- Реальна процентна ставка визначається шляхом віднімання інфляції від номінальної ставки та відображає вплив на купівельну спроможність.
- Різниця між номінальною та реальною цінністю є ключовою для інтерпретації заробітної плати, процентних ставок, ВВП та інвестиційних рішень.
- З початку століття реальні процентні ставки неухильно знижувалися через надмірні заощадження, пошук безпечних активів та експансіоністську монетарну політику.
- В умовах дуже низьких реальних процентних ставок важливо переглядати кожен фінансовий продукт у реальному, а не лише номінальному вираженні.
Коли ви читаєте новину про те, процентні ставкиНезалежно від того, чи дивитеся ви на дохідність депозиту, чи перевіряєте свої іпотечні платежі, вам майже завжди показують відсоткову цифру, яка здається дуже чіткою. Але якщо ціни зростають разом з інфляцією, цей відсоток не розповідає всієї історії: насправді важливо те, скільки ви зможете купити в майбутньому за ці гроші. Ось тут... реальна процентна ставка, ключовий елемент, який часто залишається непоміченим.
Щоб повністю зрозуміти різницю між номінальна процентна ставка та реальна процентна ставка Це допомагає вам приймати набагато розумніші рішення: вибір кредиту, оцінка доцільності депозиту, інтерпретація вашої платіжної відомості рік за роком або розуміння того, чому так багато говорять про економічну стагнацію, коли реальні процентні ставки такі низькі. Це не просто економічна теорія: це безпосередньо впливає на ваше купівельної спроможності Ваші заощадження, незалежно від того, чи ви фізична особа, чи керуєте компанією.
Що таке номінальна процентна ставка і чому вона нижча?
El номінальна процентна ставка Це відсоток, узгоджений у договорі про позику, депозит, облігацію чи інший фінансовий продукт, який вказує на вартість позики або дохідність заощаджень. Він майже завжди виражається як річна процентна ставка та застосовується до позиченого або депонованого капіталу, незалежно від того, як коливаються ціни в економіці.
Коли ви підписуєте іпотеку, особистий кредит або відкриваєте високодохідний ощадний рахунок, кредитор повідомляє вам річний номінальний відсотокНаприклад, якщо ви позичите 100 євро під 3% річних, через рік вам доведеться сплатити 3 євро відсотків, окрім повернення 100 євро. Ця сума в 3 євро є номінальною відсотковою ставкою: вона відображає те, що ви платите в грошовому вираженні, але нічого не говорить вам про те, що ви насправді зможете купити за ці гроші в майбутньому.
У ощадних продуктах процес ідентичний, але у зворотному порядку. Якщо ви вносите гроші на рахунок або відкриваєте строковий депозит, установа запропонує вам номінальний тип як дохід. Отже, якщо ви внесете 100 євро на ощадний рахунок під 3% річних, ви закінчите рік зі 103 євро. Очевидно, ваші гроші зросли на 3%, але ця цифра не враховує вплив інфляції на вашу купівельну спроможність.
В облігаціях та інших інструментах з фіксованим доходом номінальна процентна ставка зазвичай реалізується за допомогою періодичних купонів. Інвестор, який купує облігацію з номінальним купоном 4% за номінальною вартістю 1.000 євро, отримуватиме 40 євро на рік. Однак, якщо ціни різко зростуть, ці 40 євро можна буде використати для придбання... менше товарів та послуг ніж у попередньому році, навіть якщо номінальний купонний дохід такий самий.
Визначення реальної процентної ставки: ключ криється в інфляції
El реальна процентна ставка Це номінальна процентна ставка, скоригована на інфляцію. Простіше кажучи, це відсотки, які ви отримуєте або сплачуєте після дисконтування впливу загального зростання цін. Це показник, який дійсно показує, наскільки ті, хто заощаджує, і ті, хто позичає гроші, виграють або втрачають у купівельній спроможності.
