ndryshme të aseteve: aksione, obligacioneLikuiditeti, pasuritë e paluajtshme, derivatet, mallrat, investimet alternative, etj. Secila prej këtyre kategorive sillet ndryshe, i përgjigjet rreziqeve të ndryshme dhe i nënshtrohet rregulloreve të veta.

Thelbi i kësaj ideje është diversifikim i zgjuarMeqenëse llojet e ndryshme të aseteve nuk lëvizin gjithmonë në unison, kombinimi i aseteve me potencial më të madh rritjeje (p.sh., aksionet) me ato më të qëndrueshme (siç janë të ardhurat fikse) në të njëjtin portofol ju lejon të zbutni uljet dhe ngritjet dhe të synoni një rritje më të qëndrueshme me kalimin e kohës.

Përveç diversifikimit sipas llojit të aseteve, një shpërndarje e aseteve e ekzekutuar mirë mbështetet edhe në kritere shtesë të segmentimit që zgjerojnë gamën e burimeve të fitimit dhe zvogëlojnë rreziqet specifike për një zonë ose sektor të caktuar.

Kriteret kryesore të diversifikimit përfshijnë:

• Gjeografikekombinoni asetet nga Eurozona, Shtetet e Bashkuara, tregjet në zhvillim, Azia, etj., në mënyrë që të mos vareni nga një ekonomi e vetme.
• Sektorialshpërndani investimin midis teknologjisë, konsumit, shëndetit, industrisë, subjekteve financiare, energjisë, ushqimit, ndër të tjera.
• Sipas madhësisë së kompanisë ose emetuesitpërfshijnë kompani me kapitalizim të madh, me kapitalizim të mesëm dhe, në një masë më të vogël, kompani me kapitalizim të vogël, si dhe profile të ndryshme të emetuesve me të ardhura fikse.

Ky kombinim dimensionesh ka për qëllim të... ekuilibri midis rrezikut të marrë përsipër dhe kthimit të priturDiversifikimi nuk garanton fitimin e më shumë parave, por ndihmon për të siguruar që rëniet ekonomike, kur ato ndodhin - dhe do të ndodhin - të kenë një ndikim më të kufizuar si në probabilitet ashtu edhe në madhësi.

Pse shpërndarja e aseteve ka më shumë rëndësi sesa përzgjedhja e produktit

Për dekada të tëra, provat akademike kanë treguar në të njëjtin drejtim: vendimi se sa të investohet në secilën klasë të aseteve Kjo shpjegon pjesën më të madhe të ndryshueshmërisë në performancën afatgjatë të portofolit. Studime të tilla si ai klasik nga Brinson, Hood dhe Beebower, i botuar në Financial Analysts Journal, treguan se shpërndarja strategjike është përgjegjëse për një përqindje shumë të lartë të performancës së përgjithshme të portofolit krahasuar me faktorë të tillë si koha e tregut ose përzgjedhja specifike e aksioneve.

Edhe pse ka pasur debate metodologjike rreth këtyre studimeve, ideja qendrore mbetet e fortë: Arkitektura e portofolit ka më shumë rëndësi sesa pjesa individuale.Fokusi zhvendoset nga "cili fond do të performojë më mirë këtë vit" në "cili kombinim i aseteve ka kuptim për qëllimet dhe profilin tim të riskut".

Përvoja e kohëve të fundit e ka përforcuar këtë përfundim. Viti 2022 ishte një zile zgjimi për shumë investitorë: Të ardhurat fikse dhe aksionet ranë njëkohësisht Kjo ishte domethënëse, diçka që nuk kishte ndodhur me një intensitet të tillë për një kohë të gjatë. Rritja e ndjeshme e normave të interesit për të luftuar inflacionin ndryshoi papritur regjimin makroekonomik dhe shkatërroi idenë e gabuar se obligacionet do të mbronin gjithmonë nga rëniet e tregut të aksioneve.

Ai episod tregoi se edhe asetet tradicionalisht mbrojtëse mund të vuajnë, dhe se Korrelacionet midis aseteve nuk janë statikePikërisht për këtë arsye, shpërndarja e aseteve duhet të bazohet në një qasje strukturore, duke qenë të vetëdijshëm se regjimet e tregut ndryshojnë dhe se diversifikimi duhet të kuptohet në planin afatgjatë, jo muaj pas muaji.

