- Iniuugnay ng ETTI ang mga risk-free rate sa mga maturity at ang hugis nito (antas, slope, curvature) ay nagbubuod ng mga inaasahan at mga maturity premium.
- Ito ay tinatantya gamit ang mga bond (mas mabuti kung walang kupon), mga forward at modelo (Nelson-Siegel, Svensson, mga spline), na ginagarantiyahan ang kinis at tuluy-tuloy na pag-ikot.
- Sinusukat ng tagal at convexity ang sensitibidad; ang mga estratehiya sa pagbabakuna at salik (lebel, slope, butterfly) ang namamahala sa panganib.
La Terminong Istruktura ng mga Rate ng Interes (TSIR) Isa ito sa mga ideyang, kapag naunawaan mo na, magbubukas ng iyong mga mata sa kung paano itinatakda ang mga presyo ng utang at kung bakit nagpapadala ng mga senyales ang ekonomiya bago pa man ito lumitaw sa mga headline. Sa napaka-visual na termino, ang ETTI ay isang kurba na nag-uugnay sa rate ng interes sa merkado sa mga pautang na walang panganib sa mga ito. huling araw, na nag-aalok ng isang snapshot kung paano kasalukuyang ginagantimpalaan ng merkado ang bawat takdang panahon.
Higit pa sa kahulugan, ang ETTI ay nagsisilbing expectations thermometerSinasalamin nito ang pinaniniwalaan ng pinagkasunduan sa merkado na mangyayari kaugnay ng mga rate ng interes at implasyon, at nagiging isang mahalagang kasangkapan para sa sentral na bangkoMga taga-isyu, tagapamahala, at sinumang gustong magpahalaga sa mga fixed-income asset, mga panganib sa pag-iingat, o paghambingin ang mga oportunidad sa bono na may iba't ibang takdang petsa.
Ano nga ba ang ETTI at paano ito binibigyang-kahulugan?
Kapag pinag-uusapan natin ang ETTI, pinag-uusapan natin ang isang gumaganang ugnayan sa pagitan ng nominal na rate ng interes na walang panganib at ang oras hanggang sa maturity. Ang vertical axis ay kumakatawan sa mga interest rates; ang horizontal axis, ang mga maturity na nakaayos mula sa pinakamaikli hanggang sa pinakamahaba. Ang curve na ito ay hindi static: nagbabago sa paglipas ng panahon habang nagbabago ang mga merkado at ina-update ang mga inaasahan.
Para sa praktikal at teoretikal na mga kadahilanan, madalas na bumabaling ang isa sa mga bono na walang kupon inisyu nang may diskwento upang mabuo ang spot yield curve, dahil ang bawat zero-coupon bond ay nangangako ng isang beses na pagbabayad sa maturity at mas mahusay na "ihiwalay" ang presyo mula sa oras. Bukod pa rito, walang arbitrasyon, kinakailangan na ang anyo ng ETTI ay tuluy-tuloy at makinisat ang ipinahiwatig na pasulong na kurba nito ay positibo rin, na iniiwasan ang mga pagtalon na magbubunga ng mga estratehiyang walang panganib.
Sa pagsasagawa, ang utang ng gobyerno ay kadalasang ginagamit bilang proxy para sa isang risk-free asset. Sa merkado ng Espanya, nagkaroon ng mga isyu simula noong [dates missing]. mula isang araw hanggang humigit-kumulang 30 taonhabang sa Estados Unidos ay karaniwan na makahanap ng mga kahabaan na umaabot nang humigit-kumulang 50 taonAng saklaw na ito ng mga timeframe ay nagbibigay-daan sa amin upang iguhit ang hugis ng kurba sa isang partikular na sandali nang may malaking detalye.
Ang katotohanang ang ETTI ay isang mapa ng presyo ng oras ay nagpapahiwatig na, kung ituturing natin ang interes bilang kabayaran para sa hindi nagamit na likididadHabang mas malayo ang bayad, mas mataas ang premium na hihingin ng mamumuhunan. Ipinaliliwanag ng intuwisyon na ito kung bakit, sa ilalim ng normal na mga kondisyon, ang mga pangmatagalang rate ng interes ay may posibilidad na mas mataas kaysa sa mga panandaliang rate; ngunit gaya ng makikita natin, ang katotohanan ay nag-aalok ng mas maraming detalye.
