- Yapay zekâ ve jeopolitik anlaşmalara dair umutların etkisiyle S&P 500 ve Nasdaq 100 endeksleri tarihi zirvelere ulaştı.
- Enflasyonun %3'ün üzerinde seyretmesi ve Fed tarafından absorbe edilemeyen aşırı likidite nedeniyle sistemik kırılganlık devam etmektedir.
- Petrol fiyatlarındaki dalgalanmalar ve Orta Doğu'daki gerilimler döviz ve emtia piyasalarını etkiliyor.
Mevcut finansal ortam gerçek bir bilmece gibi görünüyor. Son zamanlarda, S&P 500 ve Nasdaq 100'ün yeni rekorlar kırarak, birçok analistin kafasını karıştıran tarihi zirvelere ulaştığını gördük. Bu iyimserlik tek başına değil; Nikkei 225 ve IBEX 35 Toplam Getiri gibi diğer endeksler de rekor seviyelere ulaşma trendine katılarak, atmosfer oldukça gergin olsa da hisse senetlerine olan iştahın güçlü bir şekilde geri döndüğünü gösteriyor.
Manşetlere bakıldığında, nedenler açık görünüyor: En büyük şirketlerden gelen olağanüstü kurumsal kazanç raporları ve Orta Doğu'da bir barış anlaşmasına dair umutlar . Nitekim, Donald Trump'ın Hürmüz Boğazı'ndaki gemilere yardımın askıya alınmasıyla ilgili açıklaması, İran'la bir anlaşmanın yakın olabileceği fikrini güçlendirdi ve piyasalara bir miktar güven aşıladı. Dahası, yatırımcılar Kevin Warsh'ın Fed başkanı olarak atanmasının, faiz oranlarında daha fazla artışa kesin olarak son vereceğini öngörüyorlar.
Coşkunun ardındaki gizli risk
Ancak her şey güllük gülistanlık değil ve bazıları bu rakamlara büyük bir şüpheyle yaklaşıyor. Yıllık enflasyonun hala %3'ü aştığı bir dönemde borsanın yükselişte olması kesinlikle ilginç . Jeopolitik çatışmada hızlı ateşkeslerden bahsedilirken, gerçek şu ki petrol tedarik zincirindeki yaralar bir gecede ortadan kalkmayacak ve istikrara kavuşması aylar sürecek.
Yapay zekâ etrafındaki coşkuya dayalı bir büyümenin , sağlam temellerden ziyade daha çok bu enerjiye bağlı olduğu yönünde ciddi bir endişe var . Varlıklar gerçek bir dayanak olmadan böylesine baş döndürücü bir hızla yükseldiğinde, risk şudur ki, bu kartlar evi çökecek ve saatler hatta dakikalar içinde dikey düşüşlere neden olacaktır . Kör iyimserliğin çoğu zaman bir bedeli olduğu tehlikeli bir senaryo bu.
Çöküşe yol açacak yeterince tetikleyici unsur var. Bir yandan, Orta Doğu'daki çatışmaların tırmanması gidişatı değiştirebilir. Diğer yandan, Trump'ın öngörülemezliği ve felaket niteliğinde bir seçim yenilgisinden kaçınma aciliyeti, nihayetinde onu Demokratlar tarafından yürütülen bir azil davasının sanık sandalyesine oturtacak siyasi bir kaosa yol açabilir.
Likidite ve Federal Rezerv'in rolü
Göz ardı edemeyeceğimiz en önemli sorun: likidite. Piyasa, Fed'in aslında hiç çekmediği miktarda dolarla şişirilmiş durumda ve bu eğilim bir süredir devam ediyor . Bu durum özellikle Mart 2020'de, Jerome Powell'ın sınırsız teşvik paketinin hisse senetlerini rekor seviyelere çıkarırken, işletmelerin pandemi nedeniyle kapalı veya yarı kapasiteyle çalıştığı dönemde belirginleşti .
Döviz piyasasına gelince, durum farklı ve daha ılımlı. Burada dolar belirleyici rol oynuyor . Desen tekrarlayıcı: Amerika Birleşik Devletleri ve İran arasında tehditler olduğunda ham petrol yükseliyor ve bunun sonucunda euro, sterlin ve özellikle yen değer kaybediyor. Bu bağlamda dolar, temkinli yatırımcılar için en güvenli liman olarak kendini kanıtladı.
Altın ise net bir yön bulmakta zorlanmaya devam ediyor. Bazı hayalperestler 6.000 dolara ulaşmasını umarken, gerçek şu ki birçok kişi Ocak ayında 5.600 dolardan aşırı iyimser tahminlere dayanarak altın satın aldı. Şu anda değerli metal, Trump ile ilgili haberler sayesinde toparlanarak 4.640 doların üzerinde tutunuyor.
Para politikası görünümü ve ekonomik takvim
Avrupa para birimlerine baktığımızda, euro ve sterlin ılımlı bir yükseliş hareketi gösteriyor . Euro'nun gerçek bir ivme kazanması için 1.1765 bariyerini kırması ve 1.1800'e doğru ilerlemesi gerekirken, sterlinin de gücünü teyit etmesi için bu seviyeyi aşması gerekiyor.
Japon yeni, Asya seansında resmi müdahale gibi görünen bir hareketle kısa süreliğine güçlenerek bazı endişelere yol açtı, ancak bu kazanımlar dakikalar içinde buharlaşarak hızla en düşük seviyelerine geri döndü . Bu durum, döviz piyasasında oynaklığın norm olmaya devam ettiğini göstermektedir.
Takvime baktığımızda, Mayıs ayının ilk haftası oldukça durgun geçti. ISM Hizmetler Endeksi ve iş ilanları piyasada herhangi bir hareketlilik yaratmadı. Ancak dikkatler şimdi ekonomiye ve her şeyden önce, mevcut oynaklığın büyük bir kısmının itici gücü olan ve en önemli varlık olmaya devam eden petrol stoklarına odaklanmış durumda.
ABD endekslerindeki rekor yüksek seviyeler, öngörülemeyen jeopolitik gelişmeler ve büyük miktardaki likiditenin birleşimi, [ metin aniden farklı bir konuya geçiyor:] Yükseliş üç hafta üst üste sürmüş olsa da, olası keskin bir fiyat düzeltmesine yakalanmamak için aşırı iyimserlikten ziyade ihtiyatlı olmak gerektiği bir ortam yaratıyor.
