อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริง: คืออะไร คำนวณอย่างไร และทำไมจึงสำคัญ

การเริ่มต้น » เศรษฐกิจ » อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริง: คืออะไร คำนวณอย่างไร และทำไมจึงสำคัญ

เมื่อคุณอ่านข่าวเกี่ยวกับเรื่องนี้ อัตราดอกเบี้ยไม่ว่าคุณจะดูผลตอบแทนจากการฝากเงินหรือตรวจสอบการผ่อนชำระค่าจำนอง คุณก็มักจะเห็นตัวเลขเปอร์เซ็นต์ที่ดูชัดเจนมาก แต่ถ้าหากราคาสินค้าสูงขึ้นตามอัตราเงินเฟ้อ ตัวเลขเปอร์เซ็นต์นั้นก็ไม่ได้บอกเรื่องราวทั้งหมด สิ่งที่สำคัญจริงๆ คือ คุณจะสามารถซื้ออะไรได้บ้างในอนาคตด้วยเงินจำนวนนั้น นั่นคือจุดที่... อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงซึ่งเป็นส่วนสำคัญที่มักถูกมองข้ามไป

เพื่อให้เข้าใจความแตกต่างระหว่างอย่างถ่องแท้ อัตราดอกเบี้ยที่ระบุและอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริง มันช่วยให้คุณตัดสินใจได้อย่างชาญฉลาดมากขึ้น ไม่ว่าจะเป็นการเลือกสินเชื่อ การประเมินว่าการฝากเงินคุ้มค่าหรือไม่ การตีความสลิปเงินเดือนของคุณในแต่ละปี หรือการเข้าใจว่าทำไมถึงมีการพูดถึงภาวะเศรษฐกิจชะงักงันมากมาย ทั้งๆ ที่อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงต่ำมาก นี่ไม่ใช่แค่ทฤษฎีเศรษฐศาสตร์เท่านั้น แต่มันส่งผลกระทบโดยตรงต่อชีวิตของคุณ กำลังซื้อ เงินออมของคุณ ไม่ว่าคุณจะเป็นบุคคลธรรมดาหรือผู้บริหารบริษัท

อัตราดอกเบี้ยที่ระบุไว้คืออะไร และเหตุใดจึงต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้?

El อัตราดอกเบี้ยตามชื่อ อัตราดอกเบี้ยคือเปอร์เซ็นต์ที่ตกลงกันไว้ในสัญญาเงินกู้ เงินฝาก พันธบัตร หรือผลิตภัณฑ์ทางการเงินอื่น ๆ ซึ่งแสดงถึงต้นทุนการกู้ยืมหรือผลตอบแทนจากการออม โดยส่วนใหญ่มักแสดงเป็นอัตราดอกเบี้ยต่อปี และนำไปใช้กับเงินที่กู้ยืมหรือฝากไว้ โดยไม่คำนึงถึงความผันผวนของราคาในระบบเศรษฐกิจ

เมื่อคุณเซ็นสัญญาจำนอง สัญญาเงินกู้ส่วนบุคคล หรือเปิดบัญชีออมทรัพย์ดอกเบี้ยสูง ผู้ให้กู้จะแจ้งให้คุณทราบว่า... ดอกเบี้ยรายปีตามชื่อเรียกตัวอย่างเช่น หากคุณยืมเงิน 100 ยูโร ในอัตราดอกเบี้ย 3% ต่อปี หลังจากหนึ่งปี คุณจะต้องจ่ายดอกเบี้ยเพิ่มอีก 3 ยูโร นอกเหนือจากการชำระคืนเงินต้น 100 ยูโร จำนวน 3 ยูโรนี้คือดอกเบี้ยที่ระบุไว้ ซึ่งสะท้อนถึงจำนวนเงินที่คุณจ่าย แต่ไม่ได้บอกอะไรเกี่ยวกับสิ่งที่คุณจะสามารถซื้อได้จริงด้วยเงินจำนวนนั้นในอนาคต

ในผลิตภัณฑ์ออมทรัพย์ กระบวนการจะเหมือนกัน แต่ในทางกลับกัน หากคุณฝากเงินเข้าบัญชีหรือเปิดบัญชีเงินฝากประจำ สถาบันการเงินจะเสนอทางเลือกให้คุณ ประเภทนาม ในฐานะผลตอบแทน ดังนั้น หากคุณฝากเงิน 100 ยูโรเข้าบัญชีออมทรัพย์ด้วยอัตราดอกเบี้ย 3% ต่อปี คุณจะมีเงิน 103 ยูโรเมื่อสิ้นปี เห็นได้ชัดว่าเงินของคุณเติบโตขึ้น 3% แต่ตัวเลขนี้ไม่ได้คำนึงถึงผลกระทบของเงินเฟ้อต่อกำลังซื้อของคุณ