Mga hugis ng kurba: lumalaki, patag o nakabaligtad, at kung ano ang sinasabi ng mga ito sa atin
Ang kurba ay maaaring ipakita gamit ang positibong dalisdis (lumalaki), patag o baligtad (bumababa). Sa positibong slope, ang mga long maturity ay mas malaki ang babayaran kaysa sa mga short maturity, na sumasalamin sa isang kapaligiran ng paglago at sa kagustuhan ng mamumuhunan para sa liquidity, na humihingi ng premium para sa paglalaan ng kanilang pera sa mas mahabang panahon.
Sa isang patag na kurbaAng mga panandalian at pangmatagalang rate ng interes ay halos magkapareho ang antas. Karaniwan itong nangyayari sa mga transisyonal na yugto o mga panahon ng mataas na kawalan ng katiyakan, kapag ang merkado ay hindi malinaw kung ang mga paparating na hakbang sa patakaran sa pananalapi ay magtutulak sa kurba ng ani pataas o pababa.
Isang kurba baligtad Lumilitaw ang padron na ito kapag ang mga panandaliang rate ng interes ay lumalagpas sa mga pangmatagalang rate. Iniuugnay ng merkado ang padron na ito sa mga inaasahan ng isang paghina o resesyon at sa mga hinaharap na pagbawas sa mga opisyal na rate ng interes. Hindi ito bihira: madalas itong naoobserbahan sa mga panahon ng stress sa pananalapi o sa pagtatapos ng mga siklo ng matinding pagtaas ng rate ng sentral na bangko.
Ang mga anyong ito ay pinakamahusay na nauunawaan sa pamamagitan ng ilang mga komplementaryong teorya. Teorya ng Kagustuhan sa Likididad Ipinahihiwatig nito na, habang pinahahalagahan ng mga mamumuhunan ang kasalukuyang likididad, hihingi sila ng karagdagang premium para sa mas mahahabang panahon, kaya ang kurba ay may posibilidad na maging pataas na pahilig.
La Teorya ng Pag-asa Diretso na ito sa punto: ang ETTI ay natutukoy ng mga inaasahan sa mga rate ng interes sa hinaharap. Kung inaasahan ng merkado ang mga pagtaas (halimbawa, sa pamamagitan ng mataas na implasyon), ang kurba ay tumatalim; kung inaasahan mong bababa ito, ito ay papatag o babaliktad. Ipinapalagay ng pamamaraang ito ang mataas na antas ng kahusayan sa impormasyon sa merkado ng bono; sa pagsasagawa, may mga alitan at saklaw ng pangangalakal na nagpapakomplikado sa sitwasyon.
La Teorya ng Segmentasyon ng Pamilihan Nagdaragdag ito ng realismo: ang iba't ibang mamumuhunan ay nagpapatakbo sa mga ginustong "tranches" (maikli, katamtaman, o mahaba), at ang partikular na supply at demand ay nangingibabaw sa bawat segment. Kaya, ang hugis ng kurba ay maaaring mag-iba nang malaki ayon sa segment kung, halimbawa, mayroong matinding gana sa mga sulat at kaunti para sa mahahabang panahon, o ang kabaligtaran.
Sa wakas, ang Ginustong Teorya ng Tirahan Binubuod nito ang nasa itaas. May mga gustong seksyon ang mga kalahok, ngunit maaari nilang iwanan ang mga ito kung sila ay bibigyan ng bayad na mga premium ng maturity angkop. Pinagsasama ng naobserbahang resulta ang kagustuhan sa likididad, mga inaasahan, at segmentasyon, na tinimbang sa nagbabagong paraan ayon sa estado ng merkado.
Para saan ginagamit ang ETTI sa pagsasagawa
Para sa mga propesyonal, ang ETTI ay isang kutsilyong Swiss Army. Magagamit ito para sa suriin at ihambing mga instrumentong may takdang kita sa kabuuan ng kanilang mga maturity; upang itakda ang yield ng mga isyu (mga bill, bond at debenture) at upang matukoy relatibong halaga sa pagitan ng magkatulad na mga seguridad na may mga paparating na petsa ng kapanahunan.
Kumilos bilang nangungunang tagapagpahiwatig ng mga opisyal na antas ng interes sa hinaharap at samakatuwid ay isang mahalagang gabay para sa patakaran ng peraGinagamit ito ng mga bangko sentral at awtoridad upang sukatin ang mga inaasahan at ipaalam ang kanilang estratehiya.