Основний зв'язок між двома поняттями можна описати дуже простою формулою: реальна процентна ставка = номінальна процентна ставка – інфляціяЦей метод розрахунку дозволяє перетворити чисто грошовий відсоток на міру того, наскільки фактично зростають споживчі можливості, тобто скільки додаткових товарів і послуг можна придбати з часом.
Якщо вкладник покладе 100 євро на рахунок з номінальною процентною ставкою 5%, він закінчить рік зі 105 євро. Але якщо інфляція цього року становитиме 2%, йому знадобиться 102 євро, щоб підтримувати той самий кошик для покупок, який раніше коштував 100 євро. У цьому випадку реальна процентна ставка Це 3%: 5% номінальної інфляції мінус 2%. Ці 3% відображають реальне збільшення вашої купівельна спроможністьне лише зростання євро.
Ми можемо побачити це на іншому прикладі: уявіть собі інвестицію з номінальною процентною ставкою 6% та рівнем інфляції 2,5%. Реальна процентна ставка розраховується шляхом віднімання інфляції від номінальної ставки: 6% – 2,5% = 3,5%Хоча в номінальному вираженні здається, що ви заробляєте 6%, ваш реальний прибуток, з точки зору товарів і послуг, які ви можете купити, становить 3,5%. Вища інфляція призводить до зниження реальних процентних ставок; отже, зв'язок між інфляцією та реальною процентною ставкою чітко... обернено пропорційний.
Для позичальників це ж міркування працює у зворотному напрямку. Якщо номінальна процентна ставка за кредитом становить 4%, а інфляція — 3%, реальна вартість позики ледве становитиме 1%. Тобто, з точки зору купівельної спроможності, борг…робить дешевшим«З часом, якщо інфляція буде високою, а номінальна ставка не зросте так сильно».
Номінальна проти реальної: купівельна спроможність та вартість грошей
Щоб по-справжньому зрозуміти, чому реальний інтерес Дуже важливо розрізняти номінальну вартість та реальну вартість. Номінальна вартість – це цифра, яка вказана в договорі, банкноті або вашій платіжній відомості, без урахування зміни цін. Реальна вартість, з іншого боку, враховує ці коливання та вимірюється за... постійні цінизавжди порівнюючи з базовим роком.
Уявіть, що ви десять років тримаєте в гаманці купюру в 5 євро. Коли ви її туди покладете, її, ймовірно, вистачить, щоб купити газету, випити каву, оплатити квиток на громадський транспорт і, можливо, навіть залишиться трохи решти. Десять років по тому ці ж 5 євро все ще однакові в номінальному вираженні, але їхня вартість змінилася. реальна вартість Це менше, бо ціни зросли, і ви більше не можете собі дозволити стільки речей.
Ця різниця між номінальною та реальною вартістю також чітко простежується в зарплатах. Якщо ви заробляєте 2.000 євро на місяць, ця сума є вашою номінальна зарплатаАле якщо інфляція становить 4% за рік, ефективна купівельна спроможність цих 2.000 євро зменшується, оскільки вам потрібно більше грошей, щоб наповнити той самий кошик для покупок. У реальному вираженні ваша купівельна спроможність поводиться так, ніби ви заробили близько 1.920 євро порівняно з базовим роком.
Такий самий контраст використовується для інших макроекономічних величин, таких як Валовий внутрішній продукт (ВВП)Номінальний ВВП розраховується за поточними цінами, тобто за ринковою ціною, що діє щороку. Це означає, що якщо ціни зростають через інфляцію, номінальний ВВП може збільшитися, навіть якщо кількість вироблених товарів і послуг фактично не зросла.
З іншого боку, реальний ВВП коригує цей ефект, використовуючи постійні ціни базового року та застосовуючи так звану Дефлятор ВВПЦе дозволяє нам визначити, чи виробляє економіка більше у фізичному вираженні, а не просто стягує більше грошей за ті самі товари та послуги. Ця ж логіка, застосована до особистих фінансів, відрізняє номінальну процентну ставку від реальної процентної ставки.
