- Визначення компаній з індексу Ibex 35, які торгуються зі значними знижками до їхньої цільової вартості, згідно з консенсусом аналітиків.
- Аналіз фундаментальних факторів, таких як борг та грошовий потік, що сприяють потенціалу відновлення в секторах технологій, охорони здоров'я та енергетики.
- Порівняння інвестиційних стратегій, заснованих на імпульсі, та контр-підходу на іспанському фондовому ринку.
Коли іспанський ринок набирає обертів, а основний індекс починає наближатися до своїх максимумів, для деяких інвесторів цілком нормально відчувати, що вони втратили шанс. Однак реальність така, що зростання Ibex не було рівномірним , залишивши позаду групу компаній, яким з різних причин не вдалося злетіти та які відстали, тоді як решта зросли.
Для вибагливого інвестора цей сценарій – чисте золото, оскільки він дозволяє реалізувати стратегію цінності, зосереджену на солідних активах, які були несправедливо покарані ринком. Ключ тут не в тому, щоб купувати без розбору те, що впало, а в тому, щоб розрізняти компанію, що занепадає, від недооціненого перлини з сильними фундаментальними показниками , якій просто потрібен каталізатор, щоб знову засяяти.
Кандидати з найбільшою підтримкою: Fluidra, Amadeus та Cellnex
Серед тих, хто відстає, є компанії, які користуються величезною підтримкою аналітиків, що базується на ринковому консенсусі щодо емітентів цінних паперів , з рекомендаціями щодо купівлі, що перевищують 78%. Fluidra, мабуть, є найекстремальнішим випадком , де акції компанії впали майже на 23%. Незважаючи на це, компанія є світовим лідером у стійкому секторі зі стабільним структурним зростанням. Ринок покарав компанію через постпандемічну корекцію та інфляцію, але зі знижкою понад 47% від цільових цін, такі компанії, як UBS та JPMorgan, бачать чітку можливість, яку додатково підтримує програма викупу акцій на суму 40 мільйонів євро.
Компанія Amadeus , зі свого боку, опинилася на технологічному роздоріжжі . Побоювання, що штучний інтелект поглине її Глобальну систему розподілу (GDS), знизили ціну її акцій. Однак експерти Deutsche Bank та Rothschild стверджують, що штучний інтелект не усуває потребу в управлінні підключенням та бронюванням, а навпаки, покращує її. Маючи потенціал зростання, який деякі оцінюють у 49% , компанія завершує масштабний цикл інвестицій у хмарні технології, який має генерувати дуже привабливий грошовий потік у короткостроковій перспективі.
У випадку Cellnex тягарем став борг та зростання процентних ставок, що збільшило вартість фінансування її веж. Однак компанія відреагувала зразковою фінансовою дисципліною, продавши нестратегічні активи для покращення свого балансу. Враховуючи, що значна частина її боргу має фіксовану ставку, реальний вплив на прибутки менший, ніж здається, і ринок починає винагороджувати цю стратегію скорочення боргу та прибутковості для акціонерів.
Аналіз інших цінностей, що знаходяться на радарі: здоров'я, розкіш та енергія
Сектор охорони здоров'я також пропонує цікаві можливості, хоча й з деякими нюансами. Grifols пережив бурхливий рік через негативні звіти та кризу управління, що призвело до зниження ціни акцій. Незважаючи на шум, консенсус-прогноз дає їй найвищий потенціал зростання в усьому індексі, що свідчить про надмірне покарання. Більш оборонну позицію займає Laboratorios Rovi , яка після буму вакцини проти Covid шукає нові драйвери зростання через угоди про мРНК з Moderna, підтримуючи профіль низької волатильності, що приваблює консервативних інвесторів.
У споживчому секторі та секторі предметів розкоші Inditex та Puig представляють контрастні сценарії . Власник Zara, хоча й втратив деякі позиції після результатів, які багатьох стривожили через його витрати, залишається лідером у своєму секторі з рекордними прибутками та дуже солідним планом розширення роздрібної торгівлі, що підкреслюється нещодавнім відновленням акцій Inditex . З іншого боку, Puig постраждав від загального спаду європейського ринку предметів розкоші , але його портфель глобальних брендів позиціонує його як привабливу альтернативу у разі переміщення капіталу з технологій.
Енергетичний сектор є найскладнішим через волатильність цін. Компанії Solaria та Acciona Energías Renovables стикаються з майже нульовими цінами на електроенергію в пулі та важким фінансовим тягарем. Однак у Solaria є козирок у рукаві: її зобов'язання постачати енергію до центрів обробки даних зі штучним інтелектом , що може радикально змінити її наратив на фондовому ринку та залучити новий приплив капіталу.
Стратегії: імпульс чи повернення до середнього значення?
Інвестування в іспанський фондовий ринок є предметом постійних дебатів між двома філософіями. З одного боку, підхід, що базується на імпульсі, передбачає купівлю найкращих акцій попереднього року, роблячи ставку на продовження тенденції. Історично склалося так, що ця стратегія давала вищу середню прибутковість індексу Ibex. З іншого боку, контраріанський підхід шукає акції з найгіршими показниками, очікуючи повернення до середнього значення, часто аналізуючи історичні ціни акцій для визначення рівнів підтримки.
- Момент: Вища історична прибутковість, але ризик купівлі на пікових значеннях.
- Контраріан: Більший запас міцності та знижки, але ризик потрапляння у «цінові пастки».
- Фінансова якість: Надання пріоритету компаніям з позитивним грошовим потоком та низьким рівнем заборгованості зазвичай є найбезпечнішим шляхом.
Важливо розуміти, що ціни на акції залежать не лише від прибутку, але й від дисконтної ставки, яку пропонують облігації . Коли процентні ставки зростають, поточна вартість майбутніх прибутків падає, що пояснює, чому індекс може знижуватися, навіть якщо компанії продовжують заробляти. Крім того, поточна концентрація у великих світових технологічних компаніях створює ризик корекції, який може спонукати інвесторів шукати притулку в більш традиційних та дешевших світових фондових індексах .
Поєднання значних знижок на акції провідних компаній, сильної підтримки аналітиків та перспективи зниження процентних ставок створює благодатний ґрунт для тих, хто вміє чекати. Ключ полягає в моніторингу конкретних каталізаторів кожної компанії, від технологічної модернізації Amadeus до фінансової дисципліни Cellnex чи відновлення ринку житлової нерухомості Fluidra, завжди підтримуючи баланс між ризиком та якістю у виборі портфеля.