Sa pamamahala, ang ETTI ay susi sa pagdidisenyo saklaw ng panganib ng mga rate ng interes, pagpapahalaga sa mga derivatives (swaps, futures, options) at paglikha ng mga estratehiya sa pangangalakal tulad ng mga level shift, slope changes o curvature plays (butterflies). Ang lahat ng ito ay nakasalalay sa pagsukat kung paano tumutugon ang portfolio sa mga paggalaw ng kurba.
Mula sa pananaw ng nag-isyu, ang pag-alam sa ETTI ay nagbibigay-daan para sa pag-optimize istrukturang pinansyalsa pamamagitan ng pagpili ng mga maturity at pagtatakda ng naaangkop na spread ayon sa credit rating. Para sa mga analyst at trader, ang slope at hugis ng curve ay nagbibigay ng mga pahiwatig tungkol sa economic cycle at, kadalasan, tungkol sa pag-uugali ng iba pang mga asset.
Paano binubuo at tinatantya ang ETTI
Ang "pinakamalinis" na paraan upang tantyahin ang spot curve ay mula sa mga bono na walang kuponKapag walang sapat na pag-isyu sa lahat ng maturity, ginagamit ang paghahati ng mga coupon bonds sa kanilang mga cash flow. kurba ng diskwentoIsang mahalagang pamantayan, lalo na para sa mga layunin ng patakarang pang-ekonomiya, ay ang pagbibigay-priyoridad sa pagsasaayos ng ipinahiwatig na pasulong na kurba (at hindi gaanong sa spot market) at ginagarantiyahan ang kinis nito, dahil ito ang pinakamahusay na naghahatid ng mga inaasahan sa merkado nang hindi lumilikha ng mga pagkakataon sa arbitrage.
Hindi kailangang tantyahin ang ETTI gamit lamang ang utang ng soberanya: maaari rin itong buuin gamit ang mga palitan, utang ng korporasyon o iba pang mga instrumento. Gayunpaman, inirerekomenda ng teorya ang mga instrumentong walang panganib upang mabawasan ang mga bias dahil sa mga premium ng kredito o likididad, bagaman sa pagsasagawa, ang ganitong paglilinis ay hindi kailanman perpekto.
Kapag may mga puntong nawawala sa kurba, pinupunan ang mga ito gamit ang mga implicit (pasulong) na uriIsang klasikong halimbawa: kung ang spot rate sa loob ng 1 taon ay i1 = 3% at sa loob ng 2 taon ay i2 = 5%, ang forward rate sa pagitan ng unang taon at ikalawang taon ay nakakatugon sa (1+i2)^2 = (1+i1) · (1+f1,2). Paglutas para sa f1,2 ≈ 7,04%Ganito kinukumpleto ang mga intermediate na seksyon nang walang direktang sipi.
Upang pakinisin at ayusin ang kurba, ang mga literatura ay nagpanukala ng mga pamamaraan tulad ng Mga spline ng McCulloch (kuwadrado at kubiko), o mga matipid na parametro tulad ng modelo ng Nelson at Siegel, pinalawak ni SvenssonAng mga pamamaraang ito ay nakatuon sa ETTI sa ilang salik na kumukuha ng antas, ang nakabinbin at ang kurbada.
Sa paglipas ng panahon, mas maraming pamamaraan ng pagpapakinis ang lumitaw (Adams at van Deventer; Frishling at Yamamura) at maging ang mga algorithm para sa pag-aaral ng istatistika inilapat sa curve fitting (halimbawa, ang gawain nina Fernández-Rodríguez). Sa larangan ng prediksyon, ipinakita nina Diebold at Li na ang Nelson-Siegel scheme na may tatlong dynamic factor ay kapaki-pakinabang para sa asahan ang ETTI pana-panahon, na nagpapadali sa mga estratehiya sa pangangalakal na naglalayong makuha ang mga pagbabago sa antas, dalisdis, at kurbada.
Sa totoong mundo, umaasa rin ang mga tagapamahala sa mga praktikal na kagamitan: mayroon mga template at spreadsheet na nagbibigay-daan sa iyong bumuo ng mga custom na kurba, maglaro gamit ang iba't ibang asset (kahit na may labinlimang sabay-sabay na serye) at makita ang kanilang epekto sa hugis ng ETTI, isang bagay na lubhang kapaki-pakinabang para sa mga nagsisimula pa lamang o gustong sumubok ng mabilisang mga senaryo.