Në të njëjtën kohë, kthimi i normave pozitive të interesit ka sjellë të ardhurat fikse luajnë një rol qendror brenda portofolit. Pas viteve me norma interesi zero ose negative, obligacionet po ofrojnë përsëri aftësi për ruajtjen e interesit, dukshmëri të fluksit të parasë dhe planifikim të skenarëve. Megjithatë, nëse kjo përkthehet në një përvojë pozitive të investitorit varet nga mënyra se si këto asete integrohen në përzierjen e përgjithshme të portofolit: kohëzgjatja e duhur, cilësia e kredititvaluta dhe diversifikimi gjeografik.

Bazat teorike: nga Markowitz te kufiri efikas

Shpërndarja moderne e aseteve mbështetet në të mirënjohurën Teoria Moderne e Portofolit I zhvilluar nga Harry Markowitz në vitet 50, ky kuadër teorik prezantoi konceptin e kufiri efikas: bashkësia e portofoleve që, për çdo nivel rreziku të marrë përsipër, ofrojnë kthimin më të lartë të mundshëm të pritur.

Thënë më thjesht, për secilin profil rreziku ekziston një kombinim optimal i aseteve që maksimizon fitimet e pritura pa shtuar më shumë paqëndrueshmëri sesa është e nevojshmeÇdo portofol që bie nën atë kufi do të ishte i ndërtuar dobët, sepse mund të arrinte të njëjtin kthim duke supozuar më pak rrezik ose një kthim më të lartë me të njëjtin nivel rreziku.

Pika kyçe e Markowitz është korrelacioni midis aseteve. Nuk është vetëm rreziku dhe kthimi i pritur i secilit aset individualisht që ka rëndësi; ajo që është vendimtare është si sillen me njëri-tjetrinDy asete me luhatshmëri të moderuar mund të formojnë një portofol të përgjithshëm më pak të luhatshëm nëse ato kanë tendencë të lëvizin në drejtime të ndryshme gjatë kohërave të stresit.

Një shembull klasik: një investitor që përqendron portofolin e tij në aksione teknologjike amerikane mund të arrijë kthime spektakolare në periudha të caktuara, por me koston e paqëndrueshmërisë shumë të lartë dhe ekspozimit të lartë ndaj një sektori dhe vendi të vetëm. Nëse i njëjti investitor diversifikon duke shtuar obligacione cilësore, aksione ndërkombëtare dhe ndoshta ar ose asete të tjera të sigurta, kthimi i përgjithshëm do të jetë dukshëm më i lartë. zvogëlon ndjeshëm paqëndrueshmërinë pa sakrifikuar një rentabilitet të arsyeshëm afatgjatë.

Prandaj, shpërndarja strategjike përqendrohet në ndërtimin e një përzierjeje asetesh që është sa më afër kufirit efikas, duke pasur gjithmonë parasysh se e ardhmja është e pasigurt dhe se parametrat e rrezikut dhe të korrelacionit ndryshojnë me kalimin e kohës.

Klasat kryesore të aseteve në një portofol të diversifikuar

Në praktikë, ndarja e aseteve funksionon me disa familjet me investime bazë, të cilave mund t'u shtohen nuanca dhe nënkategori sipas nivelit të sofistikimit të investitorit dhe madhësisë së aseteve të tyre.

Klasat më të zakonshme të aseteve janë:

aksionetAksionet janë aksione të kompanive të tregtuara publikisht. Ato ofrojnë potencial të lartë për rritje afatgjatë, por gjithashtu përfshijnë paqëndrueshmëri të konsiderueshme. Brenda aksioneve, investimet mund të diversifikohen sipas rajonit, sektorit dhe madhësisë së kompanisë. Ato janë motori i rritjes së shumë portofoleve.