ในพันธบัตรและตราสารหนี้ประเภทอื่น ๆ อัตราดอกเบี้ยที่ระบุไว้มักจะได้รับจากการจ่ายดอกเบี้ยเป็นงวด ๆ นักลงทุนที่ซื้อพันธบัตรที่มีอัตราดอกเบี้ยที่ระบุไว้ 4% บนมูลค่าหน้าบัตร 1.000 ยูโร จะได้รับ 40 ยูโรต่อปี อย่างไรก็ตาม หากราคาสินค้าปรับตัวสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว เงิน 40 ยูโรนั้นอาจถูกนำไปใช้ซื้อ... สินค้าและบริการน้อยลง ดีกว่าปีที่แล้ว แม้ว่าอัตราดอกเบี้ยที่ระบุไว้จะเท่ากันก็ตาม

นิยามของอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริง: หัวใจสำคัญอยู่ที่อัตราเงินเฟ้อ

El อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริง อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงคืออัตราดอกเบี้ยที่ปรับตามอัตราเงินเฟ้อแล้ว พูดง่ายๆ ก็คือ เป็นดอกเบี้ยที่คุณได้รับหรือจ่ายหลังจากหักลบผลกระทบจากการเพิ่มขึ้นของราคาสินค้าโดยทั่วไปแล้ว นี่คือตัวชี้วัดที่แสดงให้เห็นอย่างแท้จริงว่าผู้ที่ออมเงินและผู้ที่กู้ยืมเงินมีกำลังซื้อเพิ่มขึ้นหรือลดลงมากน้อยเพียงใด

ความสัมพันธ์พื้นฐานระหว่างแนวคิดทั้งสองสามารถอธิบายได้ด้วยสูตรที่ง่ายมาก: อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริง = อัตราดอกเบี้ยที่ระบุไว้ – อัตราเงินเฟ้อวิธีการคำนวณนี้ช่วยให้สามารถแปลงเปอร์เซ็นต์ที่เป็นตัวเงินล้วนๆ ไปเป็นการวัดว่าความเป็นไปได้ในการบริโภคเพิ่มขึ้นมากน้อยเพียงใด กล่าวคือ สามารถซื้อสินค้าและบริการเพิ่มเติมได้มากน้อยเพียงใดเมื่อเวลาผ่านไป

หากผู้ฝากเงินฝาก 100 ยูโรเข้าบัญชีที่มีอัตราดอกเบี้ยที่ระบุไว้ 5% พวกเขาจะมีเงิน 105 ยูโรเมื่อสิ้นปี แต่ถ้าอัตราเงินเฟ้อในปีนั้นอยู่ที่ 2% พวกเขาจะต้องใช้เงิน 102 ยูโรเพื่อรักษาระดับการซื้อสินค้าในตะกร้าสินค้าที่เคยมีราคา 100 ยูโร ในกรณีนี้... อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริง มันคือ 3%: 5% ตามราคาตลาด ลบด้วย 2% ตามอัตราเงินเฟ้อ 3% นั้นสะท้อนถึงการเพิ่มขึ้นที่แท้จริงของรายได้ของคุณ กำลังซื้อไม่ใช่แค่การเพิ่มขึ้นของค่าเงินยูโรเท่านั้น

เราสามารถเห็นสิ่งนี้ได้จากตัวอย่างอื่น: ลองนึกภาพการลงทุนที่มีอัตราดอกเบี้ยที่ระบุไว้ 6% และอัตราเงินเฟ้อ 2,5% อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงคำนวณได้โดยการหักอัตราเงินเฟ้อออกจากอัตราดอกเบี้ยที่ระบุไว้: 6% – 2,5% = 3,5%แม้ว่าในแง่ของตัวเลขแล้วดูเหมือนว่าคุณจะได้รับผลตอบแทน 6% แต่ผลตอบแทนที่แท้จริงของคุณในแง่ของสินค้าและบริการที่คุณสามารถซื้อได้นั้นอยู่ที่ 3,5% อัตราเงินเฟ้อที่สูงขึ้นนำไปสู่อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงที่ต่ำลง ดังนั้นความสัมพันธ์ระหว่างอัตราเงินเฟ้อและอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงจึงชัดเจน... แปรผกผัน.