Panganib sa rate ng interes: ano ito at saan ito nanggagaling
Ang panganib sa rate ng interes ay, sa esensya, ang potensyal pagkakaiba-iba ng presyo ng isang fixed-income asset kapag nagbabago ang mga rate ng merkado. Bilang pangkalahatang tuntunin, ang presyo at rate ay sabay na gumagalaw. Maling DaanKung tataas ang mga rate ng interes, bababa ang presyo ng bono, at kung bababa ang mga ito, tataas din ito. Ang sensitibidad ay nakadepende sa maturity, laki, at iskedyul ng kupon.
May dalawang bahagi na dapat pag-iba-ibahin. Ang isa ay ang panganib sa muling pamumuhunan ng mga intermediate flow: kung bibili tayo ng bond gamit ang isang kupon, upang maabot ang IRR na kinalkula sa simula, kailangan nating muling ipuhunan ang mga kupon na iyon sa parehong rate; kung bumaba ang mga rate, mas malala ang ating imumuhunan muliat ang natanto na kita ay bababa kumpara sa orihinal na IRR.
Ang isa pang sangkap ay ang panganib sa presyo o kapitalIto ay nangyayari dahil ang yield to maturity (YTM) ay tumataas o bumababa habang nabubuhay ang bond, at dahil dito, nagbabago ang presyo. Ang pagtaas ng interest rates ay nagpapahiwatig ng pagbaba ng presyo (pagkawala ng kapital); ang kabaligtaran naman ay pagbaba. Parehong panganib ang nag-uugnay: kung bumaba ang interest rates, magkakaroon ng agarang pagtaas sa presyo, ngunit ang muling pag-invest ng mga kupon ay magiging hindi gaanong kumikita; kung tataas ang mga ito, Nangyayari ito sa kabaligtaran.
Mayroong mahiwagang abot-tanaw ng panahon, tawagin natin ito Dkung saan ang mga puwersang ito ay nagbabalanse sa isa't isa: para sa maliliit na parallel shift sa ETTI, ang pagkawala ng kapital ay na-neutralize sa pamamagitan ng mas mahusay na mga reinvestment (o vice versa). Ang abot-tanaw na ito ay walang iba kundi ang tagal ng bond o ng portfolio, na makikita natin maya-maya.
Isang tuntuning hindi kailanman nabibigo: gaano karami Mas matagal ang expiration, mas nalalantad sa panganib ng muling pamumuhunan at mga pagbabago sa presyo; at kung mas mataas ang kupon, mas umaasa ka sa muling pamumuhunan nito nang maayos (samakatuwid, mas sensitibo ka sa mga rate ng interes pagbabago sa daan).
Tagal (at convexity): pagsukat ng tunay na sensitivity
Ang tagal, sa pagbabalangkas ng MacaulaySinusukat nito ang weighted average na oras hanggang sa matanggap ang mga cash flow ng bond. Kinakalkula ito bilang average ng mga maturity ng pagbabayad, na tinimbang ng kanilang kasalukuyang halagaIto ay likas na positibo at kinukuha kung gaano pa kalaki ang hinaharap ng "pinansiyal" na buhay.
Ang isang zero-coupon bond ang pinakamalinis na kaso: nito mga tugma sa tagal eksakto sa petsa ng maturity. Para sa mga coupon bonds, kung ang mas malalaking bayad ay nahuli (mabababang kupon sa simula at mataas sa dulo), ang tagal ay mas mahaba kaysa sa isang bond na nagbabayad mataas na kupon sa lalong madaling panahonAng intuitibong ideya ay ang pera ay "mas matagal" bago bumalik sa iyong bulsa.
Ang tawag binagong tagal Tinatayang tinatantya nito ang sensitibidad ng presyo sa maliliit na pagbabago sa IRR: ang porsyento ng pagbabago sa presyo ay humigit-kumulang (−duration) na pinarami ng pagbabago sa mga rate. Kaya, mas matagal ang tagal, mas lalo itong gumagalaw Nagbabago ang presyo bilang tugon sa parehong pagbabago-bago ng interest rate. Kung naniniwala kang tataas ang interest rate, binabawasan mo ang tagal ng iyong portfolio; kung inaasahan mong bababa ito, pinapataas mo ito.
Sa kabilang banda, ang convexity ay nagpipino ng approximation para sa mas malalaking galaw ng mga uri: inaayos nito ang kurbada ng ugnayan ng presyo-rate. Ang mga portfolio na may mas mataas na convexity ay may posibilidad na mas mahusay na gumanap sa mga pabagu-bagong kapaligiran dahil "mas kaunti ang nalulugi" nila kapag tumaas ang mga rate at "mas malaki ang kinikita" kapag bumaba ang mga ito, sa parehong tagal.