Справжній інтерес до вашого повсякденного життя: кредити, картки та заощадження
Щоразу, коли ви позичаєте гроші, користуєтеся кредитною карткою, підписуєте іпотеку або купуєте інвестиційний продукт, ви приймаєте рішення, зумовлені процентна ставкаХоча номінальні ставки майже завжди обговорюються, вас насправді має хвилювати реальна процентна ставка, оскільки саме вона визначає вартість або ефективну прибутковість з урахуванням інфляції та, в багатьох випадках, інших пов'язаних з нею витрат.
У банківському кредиті номінальна процентна ставка показує, скільки ви сплатите в євро за кожні 100 євро, позичених протягом певного періоду часу, зазвичай року. Однак ваша фактична вартість може бути нижчою, якщо інфляція висока, або вищою, якщо додати інші фактори. комісії, податки та інші витратиРеальна процентна ставка – це орієнтир, який показує, чи справді має сенс брати кредит за цих умов, чи кредит дорожчий, ніж здається.
З ощадними продуктами відбувається навпаки: реклама часто підкреслює привабливу номінальну прибутковість, але якщо інфляція з'їдає значну частину цієї прибутковості, ваша реальна прибутковість Він може бути дуже скромним. Наприклад, якщо ви інвестуєте 100 євро під номінальну річну процентну ставку 3%, ви отримаєте 103 євро. Якщо інфляція становила 2%, реальний відсоток, який ви заробили, становитиме ледве 1%. Ви заробили гроші в номінальному вираженні, але ваша купівельна спроможність майже не покращилася.
У кредитних картках, де часто застосовуються високі номінальні процентні ставки, також цікавий аналіз реального світу. Якщо річна номінальна процентна ставка значно перевищує інфляцію, реальна вартість фінансування Платежі за кредитною карткою можуть бути дуже високими, що швидко виснажує ваш щомісячний бюджет. Розрахунок реальної процентної ставки допомагає вам краще зрозуміти вплив «відстрочки платежів» порівняно зі спробою якомога швидше зменшити борг.
Тому, порівнюючи пропозиції банків або читаючи дрібний шрифт будь-якого фінансового продукту, вам слід запитати себе не лише яку номінальну ставку вони пропонують, але й яку... реальна процентна ставка ви понесете або отримаєте, враховуючи як інфляцію, так і решту пов'язаних з цим витрат.
Розрахунок та труднощі вимірювання реальної процентної ставки
На практиці розрахунок реальної процентної ставки не завжди такий простий, як віднімання показника інфляції від номінальної ставки. У країні можна використовувати спостережувану інфляцію (наприклад, зміну ІСЦ у порівнянні з попереднім роком) для оцінки ефективний реальний відсотк минулих інвестицій або фактичних витрат, які ви мали за кредитом, який вже було погашено.
Однак, коли обговорюємо реальні процентні ставки в макроекономічному сенсі або дивимося в майбутнє, проблема полягає в тому, що в гру вступають певні фактори. інфляційні очікуванняІ їх важче виміряти. Економічні агенти (домогосподарства, підприємства, інвестори, центральні банки) приймають рішення на майбутнє, тому відповідна реальна процентна ставка – це ставка, яка враховує очікувану інфляцію, а не лише минулу інфляцію.
Такі економісти, як М. Кінг та Д. Лоу, намагалися оцінити глобальна реальна процентна ставка Аналізуючи дані з багатьох країн протягом кількох десятиліть, їхня робота показує, що реальні процентні ставки були відносно стабільними протягом 1980-х і 1990-х років, але з початку століття почали чітко знижуватися, тенденція, яка посилилася з міжнародною фінансовою кризою.
Ця складність вимірювання призводить до використання різних показників, таких як типи суверенні облігації, індексовані до інфляції (наприклад, у Сполучених Штатах), що дозволяє нам отримати приблизне значення неявної реальної процентної ставки, яку враховують ринки. Навіть за таких умов певна невизначеність завжди залишається, оскільки майбутня інфляція ніколи не відома з повною впевненістю.
Незважаючи на ці технічні ускладнення, основна ідея залишається: реальна процентна ставка є орієнтиром, який вказує ціна грошей з точки зору купівельної спроможностіІ саме тому важливо порівнювати вплив монетарної політики, рішень щодо заощаджень, інвестицій та запозичень.