สำหรับผู้กู้ หลักการเดียวกันนี้ใช้ได้ในทางกลับกัน หากเงินกู้มีอัตราดอกเบี้ยที่ระบุไว้ 4% และอัตราเงินเฟ้ออยู่ที่ 3% ต้นทุนที่แท้จริงของการกู้ยืมจะอยู่ที่ประมาณ 1% เท่านั้น กล่าวคือ ในแง่ของกำลังซื้อ หนี้สินนั้นแทบจะไม่เพิ่มขึ้นเลยทำให้ราคาถูกลง"เมื่อเวลาผ่านไป หากอัตราเงินเฟ้อสูงและอัตราดอกเบี้ยที่ระบุไว้ไม่ปรับตัวสูงขึ้นมากนัก"

มูลค่าตามราคาปัจจุบันเทียบกับมูลค่าที่แท้จริง: กำลังซื้อและมูลค่าของเงิน

เพื่อที่จะเข้าใจอย่างแท้จริงว่าทำไม ความสนใจที่แท้จริง การแยกแยะความแตกต่างระหว่างมูลค่าที่ระบุไว้และมูลค่าที่แท้จริงนั้นสำคัญมาก มูลค่าที่ระบุไว้คือตัวเลขที่ปรากฏในสัญญา ธนบัตร หรือใบแจ้งเงินเดือนของคุณ โดยไม่คำนึงถึงการเปลี่ยนแปลงของราคา ในทางกลับกัน มูลค่าที่แท้จริงจะคำนึงถึงการเปลี่ยนแปลงเหล่านี้และวัดได้จาก... ราคาคงที่โดยเปรียบเทียบกับปีฐานเสมอ

ลองนึกภาพว่าคุณเก็บธนบัตร 5 ยูโรไว้ในกระเป๋าเงินเป็นเวลาสิบปี ตอนที่คุณใส่ธนบัตรนั้นเข้าไป มันอาจจะมีเงินพอซื้อหนังสือพิมพ์ ซื้อกาแฟ จ่ายค่าตั๋วโดยสาร และอาจจะมีเงินทอนเหลืออยู่บ้างด้วยซ้ำ สิบปีต่อมา ธนบัตร 5 ยูโรเหล่านั้นยังคงมีมูลค่าเท่าเดิม แต่ค่าของมันได้เปลี่ยนแปลงไปแล้ว มูลค่าที่แท้จริง มันน้อยลงเพราะราคาสินค้าสูงขึ้น และคุณไม่สามารถซื้อของได้มากเท่าเดิมอีกต่อไปแล้ว

ความแตกต่างระหว่างมูลค่าที่ระบุไว้และมูลค่าที่แท้จริงนั้นเห็นได้ชัดเจนในเรื่องของเงินเดือนเช่นกัน หากคุณได้รับเงินเดือน 2.000 ยูโรต่อเดือน จำนวนนั้นคือ... เงินเดือนตามชื่อเรียกแต่ถ้าอัตราเงินเฟ้ออยู่ที่ 4% ในหนึ่งปี กำลังซื้อที่แท้จริงของเงิน 2.000 ยูโรจะลดลง เพราะคุณต้องใช้เงินมากขึ้นเพื่อซื้อสินค้าในตะกร้าเดียวกัน ในแง่ของมูลค่าที่แท้จริง กำลังซื้อของคุณจะเหมือนกับว่าคุณมีรายได้ประมาณ 1.920 ยูโร เมื่อเทียบกับปีฐาน

มีการใช้ความแตกต่างในลักษณะเดียวกันนี้กับตัวแปรทางเศรษฐศาสตร์มหภาคอื่นๆ เช่น ผลิตภัณฑ์มวลรวมในประเทศ (GDP)ผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศ (GDP) ที่เป็นตัวเลข (Nominal GDP) คำนวณจากราคาปัจจุบัน ซึ่งก็คือราคาตลาดที่ prevailing ในแต่ละปี หมายความว่า หากราคาสินค้าสูงขึ้นเนื่องจากภาวะเงินเฟ้อ ผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศ (GDP) ที่เป็นตัวเลขก็สามารถเพิ่มขึ้นได้ แม้ว่าปริมาณสินค้าและบริการที่ผลิตได้จริงจะไม่ได้เพิ่มขึ้นก็ตาม

ในทางกลับกัน ผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศที่แท้จริง (Real GDP) จะแก้ไขผลกระทบนี้โดยใช้ราคาคงที่จากปีฐาน และใช้สิ่งที่เรียกว่า ตัวลดค่า GDPสิ่งนี้ทำให้เราสามารถพิจารณาได้ว่าเศรษฐกิจกำลังผลิตมากขึ้นในเชิงปริมาณหรือไม่ หรือเพียงแค่ขึ้นราคาสำหรับสินค้าและบริการเดิม ตรรกะเดียวกันนี้ เมื่อนำมาใช้กับการเงินส่วนบุคคล จะทำให้เห็นความแตกต่างระหว่างอัตราดอกเบี้ยที่ระบุไว้กับอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริง

ความสนใจที่แท้จริงในชีวิตประจำวันของคุณ: สินเชื่อ บัตรเครดิต และเงินฝากออมทรัพย์

ทุกครั้งที่คุณยืมเงิน ใช้บัตรเครดิต ทำสัญญาจำนอง หรือซื้อผลิตภัณฑ์การลงทุน คุณกำลังตัดสินใจโดยอยู่ภายใต้เงื่อนไขของ... อัตราดอกเบี้ยแม้ว่าโดยทั่วไปแล้วจะมีการพูดถึงอัตราดอกเบี้ยที่ระบุไว้ แต่สิ่งที่ควรให้ความสำคัญอย่างแท้จริงคืออัตราดอกเบี้ยที่แท้จริง เนื่องจากนี่คือสิ่งที่กำหนดต้นทุนหรือผลตอบแทนที่แท้จริงเมื่อพิจารณาถึงอัตราเงินเฟ้อ และในหลายกรณีก็รวมถึงค่าใช้จ่ายอื่นๆ ที่เกี่ยวข้องด้วย

ในการกู้ยืมเงินจากธนาคาร อัตราดอกเบี้ยที่ระบุไว้จะแสดงให้เห็นว่าคุณจะต้องจ่ายเป็นเงินยูโรเท่าใดสำหรับทุกๆ 100 ยูโรที่ยืมมาในช่วงระยะเวลาหนึ่ง ซึ่งโดยปกติคือหนึ่งปี อย่างไรก็ตาม ต้นทุนที่แท้จริงของคุณอาจต่ำกว่านี้หากอัตราเงินเฟ้อสูง หรืออาจสูงกว่านี้หากมีปัจจัยอื่นๆ เข้ามาเกี่ยวข้อง ค่าคอมมิชชั่น ภาษี และค่าใช้จ่ายอื่นๆอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงคือตัวชี้วัดที่จะบอกคุณว่าการกู้เงินภายใต้เงื่อนไขเหล่านั้นคุ้มค่าหรือไม่ หรือว่าการกู้เงินนั้นมีค่าใช้จ่ายมากกว่าที่คิด

สำหรับผลิตภัณฑ์ออมทรัพย์นั้น กลับตรงกันข้าม โฆษณามักจะเน้นผลตอบแทนที่น่าดึงดูดใจ แต่หากอัตราเงินเฟ้อกัดกินผลตอบแทนส่วนใหญ่ไป ผลตอบแทนของคุณก็จะลดลง ความสามารถในการทำกำไรที่แท้จริง ผลตอบแทนอาจน้อยมาก ตัวอย่างเช่น หากคุณลงทุน 100 ยูโร ด้วยอัตราดอกเบี้ยที่ระบุไว้ 3% ต่อปี คุณจะได้เงิน 103 ยูโร หากอัตราเงินเฟ้ออยู่ที่ 2% ดอกเบี้ยที่แท้จริงที่คุณได้รับจะอยู่ที่ประมาณ 1% เท่านั้น คุณได้เงินเพิ่มขึ้นในแง่ของมูลค่า แต่กำลังซื้อของคุณแทบไม่เพิ่มขึ้นเลย

ในกรณีของบัตรเครดิต ซึ่งมักมีการคิดอัตราดอกเบี้ยที่ระบุไว้สูง การวิเคราะห์ในโลกแห่งความเป็นจริงก็มีความน่าสนใจเช่นกัน หากอัตราดอกเบี้ยที่ระบุไว้รายปีสูงกว่าอัตราเงินเฟ้ออย่างมีนัยสำคัญ ต้นทุนทางการเงินที่แท้จริง การชำระเงินผ่านบัตรเครดิตอาจสูงมาก ทำให้งบประมาณรายเดือนของคุณลดลงอย่างรวดเร็ว การคำนวณอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงจะช่วยให้คุณเข้าใจผลกระทบของการ "เลื่อนการชำระเงิน" เทียบกับการพยายามลดหนี้ให้เร็วที่สุดได้ดียิ่งขึ้น

ดังนั้น เมื่อเปรียบเทียบข้อเสนอของธนาคารหรืออ่านรายละเอียดปลีกย่อยของผลิตภัณฑ์ทางการเงินใดๆ คุณควรตั้งคำถามกับตัวเองไม่เพียงแค่ว่าอัตราดอกเบี้ยที่ระบุไว้เป็นเท่าใด แต่ยังรวมถึงอะไรด้วย อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริง คุณจะต้องรับภาระหรือได้รับค่าใช้จ่ายเหล่านี้ โดยคำนึงถึงทั้งอัตราเงินเฟ้อและค่าใช้จ่ายอื่นๆ ที่เกี่ยวข้องด้วย

การคำนวณและความยากลำบากในการวัดอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริง

ในทางปฏิบัติ การคำนวณอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงไม่ได้ง่ายเหมือนกับการลบอัตราเงินเฟ้อออกจากอัตราดอกเบี้ยที่ระบุไว้เสมอไป ในประเทศ คุณสามารถใช้อัตราเงินเฟ้อที่สังเกตได้ (ตัวอย่างเช่น การเปลี่ยนแปลงของดัชนีราคาผู้บริโภคเมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า) เพื่อประมาณการอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงได้ ดอกเบี้ยที่แท้จริงที่มีประสิทธิภาพ จากเงินลงทุนในอดีต หรือต้นทุนจริงที่คุณมีต่อเงินกู้ที่ได้ชำระคืนไปแล้ว

อย่างไรก็ตาม เมื่อพูดถึงอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงในเชิงเศรษฐศาสตร์มหภาคหรือมองไปในอนาคต ปัญหาคือมีปัจจัยหลายอย่างเข้ามาเกี่ยวข้อง ความคาดหวังเกี่ยวกับอัตราเงินเฟ้อและสิ่งเหล่านี้วัดได้ยากกว่า ตัวแทนทางเศรษฐกิจ (ครัวเรือน ธุรกิจ นักลงทุน ธนาคารกลาง) ตัดสินใจโดยมองไปข้างหน้า ดังนั้นอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงที่เกี่ยวข้องจึงเป็นอัตราที่หักลบด้วยอัตราเงินเฟ้อที่คาดการณ์ไว้ ไม่ใช่อัตราเงินเฟ้อในอดีต

นักเศรษฐศาสตร์ เช่น เอ็ม. คิง และ ดี. โลว์ ได้พยายามประเมินค่า... อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงทั่วโลก จากการวิเคราะห์ข้อมูลจากหลายประเทศตลอดหลายทศวรรษ งานวิจัยของพวกเขาแสดงให้เห็นว่าอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงค่อนข้างคงที่ในช่วงทศวรรษ 1980 และ 1990 แต่เริ่มมีแนวโน้มลดลงอย่างชัดเจนตั้งแต่ต้นศตวรรษที่ 21 ซึ่งแนวโน้มนี้ทวีความรุนแรงขึ้นในช่วงวิกฤตการณ์ทางการเงินระหว่างประเทศ

ความยากลำบากในการวัดนี้ทำให้ต้องใช้ตัวชี้วัดที่แตกต่างกัน เช่น ประเภทของ พันธบัตรรัฐบาลที่เชื่อมโยงกับอัตราเงินเฟ้อ (ตัวอย่างเช่น ในสหรัฐอเมริกา) ซึ่งทำให้เราสามารถประมาณอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงโดยนัยที่ตลาดกำลังกำหนดราคาอยู่ได้ ถึงกระนั้น ความไม่แน่นอนบางส่วนก็ยังคงมีอยู่เสมอ เพราะไม่มีใครทราบอัตราเงินเฟ้อในอนาคตได้อย่างแน่นอน

แม้จะมีข้อจำกัดทางเทคนิคเหล่านี้ แต่แนวคิดพื้นฐานยังคงอยู่ นั่นคือ อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงเป็นเกณฑ์มาตรฐานที่บ่งชี้ถึง... ราคาของเงินในแง่ของอำนาจซื้อและด้วยเหตุนี้ การเปรียบเทียบผลกระทบของนโยบายการเงิน การออม การลงทุน และการตัดสินใจกู้ยืมจึงมีความสำคัญอย่างยิ่ง

เหตุใดอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงจึงอยู่ในระดับต่ำเช่นนี้?

ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา เกิดการถกเถียงทางเศรษฐกิจอย่างเข้มข้นเกี่ยวกับสาเหตุต่างๆ อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริง อัตราดอกเบี้ยอยู่ในระดับต่ำมาก และเหนือสิ่งอื่นใด ทำไมตลาดจึงคาดหวังว่าอัตราดอกเบี้ยจะยังคงอยู่ในระดับนี้ไปอีกนาน? แลร์รี ซัมเมอร์ส นักเศรษฐศาสตร์ ได้ทำให้แนวคิดที่ว่าเราอาจกำลังเผชิญกับช่วงเวลาของ "ภาวะเศรษฐกิจชะงักงันระยะยาว" ซึ่งหมายถึงช่วงเวลาที่ยาวนานของการเติบโตทางเศรษฐกิจที่ต่ำควบคู่ไปกับอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงที่ตกต่ำอย่างมาก เป็นที่นิยมอย่างแพร่หลาย