Qira fikseKjo përfshin obligacione të emetuara nga qeveritë, kompanitë ose subjekte të tjera. Ato zakonisht kontribuojnë stabiliteti relativ dhe flukset e interesitMegjithatë, ato janë gjithashtu të ekspozuara ndaj rrezikut të normës së interesit dhe rrezikut të kreditit. Kombinimi i duhur i kohëzgjatjeve, cilësive të kreditit dhe monedhave është çelësi që ato të luajnë vërtet një rol stabilizues.

Likuiditeti dhe paratë e gatshme: paratë në llogari, depozitat ose ofrojnë instrumente shumë afatshkurtra Siguri maksimale nominale dhe disponueshmëri e menjëhershmeMegjithatë, fitimet janë përgjithësisht modeste dhe, në mjedise inflacioniste, fuqia blerëse humbet. Megjithatë, të paturit e një farë likuiditeti u lejon investitorëve të përfitojnë nga mundësitë e tregut dhe u jep atyre hapësirë ​​për të marrë frymë psikologjikisht.

Metalet e çmuara dhe asetet e sigurtaAri dhe asetet e tjera të konsideruara si "strehë të sigurta" mund të performojnë mirë gjatë periudhave të pasigurisë, inflacionit të lartë ose mosbesimit në tregjet financiare tradicionale. Ato nuk gjenerojnë flukse parash, por mund të luajnë një rol mbrojtës brenda arkitekturës financiare globale.

Diversifikimi: shtylla që mbështet ndarjen e aseteve

Një shpërndarje e mirë e aseteve bazohet në diversifikimi strukturorShprehja e njohur "mos i fut të gjitha vezët në një shportë" është absolutisht e vërtetë në investime, por është e rëndësishme ta kuptoni siç duhet në mënyrë që të mos ngatërroni diversifikimin me grumbullimin e produkteve pa asnjë strategji.

Diversifikimi ka disa shtresa. Nga njëra anë, midis klasave të aseteve (aksione, të ardhura fikse, para të gatshme, alternativa, ari, etj.). Nga ana tjetër, brenda secilës klasëPortofoli ndahet nëpër rajone, sektorë, stile menaxhimi dhe emetues të ndryshëm. Qëllimi është të shmanget mbështetja e tepërt në një faktor të vetëm rreziku.

Për më tepër, diversifikimi ndihmon në zbutjen e rreziku i sjelljes Nga perspektiva e investitorit. Kur një portofol është i strukturuar mirë dhe investitori e kupton rolin e secilit komponent, është më e lehtë t'i përballojë periudhat e paqëndrueshmërisë pa iu nënshtruar vendimeve impulsive, të tilla si shitja në kohën më të keqe të mundshme ose ndjekja pa kritikë e trendeve të tregut.

Është e rëndësishme të theksohet se diversifikimi nuk do të thotë garantim i fitimeve, por kufizoni dëmin kur gjërat shkojnë keqNë vend që të përpiqemi të hamendësojmë se cili aset do të jetë fituesi çdo vit - diçka praktikisht e pamundur të parashikohet vazhdimisht - fokusi është në ndërtimin e një portofoli të arsyeshëm që mund t'i rezistojë skenarëve të ndryshëm ekonomikë.

Së fundmi, gabimi tipik i investitorëve jo-profesionalë është mosdiversifikimi i mjaftueshëm, duke u përqendruar në disa aksione, në vendin e tyre ose në një sektor të vetëm, gjë që rrit rrezikun specifik. Kjo, e kombinuar me paragjykime të tilla si vetëbesimi i tepërt ose iluzioni i kontrollit, çon në merrni më shumë rrezik sesa mendonishpesh pa qenë plotësisht të vetëdijshëm për këtë.

Faktorët kryesorë përpara se të përcaktoni shpërndarjen e aseteve tuaja

Para se të vendosni se sa të ndani për secilin lloj aseti, ia vlen të ndaleni për të sqaruar disa gjëra. aspektet personale dhe financiare që do të bëjë një ndryshim në hartimin e portofolit.

1. Objektivat financiare
Pika fillestare është t'i përgjigjemi pyetjes: Në çfarë doni të investoni? Kursimi për të plotësuar pensionin tuaj pas 25 vitesh nuk është i njëjtë me kursimin për një pagesë fillestare për një shtëpi pas 5 vitesh, ose për arsimimin e fëmijëve tuaj pas 10 vitesh. Çdo qëllim ka një shumë, afat kohor dhe nivel rëndësie të vlerësuar të ndryshme, dhe e gjithë kjo ndikon në ndarjen e duhur të aseteve.