Чому реальні процентні ставки були такими низькими?
В останні роки розгорнулася запекла економічна дискусія щодо того, чому реальні процентні ставки Вони перебувають на таких низьких рівнях, і, перш за все, чому ринки очікують, що вони залишатимуться такими ще досить довго? Економіст Ларрі Саммерс популяризував ідею про те, що ми можемо переживати період «вікової стагнації», тобто тривалий період низького економічного зростання, що супроводжується дуже низькими реальними процентними ставками.
Такі дослідження, як дослідження Кінга та Лоу, свідчать про те, що зниження реальних процентних ставок не є одноразовим явищем і не обмежується кількома країнами, а радше динамікою... глобальний охоплення Ця тенденція спостерігається вже багато років. Протягом вісімдесятих і дев'яностих років реальні процентні ставки залишалися в межах відносно стабільного діапазону, але з початку століття спостерігається явне зниження, яке посилилося після великої фінансової кризи.
Серед можливих пояснень, збільшення глобальних заощаджень від країни, що розвиваються, та виробники нафтиЦі країни накопичили великі резерви та спрямували значну частину своїх надлишків на заощадження, збільшуючи світову пропозицію коштів і, як наслідок, чинячи тиск на зниження реальних процентних ставок.
По-друге, відбувся зсув уподобань інвесторів у бік активів, які вважаються безпечнішими, таких як високоякісний державний боргЦей підвищений попит на безпечні активи також знизив їхню реальну прибутковість, що призвело до дуже низьких або навіть негативних реальних процентних ставок.
Зрештою, роль високоекспансіоністська монетарна політика від центральних банків, особливо до та після кризи. Офіційні процентні ставки, близькі до нуля, масштабні програми викупу активів та інші нетрадиційні заходи утримували ціну грошей на надзвичайно низькому рівні протягом тривалого часу, посилюючи тенденцію до зниження реальних процентних ставок.
Фінансова криза та додатковий тиск на реальні процентні ставки
Після світової фінансової кризи тиск на зниження реальних процентних ставок посилився. Грошово-кредитні органи як розвинених, так і країн, що розвиваються, використали всі доступні інструменти для підтримки надзвичайно амбітна монетарна політика, з метою уникнення ще глибшої та тривалішої рецесії.
Водночас умови кредитування посилилися, особливо в розвинених країнах. Домогосподарствам та підприємствам стало важче та дорожче отримати доступ до банківських кредитів, що змусило їх збільшити свої заощадження з обачності Вони вже скоротили свої інвестиційні плани. Це збільшення запобіжних заощаджень посилило тиск на зниження реальних процентних ставок.
Такі економісти, як Нараяна Кочерлакота, також вказували на суттєву зміну у сприйнятті макроекономічного ризику. До кризи низька економічна волатильність призводила до того, що багато учасників недооцінювали ризик різкого та тривалого зниження доходів і прибутків. Після кризи це сприйняття радикально змінилося: домогосподарства та підприємства тепер вважають більш імовірним, що вони зазнають значних та тривалих збитків, що знову ж таки підживлює оборонні заощадження.
Таке середовище призводить до дуже низьких і навіть негативних реальних процентних ставок у деяких частинах кривої дохідності. Наприклад, у Сполучених Штатах реальна передбачувана процентна ставка п'ятирічні облігації, індексовані на інфляцію Він сягнув приблизно -0,2%, тоді як еквівалентна десятирічна облігація була лише на кілька десятих вище.
Все це підкріплює ідею про те, що ми стикаємося зі сценарієм, за якого гроші дешеві в реальному вираженні, але готовність інвестувати та споживати залишається обмеженою невизначеність та зменшення заборгованості все ще очікується вирішення в багатьох економіках.
