- Nagpatupad ang Federal Reserve ng mas mahigpit na tono, na inalis ang patnubay sa hinaharap at pinahirapan ang mga pagtataya para sa mga pagbawas ng interest rate.
- Ang mga umuusbong na merkado ay nagpapakita ng magkakaibang tanawin, kung saan ang ilang mga bansa ay nakikipaglaban sa implasyon habang ang iba ay nagpapagaan ng kanilang mga patakaran.
- Mayroong nakatagong panganib sa mataas na antas ng utang panlabas sa mga bansang tulad ng Türkiye o Chile, kumpara sa mga kaakit-akit na oportunidad sa lokal na fixed income.
Kapag pinag-uusapan natin ang mga aksyon ng Federal Reserve, kadalasan nating tinutukoy ang isang laro ng chess kung saan ang isang pagkakamali ay maaaring magpagulo sa buong portfolio. Sa ngayon, nasa isang kritikal na punto tayo kung saan tinalikuran na ng bagong diskarte ni Kevin Warsh ang sikat na 'forward guidance,' na nag-iiwan sa mga mamumuhunan na mag-agawan sa paghula kung saan pupunta ang mga rate ng interes, na nagdaragdag ng karagdagang dosis ng kawalan ng katiyakan sa kalagayang pinansyal.
Samantala, sa kabilang banda, ang mga umuusbong na merkado ay nakararanas ng tunay na pabago-bagong sitwasyon. Hindi natin maaaring pagsama-samahin ang lahat dahil ang tugon sa pananalapi ay iba-iba : habang ang ilan ay naghihigpit ng mga patakaran upang pigilan ang mga presyo, ang iba naman ay nagpapababa ng mga rate ng interes upang subukang buhayin ang kanilang mga ekonomiya, habang kinakabahang pinapanood ang magiging desisyon ng Washington.
Ang dashboard ng Fed at ang pabagu-bago ng dolyar
Ang katotohanan ay ang pinagkasunduang pagtaya sa mga pagbawas ng interest rate ay bumagsak. Hindi lamang pinanatili ng Fed ang mga rate kundi lumipat din patungo sa isang mas mahigpit na tindig, na nag-iiwan ng posibilidad na tataas ang mga rate sa halip na bumaba . Ito ang naging dahilan upang mabawi ng dolyar ang napakalaking lakas, na nagsisilbing klasikong ligtas na kanlungan kapag nawawala ang katiyakan.
Sa ganitong sitwasyon, ang euro at pound ay nahuhuli, nakararamdam ng pressure ng malakas na dolyar ng US sa pandaigdigang ekonomiya, na pinagsasama ang mataas na interest rates at matatag na demand. Para sa mga kumpanyang nag-i-import o nagluluwas, ito ay isang malaking sakit ng ulo, dahil ang panganib ay hindi nakasalalay sa pabagu-bago mismo, kundi sa bilis ng pagbabago ng mga katiyakan , na maaaring makabawas sa mga margin ng kita sa isang kisap-mata.
Isang sulyap sa utang sa mga umuusbong na merkado
Kung titingnan ang mga numero, nakakapagtaka ang sitwasyon. Sa buong mundo, ang mga utang na hindi pinansyal ay umabot sa pinakamataas na antas, at habang ang mga mauunlad na bansa ang siyang nakararanas nito, ang paglaki ng utang sa mga umuusbong na merkado ang dapat nating ikabahala. Simula noong 2006, ang utang ng mga umuusbong na merkado ay tumaas ng 3,4 beses , isang bilang na nakababahala kung hindi susuriing mabuti.
- Mga lugar na may panganib: Ang mga bansang tulad ng Chile, Indonesia, Malaysia, Saudi Arabia, Thailand, at Türkiye ay nasa isang mahinang sona dahil ang kanilang kredito ay lumalampas sa pangmatagalang trend.
- Mapanganib na utang panlabas: Sa Malaysia at Poland, ang utang panlabas ay lumampas sa 70% ng GDP, na papalapit sa mga limitasyon na matagal nang nagbabala sa mga krisis sa pananalapi.
- Hindi sapat na reserba: Ang Türkiye marahil ang pinakamaselang kaso, dahil ang mga internasyonal na reserba nito ay halos hindi natutugunan ang mga panandaliang pangako nito.
Hindi natin dapat kalimutan ang panganib ng mga bono na inilabas ng mga dayuhang subsidiary, na maaaring maglagay sa panganib ng solvency ng kumpanyang magulang. Ang sektor ng korporasyon ang pumalit sa pampublikong sektor sa pag-isyu ng internasyonal na utang, na may partikular na nakababahalang antas sa Chile at Brazil, na nagpapataas ng panganib sa bansa at sa epekto nito sa pananalapi.
Mga oportunidad sa umuusbong na fixed income
Sa kabila ng mga pangamba, hindi naman puro masamang balita. Nakikita ng ilan ang mga umuusbong na bono sa merkado bilang isang ginintuang pagkakataon pagkatapos ng isang dekada ng katamtamang pagganap. Sa kasalukuyan, may mga kaakit-akit na pagtatasa at matatag na mga pundamental sa mga pamilihang ito , na nakakaranas ng paglago na higit pa sa mga mauunlad na ekonomiya.
Ang susi rito ay huwag gawing pangkalahatan. Mayroong lumalaking kagustuhan para sa utang sa lokal na pera , lalo na sa mga bansang tulad ng Brazil, kung saan ang tunay na ani ay lumalagpas sa 10%, na lubhang kaakit-akit para sa sinumang pundamental na mamumuhunan. Sa kabilang banda, ang Tsina ay isang espesyal na kaso: bagama't nakabubuo ang paglago nito, ang ani sa 10-taong mga bono nito ay hindi kapani-paniwala, na humahantong sa marami na mapanatili ang isang pinababang posisyon sa mga bono at equities ng Tsina.
Mga pandaigdigang panganib at mga estratehiya sa hedging
Ang patakarang panlabas ng US at ang potensyal na presyon sa Fed na artipisyal na bawasan ang mga rate ng interes ay maaaring magpahina sa dolyar sa pangmatagalan, ngunit maaari ring magpataas ng pangmatagalang ani ng Treasury. Upang maiwasan ang pagkakalantad sa mga pagbabagong ito, ang pamumuhunan sa ginto ay lumilitaw bilang ang pinakaepektibong natural na bakod laban sa pabagu-bago ng dolyar.
Upang malampasan ang mga ganitong sitwasyon, mainam ang isang piling pamamaraan. Sa halip na suriin ang utang sa mga umuusbong na merkado sa kabuuan, mas mainam na pag-aralan ang bawat bansa nang paisa-isa at magpasya kung mas mainam na mamuhunan sa hard currency o lokal na pera batay sa mga panloob na pundamental nito, na hindi pinapansin ang macroeconomic noise na hindi natin makontrol at nakatuon sa tunay na halaga ng bawat asset.
Ang kasalukuyang sitwasyon ay nagtutulak sa atin na balansehin ang pag-iingat hinggil sa mataas na antas ng pagkakautang sa ilang mga bansa at ang ambisyon na makakuha ng mataas na kita sa mga piling pamilihan, habang binabago ng Federal Reserve ang mga patakaran ng pandaigdigang laro sa pananalapi, na direktang nakakaapekto sa halaga ng mga pera at sa katatagan ng mga sovereign bond.