2. Horizonti kohor
Kohëzgjatja që mund të përballoni për të mbajtur investimin ndikon drejtpërdrejt në rrezikun që mund të merrni. Me një horizont më të gjatë investimi, investitori mund të tolerojnë më mirë paqëndrueshmërinëKjo ndodh sepse i jep hapësirë ​​tregut për t’u rikuperuar nga rëniet. Anasjelltas, me afate kohore më të shkurtra, këshillohet një shpërndarje më konservatore, duke zvogëluar ekspozimin ndaj aseteve shumë të paqëndrueshme.

3. Toleranca ndaj riskut
Përtej asaj që "duhet" të supozosh sipas teorisë, ekziston ajo që Vërtet arrin të qëndrosh zgjuar pa humbur gjuminToleranca ndaj riskut ka si një komponent objektiv (situata financiare, të ardhurat, asetet, stabiliteti i punës) ashtu edhe një subjektiv (qëndrimi personal ndaj humbjeve, përvoja e mëparshme e investimeve, niveli i njohurive). Një shpërndarje e arsyeshme e aseteve duhet t'i marrë të dyja parasysh.

4. Situata e përgjithshme financiare
Hartimi i një portofoli për dikë me kapacitet të lartë kursimi, asete të diversifikuara dhe borxh të vogël nuk është i njëjtë me hartimin e një portofoli për dikë që ka... një pozicion më i ngushtë financiarFondet e emergjencës, nivelet e borxhit dhe stabiliteti i të ardhurave janë faktorë që ndikojnë në sasinë dhe mënyrën e investimit.

5. Nevoja për likuiditet
Është gjithashtu e rëndësishme të vlerësohet se sa likuiditeti potencial Mund t'ju duhet në vitet në vijim. Kushdo që parashikon shpenzime të konsiderueshme në afat të shkurtër ose të mesëm duhet ta pasqyrojë këtë në ndarjen e aseteve të tij, duke rezervuar një pjesë të aseteve lehtësisht të konvertueshme në para të gatshme pa luhatje të mëdha çmimesh.

Një qasje që shikon përpara kundrejt shikimit vetëm të së kaluarës

Një tundim klasik kur hartohet një shpërndarje e aseteve është të mbështetesh pothuajse ekskluzivisht në kthimet e kaluara dhe korrelacionet historikeTë shikosh veten në pasqyrën e pasme mund të jetë e dobishme për të kuptuar se si janë sjellë asetet në mjedise të ndryshme, por përdorimi i së kaluarës si udhërrëfyesi i vetëm është i rrezikshëm.

Korrelacionet midis aseteve ndryshojnë me kalimin e kohës dhe varen shumë nga regjim makroekonomik (inflacioni, normat e interesit, rritja, politika monetare, etj.). Ajo që funksionoi në një dekadë të dominuar nga normat e interesit në rënie dhe likuiditeti i bollshëm mund të mos funksionojë në të njëjtën mënyrë në një mjedis me inflacion më të lartë dhe tërheqje të stimujve nga bankat qendrore.

Kjo është arsyeja pse gjithnjë e më shumë profesionistë po zgjedhin një qasje prospektivefilloni nga një vizion afatgjatë i trendeve kryesore ekonomike dhe strukturore (demografia, tranzicioni energjetik, teknologjia, globalizimi ose deglobalizimi, ndryshimet rregullatore) dhe, prej andej, ndërtoni hipoteza të arsyeshme rreth asaj se si klasat e ndryshme të aseteve mund të sillen në atë kontekst.

Ky lloj analize nuk synon të parashikojë të ardhmen me saktësi milimetrike - diçka e pamundur - por përcaktoni skenarë të besueshëm dhe vlerësoni se cilat kombinime asetesh ka të ngjarë të performojnë më mirë në mënyrë të përsëritur. Shpërndarja strategjike që rezulton bëhet "pozicioni fillestar" i portofolit, pika referuese në të cilën ai kthehet pas çdo rregullimi taktik.