Kapag ang takdang panahon ng pamumuhunan ng nag-iipon ay kasabay ng tagal ng portfolio nito, ang kabuuan ng mga panganib sa presyo at muling pamumuhunan ay na-neutralize para sa maliliit na parallel shift sa ETTI: sinasabi namin na ang pamumuhunan ay nabakunahanKaya naman ang tagal ng panahon ang pundasyon ng pamamahala ng portfolio ng fixed income.
Para sa mga portfolio, ang duration ay isang linear operator: ito ang weighted average ng mga duration ng mga bond ayon sa kanilang timbang sa kabuuang halaga. Sa mga long at short na posisyon, ang duration ay maaaring maging pantay. sero o negatiboSa praktikal na mga termino, ito ay nagbibigay-daan para sa pagdisenyo ng mga estratehiya na halos hindi sensitibo sa maliliit na pagbabago sa mga rate ng interes o kahit na nakikinabang mula sa mga ito sa kabaligtaran na direksyon.
Mga estratehiya at paggalaw ng kurba: mula antas hanggang paru-paro
Ang modernong teorya ng pamamahala ng takdang kita ay nagsisimula kay Macaulay (1938) at umuunlad kasabay ng Fisher at Weil (70s), na muling nagreporma sa tagal upang protektahan ang mga portfolio laban sa mga parallel na displacement mula sa ETTI. Hindi nagtagal ay naging malinaw na ang kurba ay bihirang basta na lamang lumilipat sa kabuuan nito: ito rin Ito ay yumuko at pumipilipit.
Isang malawakang binanggit na pag-aaral tungkol sa Jones (1991) Ipinapakita nito na ang mga parallel na displacement at twist ay nagpapaliwanag sa paligid ng 91,6% ng pagkakaiba-iba sa mga ani ng Treasury; ang mga paggalaw ng paru-paro (pagyupi sa gitna at pagtaas sa mga dulo, o kabaliktaran) ay umaabot sa humigit-kumulang 3,4%Ang iba ay dahil sa maliliit na salik. Ang mga katulad na resulta ay lumilitaw sa Tagapaglathala at Tagapaglagay ng Litter at sa iba pang mga trabaho.
Dahil sa ebidensyang iyon, pinasikat ng industriya ang mga estratehiyang nakabatay sa salik: pagtaya sa mga pagbabago sa antas (mga kalakalan sa tagal), mula sa nakabinbin (mga pampatag/pampatag) at ng kurbada (mga paru-paro). Ang mga kagamitang tulad ng mga inilahad ni Willner ay nagbibigay-daan sa mga portfolio na direktang mapamahalaan sa mga tuntunin ng pagkakalantad sa tatlong haliging ito.
ang mariposas ("butterfly"), halimbawa, ay pinagsasama ang isang short position sa isang medium-maturity bond na may mga long position sa mga dulo (maikli at mahaba) upang makuha ang mga pagbabago sa yield curve. Masusing sinuri ni Grieves ang mga pag-andar na ito at, mula sa mas praktikal na pananaw, Devers Ipinakita nito ang pagpapatupad nito sa mga pamilihan.
Kapag may mga hindi parallel na galaw, ang tagal ng "isang numero" ay maikli. Kaya naman iminungkahi ang mga ito. mga vector ng tagal, na sumusukat sa mga sensitibidad sa mga pagbabago sa spot rate sa bawat maturity (Chambers at Carleton; Reitano; Ho), at sa gayon ay mas mahusay na nailalarawan ang panganib sa kurba.
Mga modelo at empirikal na ebidensya: pasulong, prediksyon at pagpapakinis
Ang papel ng mga rate ng pasulong Ang paggamit ng mga ito bilang mga tagahula ng mga rate ng interes sa hinaharap ay nakabuo ng maraming literatura (Fama, Ilmanen, Buser, bukod sa iba pa). Bagama't hindi sila palaging perpektong tagahula, naglalaman ang mga ito ng mga kaugnay na impormasyon at nakaimpluwensya sistematikong mga estratehiya sa nakapirming kita.
Sa paghula ng ETTI, ang pamamaraan ng Diebold at Li Namumukod-tangi ito dahil sa pagiging simple at epektibo nito: sa pamamagitan ng pabago-bagong pagmomodelo ng mga salik ng antas, dalisdis, at kurbada ng iskemang Nelson-Siegel, nakukuha nito ang temporal na ebolusyon ang hugis ng kurba at mga estratehiya ay maaaring mabuo upang mahulaan ang mga pagbabagong iyon.