Відкрита дискусія: вікова стагнація, борг та майбутнє зростання
Основні причини цих дуже низьких реальних процентних ставок та їхній вплив на майбутнє зростання продовжують викликати жваві дискусії серед економістів та міжнародних організацій. Міжнародний валютний фонд (МВФ)Наприклад, прогнозується, що реальні процентні ставки з часом відновляться, але повільно, і це займе роки, щоб повернутися до докризового рівня.
Серед факторів, згаданих МВФ, є передбачуваний уповільнення зростання в країнах, що розвиваютьсяЦе може зменшити глобальний профіцит заощаджень. Однак цей вплив на підвищення процентних ставок вважається обмеженим. Крім того, не очікується різкого відновлення інвестицій у розвинених країнах у короткостроковій перспективі, як це традиційно трапляється після великої фінансової кризи та кризи на ринку нерухомості.
Ще одним ключовим елементом є високий рівень незадіяних виробничих потужностей, який досі існує в багатьох розвинених країнах. Доки ці надлишкові потужності не будуть поглинені, Грошово-кредитна політика має залишатися дуже м'якою.Це ускладнить швидке відновлення реальних процентних ставок до більш «нормальних» рівнів.
Теза Ларрі Саммерса ще песимістична: він стверджує, що для того, щоб економіка США досягла повна зайнятість з інфляцією близько 2%Необхідно було б підтримувати чітко негативні реальні процентні ставки. Це підтверджується, серед інших аргументів, тим фактом, що низькі процентні ставки спостерігалися вже до кризи без значного інфляційного тиску чи дуже високого рівня використання виробничих потужностей.
На відміну від цієї точки зору, інші економісти, такі як Кеннет Рогофф, наголошують на важливості скорочення заборгованості (Скорочення накопиченого боргу) як головне гальмо зростання в розвинених країнах. Доки компанії, домогосподарства та уряди не завершать коригування своїх балансів, сукупний попит залишатиметься низьким, що чинитиме тиск на зниження як зростання, так і реальних процентних ставок.
Що все це означає для ваших фінансових рішень?
Окрім основних макроекономічних дебатів, поведінка реальні процентні ставки Це має дуже конкретні наслідки для ваших щоденних рішень щодо заощаджень, інвестицій та запозичень. В умовах дуже низьких або майже нульових реальних процентних ставок традиційні депозити та інші консервативні продукти з фіксованим доходом пропонують мізерну реальну прибутковість і навіть негативну, якщо інфляція перевищує номінальну ставку.
Через це необхідно ретельно обмірковувати, куди інвестувати заощадження, завжди порівнюючи номінальна дохідність, що пропонується з урахуванням очікуваної інфляції і з пов'язаними з цим ризиками. Здавалося б, приваблива номінальна процентна ставка може виявитися нічого не варта, якщо зростання цін є високим або якщо комісії та податки значно знижують дохідність.
Що стосується боргу, нижчі реальні процентні ставки можуть зробити тягар іпотеки або довгострокового кредиту більш керованим, за умови, що на чистий дохід суттєво не впливають зміни в зайнятості або доходах. Однак розумно не розслаблятися: якщо інфляція різко впаде, а номінальні процентні ставки зростуть у майбутньому, реальна вартість боргу може збільшитися.
Коротше кажучи, важливо враховувати концепцію реального відсотка щоразу, коли ви оцінюєте фінансовий продукт, порівнюєте пропозицію банку або переглядаєте сімейний бюджет. Тільки тоді ви зможете знати, чи справді зростають ваші заощадження, чи зменшується ваш борг з часом, чи на практиці ви втрачаєте купівельну спроможність, навіть якщо номінальні цифри можуть свідчити про протилежне.
Щоб повністю зрозуміти різницю між номінальна вартість та реальна вартістьВикористання реальної процентної ставки як орієнтира дозволяє отримати більш обґрунтовану інтерпретацію всього, від зростання ВВП до ваших банківських виписок. У світі, де реальні процентні ставки роками залишаються на дуже низькому рівні, правильне тлумачення цієї змінної має вирішальне значення між сліпим прийняттям фінансових рішень та їх прийняттям з чітким розумінням того, як змінюється ваша справжня купівельна спроможність.