งานวิจัยต่างๆ เช่น งานวิจัยของคิงและโลว์ ชี้ให้เห็นว่าการลดลงของอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงไม่ใช่ปรากฏการณ์ที่เกิดขึ้นเพียงครั้งเดียวหรือจำกัดอยู่เพียงไม่กี่ประเทศ แต่เป็นพลวัตของการเปลี่ยนแปลง การเข้าถึงทั่วโลก แนวโน้มนี้ได้รับการสังเกตมาหลายปีแล้ว ในช่วงทศวรรษที่ 1980 และ 1990 อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงยังคงอยู่ในช่วงที่ค่อนข้างคงที่ แต่ตั้งแต่ต้นศตวรรษนี้เป็นต้นมา อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงลดลงอย่างชัดเจน โดยเฉพาะอย่างยิ่งหลังจากวิกฤตการณ์ทางการเงินครั้งใหญ่

ในบรรดาคำอธิบายที่เป็นไปได้ การเพิ่มขึ้นของเงินออมทั่วโลกจาก... ประเทศกำลังพัฒนาและผู้ผลิตน้ำมันประเทศเหล่านี้สะสมเงินสำรองจำนวนมากและจัดสรรส่วนเกินจำนวนมากไปไว้ในระบบออมทรัพย์ ซึ่งเป็นการเพิ่มปริมาณเงินทุนทั่วโลกและส่งผลให้ลดอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงลง

ประการที่สอง นักลงทุนได้เปลี่ยนความสนใจไปสู่สินทรัพย์ที่ถือว่าปลอดภัยกว่า เช่น หนี้สาธารณะคุณภาพสูงความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยที่เพิ่มขึ้นนี้ยังส่งผลให้ผลตอบแทนที่แท้จริงของสินทรัพย์เหล่านั้นลดลง ทำให้อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงต่ำมากหรืออาจติดลบได้

สุดท้ายนี้ บทบาทของ นโยบายการเงินแบบขยายตัวอย่างมาก จากธนาคารกลาง โดยเฉพาะอย่างยิ่งก่อนและหลังวิกฤต อัตราดอกเบี้ยทางการที่ใกล้เคียงศูนย์ โครงการซื้อสินทรัพย์ขนาดใหญ่ และมาตรการนอกระบบอื่นๆ ได้รักษาระดับราคาของเงินให้อยู่ในระดับต่ำมากเป็นเวลานาน ซึ่งยิ่งเสริมแนวโน้มขาลงของอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริง

วิกฤตการณ์ทางการเงินและแรงกดดันเพิ่มเติมต่ออัตราดอกเบี้ยที่แท้จริง

หลังวิกฤตการณ์ทางการเงินโลก แรงกดดันให้ลดอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงทวีความรุนแรงขึ้น หน่วยงานด้านนโยบายการเงินทั้งในประเทศพัฒนาแล้วและประเทศกำลังพัฒนาต่างใช้เครื่องมือที่มีอยู่ทั้งหมดเพื่อรักษาระดับอัตราดอกเบี้ยไว้ นโยบายการเงินที่ผ่อนปรนเป็นพิเศษโดยมีเป้าหมายเพื่อหลีกเลี่ยงภาวะเศรษฐกิจถดถอยที่รุนแรงและยืดเยื้อกว่าเดิม

ในขณะเดียวกัน เงื่อนไขการให้สินเชื่อก็เข้มงวดขึ้น โดยเฉพาะในประเทศพัฒนาแล้ว ครัวเรือนและธุรกิจต่างพบว่าการเข้าถึงสินเชื่อจากธนาคารยากขึ้นและมีค่าใช้จ่ายสูงขึ้น ซึ่งผลักดันให้พวกเขาต้องหันไปพึ่งพาแหล่งเงินทุนอื่น เพิ่มเงินออมของคุณอย่างรอบคอบ พวกเขาได้ลดแผนการลงทุนลงแล้ว การเพิ่มขึ้นของการออมเพื่อความปลอดภัยนี้ยิ่งเพิ่มแรงกดดันให้ดอกเบี้ยที่แท้จริงลดลงไปอีก

นักเศรษฐศาสตร์อย่าง Narayana Kocherlakota ชี้ให้เห็นถึงการเปลี่ยนแปลงครั้งสำคัญในการรับรู้ความเสี่ยงทางเศรษฐกิจมหภาค ก่อนเกิดวิกฤต ความผันผวนทางเศรษฐกิจที่ต่ำทำให้ผู้เกี่ยวข้องหลายฝ่ายประเมินความเสี่ยงของการลดลงอย่างรวดเร็วและยาวนานของรายได้และผลกำไรต่ำเกินไป หลังวิกฤต การรับรู้ดังกล่าวเปลี่ยนไปอย่างสิ้นเชิง ครัวเรือนและธุรกิจต่างมองว่ามีความเป็นไปได้มากขึ้นที่พวกเขาจะประสบกับความสูญเสียอย่างมีนัยสำคัญและยั่งยืน ซึ่งยิ่งกระตุ้นให้เกิดความเสี่ยงมากขึ้น เงินออมเพื่อการป้องกัน.