Upang matantya nang may kalidad, sinimulan ang pananaliksik ni McCulloch Ang gawain gamit ang mga spline, na ipinagpatuloy ni Nelson-Siegel-Svensson, ay naging pundamental. Bukod pa rito, ang mga pagsusuri tulad ng kina Adams at van Deventer o Frishling at Yamamura ay naghahambing sa mga pamamaraan ng kininishabang ang mga sumunod na pag-aaral ay naglapat ng mga pamamaraan ng machine learning upang makakuha ng mas matatag at makatotohanang mga kurba mula sa mga naobserbahang presyo.
Espanya, Estados Unidos at inilapat na panitikan
Sa Espanya, ang pampublikong utang ay nag-aalok ng iba't ibang maturity mula napakaikli (isang araw) hanggang sa humigit-kumulang 30 taong gulang, sapat na upang makabuo ng mga kurba na may mahusay na detalye. Bagama't hindi gaanong sagana ang lokal na panitikan kaysa sa Amerikano, may mga kaugnay na akda (Soto; Balbás; Díaz, bukod sa iba pa) na sumusuri mga estratehiya sa pagbabakuna sa kurba ng Espanya na may kasiya-siyang resulta.
Sa Estados Unidos, ang pagkakaroon ng mas mahahabang maturity (hanggang halos 50 taonPinapadali nito ang pagsusuri ng mga buntot ng kurba ng ani at nagbibigay-daan para sa pagsubok ng mga estratehiya na mas limitado sa Espanya dahil sa pagkakaroon. Gayunpaman, sa pamamagitan ng mga swap at iba pang mga benchmark, posibleng palawigin ang interpretasyon ng ETTI nang lampas sa sovereign tranche.
Yield curve, macroeconomics at ang stock market: kung ano ang inaasahan ng ETTI
Ang impormasyon mula sa ETTI ay higit pa sa fixed income. Ang mga bahagi nito (antas, nakabinbin at kurbada) ay may kapangyarihang mahulaan ang mga macroeconomic variable: paglago, implasyon, at ang business cycle. Pananaliksik na may mga dinamikong nakatagong salik (Diebold at mga kapwa may-akda) kung paano naipapasa ang mga paggalaw na ito ng kurba sa totoong ekonomiya.
Sa stock market, ang slope ng curve ay ginamit bilang nangungunang tagapagpahiwatig ng mga bearish phase. Idinokumento nina Fama at French ang mga ugnayan sa pagitan ng slope at equity returns sa US; naobserbahan nina Boudoukh at Ostdiek na ang mga risk premium sa mga equities ay may posibilidad na maging negatibo Noong ang ETTI ay nasa negatibong slope; sina Resnick at Shoesmith, gamit ang isang Probit model, ay nakatuklas ng mataas na predictive capacity upang matukoy ang mga bearish stretch sa S&P 500.
Para sa ibang mga bansa, ang ebidensya ay hindi gaanong marami ngunit pare-pareho: isang katulad na ugnayan ang maaaring maobserbahan sa pagitan ng slope ng ETTI at mga stock market. At sa kaso ng Espanya, ang mga pag-aaral tulad ng sa Fernández-Pérez Inilapat nila ang lohikang ito sa IBEX 35, na nagpapatunay na ang kurba ng ani ay naglalaman ng kapaki-pakinabang na mga pahiwatig para sa mga domestic equities.
Kung titingnan ang buong larawan, ang ETTI ay higit pa sa isang tsart: ito ay isang kasangkapan na nagsasama ng mga inaasahan, mga kagustuhan sa likididad, at segmentasyon ng merkado; nagsisilbi itong magbigay ng halaga, mag-hedge, at pamahalaan ang mga portfolioIpinapakita nito kung paano umuunlad ang ekonomiya, nakikipag-ugnayan sa patakaran sa pananalapi, at inaasahan pa nga ang mga pagbabago sa mga equity. Ang pag-master sa mga pundamental na aspeto nito—mula sa forwards at duration hanggang sa mga modelo tulad ng Nelson-Siegel at mga estratehiyang nakabatay sa factor—ay nagbibigay-daan para sa mas detalyadong mga desisyon sa fixed income at mas mahusay na pag-unawa sa kasalukuyang estado ng cycle at kung ano ang maaaring susunod na mangyari.
