- İndirimli nakit akışı modeli ile PER oranı arasındaki değerlemede ikilik.
- Savunma, otomotiv ve sanayi gibi kritik sektörlerde stratejik konumlandırma.
- ABD'de CHIPS Yasası ve devlet hibelerinin olumlu etkisi.
- 2027'ye doğru yukarı yönlü fiyat hedefleriyle birlikte ılımlı bir büyüme beklentisi mevcut.
Yarı iletkenlerle ilgileniyorsanız, GlobalFoundries'in son zamanlarda manşetlerde yer aldığını fark etmişsinizdir. 2009 yılında bağımsız hale gelmeden önce AMD'nin üretim kolu olarak başlayan bu şirket, öncelikle günlük olarak kullandığımız birçok cihazın temelini oluşturan olgun işlem teknolojileriyle çalışan, dünyanın önde gelen çip dökümhanelerinden biri haline geldi.
Şirketin mevcut durumu, en hafif tabirle, tuhaf. Birleşik Arap Emirlikleri'nin devlet varlık fonu olan Mubadala Investment'ın kontrolü altında olduktan ve 2015'te IBM'in çip işini bünyesine kattıktan sonra, piyasa oynaklığı ve stratejik kararların hisse senedi değerini belirlediği bir noktada bulunuyor; bu da yatırımcıların hisse senedini satın almak için ideal zaman olup olmadığı veya beklemenin daha iyi olup olmadığı konusunda belirsizlik yaşamasına neden oluyor.
Değerlemeye dair bir bakış: Fiyatlandırma ikilemi
GlobalFoundries'i analiz etmek, parçaları ilk bakışta birbirine uymuyormuş gibi görünen bir bulmacayı çözmeye çalışmak gibidir. Bir yandan, iskonto edilmiş nakit akışı (DCF) yöntemine baktığımızda, durum pek iyi görünmüyor. Şirketin gelecekte ne kadar para kazanacağını öngören bu model, hissenin yaklaşık %47,3 oranında aşırı değerlendiğini ve içsel değerinin mevcut piyasa fiyatının oldukça altında olduğunu gösteriyor.
Ancak, olumsuz yönleri de tamamen olumlu değil. Bakış açımızı değiştirip Fiyat/Kazanç oranına (P/E oranı) baktığımızda, tablo önemli ölçüde değişiyor. Şirket, yaklaşık 33,2'lik bir P/E oranıyla işlem görüyor; bu rakam, yarı iletken endüstrisi ortalaması olan yaklaşık 47,3x'in oldukça altında ve hatta kıyaslama grubundan daha da uzakta kalıyor. Bu da, yalnızca kazançlara bakıldığında, hissenin bir fırsat olabileceğini gösteriyor.
Analistlerin kafasını karıştıran da bu çelişki. Temelde, önceliğin anlık nakit akışı yaratmak mı yoksa doğrudan rakiplerle karşılaştırma yapmak mı olduğuna bağlı . Proje yürütme riskinin, piyasanın gerçek potansiyelini hafife alma olasılığıyla çatıştığı bir yol ayrımı söz konusu.
Stratejik etkenler ve CHIPS Yasası
Bu şirketten bahsederken ABD CHIPS Yasası'ndan bahsetmeden geçemeyiz . GlobalFoundries yakın zamanda silikon fotonik araştırmaları için 300 milyon dolarlık bir hibe aldı. Bu hamle sadece bir nakit enjeksiyonu değil, aynı zamanda uzun vadeli nakit akışını artırabilecek kurumsal bir destek anlamına geliyor; ancak önemli bir yatırım gerektirmesi bazı yatırımcıları caydırabilir.
Dahası, şirket, oldukça döngüsel ve değişken pazarlar olan mobil cihazlara veya bilgisayarlara tamamen bağımlı kalmaktan kaçınmak için portföyünü başarıyla çeşitlendirdi. Otomotiv, endüstriyel ve savunma uygulamalarına odaklandılar ; bu sektörlerde talep çok daha istikrarlı ve tahmin edilebilir. Aslında, ABD Savunma Bakanlığı ile olan ittifakları, onları kritik bir ulusal güvenlik ortağı konumuna getirerek rekabete karşı önemli bir stratejik kalkan sağlıyor.
Büyüme beklentileri ve izlenmesi gereken riskler
2027'ye bakıldığında, Wall Street analistleri temkinli bir iyimserlik içindeler. Ortalama 40 dolarlık fiyat hedefiyle, hissenin yaklaşık %10'luk bir yükseliş potansiyeline sahip olması bekleniyor . Yıllık %5,6 gelir artışı ve %18 işletme marjına dayalı daha iyimser modeller ise hissenin 49 dolara kadar yükselebileceğini öne sürüyor.
Ancak uyaralım, her şey yolunda gitmiyor. Göz önünde bulundurmamız gereken bir dezavantaj var . TSMC ve Samsung gibi devlerden gelen rekabet çok şiddetli ve ikincisinin çok daha agresif fiyatlandırma gücü var. Tüketici elektroniği talebi zayıflamaya devam ederse, kısa vadeli büyüme durabilir ve şirket, yüksek değerli çiplere geçişini hızlandıramazsa zor bir duruma düşebilir.
Kurumsal yatırımcılar arasında, George Soros gibi isimlerin şirkette 243.000'den fazla hisseye sahip olarak önemli bir paya sahip olması dikkat çekicidir . Bu durum, son aylarda hisse senedi fiyatındaki sert düşüşlere rağmen, şirketin dayanıklılığına duyulan güvenin bir işareti olarak yorumlanmaktadır.
Şirket, patlayıcı, roket gibi bir büyüme vaat etmese de dengeli, uzun vadeli bir strateji sunan, disiplinli bir işletme olarak kendini tanıtıyor . Nihai başarısı, devlet yardımını ve farklılaştırılmış teknolojilerini, piyasayı mevcut değerlemesinin aşırı olmadığına ikna edecek gerçek, ölçeklenebilir karlara dönüştürüp dönüştüremeyeceğine bağlı olacaktır.