สภาพแวดล้อมเช่นนี้ส่งผลให้เกิดอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงต่ำมาก และอาจติดลบในบางส่วนของเส้นอัตราผลตอบแทน ตัวอย่างเช่น ในสหรัฐอเมริกา อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงโดยนัยของ... พันธบัตรที่เชื่อมโยงกับอัตราเงินเฟ้ออายุ 5 ปี อัตราดอกเบี้ยลดลงเหลือประมาณ -0,2% ในขณะที่พันธบัตรอายุ 10 ปีที่มีอัตราดอกเบี้ยเท่ากันนั้นสูงกว่าเพียงไม่กี่ส่วนสิบเท่านั้น

ทั้งหมดนี้ตอกย้ำแนวคิดที่ว่าเรากำลังเผชิญกับสถานการณ์ที่เงินมีราคาถูกเมื่อพิจารณาจากมูลค่าที่แท้จริง แต่ความเต็มใจที่จะลงทุนและบริโภคยังคงถูกจำกัดด้วย... ความไม่แน่นอนและการลดหนี้ ยังคงค้างอยู่ในหลายประเทศ

การอภิปรายเปิด: ภาวะเศรษฐกิจซบเซาในระยะยาว หนี้สิน และการเติบโตในอนาคต

สาเหตุที่แท้จริงของอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงที่ต่ำมากเหล่านี้ และผลกระทบต่อการเติบโตในอนาคต ยังคงเป็นประเด็นถกเถียงอย่างเข้มข้นในหมู่นักเศรษฐศาสตร์และองค์กรระหว่างประเทศ กองทุนการเงินระหว่างประเทศ (IMF)ตัวอย่างเช่น แบบจำลองนี้คาดการณ์ว่าอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงจะฟื้นตัวขึ้นเมื่อเวลาผ่านไป แต่จะเป็นไปอย่างช้าๆ และใช้เวลาหลายปีกว่าจะกลับไปสู่ระดับก่อนวิกฤต

หนึ่งในปัจจัยที่ IMF กล่าวถึงคือ ปัจจัยที่คาดการณ์ได้ การเติบโตที่ชะลอตัวในเศรษฐกิจเกิดใหม่สิ่งนี้อาจลดปริมาณเงินออมส่วนเกินทั่วโลกได้ อย่างไรก็ตาม ผลกระทบเชิงบวกต่ออัตราดอกเบี้ยนี้คาดว่าจะมีจำกัด นอกจากนี้ การลงทุนในประเทศพัฒนาแล้วไม่น่าจะฟื้นตัวอย่างรวดเร็วในระยะสั้น เหมือนที่เคยเกิดขึ้นในอดีตหลังวิกฤตการณ์ทางการเงินและอสังหาริมทรัพย์ครั้งใหญ่

อีกองค์ประกอบสำคัญคือ ระดับกำลังการผลิตที่ไม่ได้ใช้งานจำนวนมากที่ยังคงมีอยู่ในหลายประเทศที่พัฒนาแล้ว จนกว่ากำลังการผลิตส่วนเกินนี้จะถูกดูดซับไป เศรษฐกิจก็จะหยุดชะงัก นโยบายการเงินต้องคงอยู่ในภาวะผ่อนคลายอย่างมากต่อไปสิ่งนี้จะทำให้การฟื้นตัวของอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงไปสู่ระดับ "ปกติ" เป็นไปได้ยากขึ้น

วิทยานิพนธ์ของแลร์รี ซัมเมอร์ส มองโลกในแง่ร้ายยิ่งกว่า โดยเขาให้เหตุผลว่า เพื่อให้เศรษฐกิจสหรัฐฯ ก้าวไปสู่จุดนั้นได้ การจ้างงานเต็มที่โดยมีอัตราเงินเฟ้อประมาณ 2%จำเป็นต้องรักษาระดับอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงให้ติดลบอย่างชัดเจน ข้อโต้แย้งนี้ได้รับการสนับสนุนจากหลายปัจจัย รวมถึงข้อเท็จจริงที่ว่าอัตราดอกเบี้ยต่ำเคยมีอยู่แล้วก่อนเกิดวิกฤต โดยไม่มีแรงกดดันด้านเงินเฟ้ออย่างมีนัยสำคัญ หรือการใช้กำลังการผลิตที่สูงมาก

ตรงกันข้ามกับมุมมองนี้ นักเศรษฐศาสตร์คนอื่นๆ เช่น เคนเนธ โรก็อฟฟ์ เน้นย้ำถึงความสำคัญของ การลดหนี้ (การลดหนี้สะสม) เป็นปัจจัยหลักที่ฉุดรั้งการเติบโตในประเทศพัฒนาแล้ว จนกว่าบริษัท ครัวเรือน และรัฐบาลจะปรับงบดุลของตนเสร็จสิ้น ความต้องการรวมจะยังคงอยู่ในระดับต่ำ ส่งผลให้ทั้งการเติบโตและอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงลดลง

ทั้งหมดนี้มีความหมายอย่างไรต่อการตัดสินใจทางการเงินของคุณ?