Investitorët individualë mund të mbështeten në punën e menaxherëve të aseteve dhe ekipeve kërkimore që publikojnë këto perspektiva afatgjata, duke përdorur atë informacion si bazë për një shpërndarje më koherente të aseteve që është më pak e varur nga trendet afatshkurtra.

Si të ndërtohet përzierja e aseteve në praktikë

Pasi të jenë përcaktuar objektivat, horizonti kohor, profili i rrezikut dhe vizioni afatgjatë për tregjet, është koha për të për të formalizuar ndarjen e aseteve në një portofol të caktuar.

Procesi i ndarjes së aseteve profesionale zakonisht ndjek një sërë hapash:

1. Përkufizimi i strukturës strategjike
Një shpërndarje objektive vendoset midis klasave kryesore të aseteve (për shembull, 60% aksione, 30% të ardhura fikse, 10% para të gatshme dhe alternativa) në përputhje me profilin e investitorit. Ky është kuadri i portofolit, i projektuar për të mbetur i qëndrueshëm në planin afatgjatë.

2. Zgjedhja midis menaxhimit aktiv dhe pasiv
Për secilin bllok asetesh, duhet të merret një vendim nëse ai zbatohet duke përdorur instrumente pasive (ETF, fonde indeksi) ose menaxhim aktiv (fonde që synojnë të mposhtin tregun). Në segmente me efikasitet të lartë, përdorimi i produkteve të indeksuara mund të ketë kuptim; në fusha më pak të mbuluara ose më komplekse (tregje në zhvillim, rendiment të lartë, infrastrukturë, strategji tematike), menaxhimi aktiv mund të shtojë vlerë.

3. Përzgjedhja e instrumenteve specifike
Brenda secilës klasë asetesh, zgjidhen mjete specifike: fonde investimi, ETF, aksione ose obligacione direkte, plane pensionesh, etj. Këtu, është e rëndësishme të vlerësohet kostot, likuiditeti, transparenca dhe përshtatshmëria me pjesën tjetër të portofolit, duke shmangur dyfishimin e panevojshëm.

4. Përcaktimi i përqindjeve të detajuara
Bazuar në konsiderata strategjike, peshat shpërndahen midis nënklasave: për shembull, brenda aksioneve, sa shkon në Evropë, Shtetet e Bashkuara, tregjet në zhvillim; brenda të ardhurave fikse, sa shkon në borxhin qeveritar, kredinë e korporatave, gradën e investimit ose rendimentin e lartë, borxh privat dhe me çfarë kohëzgjatjesh të përafërta.

5. Monitorimi, ribalancimi dhe përshtatjet taktike
Me kalimin e kohës, disa asete do të rriten më shumë se të tjerat, dhe portofoli do të devijojë nga shpërndarja e synuar. ribalancim periodik —për shembull, një herë në vit ose kur devijimet tejkalojnë pragje të caktuara— lejon një kthim në peshat e përcaktuara, duke realizuar përfitime në asetet që janë rritur më shumë dhe duke përforcuar ato që kanë mbetur prapa.

Horizonti kohor, disiplina dhe aftësia për t'i bërë ballë pengesave

Horizonti kohor është një element kyç që shpesh anashkalohet. Nga një këndvështrim teorik, sa më i gjatë të jetë, Ka më shumë kuptim të marrësh rreziqe. dhe mbështeten në asete në rritje siç janë aksionet. Paradoksi është se sa më i duruar të jetë investitori, aq më pak i pasigurt bëhet rezultati i përgjithshëm afatgjatë, megjithëse rruga nuk është pa surpriza.

Realiteti, megjithatë, është se jeta rrallë ndjek një plan të caktuar. Ndryshimet në punë, nevojat familjare, problemet e papritura shëndetësore ose ndryshimi i prioriteteve mund të prishin afatet kohore të planifikuara fillimisht. Prandaj, shpërndarja e aseteve duhet të jetë një kombinim faktorësh. ambicia dhe pragmatizmihartoni një strategji afatgjatë, por me hapësirë ​​për ta përshtatur atë nëse situata juaj personale evoluon.