นอกเหนือจากการถกเถียงเรื่องเศรษฐศาสตร์มหภาคที่สำคัญแล้ว พฤติกรรมของ... อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริง สิ่งนี้ส่งผลกระทบอย่างเป็นรูปธรรมต่อการออม การลงทุน และการตัดสินใจกู้ยืมในชีวิตประจำวันของคุณ ในสภาพแวดล้อมที่อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงต่ำมากหรือใกล้ศูนย์ เงินฝากแบบดั้งเดิมและผลิตภัณฑ์ตราสารหนี้คงที่แบบอนุรักษ์นิยมอื่นๆ จะให้ผลตอบแทนที่แท้จริงเพียงเล็กน้อย และอาจติดลบได้หากอัตราเงินเฟ้อสูงกว่าอัตราดอกเบี้ยที่ระบุไว้

ด้วยเหตุนี้จึงจำเป็นต้องพิจารณาอย่างรอบคอบว่าควรลงทุนเงินออมไว้ที่ใด โดยต้องเปรียบเทียบอยู่เสมอ ผลตอบแทนที่ระบุไว้โดยคำนึงถึงอัตราเงินเฟ้อที่คาดการณ์ไว้ และยังมีความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องอีกด้วย อัตราดอกเบี้ยที่ดูน่าดึงดูดใจในเบื้องต้นอาจกลายเป็นไร้ค่าได้หากราคาสินค้าเพิ่มสูงขึ้น หรือหากค่าธรรมเนียมและภาษีลดผลตอบแทนลงอย่างมาก

ในด้านหนี้สิน อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงที่ต่ำลงสามารถทำให้ภาระของสินเชื่อบ้านหรือสินเชื่อระยะยาวจัดการได้ง่ายขึ้น โดยมีเงื่อนไขว่ารายได้สุทธิจะไม่ได้รับผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญจากการเปลี่ยนแปลงด้านการจ้างงานหรือรายได้ อย่างไรก็ตาม ไม่ควรประมาท: หากอัตราเงินเฟ้อลดลงและอัตราดอกเบี้ยที่ระบุไว้สูงขึ้นในอนาคต... ต้นทุนที่แท้จริงของหนี้สิน อาจเพิ่มขึ้นได้

กล่าวโดยสรุป การนำแนวคิดเรื่องอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงมาพิจารณาเป็นสิ่งสำคัญอย่างยิ่งทุกครั้งที่คุณประเมินผลิตภัณฑ์ทางการเงิน เปรียบเทียบข้อเสนอของธนาคาร หรือตรวจสอบงบประมาณครอบครัว เพราะจะทำให้คุณรู้ว่าเงินออมของคุณเติบโตขึ้นจริงหรือไม่ หนี้สินลดลงเมื่อเวลาผ่านไปหรือไม่ หรือในทางปฏิบัติแล้ว คุณกำลังสูญเสียกำลังซื้อไปแม้ว่าตัวเลขที่ปรากฏอาจบ่งบอกเป็นอย่างอื่นก็ตาม

เพื่อให้เข้าใจความแตกต่างระหว่างอย่างถ่องแท้ มูลค่าที่ระบุและมูลค่าที่แท้จริงการใช้อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงเป็นเกณฑ์มาตรฐานช่วยให้ตีความทุกอย่างได้อย่างรอบคอบมากขึ้น ตั้งแต่การเติบโตของ GDP ไปจนถึงงบการเงินของคุณ ในโลกที่อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงทรงตัวอยู่ในระดับต่ำมากมาหลายปี การตีความตัวแปรนี้อย่างถูกต้องจะสร้างความแตกต่างอย่างมากระหว่างการตัดสินใจทางการเงินแบบไม่รู้เรื่องกับการตัดสินใจโดยเข้าใจอย่างชัดเจนว่ากำลังซื้อที่แท้จริงของคุณเปลี่ยนแปลงไปอย่างไร

บทความที่เกี่ยวข้อง:

เอ็ตติ: โครงสร้างระยะเวลาของอัตราดอกเบี้ยคืออะไร มีการประมาณค่าอย่างไร และทำไมจึงมีความสำคัญ?