Një pikë thelbësore është se Kombinimi i zgjedhur i aseteve duhet të jetë i qëndrueshëm. Edhe në skenarë ekstremë. Një plan teorikisht i përsosur është i padobishëm nëse, kur ndodh një korrigjim i mprehtë, investitori nuk mund t'i rezistojë rënies dhe shet në momentin më të keq të mundshëm. Shpërndarja strategjike duhet të jetë një që ju lejon të jetoni me "çdo gjë", duke kuptuar se humbjet e përkohshme janë pjesë e udhëtimit.

Në periudha paqëndrueshmërie, ajo ndarje strategjike duhet të konsiderohet si pozicioni i paracaktuarjo paratë. Ulja e rrezikut mund të jetë e arsyeshme në situata specifike dhe të justifikuara, por braktisja e plotë e strategjisë pas çdo rënieje është zakonisht një recetë e sigurt për rezultate mediokre.

Nga ana tjetër, nuk janë të gjitha kriza. Do të ketë gjithashtu periudha të tregjeve të qeta, me luhatshmëri të ulët dhe shpërndarje të vogël midis aseteve, ku shmangia e lëvizjeve të rëndësishme ka kuptim të plotë. Dhe do të ketë raste kur luhatjet janë më të mëdha dhe lindin mundësi reale për të ribalancuar pjesërisht portofolin pa u larguar nga korniza strategjike.

Rishikimi periodik, ribalancimi dhe përshtatja ndaj ndryshimeve

Një shpërndarje e kujdesshme e aseteve nuk është diçka që e vendos një herë dhe e harron. Tregjet lëvizin, ekonomia ndryshon dhe vetë jeta e investitorit evoluon. Kjo është arsyeja pse është thelbësore. Rishikoni strategjinë rregullishtpor pa rënë në tundimin për të kërkuar portofolin çdo ditë tjetër.

Ribalancimi periodik ka disa përparësi: sjell disiplinë, detyron shisni pjesërisht atë që ka performuar më mirë për ta parandaluar atë që të dominojë shumë portofolin dhe lejon blerjen e më shumë asaj që ka mbetur pas, duke favorizuar automatikisht një regjim të caktuar "bli lirë, shit shtrenjtë".

Një praktikë e zakonshme është të rishikohet shpërndarja strategjike të paktën një herë në vit, mundësisht në një kohë të vitit kur ka më pak zhurmë tatimore ose sezonale. Ky rishikim analizon ndryshimet e mundshme në rrethanat personale (të ardhurat, asetet, nevojat për likuiditet), objektivat ose tolerancën ndaj riskut.

Për më tepër, këshillohet që të përfitoni nga ky shqyrtim vjetor për të shqyrtoni trendet kryesore strukturore Faktorët që mund të ndikojnë në sjelljen e aseteve përfshijnë ciklet e normave të interesit, inflacionin, politikën monetare, përparimet teknologjike, tensionet gjeopolitike dhe ndryshimet rregullatore. Qëllimi nuk është të rindërtohet portofoli çdo vit, por më tepër të verifikohet nëse struktura themelore ka ende kuptim.

Paralelisht, mund të kryhen veprimet e mëposhtme rregullime të moderuara taktike Kur tregu ofron mundësi të qarta, për shembull, pas rënieve të ndjeshme dhe të përhapura në të cilat asete të caktuara bëhen veçanërisht tërheqëse në planin afatgjatë. Gjëja e rëndësishme është që këto lëvizje të jenë pjesë e një procesi të strukturuar dhe jo të nxitura nga impulset e momentit.

Në një mjedis ku pasiguria makroekonomike dhe ndryshimet e regjimit duket se do të qëndrojnë, shpërndarja e aseteve bëhet mjeti që na lejon të lidhim objektivat personale, horizontin kohor dhe rrezikun e pranueshëm me një portofol koherent. Në vend që të kërkojmë produktin perfekt, bëhet fjalë për hartimin e një strukture që, ndërkohë që nuk eliminon pasigurinë, përgatitni investitorin që të jetojë me të dhe të përfitojë prej saj..